Одним из сравнительно быстро мобилизуемых источников является аренда.
Аренда (lease) – это соглашение, посредством которого арендодатель, т.е. собственник имущества, передает арендатору право использовать его в течение оговоренного срока и за согласованную между сторонами величину арендной платы. Аренда является комбинированной формой финансирования деятельности и применяется в том случае, когда предприятие не желает приобретать данный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это.
Лизинговые операцииосновываются на предоставлении в аренду дорогостоящего оборудования, машин или инструментов. Предприятиям очень выгодно пользоваться данными услугами с точки зрения экономии собственных ресурсов, уменьшения налогооблагаемой базы по расчету налога на имущество. Кроме того, предприятия получают возможность страхования от приобретения в собственность имущества, подверженного быстрому моральному износу. В связи с этим решается проблема реализации отработанного имущества.
Оперативный лизинг (operating lease) – это комплекс имущественных и финансовых отношений, при которых новое или подержанное имущество передается лизингодателем в кратковременное пользование лизингополучателю. Основные признаки оперативного лизинга:
— договор лизинга заключается, как правило, на меньший периода полезной работы оборудования (в 2 раза и более), поэтому таких договоров бывает несколько;
— сделка может быть расторгнута в любой момент как лизингодателем (в случае несоблюдения условий, режима, места эксплуатации, выявленных на правах контроля), так и лизингополучателем (в случае неудовлетворенности качеством арендованного имущества и возможности приобретения аналогичного, но более прогрессивного, дешевого оборудования);
— объектами лизинга являются инвестиционные товары наиболее высокого спроса. Как правило, это движимое имущество: транспортные средства, строительная техника, оборудование горнодобывающей промышленности и средства электронной обработки информации;
— объекты лизинга приобретаются лизингодателем на свой страх и риск с учетом конъюнктуры рынка и полностью им застрахованы;
— по окончании срока договора лизингополучатель имеет право: вернуть оборудование лизингодателю, продлить срок лизинга на более выгодных условиях, купить оборудование у лизингодателя при наличии опциона;
— лизингодатель не получает возмещения собственных затрат и нормативную прибыль при поступлении лизинговых платежей от одного лизингополучателя, а ожидает их покрытия и прибыль при поступлениях от последующих арендаторов.
В большинстве случаев лизингодатель обеспечивает техническое обслуживание и ремонт арендуемого имущества. Расходы по содержанию оборудования в рабочем состоянии включаются в лизинговые платежи, и связи с этим в ряде стран оперативный лизинг отождествляется с лизингом услуг(service leace).
Выделяются два типа оперативного лизинга:
1. Раздельный лизинг — используется при обслуживании особо крупных проектов по аренде оборудования, при котором предусматривается финансирование лишь незначительной части стоимости оборудования. Большая часть стоимости оплачивается в счет кредитов, предоставленных третьей стороной.
2. Контрактный найм — применяется при сдаче в аренду комплексных парков машин, сельскохозяйственной и дорожно-строительной техники на период, существенно меньший реального срока службы, — от 12 до 36 месяцев. Владельцем сдаваемых в аренду объектов является, как правило, финансовое учреждение, осуществляющее операцию контрактного найма. При этом арендная плата фиксируется твердо и включает расходы по обслуживанию, ремонту оборудования.
Финансовый лизинг(fiпапсiаl leacе) — это комплекс имущественных и финансовых отношений по передаче нового имущества лизингодателем полный срок амортизации или большую его часть лизингополучателю дальнейшим переходом его в собственность пользователя (лизингополучателя). Лизинговыми платежами обеспечивается покрытие всех затрат получение прибыли лизингодателя. По окончании срока договора имущество становится собственностью арендатора или приобретается им по остаточной стоимости.
Основные признаки финансового лизинга:
— договор лизинга носит среднесрочный, долгосрочный характер и в основном охватывает более половины экономически обоснованного срока службы имущества, поэтому при финансовом лизинге заключается один договор;
— невозможность расторжения договора в период основного срока аренды, то есть в течение времени, необходимого для возмещения расходов лизингодателя. В исключительных случаях допускается прекращение действия договора, но при значительном увеличении стоимости лизинга;
— объектами лизинга являются новые дорогостоящие предметы с длительным сроком службы, которые приобретаются лизингодателем только с предварительного согласия лизингополучателя. При этом лизингодатель не несет ответственности за выбор объекта аренды и продавца;
— обязательно участие третьей стороны — продавца (поставщика или производителя объекта лизинга), совершающего сделку купли-продажи с лизингодателем в соответствии с заключенным контрактом и теряющего право собственности на объект сделки.
В ряде стран типы арендных отношений, относимых к финансовому лизингу, определяются законодательно. Так, в США договор финансового лизинга должен отвечать следующим требованиям:
1. право владения имуществом передается лизингополучателю по истечении срока действия договора;
2. в случае неполной амортизации право покупки и владения предоставляется на условиях конкурентных торгов;
3. срок лизинга составляет не менее 75% экономически обоснованного срока службы арендуемых объектов;
4. дисконтированная стоимость минимальных лизинговых платежей за минусом инвестиционного налогового кредита составляет не менее 90% реальной стоимости арендуемого имущества.
При несоблюдении этих требований финансовая операция относится к оперативному лизингу и не учитывается по соответствующим статьям баланса лизингодателя.
Выделяются следующие типы финансового лизинга:
1. Возобновляемый лизинг — предусматривает периодическую замену оборудования по требованию лизингополучателя более современными образцами;
2. Генеральный лизинг — включает дополнительный список оборудования, предполагаемый для приобретения лизингополучателем в будущем без заключения новых контрактов;
3. Лизинг в пакете — предусматривает систему финансирования нового предприятия, при котором здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование — по договору финансовой аренды.
Особенностью финансового и оперативного лизинга является то, что лизингополучатель не имеет права передавать предмет лизинга другому лицу без специального разрешения лизингодателя.
Экономические взаимоотношения сторон при оперативном и финансовом лизинге представлены наглядно на рисунке (на примере приобретения активной части основных фондов).
2. Развернутая схема лизинга с использованием кредитных ресурсов:
Кредитный договор:
Договор поставки оборудования:
Погашение обязательств по кредитному договору:
Источник: lektsia.info
В каких случаях используется аренда как источник финансирования бизнеса
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб 2001 г. Т.1.ХХХ+497 с.,Т.2. 669 с.
Резюме 17 главы (Аренда как источник финансирования)
В этой главе мы обсуждали технику принятия решений о целесообразности аренды с позиции арендатора и арендодателя. Ключевые концепции перечислены ниже:
• Известны четыре основных типа аренды. 1) операционная, 2) финансовая, или капитальная, 3) возвратная, 4) комбинированная.
• Федеральной налоговой службой разработаны положения, регулирующие заключение договоров аренды. Аренда, отвечающая требованиям IRS, называется нормативной, или налогово ориентированной, поскольку IRS позволяет уменьшать налогооблагаемую прибыль арендодателя на сумму амортизационных отчислений по сданным в аренду основным средствам, а арендатора — на сумму арендных платежей. Аренда, не отвечающая требованиям IRS, называется неналогово ориентированной. По такой аренде право собственности чаще принадлежит арендатору, чем арендодателю.
• Положение 13 FASB описывает условия, согласно которым аренда под лежит капитализации и отражается в финансовой отчетности. Аренда, рассчитанная на период, равный или больший 75% срока службы актива, обязана капитализироваться.
• Анализ целесообразности аренды с позиции арендатора состоит в основном из сравнения затрат по аренде или покупке актива. Для этой цели используются два аналитических метода: 1) расчет чистого эффекта аренды (NAL или PV затрат) и 2) расчет IRR.
• Одним из ключевых вопросов в анализе с позиции арендатора является определение приемлемой дисконтной ставки. Так как денежные потоки в анализе аренды известны относительно точно, в качестве такой ставки используется показатель посленалоговой цены заемного капитала арендатора. Более высокая ставка может использоваться для ликвидационной стоимости, если ее значение гораздо более непредсказуемо по сравнению с другими элементами денежного потока.
• Арендодатель рассматривает аренду как инвестирование. Если NPV аренды больше нуля или ее IRR больше альтернативных затрат арендодателя, договор аренды подписывается.
• В аренде со смешанным финансированием арендодатель берет кредит на часть суммы, необходимой для покупки актива. Обычно этот актив предлагается в виде залога для обеспечения ссуды.
• Аренда мотивируется особенностями бизнеса арендатора и арендодателя. Некоторыми наиболее общими стимулами аренды являются: 1) различия в налогообложении, 2) аренда, в которой арендатор сталкивается с альтернативным минимальным налогом (АМТ), и 3) аренда, в которой арендодатель терпимее относится к риску ликвидационной стоимости по сравнению с арендатором.
Приложение I. Анализ дисконтированного денежного потока: обзор методики
Источник: seinst.ru