В странах с развитым венчурным рынком каждая вторая сделка проводится с участием частных инвесторов. Их средства критически важны для проектов ранних стадий, которые не могут рассчитывать на деньги венчурных фондов и корпоративных партнеров и обращаются к бизнес-ангелам после исчерпания ресурсов классической триады «friends, fools, family».
Именно бизнес-ангелы уравновешивают стадийную структуру рынка и становятся источником инвестиций в условиях сокращения капитала в венчурной индустрии.
По итогам 2016 года количество сделок с участием бизнес-ангельских инвестиций в России выросло на 30%. Молодой рынок российских бизнес-ангельских инвестиций постепенно идет в сторону прозрачности, открытости и структурированности. Ему свойственны «болезни роста», которые уже успешно диагностированы и излечены в странах с более богатой историей венчурной отрасли.
Локомотивом рынка частных инвесторов должны стать отраслевые организации и институты развития, заинтересованные в оживлении венчурного рынка за счет привлечения частных средств.
Бизнес-ангелы
В 2017 году при РВК в партнерстве с Минэкономразвития был создан Совет венчурного рынка. Профессиональные участники рынка становятся членами совета, готовят предложения по вопросам инвестиционной политики, использования передовых практик инвестирования, повышения прозрачности рынка и установления качественных стандартов, содействия привлечению на российский венчурный рынок дополнительных источников капитала.
Одной из задач совета является поддержка венчурных инвесторов разных стадий. В фокусе внимания Совета оказались и наиболее болезненные проблемы бизнес-ангельского рынка.
Профессиональное «плечо»
Бизнес-ангелы по определению – непрофессиональные инвесторы, и в силу отсутствия необходимого опыта, знаний и экспертизы их инвестиции в компании нередко оказываются не очень качественными. Информация о «гибели» проинвестированных стартапов и неудачах частных инвесторов распространяется по рынку мгновенно. Это приводит к тому, что скептицизм по отношению к инвестициям на ранних стадиях растет.
Есть несколько довольно простых способов минимизировать потери:
- Первый – участие бизнес-ангела в качестве LP (limited partner) венчурных фондов. В этом случае бизнес-ангелы получают возможность проследить весь «путь» инвестиций фонда, изучить основные правила игры, а затем уже перейти к самостоятельному инвестированию.
- Второй способ – это совместное участие бизнес-ангелов с фондами в «клубных» сделках. Учитывая, что фонд управляется профессиональными GP (general partners), эти сделки будут приносить лучший результат, нежели «одиночные» инвестиции бизнес-ангелов.
- Третий способ – это добровольное участие в различных клубах и объединениях бизнес-ангелов, у которых есть история успешных «выходов», и которые уже успели извлечь опыт из собственных ошибок и потерь. Среди активных в России клубов можно выделить клуб инвесторов бизнес-школы Сколково и Venture Club, который сотрудничал с акселератором GenerationS-2016 от РВК. Присоединяясь к таким объединениям в рамках инвестиционных сделок, можно выйти на более качественный уровень инвестиций.
Интересно, что сегодня, по данным Национальной ассоциации бизнес-ангелов (НАБА), уже 80% сделок совершаются несколькими инвесторами, что позволяет увеличить средний чек для стартапа до 0,5-1 млн долларов.
Бизнес ангелы в России и в Америке
Новые пути «входа»
За последнее время российское право стало более приспособлено к венчурному рынку. В гражданском кодексе были приняты ряд законодательных изменений и новелл, касающихся именно инвестиционных сделок. Например, заверения об обстоятельствах, соглашения кредиторов и другие новеллы, которые облегчили структурирование.
В России до сих пор не используется такой стандартный для мирового бизнес-ангельского сообщества инструмент, как конвертируемый займ (convertible note).
Фактически это способ «входа» инвестора в капитал компании, который позволяет сразу не обсуждать ее оценку и структуру, а отложить эти вопросы до раунда с участием фонда, зафиксировав лишь основные моменты по поводу суммы инвестиций и максимальной оценки компании. Сегодня законопроект о конвертируемом займе внесен на рассмотрение в Государственную Думу РФ.
Налоговые льготы
Еще один важный фактор развития рынка частных инвестиций – это налоговые льготы и другие финансовые компенсации для бизнес-ангелов как инвесторов ранних стадий.
В мире существует практика, которая позволяет бизнес-ангелам компенсировать потери на неудачных инвестициях в стартапы. В большинстве случаев это возможность из прибыли, которая возникает у бизнес-ангела при «выходе» из инвестиции, учитывать предыдущие потери на стартапах, которые не выстрелили.
Согласно опросу НАБА, более половины бизнес-ангелов считают, что аналогичные налоговые преференции могли бы стать хорошим импульсом для развития рынка. Такие изменения более чем возможны, так как недавно уже были приняты соответствующие поправки, касающиеся публичного рынка акций, инвесторы могут вычитать убытки предыдущих периодов.
Сейчас активно рассматриваются варианты сделать определенные подвижки в сторону непубличного рынка инвестиций. Это сильно поддержит рынок бизнес-ангельских инвестиций и инвестиций на ранних стадиях.
«Контрольный» вопрос
Одна из особенностей текущего российского права по сравнению с международным – взаимозависимость экономики и контроля в венчурных сделках. Во всем мире доля инвестора в компании лишь определяет, какую прибыль он получит при распределении дивидендов или «выходе».
В российском же праве очень часто экономика и контроль взаимосвязаны. Большая доля у инвестора на ранних стадиях может быть губительна для стартапа, и очень часто большая доля для бизнес-ангела – это лишь не более чем попытка установить контроль. Для получения контроля обязательно иметь блокирующий пакет в 25%+1% либо контрольный в 50%+1%.
По международному праву инвестор даже с долей в 1% может обладать полными правами и быть защищенным от очень многих вещей. Так как контроль в международном праве осуществляется за счет мест в совете директоров, защитных положений в акционерном соглашении, различными типами акций инвестора и основателя, преимущественными правами инвестора.
Таким образом, российский бизнес-ангел остается практически бесправным по сравнению с зарубежными коллегами. Невозможность качественной защиты прав инвесторов отмечают в качестве серьезного вызова для развития рынка около 73% бизнес-ангелов.
На данный момент уже внесены и действуют поправки, касающиеся некоторых моментов защиты инвестора, в частности, касающиеся соглашения кредиторов, заверения об обстоятельствах, опционы на заключение договоров и имущественных потерь, но работа по усовершенствованию законодательной базы должна продолжаться, максимально приближаясь к лучшим мировым практикам.
Право на «выход»
Наконец, следует упомянуть главную структурную проблему всего национального венчурного рынка, решить которую не удается до сих пор, — это отсутствие «выходов». Так, в 2016 году с участием бизнес-ангелов было проведено всего 8 выходов, что критически мало для такого рынка, как Россия.
Это проблема не только бизнес-ангелов или инвесторов ранних стадий, это проблема всего российского венчурного рынка, который пока находится в ситуации, когда не все российские корпорации видят необходимость покупать.
В любой развитой венчурной экосистеме есть три составляющих: предприниматель (стартап), инвестор и корпорация. Во всем мире в большинстве случаев инновационные, высокотехнологические, венчурные проекты не превращаются в бизнес, который передается по наследству, так же редко такие компании выходят на IPO. В большинстве случаев такие проекты после серии инвестиций от инвесторов разных стадий покупаются стратегами, корпорациями, которые становятся с помощью таких покупок более эффективными и конкурентноспособными.
Создание корпорациями венчурных фондов с профессиональными управляющими, а также участие этих корпораций в качестве инвесторов в независимых венчурных фондах поможет нарастить компетенции корпораций в венчурной экосистеме. Это может оказаться самым мощными сигналом рынку о наличии спроса и увеличит еще количество «входов» — инвестиций на ранних стадиях в несколько раз.
Совет рынка готовит соответствующие рекомендации корпорациям, а с конца 2017 года начнет их рейтингование на предмет оценки эффективности их работы по формированию венчурных фондов.
Самые актуальные материалы — в Telegram-канале Rusbase
Материалы по теме:
Источник: rb.ru
О нас
Сообщество Бизнес Ангелы России было создано в 2000 году, как организация по финансированию венчурных проектов, но основная деятельность по работе с частными инвесторами началась с 2007 года. В настоящее время сообщество Бизнес Ангелы России переходит в новый формат работы и активно налаживает сотрудничество с крупными инвестиционными фондами как российскими так и зарубежными с целью финансирования более масштабных инвестиционных проектов.
Цели и задачи:
- Консультирование по вопросам предпринимательской и инвестиционной деятельности;
- Создание оптимальных концепций размещения инвестиций;
- Привлечение инвестиций в инвестиционные проекты;
- Защита интересов новаторов и инвесторов.
Миссия
Сообщество Бизнес Ангелы России содействует привлечению инвестиций в наиболее эффективно развивающиеся отрасли российской экономики, развитию инноваций, созданию совместных производств, расширению взаимной торговли, осуществлению консалтинга по ведению совместного бизнеса с целью создания конкурентоспособных предприятий с современной системой корпоративного управления.
Команда
В сообществе Бизнес Ангелы России работают профессионалы самого высокого уровня.
Наша команда нацелена на максимальную реализацию поставленных перед сообществом задач.
Развитие инвестиционного климата в регионах Российской Федерации
Сообщество Бизнес Ангелы России интенсивно подключает координаторов сообщества в регионах с целью внедрения отлаженных алгоритмов отбора инвестиционных проектов и размещения денежных средств частных инвесторов и защиты участвующих в инвестиционном процессе сторон. В настоящее время подключено более 11 регионов Российской Федерации.
Источник: ba-rf.ru
Бизнес ангелы россии это
Бизнес-ангелы в России: кто они?
Елена Дедова
Бизнес-ангелы — непрофессиональные инвесторы, добровольно вкладывающие собственные средства в проекты ранних стадий развития и не участвующие в операционном управлении проинвестированными компаниями.
Этот термин впервые ввел в 1978 году в своей работе профессор Уильям Ветцель из университета штата Нью-Хэмпшер. Сегодня, по данным PwC, сообщество бизнес-ангелов в США насчитывает более 250 000 человек.
Несколько лет назад бизнес-ангелы начали появляться и в России. С точностью посчитать величину сообщества сегодня практически невозможно. Причин тому несколько: сообщество частных инвесторов ранней стадии характеризуется фрагментарностью (отдельно существующие сети бизнес-ангелов слабо коммуницируют друг с другом), неидентифицируемостью (многие частные инвесторы даже не осознают себя бизнес-ангелами) и финансовой недостаточностью (объемом предлагаемого ангелами инвестирования не хватает для быстрого развития инновационных компаний).
Однако некоторые измерители на рынке постепенно появляются. Так, например, к сегменту mass affluent относят 0,8%, или 1,1 млн. жителей России – это люди, обладающие свободными средствами в размере от 1,3 до 12 млн. руб. Однако не все они добровольно готовы расставаться с суммами от 50 тыс. до миллиона долларов, а именно столько, в среднем, готовы инвестировать бизнес-ангелы.
По оценке Павла Черкашина, одного из самых известных российских бизнес-ангелов, активная аудитория частных инвесторов в России сегодня составляет 10-50 тыс. человек (сюда относятся все непрофессиональные инвесторы, которые инвестируют собственные средства на ранней стадии больше, чем в один бизнес).
«Сообщество растет очень быстро, — констатирует Черкашин. — Еще пять лет назад число бизнес-ангелов измерялось сотнями или единицами тысяч, к 2020 году их количество увеличится до 200-300 тыс. человек».
Где живут ангелы?
Как правило, бизнес-ангелы в России – это люди с серьезными средствами и имеющие за плечами опыт построения своего бизнеса. Александр Каширин в своей книге «В поисках бизнес-ангела» делит частных инвесторов на две категории: выходцы из науки или технологического бизнеса, которые имеют вполне определенные инвестиционные предпочтения и зачастую ищут проекты для интеграции в существующий бизнес. И люди, представляющие интересы крупных корпораций и бизнес-групп, которые стремятся передать проинвестироваyный стартап материнской корпорации.
Однако, в последние годы в России появляются все больше и больше людей, которые инвестируют в инновационные компании с целью извлечения прибыли и не относятся ни к одной из выше перечисленных категорий. Это своего рода «профессиональные игроки». К их числу можно отнести Вадима Асадова, Александра Галицкого, Андрея Головина, Павла Черкашина, Дмитрия Чихачева, Александра Каширина, Константина Фокина и др.
«Предприниматель среднего звена, построивший свой успешный бизнес и готовый помогать другим, одновременно вкладывая собственные средства во что-то понятное для него и имеющее быстрорастущую экономическую стоимость», — таким рисует портрет типичного бизнес-ангела Павел Черкашин. Среди частных инвесторов также много и менеджеров высшего звена, которые хотят иметь определенный предпринимательский опыт, но не готовы ради него менять свой привычный образ жизни. С описанием Черкашина солидарны и в Российской Ассоциации Венчурного инвестирования (РАВИ). Там ангела описывают как менеджера статусной позиции (среднего и высшего звена) крупной и/или успешной компании, либо владельца успешной компании, серийного предпринимателя с высшим техническим и/или – финансовым образованием в возрасте 40-50 лет.
Широкой прослойки «непрофильных» бизнес-ангелов (врачей, инженеров, пенсионеров) в России, в отличие от более развитой экосистемы США, пока не сложилось.
Еще одна яркая особенность российских частных инвесторов активное вовлечение в бизнес.
«В Америке ангел — чаще всего, предприниматель «на пенсии», у нас – «действующий» предприниматель, и посему вынужден уделять «патронату» проинвестированной компании меньше времени и сил», — комментируют эксперты РАВИ.
Вадим Асадов, видный российский бизнес-ангел, считает, что в России более 50% бизнес-ангелов — владельцы или сотрудники компаний, связанных со строительством. По мнению эксперта, суммы, посильные российским частным инвесторам находятся в диапазоне от $20 до $500 тыс. Наибольшее число ангелов готово дать проектам примерно $20 — $50 тыс. Как правило, столько может проинвестировать любой человек с хорошей зарплатой и небольшими накопления, тем более что российские инвесторы более склонны к риску, нежели их зарубежные коллеги.
«Мне знаком пример, когда прораб, работавший в строительной компании, запросто вложил $50 тыс. в проект по разработке игры», — рассказывает Вадим Асадов.
Второй тип бизнес-ангелов — это профессиональные инвесторы, за плечами которых ни одна сделка. Они инвестируют в пределах $50 — $150 тыс. Чаще всего такие «специалисты» активно афишируют себя и их несложно встретить на всевозможных отраслевых конференциях.
Последний тип — ангелы-тяжеловесы, готовые вложить в компанию сразу $150 — $500 тыс. К таким инвесторам можно отнести крупных предпринимателей, не профессионально вкладывающих в стартапы. Показательна в этой связи история бизнесмена Игоря Гроссмана, генерального директора ЗАО «Новые ресурсы», который уже после 20 минут разговора с предпринимателем Кириллом Войцеховичем-Казанцевым вложил в проект ClickandPay — $100 тыс.
В общей сложности бизнес-ангел проинвестировал в компанию $1 млн.
Однако, случаи инвестирования такой большой суммы одним ангелом редки. На практике инвесторы объединяются в синдикаты, способные диверсифицировать риски каждого отдельного бизнес-ангела, и увеличить объем предлагаемых средств до $1 млн. В обмен на инвестиции бизнес-ангелы берут у компании долю в 20-40%. При этом частный инвестор имеет возможность либо выйти из проекта на следующем раунде инвестиций (от венчурного фонда), либо «сидеть» в стартапе более продолжительный срок.
При очевидной важности роли частных инвесторов — поддержка и стимулирование развития сообщества бизнес-ангелов — важнейшая задача институтов госразвития. Сегодня самые главные факторы, способствующие увеличению количества частных инвесторов:
— рост числа успешных предпринимателей, готовых вкладывать излишки
— неразвитость других инструментов для инвестирования (фонды, депозиты, торговля на бирже и т.д.)
— формирование инфраструктуры (околопроектные сервисы). От соинвестирования в проекты до поддержки развития контактных площадок и менторских сетей.
— становление системы налоговых льгот, снятие правовых и административных барьеров
Ангельские проблемы
Однако, несмотря на стремительно развивающиеся сообщество, негативные факторы, сдерживающие активность частных инвесторов, по-прежнему остаются.
Главные из них: низкая ликвидность или невозможность продать свою инвестицию и необходимость замораживать деньги на 3-5 лет.
«Крупные компании, которые по идее должны быть главными потребителями инноваций и покупателями компаний (как во всем мире) до сих пор предпочитают развивать инновации внутри, даже если это стоит в десятки раз дороже, чем покупать бизнесы»,- констатирует Павел Черкашин.
Еще одно «отягчающие» обстоятельство российской действительности — отсутствие юридического поля для работы инвесторов высоко рискового типа и механизмов защиты интересов бизнес-ангела. В результате этого в большинстве заключаемых сделок либо приходится выносить юридические отношения за пределы России, что серьезно удорожает проект и создает дополнительные риски, либо действовать «по понятиям». «Сегодня фактически вся деятельность бизнес-ангелов противоречит и гражданскому кодексу, и принятым российским нормам корпоративного права», — говорит Черкашин.
У экспертов РАВИ есть свое понимание основных причин, по которым инвестиционное сообщество в России развивается весьма умеренными темпами. Во-первых, это небольшое число активных предпринимателей и инвесторов, обладающих адекватными бизнес-компетенциями. Во-вторых, слабое развитие инфраструктуры для вывода новых компаний на рынок. И, в-третьих, плохо проработанная система налоговых льгот и послаблений как для реципиентов инвестиций, так и для инвесторов.
Пока российский рынок инвестиций ранней стадии заметно отстает от мирового, что во многом и формирует его специфику. Сегодня большая часть создаваемых в России стартапов — «клоны» западных проектов. Зачастую, предприниматели строят свои копикаты по тем моделям, бесперспективность которых уже заметили за рубежом.
«Следствие засилья «клонов» — очень сильный «комплекс провинции», — считает Павел Черкашин. — Даже если венчурное направление выглядит очень перспективным и привлекательным, инвесторы рассуждают: «раз этого нет в США, значит, это не может быть успешным!» В результате перспективные разработки все равно вынуждены искать финансирование в США и Европе».
Еще одна проблемная особенность России — отсутствие локальных покупателей на бизнесы, что опять же заставляет молодых и перспективных стартаперов ориентироваться на западных покупателей, делая рынок еще более зависимым от крупных мировых игроков.
Так что пока, по мнению некоторых специалистов рынка, развитие инвестиционного сообщества ранней стадии скорее идет от обратного: основным движущим фактором отрасли, как ни странно, стал кризис финансовых инструментов 2008 года, и последующая неопределенность на фондовых рынках и в банковской системе.
Вмешательство извне
Общая величина венчурных сделок за первые три квартала 2012 года, по данным PwC, составила почти $500 млн. Один из трендов, замеченный экспертами в этом году — активная поддержка со стороны венчурных фондов различных инфраструктурных проектов: акселераторов и бизнес-инкубаторов. Главная причина такой «любви» инвесторов к стартаперским «детским садам» — необходимость создания постоянного потока сильных, готовых принять инвестиции раундов A и B проектов. Задача бизнес-ангелов — аналогична: вовремя найти и поддержать перспективный проект не только собственными деньгами, но и связями и экспертизой.
Поэтому поддержка и стимулирование роста инвестиционного сообщества ранней стадии — ключевая задача государственных институтов развития. Один из самых эффективных инструментов достижения заявленной цели — организация сетей бизнес-ангелов.
Главная из них — Национальная Ассоциация Бизнес-ангелов (которая в прошлом году была принята в Европейскую Ассоциацию Бизнес-ангелов и в апреле этого года приняла в Москве Ежегодный конгресс бизнес-ангелов), Содружество бизнес-ангелов России, «Частный капитал», «Стартовые инвестиции» и ряд региональных объединений. Всего, по данным «Российской венчурной компании», в России существует 10-20 бизнес-ангельских объединений. Сети занимаются не просто коворкингом, но и поиском потенциально привлекательных проектов. За свое участие сети берут 5-7% от сделки и небольшую фиксированную сумму (100-200 долларов) за экспертизу проекта.
Еще одна немаловажная задача сетей — просветительская: не просто заявить миру о существовании такого феномена как бизнес-ангела, но и обучить начинающих частных инвесторов основам профессии.
Просветительской деятельностью в части венчурного инвестирования ранних стадий развития займется и недавно созданный «Московский посевной фонд». Помимо образовательных семинаров, вебинаров и мастер-классов, фонд готов предоставить всем аккредитованным частным инвесторам финансовый рычаг в виде льготного займа под 12% годовых. На каждый рубль, вложенный в проект бизнес-ангелом, МПФ готов дать два своих, максимально до 8 млн. рублей. Уже за полгода работы Фонд отобрал 12 инвесторов посевной стадии и одобрил 7 сделок.
Совсем недавно, в конце ноября, стартовала и федеральная программа поддержки бизнес-ангелов при Фонде Посевных инвестиций РВК. Программа предусматривает покрытие 25%-75% инвестиционной потребности стартапа в пределах 3 млн. рублей.
Право воспользоваться данным рычагом получают только опытные инвесторы, за плечами которых не менее двух успешных инвестиций.
Судить об эффективности последних инициатив институтов развития пока рано. Однако положительная динамика на лицо: все больше становиться сделок, все чаще на страницах федеральных СМИ появляются истории успеха предпринимателей и бизнес-ангелов. Так что предрекаемая экспертами цифра в 300 тыс. активных участников инвестиционного сообщества ранней стадии к 2020 году, вполне может оказаться достижимой.
Другие статьи
15.04.23 Максим Ликсутов «заправит» электробус «мозгами» Асаула Деньги на техобслуживание столичных электробусов могут быть «освоены» главой Мосгортранса Николаем Асаулом и вице-мэром Максимом Ликсутовым?
Источник: nez-ras.ru
