Залог успешной оценки бизнеса — качественная информационная база. Информация необходимая для оценки собирается из различных источников. При этом важно, чтобы она отражала состояние внешней (макроэкономической и микроэкономической) и внутренней среды бизнеса в различные периоды времени.
Характеристики оцениваемого бизнеса на дату оценки являются результатом предыдущего развития, предпосылкой будущего развития и одновременно зависят от положения дел в экономике страны, в отрасли и регионе.
Поскольку стоимость бизнеса является результатом воздействия многочисленных взаимосвязанных факторов, постольку и информация необходимая для ее оценки представляет собой систему взаимосвязанных информационных блоков, среди которых выделяются финансовые результаты деятельности предприятия.
Оценочная информация классифицируется по различным критериям. В зависимости от характеризуемых условий выделяются внешняя и внутренняя информация. Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в регионе, отрасли, в стране, на внешнем и внутреннем рынках. Внутренняя информация описывает само предприятие, дает отчет о его деятельности, организационной структуре, финансовых результатах.
Как сейчас происходит оценка бизнеса? Где искать информацию?
В зависимости от размещения источника выделяется аутсайдер- ская и инсайдерская информация. Аутсайдерская информация является публичной, доступной широкой публике, открытой, т.к. она печатается в средствах массовой информации или в сети интернет. Источник аутсайдерской информации расположен в не фирмы. Инсайдерская информация, напротив, нигде не публикуется либо содержится во внутренних изданиях, о которых посторонние предприятию люди даже не подозревают, к инсайдерской относится также и конфиденциальная информация. Источник такой информации расположен внутри фирмы.
В зависимости от параметров бизнеса и показателей. характеризующих его состояние, информацию можно подразделить на обычную и специфическую.
Общая информация включает в себя стандартные показатели, характеризующие деятельность любого предприятия, без учета его специфики. Специфическая или особенная информация, напротив, отражает особенности оцениваемого бизнеса, обусловленные его отраслевой принадлежностью, месторасположением и т.п.
В зависимости от характеризуемых аспектов бизнеса информация подразделяется на финансовую, правовую, управленческую, технико-технологическую, хозяйственно-экономическую.
И наконец, учитывая, что в любом предприятии заключено органическое единство имущественного комплекса и бизнеса, следует различать информацию относящуюся к имуществу предприятия и информацию содержащую характеристики предприятия как бизнеса. В зависимости от доступности информация подразделяется на публичную и конфиденциальную.
Все перечисленные информационные блоки должны быть взаимосвязаны в пространстве и во времени и соответствовать определенным требованиям, предъявляемым к оценочной информации.
Основными требованиями являются: достоверность; точность; комплексность; полнота.
Курс M&A — Оценка бизнеса.
При этом анализируемая оценщиком информационная база должна содержать все необходимые сведения и быть достаточной для обоснованного заключения о стоимости предприятия.
Систематизация собранных данных осуществляется либо хронологическим методом, либо журналистским, либо логическим, либо, что наиболее часто — комплексным, сочетающим все три метода. Суть хронологического метода заключается в сборе, расположении и последующем анализе информации от прошлого к будущему, при журналистском методе — от более важного к менее значимому, при логическом — от общего к частному или от частного к общему.
Любой бизнес подчиняется законам и подзаконным правовым актам страны-резидента, ряд которых являются общими для всех предприятий — юридических лиц, а часть которых относятся только к предприятиям определенных отраслей и сфер деятельности.
Это прежде всего относится к лицензируемым сферам деятельности, особое внимание здесь следует обратить на предприятия связанные с добычей и переработкой полезных ископаемых.
правовое поле предприятия (бизнеса) обязательно должно быть учтено при формировании информационной системы оценки, т.к. эта специфика серьезно влияет на процедуру и результат рыночной оценки.
Не менее важной для стоимостной оценки является аутсайдер- ская, публичная информация, причем особое внимание следует обратить на местные печатные издания, в которых можно обнаружить информацию о спорах и судебных разбирательствах касающихся прав собственности на тот или иной объект оценки, о скрытом обременении объекта или сомнительных сделках, которую владельцы предприятия предпочли бы скрыть, но которая существенно повлияет на величину стоимости бизнеса. Кроме этого, в публичных источниках (газетах, журналах, интернет-сайтах) можно найти и отчет компании, подготовленный для собрания акционеров, и данные о недавно совершенных сделках с аналогичными объектами, и информацию о состоянии фондового рынка, и рейтинговые обзоры, позволяющие определить место оцениваемого предприятия среди других компаний.
Процедура сбора информации включает в себя следующие этапы: Направление запроса в компанию с просьбой предоставить требуемую для оценки информацию (в запросе целесообразно применять формы, позволяющие в дальнейшем сгруппировать полученную в определенном формате информацию и провести расчеты).
Например, требуется информация для оценки оборудования. В этом случае к запросу прилагается таблица для заполнения, в которой указываются следующие столбцы: наименование, дата приобретения, технические характеристики, текущее использование, процент физического износа). Осуществление контакта с основными подразделениями компании, отвечающими за тот или иной блок данных (Техническая служба, Производственная служба, Маркетинговая служба). Формирование рабочей группы из назначенных ответственных за проведение оценки со стороны компании и специалистами оцениваемой компании. Получение необходимой для проведения оценки информации.
Однако широко доступной публичной информации не всегда бывает достаточно для формирования полного, достоверного представления об оцениваемом бизнесе.
Поэтому оценщик должен обладать определенными навыками социолога, психолога, журналиста для проведения интервью, составления опросного листа, грамотного проведения беседы с руководством и рядовыми сотрудниками фирмы, с партнерами и конкурентами. Полученная в результате интервьюирования информация зачастую оказывается весьма полезной.
Особое место интервьюирование занимает в информационной базе, созданной для оценки Закрытых Акционерных компаний, малых предприятий, финансово-кредитных институтов. В таких компаниях важно провести всесторонний, детальный опрос собственни- ков-владельцев, менеджеров разного уровня.
Это поможет выяснить многие важные факты, относящиеся к оцениваемому предприятию, составить представление о стратегии фирмы, о философии бизнеса, концепции управления. Часто подобная информация позволяет получить дополнительные сведения об отрасли, о конкурентной среде, в которой действует компания, об отношениях с банками, с поставщиками и партнерами по бизнесу, о компетентности ключевого персонала.
Например, побеседовав с финансовым директором, можно узнать, имеются ли на складе вышедшие из употребления или низколиквидные товарно-материальные запасы. Менеджер по продажам может указать на какие-нибудь важные контракты, о которых забыли упомянуть владельцы, или сообщить некоторые детали конкурентного поведения фирмы, которые могут повлиять на оценку.
Менеджер по производству может сообщить, что новое оборудование существенно снижает себестоимость продукции. Каждое такое сообщение может в значительной степени повлиять на прогноз оценщика относительно будущих показателей прибыли предприятия и, следовательно, на конечный результат оценки. Однако при проведении опросов оценщик не должен ограничиваться владельцами и менеджерами. Желательно также побеседовать с работниками банка, обслуживающими фирму, например, с менеджером по кредитам, у которого можно получить важную информацию относительно прошлой деятельности компании и который может выдать свой собственный прогноз относительно перспектив его развития.
Следует связаться и с бухгалтером, готовящим отчетность и налоговые декларации, а также с недвижимым аудитором, если таковой имеется. Полезны ли будут и контакты с основными конкурентами компании, от которых можно получить ценные сведения о состоянии отрасли, а зачастую и полезную информацию относительно самой компании-заказчика.
Безусловная польза от интервьюирования таит в себе и определенную опасность, а именно возможность «увязнуть» в несуществующих деталях. При проведении реальной оценки приходится просматривать и анализировать большой объем информации, значительная часть которой оказывается, в конце концов, лишней. Определение того, какая информация является существенной, составляет неотъемлемую часть процесса оценки. Примерный перечень вопросов, по которым можно получить дополнительную информацию из опросов: цель и объем работ по оценке; история деятельности предприятия; правовые формы функционирования предприятия; характеристика филиалов и дочерних компаний; месторасположение предприятия и его подразделений; права владения бизнесом; ассортимент продукции и услуг предприятия; отраслевая классификация; кредиторы; основные клиенты; социальные программы для работников предприятия; информация о недвижимости, занимаемой предприятием; физическое состояние производственных мощностей, оборудования и т.п.; предыдущие оценки, исследования и прогнозы, выполняемые самой компанией или по ее заказу; передача прав собственности и предложения о покупке; дополнительные источники информации, из которых можно получить ценные сведения о компании и отрасли, к которой она относится; сведения о владельцах компаний; информация о ключевом персонале; специальные вопросы, вытекающие из анализа, финансовой отчетности; обязательства, обусловленные наступлением определенных событий и вытекающие из определенных документов, например, договор аренды, а также непредвиденные расходы; предыдущие оценки рыночной стоимости отдельных видов материальных активов, гудвилла и др. нематериальных активов.
Таким образом, при оценке бизнеса для того, чтобы собрать как можно более полную информацию о компании и отрасли очень важно провести подробный опрос владельцев, ключевого персонала, клиентов, кредиторов, банкиров, поставщиков, поскольку многие факты могут быть получены только от них.
Помимо непосредственно получения информации оценщик должен ее обработать: проверить, внести необходимые корректировки и рассчитать относительные показатели. Кроме этого, зачастую необходимо для получения сопоставимых данных произвести инфляционную корректировку данных, а также нормализовать бухгалтерскую отчетность.
Нормализация отчетности проводится с целью определить доходы и расходы, характерные для нормального действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.
Отчетность, составленная в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета, не отражает реальную рыночную стоимость имущества. Возможность использования разных методов учета операций, списания долгов приводит к неодинаковым значениям прибыли и денежных потоков.
Рыночная стоимость части активов, таких как финансовые вложения или нематериальные активы, может не учитываться при составлении баланса.
Нормализующие проводки в процессе коррекции финансовой отчетности проводятся по следующим направлениям: корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов; корректировка метода учета операций, как, например, учета запасов или создания резервов, или метода начисления амортизации; корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.
Источник: economy-ru.com
Тема 3: подготовка информации. Система информации, используема в оценке бизнеса.
Приветствуем Вас на нашем сайте! Вы находитесь на странице нашего сайта вы увидите цикл интересных статей по теме «Общая характеристика процесса оценки бизнеса». Для того, чтобы Вам было удобно весь представленный материал разделен на разделы как, например, сделано у бумажной книжной продукции.
Тема 3: Подготовка информации. Система информации, используема в оценке бизнеса.
Предприятие работает в системе => система информации предполагает изучение 3-х уровней информации:
1. макроэкономическая (внешняя);
2. отраслевая (внешняя) (ее анализ наиболее важен);
3. внутренняя (информация, связанная с деятельностью предприятия).
а) макроэкономический обзор;
б) анализ отрасли/рынка продукции;
в) характеристика предприятия.
• макроэк-кие риски относим к систематическим рискам: страновым, политическим, инфляционным, социальным, экономическим, изменению %-х ставок;
• отраслевые риски (влияние потребителей и поставщиков; условия конкуренции; ограничения для вступления в отрасль и др.)
Существуют также факторы из международных стандартов, учитываемые при оценке рисков:
• информация с рынков конкурентов: достижимая ставка отдачи по альтернативным инвестициям (необходима для определения правильности расчета ставки дисконтирования); сделки на фондовом рынке (аналоги, цена — используются в сравнительном подходе); процессы в отрасли, связанные со слияниями и поглощениями;
• рыночный спрос на продукцию;
• основные соотношения — пропорции и коэф-ты у лидеров отрасли (в качестве проверки на здравый смысл);
• «мощность» клиентов и паоставщиков.
Внутренняя информация (перечень информации — посылается до заключения договора об оценке):
• устав (наименование организации, реквизиты);
• реестр акционеров и сведения о крупнейших из них;
• структура УК (количество обыкновенных и привилегированных акционеров; балансовая стоимость акций и др.);
• бух. отчетность (формы № 1-5 за 2-3 года);
• бизнес-план, бюджеты, прогнозы, программы развития, т. е. плановые документы (за эту информацию отвечает оценщик, мы можем лишь только ее проверить, обосновать и внести коррективы);
• характеристика основной деятельности, виды прод-ции, цены, объемы выпуска;
• расшифровки прочих видов деятельности, доходы и расходы по ним;
• структура затрат на производство (мы должны учитывать только типичные доходы и расходы);
• наиболее крупные договоры с поставщиками и подрядчиками, потребителями прод-ции;
• информация о персонале (численность, з/пл, данные о руководителях);
• организационная структура предприятия;
• информация о переданном в залог имуществе, а также арендованном и арестованном;
| Читать предыдущие записи | К оглавлению | Читать дальше |
Источник: www.xn--80acmaiff9af1aif.xn--p1ai
Что есть система информации в оценке бизнеса
В статье рассматривается проблема создания на российских предприятиях системы информации, необходимой для внедрения управления стоимостью бизнеса. В настоящее время потребность собственников и менеджеров российских компаний в оценке результатов своей деятельности на основе стоимостных инструментов очень велика.
В то же время в настоящее время возможна лишь оценка бизнеса, проводимая профессиональными оценщиками. Это происходит по причине отсутствия в системе управленческого учета большинства предприятий информации, на основе которой стала бы возможной периодическая оценка стоимости бизнеса. Кроме того, в России эта проблема осложняется еще и отсутствием необходимых профессиональных знаний у работников финансовых служб. В связи с этим в статье предложены подходы, позволяющие создавать отчетность о прогнозной и фактической величине экономической прибыли, необходимой для применения методов стоимостного управления. Одним из инструментов управления стоимостью бизнеса является также учет рисков при планировании прибыли в системе бюджетов предприятия.
управление стоимостью бизнеса
информация для управления стоимостью бизнеса
экономическая прибыль
1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов [Текст]: Пер. с англ., 3-е изд. / А. Дамодаран. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. – 1341 с.
2. Европейские стандарты оценки недвижимости [Текст] / Под ред. Е.И.Тарасевича. – М., РОО, 2010.
3. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление [Текст]: Пер. с англ., 3-е изд, перераб. и доп. / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. – М.: Олимп-бизнес, 2005. – 576 с.
4. Макроэкономика: Теория и российская практика. Изд. 2-е, перераб. и доп. [Текст] / Под ред. А.Г. Грязновой и H.H. Думной. – М.: КНОРУС, 2006. – 688 с.
5. Международные стандарты оценки 2007 [Текст]. – М.: РОО, 2007. – 414 с.
6. Международные стандарты финансовой отчетности [Текст]. – М.: Аскери, 2007. – 1078 с.
7. Рутгайзер В.М. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза [Текст] / В.М. Рутгайзер, О.В. Егоров, H.A. Козлов. – М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2005. – 77 с.
8. Федеральные стандарты оценки (ФСО) №1, №2, №3: Приказы Минэкономразвития России № 256, 255, 254 от 20 июля 2007 г. // Консультант Плюс [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 17.08.14).
9. Экономический анализ в оценке бизнеса: учебно-практическое пособие / Н.А. Казакова. – М.: Дело и Сервис, 2011. – 288 с.
Управление стоимостью бизнеса в последние два десятилетия стало одним из важнейших инструментов управления бизнесом, целью которого является рост стоимости бизнеса и/или его акций (долей). Для российских предприятий эта задача особенно актуальна, поскольку отсутствует инструмент наиболее объективной оценки стоимости бизнеса — развитый фондовый рынок. В этих условиях единственной возможностью является создание наиболее адекватной и объективной информации в системе управленческого учета, с учетом особенностей, которые предъявляются к показателям, используемым в целях оценки бизнеса. Целью настоящей статьи является освещение содержания регистров управленческого учета, в которых формируется информация, необходимая для внедрения управления стоимостью бизнеса.
К классическим подходам оценки бизнеса относят доходный, сравнительный и затратный [2]. В то же время данные подходы и методы, выделяемые в рамках этих подходов, могут применяться только оценщиками или специалистами, обладающими специальными профессиональными знаниями. Однако, как правило, в составе финансовых служб отсутствуют специалисты, которые владеют такими знаниями. Поэтому в практике менеджмента выработались подходы, которые делают применимыми регулярную оценку стоимости бизнеса в целях управления.
Одним из наиболее часто применяемых методов в этих целях является, в частности, модель Ольсона [3]. В целях применения этого метода доходы компании должны быть разделены на две части: нормальные и анормальные. Нормальные доходы определяются величиной активов компании и ставкой дисконтирования.
Их ожидаемая величина определяется исходя из стоимости активов компании и устанавливаемой рынком ставки средней доходности. Требования к величине ставки доходности стандартные: она определяется доходностью инвестиций с аналогичным уровнем риска (как правило, это доходность бизнеса в данной отрасли). Положительная или отрицательная разница между реальными и нормальными доходами компании называется «анормальными» (по сути, сверхотраслевыми) доходами. Модель основывается на том, что при отсутствии анормальных доходов стоимость компании будет равна стоимости ее чистых активов [7]. Наличие избыточных доходов связано с особым положением компании на рынке и, следовательно, должно увеличивать или уменьшать величину стоимости компании по сравнению с величиной стоимости ее активов.
Экономическая природа анормальных доходов аналогична гудвиллу. Гудвилл рассчитывается как часть прибыли, получаемой сверх среднеотраслевого уровня. Сверхотраслевая прибыль извлекается в связи с наличием определенных факторов конкурентоспособности, которыми обладает компания. Именно эти факторы делают возможным получение сверхприбыли (или анормальных доходов).
В зарубежной практике, где действуют международные нормы бухгалтерской отчётности — американская система бухгалтерского учета (GААР) и Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), применение модели Ольсона на основе использования бухгалтерских данных не вызывает каких-либо трудностей и противоречий, поскольку эти бухгалтерские системы предусматривают более или менее регулярную оценку стоимости активов и обязательств. Иная ситуация сложилась в России: в бухгалтерской отчетности российских предприятий стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости [8].
Прибыль является одним из основных показателей деятельности предприятий. Расчет прибыли, как правило, происходит по правилам бухгалтерского учета, что приводит к искажениям прибыли на величину неявных издержек предприятий.
Крупные компании применяют более сложный и современный инструментарий управленческой отчетности, в которой отражается ряд неявных издержек; прежде всего, это касается затрат на капитал. Однако этот опыт не является широко распространенным в России. Теоретической основой расчета экономической прибыли является подход А. Маршалла, в современной литературе этот показатель называется экономической добавленной стоимостью, или EVA® (Economic Value Added), и рассчитывается по методике Стерна и Стюарта [3]. Именно этот показатель свидетельствует о реальных результатах деятельности компании в определенном периоде и, следовательно, о потенциале роста благосостояния собственников и общества в целом. EVA отмечается в управленческой литературе как один из лучших показателей, отражающих конечные результаты труда менеджеров и качества менеджмента.
Для предприятий — юридических лиц рекомендуется учитывать ряд расхождений между бухгалтерским и экономическим результатами бизнеса. Основное из них связано с тем, что в теории собственник и управляющий бизнеса — это разные по своей экономической роли лица. В практике бизнеса эти лица совпадают в подавляющем большинстве компаний, особенно российских.
Следовательно, размывается граница между заработной платой (за управление бизнесом) и дивидендами. Часто происходит включение дивидендов в заработную плату собственников бизнеса, когда они одновременно являются директорами. Аналогично, переменная (бонусная) часть оплаты труда менеджеров, по сути являющейся их участием в прибылях, также считается заработной платой и учитывается по правилам финансового учета как заработная плата.
Другим серьезным случаем несовпадения бухгалтерской и экономической прибыли является несовпадение величины амортизации, начисленной в целях финансового учета, с реальным физическим износом основных средств, а также в связи с инфляцией, которая приводит к росту восстановительной стоимости основного средства. Далее периодически происходит изменение текущей стоимости активов — как в большую, так и в меньшую сторону, из-за влияния разных факторов. В связи с этим, меняется экономическая величина затрат на сырье [4].
Ряд затрат (обучение сотрудников, продвижение брендов, НИОКР и др.) имеет долгосрочный характер, однако по правилам бухгалтерского учета относятся на затраты текущего периода. Это может серьезно искажать величину прибыли текущего периода.
К искажениям приводит и ряд обстоятельств, связанных с рисковым характером деятельности предприятий [5, 6]. Так, в финансовом учете имеют место регулирование создания ряда резервов (например, резерв сомнительных долгов). В этих случаях возникает необходимость в управленческом учете зафиксировать иные правила создания резервов, необходимых для конкретного бизнеса.
Величина этих резервов зависит от практики данного предприятия и часто отличается от принятых нормативов в документах регулирующих органов. Так, к резервам на забывчивость покупателей, которые могут снижать налогооблагаемую прибыль, может относиться до 0,5 % от выручки розничной сети. Фактически эта величина по статистике может достигать 2 и более процентов.
Таким образом, применение правил бухгалтерского учета приводит к появлению отклонений финансового результата деятельности предприятия от экономически обоснованной величины, или экономической прибыли. Еще А. Смит приводил рассуждения в пользу корректировок, не являющихся очевидными, но требующихся для получения реального результата бизнеса. В современных методиках основой для реализации этих идей является учет стоимости капитала собственника. Стоимость капитала определяется на основе его альтернативной стоимости, то есть на основе информации о существующих возможностях инвестирования данной суммы денег на рынке в активы с аналогичным уровнем риска.
В российских стандартах отчетности, в отличие от МСФО, прибыль не корректируется на величину обесценения внеоборотных активов. Это приводит к завышению базы распределения прибыли между потребляемой и реинвестируемой частью. Таким образом, расчет экономической прибыли снижает риск нехватки финансовых ресурсов для возмещения основных средств, который часто приводит к принятию чрезмерной суммы кредита в момент покупки нового основного средства.
В табл. 1 приведен пример перевода бухгалтерской прибыли в экономическую. Как мы видим, может наблюдаться как превышение экономической прибыли над бухгалтерской, так и наоборот. В каждом случае есть как негативные, так и положительные последствия этих отклонений.
В частности, занижение прибыли (по сравнению с экономической) не позволяет собственнику увидеть реальный потенциал бизнеса и его реальную экономическую оценку. Завышение, напротив, может привести к неправильным решениям в связи с тем, что чаще всего причиной завышенной оценки являются неучтенные риски, что чревато реализацией рисковых событий.
Пример пересчета «бухгалтерской» прибыли в экономическую для российского предприятия, тыс. руб.
Чистая прибыль до вычета налогов — 110000
Переоценка стоимости запасов
Источник: science-education.ru