Управление бизнесом, основанное на повышении его стоимости, зародилось в экономике Соединенных Штатов Америки, в 80-ые года ХХ века. В настоящее время большинство ведущих мировых компаний функционируют на принципах управления стоимостью. В западной практике этот подход получил название стоимостной менеджмент (VBM -Value-Based Management) или менеджмент, основанный на стоимости.
Основой процесса управления стоимостью бизнеса является сравнительный анализ стоимостной оценки и возможность повышения стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов, аккумуляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранения корпоративного контроля. Внедрение подобной системы управления требует от менеджмента и персонала понимания принципов и резервов создания и повышения стоимости бизнеса.
На протяжении последних нескольких лет основанное на стоимости управление превратилось во всеобъемлющую дисциплину, известную как управление ради стоимости (MFV). В то время как основанное на стоимости управление подразумевало набор инструментов, которые стратеги компании могли использовать при решение важных проблем, управление ради стоимости является тем, что каждый руководитель должен делать ежедневно.
Оценка основных фондов
Эволюция VBM в MFV произошла в результате признания того факта, что для обеспечения высокого возврата, термин «управление» в управлении ради стоимости должен включать в себя практически все, чем занимается руководство. Подобным же образом, текущая эволюция в мышлении, основанном на стоимости, происходит от потребности более широко понимать термин «стоимость».
Термин стоимость – неоднозначный и не должен употребляться без соответствующего определения. В зависимости от обстоятельств в один и тот же момент времени предприятие может иметь несколько различных стоимостей. Поэтому, приступая к оценке и управлению стоимостью, необходимо установить, о каком показателе стоимости идет речь.
Стоимость является не фактом, а оценочным суждением, выносимым на основе доступных фактов и применимых методов выполнения оценочных расчетов. Рыночная стоимость отражает коллективное суждение всех участников сделок и зависит от активности данного рынка.
При использовании понятия стоимости при осуществлении оценочной деятельности указывается конкретный вид стоимости, который определяется предполагаемым использованием результата оценки.
Так, в соответствии с Федеральным стандартом оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденным Приказом …. от 20 июля 2007 г. № 255 определено, что при осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости объекта оценки:
При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
Лекция 14: Виды стоимости
- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.
Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.
Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки — наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.
Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.
Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.
· В соответствии с законодательством Рыночная стоимость должна определяться в следующих случаях:
· при изъятии имущества для государственных нужд;
· при определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;
· при определении стоимости объекта залога, в том числе при ипотеке;
· при определении стоимости неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал;
· при определении стоимости имущества должника в ходе процедур банкротства;
· при определении стоимости безвозмездно полученного имущества.
Следует отметить, что между определениями рыночной стоимости (РС) в международных стандартах оценки и ФСО существует ряд противоречий в логическом и понятийном планах (см. таблицу 1.1).
Для расчета инвестиционной стоимости объекта оценки определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. В отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
Для расчета ликвидационной стоимости объекта оценки определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.
| Рыночная стоимость как база оценки | МСО | ФСО |
| Определение | Расчетная денежная сум-ма, за которую состоялся бы обмен актива на дату оценки между заинтере-сованным покупателем и заинтересованным про-давцом в результате коммерческой сделки после проведения надле-жащего маркетинга, при которой каждая из сторон действовала бы, будучи хорошо осведомленной, расчетливо и без при-нуждения | При определении рыночной стоимости объ-екта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необхо-димой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычай-ные обстоятельства, то есть когда: – одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; – стороны сделки хорошо осведомлены о пред-мете сделки и действуют в своих интересах; –объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типич-ной для аналогичных объектов оценки; – цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуж-дения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было; платеж за объект оценки выражен в денежной форме. (Это определение основано на прежних американских стандартах USPAP) |
| Характер определения | Определение дано «с позиции сделки» (transaction based view) Хорошо сочетается с современными воззрени-ми «практической теории стоимостной оценки» | Определение дано с «позиции широкого рынка», находящегося «в условиях конкурен-ции»; оно ближе к идеальному рынку, чем определение МСО, таким образом, оно более близко к «рыночной ценности». Хорошо сочетается с теоретическими воззрениями на идеальный рынок |
| Границы применимости | Подходит ко всем активам, которые могут участвовать в гражданском обороте, в том числе и к слаболиквидным активам | В силу широкорыночного характера этого определения многие слаболиквидные активы выходят за границы его применимости (в отли-чие от определения МСО). Например, соглас-но определению ФСО, специализированные активы не обладают рыночной стоимостью, поскольку, если бы их можно было продать «на открытом рынке в условиях конкуренции», то они бы противоречили своей сущности и не были бы специализированными |
| Результат применения | Стоимость будет учиты-вать реальные (наиболее вероятные) обстоятельства обмена. Кроме того, ее всегда необходимо квали-фицировать при практи-ческом применении допол-нительными допущениями подразумеваемого обмена (см. МСО 2007, стандарт 2, руководство 3) | Весь спектр допущений установлен в самом определении, вне зависимости от наиболее вероятных обстоятельств обмена актива. Цель измерения всегда состоит в том, чтобы установить стоимость, достижимую «на открытом рынке в условиях конкуренции» |
| Последствия применения к некоторым активам | В силу общности определения наиболее вероятные обменные стоимости активов не будут искажаться за счет понятийных рамок определения | При оценках бизнеса такое определение не подразумевает потребность во введении ни скидок/премий за контроль, ни скидок на недостаток ликвидности. На «открытом рынке в условиях конкуренции» нет причин для возникновения таких скидок/премий. Определение во многих случаях будет приводить к завышению реальной обменной стоимости активов |
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
Для расчета кадастровой стоимости объекта оценки определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется, в частности, для целей налогообложения.
Прежде, чем перейти к подробному рассмотрению конкретных вопросов управления стоимостью бизнеса, необходимо определить основные теоретические посылки, связанные со стоимостным подходом и стоимостными моделями.
Контрольные вопросы
1. Когда появилась концепция управления основанного на стоимости, благодаря каким предпосылкам?
2. Какова связь между принципами корпоративного управления и менеджментом, основанным на управлении стоимостью?
3. Покажите место и роль концепции стоимостного управления в системе фундаментальных концепций финансового менеджмента
4. Дайте определение рыночной стоимости с учетом требований стандартов оценки.
5. В каких целях может осуществляться определение рыночной стоимости бизнеса?
6. Приведите классификацию видов стоимости бизнеса. Охарактеризуйте каждый из них.
Источник: studopedia.su
3.2. Стандарты и виды стоимости, используемые в оценке бизнеса
Важным этапом проведения оценки является выбор стандарта и вида определяемой стоимости, который зависит от цели оценки и целесообразного методологического подхода. В зависимости от цели проводимой оценки и от количества и подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает либо рыночную стоимость, либо вид стоимости, отличной от рыночной.
В стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности России, определено 10 видов стоимости, в том числе: • рыночная стоимость; • стоимость объекта оценки с ограниченным рынком; • стоимость замещения объекта оценки; • стоимость воспроизведения объекта оценки; • стоимость объекта оценки при существующем использовании; • инвестиционная стоимость; • стоимость объекта для целей налогообложения; • ликвидационная стоимость; • утилизационная стоимость; • специальная стоимость. Кроме того, в международной практике оценки применяются и другие виды стоимости.
Например, внутренняя (фундаментальная) стоимость — это результат аналитических суждений конкретного аналитика, основанных на выявлении внутренних характеристик инвестиций. При этом результат определения внутренней стоимости зависит не от того, насколько данные характеристики соответствуют целям конкретного инвестора, а от того, каким образом эти данные трактуются тем или иным аналитиком.
Внутренняя стоимость оценивается в результате анализа следующих факторов, влияющих на стоимость обыкновенных акций: стоимость активов предприятия; вероятные будущие прибыль, дивиденды и темпы роста. Рассчитываемые оценщиком виды стоимости можно классифицировать по различным критериям.
I. По степени рыночности различают рыночную стоимость и нормативно рассчитанную стоимость. Под рыночной стоимостью (обоснованная рыночная стоимость) в Международных стандартах оценки понимается расчетная величина, за которую имущество переходит от одного владельца к другому на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга; при этом предполагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.
Рыночная стоимость рассчитывается с учетом текущей ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий она будет меняться. При определении рыночной стоимости на покупателя и продавца не должно оказываться внешнее давление, и обе стороны должны быть достаточно информированы о сущности и характеристике продаваемого имущества.
В некоторых случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной величиной. Например, это может быть при оценке устаревших объектов недвижимости, сумма затрат на снос которых превышает стоимость земельного участка, или при оценке экологически неблагополучных объектов. В практике оценки чаще всего стремятся определить именно обоснованную рыночную стоимость.
Однако некоторые объекты оценки не обладают достаточной рыночностью, в частности не обращаются на открытом, массовом и конкурентном рынке, находятся под жестким контролем и регулируются государством, информация является закрытой и ограниченной. В этом случае рассчитывается частично рыночная стоимость.
Разновидностью частично рыночной стоимости служит стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, под которым понимается стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров. Нормативная, или нормативно рассчитываемая, стоимость – стоимость объекта собственности, вычисляемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами.
При этом применяются единые шкалы нормативов. Как правило, нормативно рассчитанная стоимость не совпадает с величиной рыночной стоимости. Однако нормативы периодически обновляются в соответствии с изменением рыночной среды и таким образом приближаются к рыночной стоимости, но ее не достигая. II.
В зависимости от методологии оценки, от учитываемых факторов стоимости выделяют стоимость замещения и стоимость воспроизводства объекта. Стоимость замещения – это сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки с учетом износа объекта оценки.
При этом предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам близким аналогом оцениваемого объекта. Стоимость воспроизводства – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки.
В отличие от предыдущего вида стоимости имеется создание точной копии оцениваемого объекта, но по иным действующим ценам. Данная стоимость более точно характеризует современную стоимость объекта, однако ее определение часто оказывается невозможным по причине изменения технологии, материалов и т.п. III.
В зависимости от предполагаемого состояния объекта после оценки различают стоимость при существующем использовании, ликвидационную стоимость. Стоимость при существующем использовании – стоимость, определяемая исходя из существующих условий и целей использования объекта оценки.
При этом предполагается, что объект останется действующим и продолжит функционировать в неизменной среде, в организационно-правовой форме. Ликвидационная стоимость – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.
Данный вид стоимости определяется, например, при ликвидации объекта вследствие банкротства и открытой распродаже на аукционе. При упорядоченной ликвидации распродажа активов производится в течение разумного периода времени, для того чтобы получить максимальную цену за каждый вид актива.
При принудительной ликвидации активы распродаются быстро, без соответствующего маркетинга, а, следовательно, цены на них существенно ниже. При расчете ликвидационной стоимости необходимо учесть все затраты, связанные с ликвидацией предприятия (административные и накладные расходы, связанные с поддержанием работы; налоги; оплата юридических, аудиторских, оценочных услуг).
IV. В зависимости от конкретных целей и ситуаций выделяют инвестиционную стоимость, стоимость для целей налогообложения, утилизационную стоимость, специальную стоимость. Инвестиционная стоимость – стоимость, определяемая исходя из доходности объекта оценки для конкретного лица при заданных инвестиционных целях.
В отличие от рыночной инвестиционная стоимость более конкретна и связана с определенным проектом и его инвестором. К оценке инвестиционной стоимости обращаются при проведении реорганизационных мероприятий и обосновании инвестиционных проектов.
В отличие от рыночной стоимости, которая определяется мотивами поведения типичных покупателя и продавца, инвестиционная стоимость зависит от индивидуальных требований к инвестициям, предъявляемых конкретным инвестором. Существует ряд причин, по которым инвестиционная оценка может отличаться от рыночной.
Основными причинами, несомненно, могут быть: различия в оценке будущей прибыльности; различия в представлениях о степени риска; разная налоговая ситуация; сочетаемость с другими объектами, принадлежащими владельцу или контролируемыми им. Стоимость для целей налогообложения – стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).
Утилизационная стоимость – стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки. Утилизируемые материальные активы – это активы, которые достигли предельного состояния вследствие полного износа или чрезвычайного события и потеряли свою первоначальную полезность.
Тесно связана с утилизационной стоимостью скраповая стоимость, представляющая собой вторичную стоимость массы материалов, из которых состоит оцениваемый объект. Специальная стоимость – стоимость объекта оценки, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в Стандартах оценки. Например, разновидностями специальной стоимости являются страховая, таможенная и т.п. При оценке стоимости предприятия можно использовать и такое понятие, как эффективная стоимость – это стоимость активов, равная большей из двух величин: инвестиционной стоимости активов для данного владельца или стоимости их реализации. Выбор того или иного вида стоимости определяется целью оценки.
Ограничение
Для продолжения скачивания необходимо пройти капчу:
Источник: studfile.net
Какие существуют виды стоимости бизнеса?
Оценка стоимости бизнеса – это целенаправленный процесс расчета цены всех активов организации на конкретную дату с учетом внешних и внутренних факторов, влияющих на его деятельность. Финансовый рынок динамичен и содержит ряд причин, влияющих на конечную цену фирмы. Это может быть уровень рисков, поведение конкурентов, состояние макроэкономической среды, уровень доходности в определенной отрасли и цены на подобные финансовые объекты.
Как производится стоимостная оценка бизнеса?
В первую очередь оценочная деятельность направлена на выявление рыночной стоимости организации. Данная величина является наиболее вероятной и возможной ценой, за которую может быть реализована фирма в условиях естественной конкуренции. На нее влияет текущая рыночная ситуация и позиции обеих сторон сделки. При этом вся информация об отчуждаемом объекте должна быть доступной покупателю.
Рыночная стоимость может определяться, например, в следующих случаях:
- фирма является предметом залога при кредитовании;
- необходимо оценить цену всех акций, которые были размещены компанией;
- начата процедура банкротства;
- необходимо оценить величину имущества, которое было безвозмездно отчуждено в пользование фирмы.
Инвестиционная стоимость имущества рассчитывается в интересах конкретного инвестора или инвестиционной группы, заинтересованных в реализации каких-либо проектов, то есть в использовании фирмы. При этом не рассчитывается цена объекта для продажи. Расчет позволяет выделить доли каждого участника инвестиционного проекта с целью справедливого распределения будущих доходов. Инвестиционная цена должна превышать рыночную, так как в таком случае она будет иметь смысл для владельца компании.
Ликвидационная стоимость бизнеса определяется в случае, если владелец фирмы вынужден ее продавать. Чаще всего условия сделки не являются выгодными для продавца, так как продажа производится в сжатые сроки. Также владельцы предприятий реализуют имущество компании вместе с фирмой, что позволяет им экономить на зарплате сотрудникам, арендных платежах и прочих накладных расходах. Если полученная экономия превышает разницу между рыночной и ликвидационной ценой, то владелец бизнеса принял правильные решения и в нужное русло направлении направил денежные потоки.
Восстановительная стоимость представляет собой сумму денежных средств, которую должен затратить владелец фирмы на возведение объекта, идентичного оцениваемому. При этом в расчет берутся подобные материалы и аналогичные технологии строительства. Расчет производится в текущих ценах. Целью определения данного вида цены является необходимость исчисления налога на прибыль и имущество, внесении какого-либо актива в качестве обязательного платежа в уставный капитал организации, переоценка активов предприятия, необходимость застраховать имущество.
Балансовая стоимость – то расходы на покупку и строительство недвижимых объектов. Она рассчитывается при постановке активов на бухгалтерский учет. Кадастровая стоимость предназначена для целей налогообложения, а также для выделения части объектов из целого объекта.
Widget not in any sidebars
Источник: vashkaznachei.ru
