Внутренним источником финансирования бизнеса является выпуск облигаций

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Кретова Елизавета Александровна, Федотовская Валерия Алексеевна, Чернышова Марина Витальевна

В статье обсуждается вопрос финансирования бизнеса посредством корпоративных облигаций. Определяются достоинства и недостатки финансирования деятельности предприятия с помощью выпуска бондов . Рассматриваются этапы эмиссии корпоративных облигаций. Анализируется российский рынок эмитентов, а также выделяется отраслевая структура долгового рынка корпоративных бондов .

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Кретова Елизавета Александровна, Федотовская Валерия Алексеевна, Чернышова Марина Витальевна

Финансирование строительных проектов путем выпуска облигаций
К вопросу о развитии рынка корпоративных облигаций
Облигационные займы в структуре источников финансирования российских предприятий
Эмиссия облигаций как Источник финансирования деятельности организаций

АКЦИИ и ОБЛИГАЦИИ для финансирования бизнеса

Облигации проектного финансирования как инновационный инструмент снижения инфраструктурных ограничений экономического роста в стране

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Корпоративные облигации как альтернативный источник финансирования предприятия»

воздействия (принудительных или предупредительных), с выводами о возможности принять информацию кредитной организации к сведению или предложениями о направлении в кредитную организацию письма о представлении дополнительной информации. Формирование огромного массива данных сопряжено для надзорных органов с увеличением трудозатрат. Сбор, систематизация и анализ информации качества ссудного портфеля по заемщикам — физическим лицам логично ложатся в направления перехода надзорных органов к риск-ориентированному надзору, направленном на предотвращении роста проблемных активов КО. К основной задаче куратора КО отнесена своевременная и точная оценка экономического положения, в том числе выявление нарушений (недостатков) в её функционировании на возможно более ранних стадиях их появления, а также ситуаций, угрожающих законным интересам её кредиторов и вкладчиков, стабильности банковского сектора региона и/или стабильности банковской системы России.

1. Гражданский Кодекс. Ч. I и II.

2. Федеральный Закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. (с изменениями).

3. Положение Банка России № 254-П от 26.03.2004 «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудной и приравненной к ней задолженности» (с изменениями).

4. Положение Банка России от 07.09.2007 г. № 310-П «О кураторах кредитных организаций» (с изменениями).

5. Кабушкин С. Н. Управление банковским кредитным риском. Минск.: Новое знание, 2007. С. 186-191.

Корпоративные облигации как альтернативный источник финансирования предприятия

Кретова Е. А. , Федотовская В. А. , Чернышова М. В.

1Кретова Елизавета Александровна / Kretova Elizaveta Alexandrovna — студент; 2Федотовская Валерия Алексеевна /Fedotovskaia Valeria Alekseevna — студент, кафедра корпоративных финансов, финансово-экономический факультет; 3Чернышова Марина Витальевна / Chernyshova Marina Vitalievna — кандидат экономических наук, доцент, департамент финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: в статье обсуждается вопрос финансирования бизнеса посредством корпоративных облигаций. Определяются достоинства и недостатки финансирования деятельности предприятия с помощью выпуска бондов. Рассматриваются этапы эмиссии корпоративных облигаций. Анализируется российский рынок эмитентов, а также выделяется отраслевая структура долгового рынка корпоративных бондов.

Ключевые слова: этапы выпуска облигаций, бонды, эмиссия, отраслевая структура долгового рынка корпоративных облигаций, внутренние займы, инструмент финансирования источников предприятия.

Одним из ключевых вопросов в процессе функционирования предприятия, влияющим на его стабильность и возможность дальнейшего развития, является выбор источника финансирования. На сегодняшний день в рамках рыночной экономики

существует достаточное количество финансовых ресурсов. Прежде всего, они подразделяются на внешние и внутренние. Внутренние финансовые ресурсы предпочтительны тем, что в процессе их использования отсутствует такая характеристика, как платность, и отсутствуют риски потери предприятием его платёжеспособности.

Но, несмотря на это, используя только собственные ресурсы, предприятие сталкивается с определёнными сложностями: во-первых, собственные ресурсы ограничены в объёме; во-вторых, только с их помощью невозможно увеличивать объёмы активов и использовать возможности по росту прибыли на капитал.

Из-за перечисленных раннее ограничений предприятие вынуждено обращаться к внешнему финансированию. Одним из внешних источников, используемых крупными предприятиями, являются облигации. Следует отметить, что предприятие использует данный источник не с момента своего зарождения, поскольку на начальных этапах для компании характерно использование средств учредителей, нераспределённой прибыли и банковских кредитов. Достигнув стадии быстрого роста, предприятие уже способно выйти на долговой рынок и выпускать облигации.

Целями эмиссии корпоративных облигаций для предприятия являются: привлечение инвестиций и реструктуризация предприятия. В первом случае у компании появляется возможность использовать привлечённые ресурсы для финансирования оборотных средств, приобретения нового оборудования и обслуживания старых мощностей. Выпуск облигаций с целью реструктуризации решает такие задачи предприятия, как изменение структуры собственности, закрытие и реорганизация малоперспективных подразделений предприятия.

Рассмотрим процесс эмиссии и размещения бондов на примере акционерного общества, поскольку именно данный тип компаний преобладает на облигационном рынке. Процедура выпуска облигаций состоит из 5 этапов (Рис. 1).

1. Принятие Ф 2. Утверждени Ф 3. Государстве нная Ф 4. Размещение Ф 5. Регистрация отчета об

решения о выпуске е принятого решения регистрация выпуска выпуска облигаций итогах выпуска

Рис. 1. Этапы выпуска облигаций Источник: Составлено авторами на основе [1]

На первом этапе предприятие принимает решение о выпуске ценных бумаг. На этой стадии будущий эмитент определяет свои целевые потребности, а также возможные потребности инвесторов, предварительно выбирает характеристики ценных бумаг и оценивает свои затраты, подготавливает проект выпуска, и наконец, принимает решение об эмиссии.

На второй ступени процесса, не позднее 6 месяцев после окончания предыдущего этапа, Советом директоров организации утверждается принятое решение.

Далее, на следующем шаге, компания-эмитент предоставляет в регистрирующий орган подготовленную документацию. Кроме того, если организацией было приято решение об эмиссии ценных бумаг с регистрацией проспекта — документа, содержащего информацию о выпуске и о самом эмитенте, — то в Банк России предоставляется расширенный пакет документов.

На третьей стадии процедуры выпуска осуществляется регистрация эмиссии облигаций, длительность которой составляет 30 дней с момента получения регистрирующим органом документов и проспекта ценных бумаг.

Размещение бондов предприятия происходит на четвертом этапе. Суть данной процедуры состоит в передаче эмитентом своих облигаций в собственность новым инвесторам, например, по подписке — то есть при продаже ценных бумаг

ограниченному кругу лиц (по закрытой подписке), или неограниченному кругу лиц, то есть любому желающему инвестору (по открытой подписке).

На заключительном этапе предприятие-эмитент регистрирует отчёт об итогах выпуска, который он предоставляет в Банк России не позднее 30 дней после окончания размещения. Центральный Банк РФ в течение двух недель принимает решение о регистрации отчёта либо об отказе в регистрации.

Ввиду сложности данной процедуры предприятие может привлекать помощь профессионального участника рынка ценных бумаг — андеррайтера, в качестве которого, например, могут выступать финансовые и инвестиционные компании. Как мы видим, выпуск корпоративных облигаций является не простым процессом для самого эмитента, однако при его успешном осуществлении у предприятия появляются новые возможности.

Таким образом, корпоративные облигации считаются одним из надёжных инструментов, позволяющих укрепить деловую репутацию предприятия и создать кредитную историю и рейтинг. Это позволяет предприятию получить благоприятное отношение со стороны кредиторов и инвесторов и размещать новые облигационные займы на выгодных условиях.

Также, по сравнению с банковским кредитом, корпоративные облигации позволяют компании привлекать капитал по приемлемым ставкам и эффективно управлять своим долгом. Если банку невыгодно погашение долга досрочно, то с помощью бондов предприятие может покупать и продавать их на вторичном рынке и привлекать средства более чем на 5 лет (срок по большинству банковским кредитов не превышает трёх лет).

Кроме того, привлекая средства с помощью эмиссии облигаций, предприятие не обязано перераспределять свою собственность, что является большим преимуществом для владельцев предприятия, поскольку держатель корпоративной облигации не получает никакой доли в капитале предприятия и право на его управление.

Таблица 1. Основные параметры рынка корпоративных облигаций в 2010-2015 гг.

Показатель 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (3 месяца)

Объем корпоративных облигаций, млрд руб. 2526,4 2979,75 3143, 27 5270 6623 7839 7819, 5

Количество рыночных эмиссий 630 689 692 937 950 1184 1189

Количество рыночных эмитентов 405 380 308 328 323 402 421

Объем корпоративных еврооблигаций, млрд руб. 99, 39 112, 09 149,5 181, 8 165, 9 175,5 174,6

Объем торгов на вторичном рынке корпоративных облигаций, млрд руб. 948 665 1253 1028, 5 805 1018, 7 887, 6

Источник: составлено авторами на основе данных [1, 2].

Рассмотрим состояние рынка корпоративных облигаций в России (Табл. 1). Данная таблица позволяет нам сделать вывод о том, что в целом рынок корпоративных облигаций в период с 2010 по 2015 гг. развивается достаточно хорошими темпами, наращивая с каждым годом объем и количество участников рынка, что, несомненно, привлекает потенциальных инвесторов к вложению временно свободных финансовых ресурсов с целью увеличения привлекательности своих капиталовложений в рамках внешнего долгового финансирования.

Рис. 2. Отраслевая структура долгового рынка корпоративных облигаций, % Источник: http://ru.cbonds.info/emissions/simple/[3]

Рассмотрим доли рынка корпоративных облигаций в течение 2006-2015 гг. (Табл. 2).

В течение последних 9 лет можно наблюдать значительное увеличение выпуска корпоративных облигаций различными финансовыми институтами — с 6,6% в 2006 г до 19,3% в 2015, а также в нефтегазовом секторе — с 8,2% до 22,3%. Наибольшее число эмитентов корпоративных облигаций сегодня также наблюдается в таких отраслях экономики как энергетика (ФСК ЕЭС, РусГидро), металлургия (Мечел, Евраз Холдинг, Металлоинвест), Транспорт (ОАО «РЖД») и телекоммуникации (МТС, Ростелеком, Вымпелком).

В доказательство к этому можно представить статистику 2015 года, на рынке эмитентов российских корпоративных облигаций по объёму внутренних займов в обращении первое место занимает именно нефтяная компания «Роснефть НК», выпуская внутренние займы в обращении на 1,19 триллиона рублей.

Таблица 2. Эмитенты корпоративных облигаций в России

Отрасль Название эмитента Внутренние займы в обращении

НефтеГаз Роснефть НК 33 1 190 000 000 000

ТраспортУсл РЖД 23 420 000 000 000

Энергетика ФСК ЕЭС 25 310 000 000 000

Банки Россельхозбанк 27 190 000 000 000

НефтеГаз Транснефть 6 184 000 000 000

Финансы АИЖК 27 172 500 000 000

Банки Банк ВТБ 9 125 000 000 000

Банки Банк ГПБ 14 121 466 460 000

НефтеГаз Башнефть 11 110 000 000 000

Финансы ВЭБ-лизинг 18 87 750 000 000

Банки ЮниКредит Банк 13 85 000 000 000

Источник: http://www.rasbonds.ru/srch_emitentasp?pvt=Crg=0stat=0s=1 во-вторых, демонстрировать высокие темпы роста и функционировать в наиболее перспективных отраслях экономики. На сегодняшний день доля таких компаний не превышает 1% от общего числа. Сотни промышленных предприятий, функционирующих в России, до сих пор не публикуют свою отчётность

по МСФО и не имеют в своей структуре отдела по связям с инвесторами. Именно для таких компаний единственным источником финансирования остаётся система банковского кредитования, которая на данный момент испытывает трудности и не может обеспечивать бизнес в полном объёме.

В этой связи необходимо разработать ряд дополнительных мер, позволяющих сделать облигации более доступным инструментом для широкого круга российских эмитентов. В первую очередь, процесс выпуска бондов следует сделать более понятным. Это может быть возможным за счёт проведения различных обучающих мероприятий, которые следует проводить для сотрудников финансовых служб потенциальных эмитентов-предприятий.

Кроме того, требуется упростить процедуру эмиссии данного долгового инструмента. Так, уже в июле 2014 года Банком России был разработан проект, предполагающий сделать выпуск облигаций более доступным, и который должен быть завершён к июню 2018 года. План Центрального Банка РФ включает решение таких вопросов, как сокращение срока принятия решения об эмиссии бондов и их размещением до 24 часов, введение электронного документооборота, исключение излишней информации при составлении эмиссионных документов. Все перечисленные меры исполняются Банком России совместно с Московской Биржей и Национальным расчётным депозитарием.

Таким образом, перечисленные меры могут улучшить современное состояние рынка корпоративных облигаций, тем самым развивая инструмент финансирования источников предприятия.

1. Положение Банка России от 11 августа 2014 г. № 428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчётов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

2. Сайт Московской Биржи. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://moex.com/ (дата обращения: 17.10.2016).

3. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Режим доступа: http://www.naufor.ru/ (дата обращения: 18.10.2016).

4. Упрощение выпуска корпоративных облигаций (КА-проект). Режим доступа: https://www.cbr.ru/finmarkets/?PrtId=projects_ka/ (дата обращения: 16.10.2016).

5. Financial Cbonds Information. [Electronic resource]. URL: http://ru.cbonds.info/emissions/simple/ (date of access: 16.10.2016).

6. Rusbonds. [Electronic resource]. URL: http://www.rusbonds.ru/srch_emitent.asp?pvt=C rg=0stat=0s=1https://cyberleninka.ru/article/n/korporativnye-obligatsii-kak-alternativnyy-istochnik-finansirovaniya-predpriyatiya» target=»_blank»]cyberleninka.ru[/mask_link]

Итоговое тестирование в формате ЕГЭ для 11 класса, по главе «Экономика»

Предлагаемые КИМы помогут учащимся не только обобщить и систематизировать полученные знания, но и приобрести практические навыки выполнения заданий и записи ответов, а также оценить свой уровень подготовки к предстоящему экзамену по всей главе «Экономика»

Оценить 5371 0

Содержимое разработки

Тест: «Итоговое тестирование по разделу «Экономика»

1. Запишите слово, пропущенное в таблице.

Первичные социальные институты

Потребность в безопасности, упорядочивании социальных отношений

Потребность в средствах существования

2. В приведённом ниже ряду найдите понятие, которое является обобщающим для всех остальных представленных понятий. Запишите это слово (словосочетание).Величина спроса, равновесная цена, рыночная экономика, предпринимательские спо­собности, рынок труда.

3. Ниже приведён перечень терминов. Все они, за исключением двух, относятся к рыноч­ной экономике.

1) Предпринимательство,2) совершенная конкуренция,3) директивное планирование, 4) ограниченность ресурсов,5) циклическая безработица,6) свободное ценообразование.

Найдите два термина, «выпадающих» из общего ряда, и запишите в таблицу цифры, под которыми они указаны.

4. Выберите верные суждения об экономических системах и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) В условиях командной (плановой) экономики основные вопросы экономики решаются центральными государственными органами. 2) В традиционной экономике е€ участники опираются на опыт предков в произ­водстве экономического продукта. 3) Рыночной экономике присуще директивное ценообразование. 4) Рыночная экономика отличается от традиционной большим разнообразием производимых товаров и услуг. 5) Командная (плановая) экономика предполагает опору на свободную конку­рентную борьбу участников экономических отношений.

5. Выберите верные суждения о финансировании бизнеса и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Финансирование позволяет полностью или частично покрыть издержки производства. 2) Основной недостаток самофинансирования бизнеса связан с ограниченно­стью имеющихся у фирмы средств. 3) Внешнее финансирование бизнеса может привлекаться посредством выпуска акций и их размещения на фондовом рынке. 4) Внутренним источником финансирования бизнеса является выпуск облигаций. 5) Внешний источник финансирования фирмы — амортизационные отчисления.

6. В городе Z поставку одежды в магазины осуществляет множество компаний, в число которых входят как крупные производители, так и индивидуальные пред­приниматели. Выберите из приведенного ниже списка характеристики данного рынка и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) рынок товаров 2) местный рынок 3) олигополия 4) рынок информации

5) избыток продукции 6) чистая (совершенная) конкуренция

7. В стране Z за последние десятилетия произошли значительные перемены. Какие факты непосредственно свидетельствуют о том, что страна совершила рывок в постиндустри­альное общество? Запишите цифры, под которыми они указаны.

1) сокращение доли населения, занятой в аграрном секторе 2) открытие и разработка новых месторождений полезных ископаемых 3) ориентация промышленности на массовое производство 4) компьютеризация образовательного процесса 5) преобладание религиозного мировоззрения

6) преобладание сферы услуг в структуре экономики

8. Выберите верные суждения об экономике и экономической науке и запишите цифры,

под которыми они указаны.

1) Экономикой называют сферу хозяйственной деятельности, в которой осуществляется производство материальных благ. 2) Экономикой называют науку, изучающую общие закономерности хозяйственной деятельности человека. 3) Экономика как наука включает микроэкономику, мировую экономику, бухгалтер­ский учёт и аудит. 4) Современную постиндустриальную экономику называют экономикой знаний. 5) К функциям экономики относится регулирование межгосударственного взаимодей­ствия.

9. Владельцы фирмы «Капитонов и К» проанализировали издержки производства. Выберите в приведённом списке переменные издержки (в краткосрочном периоде) и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) расходы на охрану производственной территории 2) оплата труда технического персонала 3) аренда складских помещений 4) ежемесячные выплаты охранному предприятию 5) расходы на рекламу в социальных сетях 6) оплата электроэнергии

10. На графике изображено изменение спроса на масло из виноградных косточек на потребительском рынке: кривая спроса переместилась из положения D в положение Di. (На графике Р — цена товара; Q — количество товара.)

Какие из перечисленных факторов могут вызвать такое изменение? Запишите цифры, под которыми они указаны.

1) повышение цен на другие виды растительного масла 2) техническое переоснащение производства данного вида масла 3) информация о полезных свойствах масла из виноградных косточек 4) рост таможенных пошлин на ввоз масла из виноградных косточек 5) рост доходов потребителей

11. Установите соответствие между примерами и факторами экономического роста, которые они иллюстрируют: к каждой позиции, данной в первом столбце, под­берите соответствующую позицию из второго столбца.

А) переобучение работников фермерского хозяйства

Б) использование современных агротехнологий

В) увеличение численности обслуживающего персонала

Г) строительство дополнительных предприятий

Д) увеличение посевных площадей

Запишите в таблицу выбранные цифры под соответст­вующими буквами.

12. Установите соответствие между фактами общественного развития и глобальными проблемами, которые в них проявляются: к каждой позиции, данной в первом столбце, подберите соответствующую позицию из второго столбца.

A) высокие темпы роста населения Земли

Б) нерациональное природопользование

B) сохранение экономических проблем и низких темпов экономического роста в странах третьего мира

Г) сокращение рождаемости в развитых странах

Д) уменьшение видового разнообразия растений

В данной ниже таблице приведены буквы, обозначаю­щие пропущенные слова. Запишите в таблицу под каж­дой буквой номер выбранного Вами слова.

13. Установите соответствие между экономическими мероприятиями и видами государственного регулирования экономики: к каждой позиции, данной в первом столбце, подберите соответствующую позицию из второго столбца.

Виды государственного регулирования экономики

A) денежная эмиссия

Б) государственный заказ

Г) установление ключевой ставки процента

Д) принятие закона о сертификации продуктов питания

Запишите в таблицу под каж­дой буквой номер выбранного Вами слова.

14. Прочитайте приведённый ниже текст, в котором пропущен ряд слов. Выберите из пред­лагаемого списка слова, которые необходимо вставить на место пропусков.

В системе ……(А),которые развиваютсяв нашей стране, своё место занима­ет рынок труда как одного из основных …..(Б). Наэтом рынке сталкиваются ин­тересы …..(В) и наёмныхработников, которыепредставляют большинство населения страны. От функционирования рынка труда зависит многое в государстве. Рынок тру­да — важный и наиболее сложный …………(Г) рыночной экономики.

Через механизм рынка труда устанавливаются уровни занятости и …..(Д). Существенное следствие процессов, происходящих на рынке труда, — безработица, — практически неизбежное явление общественной жизни. Поэтому такие проблемы, как занятость населения, без­работица и рынок труда, актуальны для……(Е) в целом и всех граждан.

Слова в списке даны в именительном падеже. Каждое слово может быть использовано только один раз. Выбирайте последовательно одно слово за другим, мысленно заполняя каждый про­пуск. Обратите внимание на то, что слов в списке больше, чем Вам потребуется для за­полнения пропусков.

Список терминов: 1) факторы производства 2) оплата труда 3) предприниматели

4) рыночные отношения 5) экономика 6) гражданин 7) работодатели 8) государство

В данной ниже таблице приведены буквы, обозначаю­щие пропущенные слова. Запишите в таблицу под каж­дой буквой номер выбранного Вами слова.

Источник: www.prodlenka.org