Что включает анализ портфеля бизнеса

Обычно портфельное инвестирование противопоставляют трейдингу, имея в виду, что настоящий инвестор не спекулирует на купле-продаже одного инструмента, а покупает сразу несколько бумаг, которые в идеале уравновешивают динамику друг друга: когда одни падают, другие растут.

Однако на бирже можно купить акции не конкретных компаний, а фондов, которые вкладываются сразу во много компаний, — ETF. Поэтому сегодня ваш портфель может состоять из одного такого инвестиционного инструмента. В США популярны долгосрочные портфели из 2—3 ETF, которые покрывают сразу все основные классы активов.

Ключевой вопрос для начинающего инвестора: как подобрать такой чудесный портфель, чтобы он защищал от падений рынка и при этом приносил хорошую прибыль? Над этой задачей экономисты и инвесторы бьются уже не одно десятилетие, и они могут предложить несколько рецептов.

Виды портфелей по степени риска

Страх потери денег — основной ограничитель для инвесторов в поиске прибыльных идей. Чем инвестиция выгоднее, тем больше риска она несет. На базе этой идеи принято делить всех людей по степени терпимости к убыткам и, соответственно, по тому, какие портфели для них психологически комфортнее.

Анализ кредитного портфеля на системе бизнес-аналитики Qlik Sense

Вклад уже не тот, что прежде? Не устраивает доходность? Тогда самое время сравнить варианты размещения личного капитала в рост.

Склонность к риску (иногда ее называют аппетитом к риску) связана с возрастом (молодые склонны больше рисковать), доходом (бедные чаще покупают лотерейные билеты), семейным статусом (одиночки более авантюрны), культурной средой.

Инвестиционные портфели, подобранные под минимально и максимально терпимых к риску людей, будут радикально различаться. Например, у российского пенсионера основу сбережений, скорее всего, составит недвижимость, а у студента из США — акции Tesla или Virgin Galactic. Умеренные в плане риска портфели обычно состоят из акций и облигаций крупных компаний, иногда с добавлением золота и недвижимости.

Активные и пассивные портфели

Среди портфельных управляющих сложилось две противоборствующих группы: сторонники активных и пассивных стратегий. Первые опираются на опыт коллег, которым удается обыгрывать фондовые индексы, вторые ссылаются на статистику, которая говорит, что большинство активных инвесторов в конечном итоге проигрывает индексу.

Открыли брокерский счет, внесли деньги, купили акции, и — о чудо! — в первый же день портфель вырос на 1%. Хорошее начало, но радоваться рано.

Эталонный пример использования тактики активного инвестиционного портфеля — это Уоррен Баффет, чей портфель с конца 1990-х растет в среднем вдвое быстрее американского рынка. «Подглядеть» структуру вложений Баффета можно в отчетах его управляющей компании Berkshire Hathaway.

Стиль пассивного инвестиционного портфеля с каждым годом поддерживает все большее количество инвесторов. На их стороне авторитетные нобелевские лауреаты Гарри Марковиц и Юджин Фама, доказавшие, что существует, по сути, один универсальный портфель (так называемый рыночный портфель) и обыграть его без повышения риска невозможно.

МАТРИЦА BCG | Самый простой способ анализа продуктового портфеля компании

Как выйти на биржу на первых порах: самому или с помощью управляющего? Разбираемся в плюсах и минусах каждого из решений.

Портфельная стратегия asset allocation

Все портфели индивидуальны и должны соответствовать риск-профилю инвестора. Но есть универсальный портфель, который дает оптимальное соотношение доходности и риска. И здесь мы приходим к термину asset allocation. Устойчивого перевода на русский язык он не имеет, но им принято обозначать стратегию формирования портфеля инвестора, в котором капитал распределен по видам биржевых активов. Не вдаваясь в детали, можно описать этот теоретический «идеал» таким образом: в него входят все существующие в мире активы ровно в тех долях, в которых их расставил сам рынок.

То есть те компании, которые стоят дорого, объективно должны занимать большую долю в портфеле, потому что коллективный разум инвесторов их туда поставил. Другой пример: если доля США в мировых активах составляет около 56%, то именно столько доллар должен занимать в универсальном портфеле. Аналогично с золотом: если его в мировых активах около 10%, то выше этого лучше не подниматься.

Сбережения

Такая структура справедлива для инвесторов, готовых держать портфель долго, в идеале — вечно. На практике так, конечно, не бывает. Например, одна из самых длинных реально продаваемых стратегий — это 50-летний пенсионный портфель от Vanguard, мирового лидера в портфельном управлении. В нем нет ни недвижимости, ни золота. Зато есть большой набор акций и облигаций США (индексные фонды на все бумаги сразу), а также других стран, общая доля которых как раз не превышает 40% — в полном соответствии с теорией.

Виды инвестиционных портфелей по срокам

Долгосрочные пенсионные портфели от Vanguard почти целиком составлены не просто из ценных бумаг США, а из акций. Общая доля американских и зарубежных (европейских, азиатских, латиноамериканских) облигаций — около 10%. Это готовый рецепт для тех, кто составляет портфель на десятилетия.

Американцам, которым до пенсии остается пять лет, Vanguard предлагает другую формулу. Во-первых, доля иностранных (не американских) бумаг приближена к 30%. Это понижает валютные риски портфеля для будущих пенсионеров. Во-вторых, доля всех акций, включая надежные американские, составляет только 57%. Иначе говоря, упор сделан на американские компании и бумаги американского правительства.

Пенсия еще не скоро? Если так размышлять, то на заслуженном отдыхе можно оказаться ни с чем. Разбираем, как государство мешает нам стать обеспеченными пенсионерами и что можно предпринять.

В России наиболее частый срок инвестиций — от года до трех лет. Год — обычный срок для вклада, три — минимальный для индивидуального инвестиционного счета.

Финансовый советник Игорь Файнман в нашем подкасте «Это к деньгам» как-то сказал: выходить на биржу лучше было вчера, но сегодня тоже можно. А вот про ИИС так не скажешь: его лучше всего открывать в декабре. Разберемся подробнее.

Ни одна из классических длинных или средних стратегий может попросту не подойти. В этом случае можно прибегнуть к тактике рантье, которые вкладывают преимущественно в облигации и дивидендные акции. Типичный рентный портфель состоит на две трети из облигаций и на треть из акций, зачастую привилегированных, где дивидендная доходность (отношение выплат акционерам к стоимости акции) часто выше.

«Вечные» («всепогодные») портфели

Для тех, кто не знает, на какой срок он инвестирует, и хотел бы иметь сразу обе возможности: и хорошо заработать, и при случае продать свои бумаги в любой момент без потери денег, существует несколько готовых портфелей от гуру рынка. Рассмотрим два наиболее популярных.

Так называемый вечный инвестиционный портфель придуман Гарри Брауном. Это американский аналитик, который обнаружил, что если разбить инвестиции на четыре равные части: акции, золото, длинные облигации и короткие облигации, — то такая комбинация практически всегда в плюсе, даже в периоды кризисов. В худший год «вечный» портфель Брауна терял не более 3%, когда весь рынок снижался на 30% и больше.

Похожий, но чуть более сложный алгоритм использовал в своем «всепогодном» портфеле (иногда его называют «всесезонным») Рэй Далио, один из самых успешных управляющих современности. Он с коллегами за долгие годы работы пришел к пропорции: 40% — в долгосрочные облигации, 30% — в акции, 15% — в среднесрочные облигации, 7,5% — в золото и еще 7,5% — в сырьевые товары. Такой портфель в худшие годы теряет всего около 2%.

Обе стратегии показывают среднегодовую доходность на 1—3 процентных пункта ниже, чем рынок акций, но на 4—6 п. п. выше, чем рынок облигаций. То есть по соотношению риска и доходности это золотая середина: инвестор почти полностью защищен от возможных убытков, но уверенно обыгрывает инфляцию и не сильно отстает от широких индексов.

Как действовать, чтобы вложения на фондовом рынке были успешными? Ключевую роль играет выбор стратегии.

Как составить портфель инвестиций новичку?

Самый легкий способ сообрать универсальный инвестиционный портфель — это купить два ETF или БПИФа с максимально широкой диверсификацией по странам и валютам. Например, соединить FXWO (акции всех стран мира) и SBRB (рублевые облигации) в пропорции 30/70, 50/50, 70/30 — в зависимости от того, как долго собираетесь их держать (чем срок дольше, тем облигаций меньше).

Чтобы повторить «вечный» портфель Брауна, нужно будет добавить к акциям и облигациям фонд на золото, например FXGD, выделив ему четверть общего портфеля (при этом долю двух предыдущих активов придется, понятно, сократить). Еще четверть инвестиций можно разместить на банковском депозите. Это близкий аналог коротких облигаций — четвертого компонента в стратегии Брауна.

Если решили собрать своими силами «всепогодный» портфель Рэя Далио, придется потрудиться. Депозиты займут 40%, фонд облигаций — 15%, фонд на акции — 30%. На фонд золота нужно выделить 7,5%. Оставшиеся 7,5% можно вложить в акции сырьевых компаний РФ, например «ЛУКОЙЛа», «Газпрома», «Норникеля», «Северстали», «Фосагро», «Русагро», которые придадут динамики за счет привязки к ценам на нефть, газ, металлы, удобрения и сельхозтовары.

Выводы

Структура портфеля зависит от темперамента инвестора. Люди стремятся выбрать золотую середину между риском и доходностью. Исследования говорят, что оптимальные портфели имеют в своем составе как минимум два класса активов: акции и облигации. Изменяя их доли, можно настроить инвестиции под свои цели.

Полностью избежать риска просадки портфеля нельзя, но можно уменьшить возможное падение до 2—3% в плохие годы, если следовать «вечной» стратегии Брауна, «всесезонной» Рэя Далио или их аналогам. Они просты в повторении, достаточно подобрать три биржевых фонда в нужной для вас валюте (на акции, облигации и золото), выделить часть вложений под банковский депозит и купить несколько «голубых фишек» РФ по одной из каждого сырьевого сектора.

Остальные уроки по инвестициям вы можете найти в нашем разделе «Обучение».

nttt nttttu0412u043eu0439u0434u0438u0442u0435nttt ntttu0438u043bu0438nttt nttttu0437u0430u0440u0435u0433u0438u0441u0442u0440u0438u0440u0443u0439u0442u0435u0441u044c.nttt ntt nt»>’ >

Источник: www.banki.ru

Что такое кредитный портфель банка: структура, управление, анализ

Кредитный портфель является ключевым инструментом управления денежными средствами для любого банка и позволяет оценивать его финансовую стабильность и прибыльность. Каждый КП уникален и может иметь различные: размер, структуру, риски и доходность. В данной статье мы рассмотрим подробно, что такое кредитный портфель, его классификацию и разберем все аспекты управления им. Также мы расскажем, как кредитные портфели формируются, используются в банковской практике, и какие могут быть причины их продажи.

Содержание скрыть

Суть кредитного портфеля

КП — это совокупность всех денежных активов, выданных коммерческим или государственным банком, микрофинансовой организацией или другим кредитором, которые находятся в стадии исполнения или не были погашены. Он включает в себя все виды займов, начиная от потребительских и ипотечных кредитов, и заканчивая корпоративными и ссудами для малого бизнеса.

В состав КП не входят проценты и другие начисления (неустойки и штрафы), учитывается только основное тело долга.

Кредитный портфель обычно хранится в банковских системах и содержит информацию о каждом займе, включая:

сумму долга;
процентную ставку;
сроки погашения;
информацию об обеспечении;
данные о заемщике.

Сущность КП заключается в том, что он является основным активом кредитной организации, который приносит доходы от процентов по кредитам. Однако, он также несет определенные риски:

кредитный;
неуплаты;
ликвидности и т.д.

Поэтому, мониторинг и управление всеми долговыми обязательствами является очень важной функцией для банков и других кредиторов. Очень важно вовремя оценивать и регулировать КП, принимать решения об улучшении кредитных процессов и портфеля в целом. Такая оценка является основой успешной работы банков, так как позволяет минимизировать риски и максимизировать доходы от кредитования.

Виды кредитных портфелей

Существует несколько видов кредитных портфелей в зависимости от целевой аудитории, типа кредитов и других факторов. Одной из популярных классификаций является их деление по степени риска.

Нейтральный

Это портфель, состоящий из обязательств с низким уровнем риска. Он включает в себя кредиты:

с высоким кредитным рейтингом;
с обеспечением;
микрокредиты.

Нейтральный портфель считается наиболее стабильным, но и доходность от него обычно невысокая. Но тем не менее такой актив – самый дорогой, так как приобретая его, новый кредитор получает отличную клиентскую базу, выполняющую обязательства по оплате долга вовремя или быстро гасящую просрочки.

Рисковый

Такой портфель состоит из долгов с высоким уровнем риска и обычно включает в себя кредиты:

с низким кредитным рейтингом;
без обеспечения;
с высокой суммой.

Рисковый портфель чаще всего обеспечивает высокую доходность, но также сопряжен с большими рисками и возможностью потерь. В него входят самые проблемные заемщики и злостные неплательщики. Продается он обычно за 30-70% от суммы общей задолженности.

Смешанный

Как следует из названия, такой КП состоит из кредитов с разными уровнями риска. Может включать в себя как займы с высоким рейтингом и небольшими суммами, так и обязательства с низким рейтингом и большими долгами. Смешанный портфель обеспечивает умеренную доходность и умеренные риски.

Выбор типа кредитного портфеля зависит от инвестиционной стратегии и уровня риска, который инвестор готов принять. Каждый вид КП имеет свои преимущества и недостатки, поэтому следует исходить из конкретных целей и возможностей банка.

Структура кредитного портфеля

Каждый КП состоит из множества кредитов разных категорий и типов, которые выдаются различным заемщикам с отличными друг от друга условиями и на разные сроки. В его структуру обычно включаются классификации займов:

по типу: потребительские и ипотечные кредиты, кредиты на развитие бизнеса и т.д.;
по категории заемщика: физические и юридические лица, государственные организации и т.д.;
по сроку: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные кредиты;
по уровню риска: низкий, средний и высокий уровень.

Структура кредитного портфеля является важным элементом банковской деятельности и служит основой для управления рисками. Она позволяет банку анализировать и контролировать состояние КП, выявлять проблемных заемщиков и снижать риски.

Как формируется кредитный портфель

Он составляется на основе стратегии кредитной организации, в соответствии с ее финансовыми целями. Процесс формирования портфеля включает несколько этапов:

Определение целей и стратегии инвестирования, которую выгодно вести банку.
Анализ рынка и конкурентов для определения возможностей и ограничений, которые могут повлиять на формирование КП.
Определение банковских продуктов. Банк выбирает виды кредитов, которые будет предоставлять клиентам, и разрабатывает соответствующие условия.
Оценка кредитного риска. Оценивается риска каждого заемщика, основываясь на кредитной истории, финансовых показателях, обеспечении и других факторах.
Разработка портфеля.
Мониторинг и управление портфелем. Основной принцип: минимизировать риски и максимизировать доходность.

Формирование КП – это сложный процесс, требующий высокой квалификации и опыта со стороны кредитной организации.

Банк должен учитывать множество факторов, например, конкурентное окружение, изменения в экономической ситуации, риск КП и другие, чтобы сформировать портфель, который будет соответствовать его целям и общей стратегии.

Управление кредитным портфелем

Процесс управления кредитным портфелем всегда нацелен на получение максимального дохода, то есть заключается в поддержании баланса между прибылью и рисками. Обычно он делится на несколько основных этапов.

Оценка кредитного риска. Управляющий КП классифицирует все займы, затем рассматривает риск каждого заемщика. Методы могут быть различны: анализ кредитной истории, финансовых показателей, обеспечения и т.д. Оценивает соотношение доходы-риски.
Разработка стратегии управления портфелем. Она определяет, какие кредиты должны быть выданы, какие продлены, а какие – погашены.
Определение структуры КП, учитывается кредитный риск, регуляторные требования и цели инвестирования.
Мониторинг и контроль. Необходимо постоянно контролировать риски, связанные с каждым заемщиком, а также совершать корректирующие действия, если это необходимо.
Оптимизация портфеля. Управляющий может оптимизировать портфель, например, путем перераспределения рисков между различными заемщиками или изменения его структуры.

Обычно, чтобы изменить КП и получить с него максимальную прибыль:

разрабатывают и выпускают на рынок новые кредитные продукты;
изменяют условия по уже действующим ссудам;
продают долги проблемных клиентов.

Анализ кредитного портфеля

Анализ кредитного портфеля банка – это оценка его качества, то есть кредитного риска, связанного с ним. В процессе рассматривается каждый заемщик и весь портфель в целом. Этот важный этап позволяет управляющему принимать взвешенные решения и эффективно обеспечивать финансовую устойчивость портфеля. Рассмотрим основные шаги анализа КП.

Оценка кредитного риска каждого заемщика в портфеле. Как уже упоминалось выше, для этого используются различные методы, включая анализ кредитной истории, финансовых показателей, обеспечения и других факторов.
Оценка кредитного риска всего КП. Здесь в ход идут уже статистические методы, они позволяют оценить вероятность дефолта (невыплаты кредита) всего портфеля.
Оценка рентабельности. Проводится анализ доходности и затрат на управление портфелем, а также оценивается потенциальная прибыль от инвестирования в него.
Определение потенциальных рисков. В том числе оцениваются концентрации рисков, т.е. риски, связанные с большим количеством заемщиков из одной отрасли или географической зоны.
Разработка стратегии управления портфелем. На основе результатов анализа кредитного портфеля управляющий решает, как будет работать с КП, определяет, какие кредиты должны быть выданы, какие должны быть продлены, а какие – погашены.
Мониторинг и контроль. После разработки общей стратегии, управляющий должен постоянно мониторить КП и контролировать риски, связанные с каждым заемщиком, а также совершать корректирующие действия, если это необходимо.

Важными показателями анализа кредитного портфеля являются:

доходность портфеля – отражает общую прибыль, полученную от управления им;
кредитный риск – вероятность дефолта заемщиков в портфеле;
концентрация рисков – доля кредитов, выданных заемщикам из одной отрасли или географической зоны;
качество КП – оценка качества кредитов в портфеле, включая процент просроченных займов, долю неплатежеспособных заемщиков и другие факторы;
эффективность управления портфелем – соответствие его доходности и рисков установленным критериям и стандартам.

Анализ КП является важным инструментом, он позволяет управляющему принимать обоснованные решения по выдаче кредитов, продлению существующих займов, погашению просроченных и по другим вопросам управления портфелем.

Продажа кредитного портфеля

КП – это актив финансовой организации, и она его может в любой момент продать. Продажа кредитного портфеля — это процесс передачи прав собственности на него от одного владельца к другому.

Возможные причины продажи:

необходимость снижения рисков и обеспечения ликвидности;
переориентация бизнеса на другие направления деятельности;
получения дополнительных финансов;
внешние требования, например, изменение законодательства или требования регуляторных органов.

Процесс продажи КП обычно включает в себя определение его стоимости, привлечение потенциальных покупателей, проведение юридической проверки, подписание соответствующих документов.

Важно отметить, что продажа кредитного портфеля — это сложный и времязатратный процесс, требующий специализированных знаний и навыков.

Заключение

Кредитный портфель является одним из ключевых инструментов банковской деятельности, который позволяет банкам управлять рисками и обеспечивать свою финансовую устойчивость и прибыльность. Каждый КП уникален и требует индивидуального подхода в управлении и анализе. Разработка эффективной стратегии работы с ним помогает финансовой организации снизить риски и повысить его прибыльность.

КП имеет большое значение для экономики и для различных сторон банковских операций. Важно следить за его состоянием и принимать соответствующие меры для минимизации рисков. Разумное и грамотное использование кредитных портфелей помогает банкам успешно функционировать и развиваться в условиях рыночной конкуренции.

Сделать покупки максимально комфортными ты можешь уже сейчас вместе с Мокка: тебе доступна оплата частями по удобному для тебя графику без первоначального взноса. Отличная новость в том, что теперь ты можешь выпустить виртуальную карту МИР буквально в два клика. А еще ты можешь делать абсолютно любые покупки в любом магазине с помощью сервиса ин-эпп шоппинга Мокка Мегамолл прямо в нашем мобильном приложении!

Источник: mokka.ru

Методы формирования и управления портфелем ценных бумаг

Инвестирование будет успешным только при грамотном и осознанном подходе. Важнейшие навыки инвестора — умение трезво оценить компанию и контролировать риски.

Методы, которые используют для принятия решения о формировании портфеля и управлении им: фундаментальный анализ, технический анализ и новостной анализ.

Фундаментальный анализ

Инвестирование — это выстраивание системы управления активами. Как строительство дома начинается с возведения фундамента, так инвестирование начинается с фундаментального анализа — изучения компании на макро- и микроуровнях, отслеживания факторов, влияющих на стоимость компании и ее ценных бумаг. Если вы уверены в проделанном фундаментальном анализе, то и инвестировать будете без эмоций.

Фундаментальный анализ состоит из трех методов: сравнительный анализ, дисконтированный денежный поток и затратный подход.

Представьте, что у вас есть машина. Вы ею попользовались, и пора ее продавать. Вы смотрите чужие объявления и в сравнении с ними ставите цену на свою машину чуть выше или чуть ниже. Но продадите вы машину только тогда, когда покупатель поймет, что у вас есть конкурентное преимущество: к примеру, еще не отвалилось колесо, в то время как у остальных уже отвалилось.

Предположим также, что этот автомобиль — не ваше личное средство передвижения, а транспорт, на котором вы работаете, и кроме этого вы в жизни ничего не умеете. Пока вы его продаете, не сможете зарабатывать деньги. Сколько тогда будет стоить эта машина конкретно для вас? В этом случае учитываете, сколько могли бы на ней заработать. Допустим, на рынке она стоит 100 тысяч рублей.

Вы ее продаете, а пока покупаете новую, проходит две недели. А зарабатываете вы на этой машине обычно 20 тысяч рублей в месяц. Поэтому время, когда свой автомобиль вы уже продали, а новый еще не купили, стоило вам 10 тысяч рублей. Итого: вы продали машину за 90 тысяч, а не за 100. И то если она не уникальная и вы смогли найти такую же.

А покупатель, в свою очередь, оценивает, какую сумму он может позволить себе вложить, чтобы в определенные сроки вернуть эти деньги, то есть рассчитывает, сколько он, работая на этой машине, сможет получить. Он скажет: «Я могу заработать на ней 100 тысяч, поэтому куплю ее за 50». А вы знаете, сколько заработали в свое время, и что у нее очень низкий расход топлива, и попытаетесь продать ее подороже. Если покупателя не устраивает эта цена, вы будете продолжать искать ту цену, за которую этот или другой покупатель будет готов у вас ее купить.

Но если никому эта машина не нужна как бизнес, потому что ездить уже не может, остается разбирать ее на запасные части.

В этом и заключаются все три метода. Первый — сравнить объект с аналогами на рынке. Второй — посмотреть, сколько он приносит денежных средств в случае, если это средство дохода, и уже после этого определить его стоимость. И третий — если объект не может приносить доход, то остается оценить его по составным частям.

Затратный подход

Когда бизнес не рентабельный, его разбирают на составные части. Когда вы разбираете свою машину, то снимаете с нее колесо, диск, зеркало, и дальше вам это нужно продать. А у вас произошел износ этих вещей: разбилось зеркало или повреждено что-нибудь еще, и вы не можете продать эту вещь по цене новой, а снижаете ее. И так со всеми элементами.

Затратный подход состоит из двух частей: 1) определение общего количества имущества, которое можно взять с вашего объекта, и 2) определение состояния этих отдельных частей и установление их цены соответственно износу. На самом деле на это тратится очень много времени, но у нас на сайте этот метод значительно проще: мы оцениваем стоимость создания компании-аналога на основании данных баланса и отчета о финансовых результатах.

Сравнительный анализ

Когда на рынке появляется не одна такая машина, а 10, вы можете их сравнить. Вроде они одинаковые, но одна может больше перевозить, вторая может ехать быстрее, третья потребляет меньше бензина. Эти различия влияют на цену.

Объекты сравнения должны быть схожими по определенным признакам, у них надо найти общие черты. Компании должны относиться к одной отрасли, производить схожую продукцию, которую можно сравнить. Определите общие признаки, по которым их можно сравнивать, выделите сильные и слабые стороны каждой компании, и найдите фактор, который является основным для нее. Если проводить аналогию с автомобилем, то, например, от количества перевозимого автомобилем груза зависит, сколько усилий будет тратиться на построение логистики.

Одна компания может иметь очень большой маржинальный доход (разница между выручкой от реализации продукции и общей суммой переменных затрат), а вторая — очень маленький. Нужно разобраться, является ли этот фактор закономерностью. Необходимо изучить статистику за длительный период и понять, в чем причина различия двух схожих компаний. Возможно, это из-за разовой продажи активов, а возможно, из-за чего-то другого.

В основном компании сравнивают по P/E и по P/S. Коэффициент P/E (Price/Earnings) фактически означает стоимость компании в годах, то есть за сколько лет компания может полностью окупить свою стоимость. P/S (Price/Sales) — за сколько лет общее количество выручки может покрыть полную стоимость компании. Это два классических и наиболее часто применяемых мультипликатора сравнительного анализа.

В случае с банками и финансовыми организациями, в силу характера их деятельности, обычно смотрят на соотношение капитализации с имуществом компании, которое поддается точной оценке и используется для основной деятельности и за вычетом всех обязательств: P/BV — Price/Book value. Вычленить ключевые характеристики можно для каждой отрасли и компании: количество кресел, пассажиров, пассажиропоток, возможность выработки электроэнергии, количество проводов, труб, железнодорожных рельс и всего остального. Справедливые цены и потенциалы определяются как соотношения коэффициентов исследуемых объектов.

Дисконтирование денежного потока

Последний и, наверное, наиболее сложный метод — это discounted cash flow (DCF), по-русски — дисконтированный денежный поток (ДДП).

Снова вернемся к автомобилям: за то, что вы доставили товар на своей машине, вы получаете выручку, а из нее вычитаете то, что потратили на бензин, штрафы, ремонт. Кроме того, со временем ваша машина будет стареть, и в будущем вам понадобятся запчасти к ней, или вы решите поставить новый кузов, который будет больше прежнего (в случае с компанией — обновить производство), и тому подобное. Это полная производственная цепочка, которая трансформируется в полную финансовую цепочку и позволяет определить все доходы и затраты сейчас и в будущем.

Не забывайте также про инфляцию и прочие независящие от нас вещи. Для того чтобы их учитывать, используют дисконтирование. Все знают, что буханка хлеба, которая сегодня стоит 50 рублей, через год будет стоить уже 70, то есть деньги, которые вы заработаете в будущем, к текущей покупательской способности стоят меньше, чем те, которые вы получили сейчас. Поэтому производится дисконтирование — определение сегодняшней стоимости будущих денежных потоков. Результатом станет стоимость вашей машины или предприятия.

Итоговая оценка компаний

Когда вы оцените стоимость машины всеми тремя методами, остается выбрать, какой из них наиболее репрезентативен. Определите, что в данном случае является более точной оценкой: количество денег, которые машина принесет, или сколько она стоит на рынке, или все-таки стоит разобрать ее на запчасти, потому что она не ездит.

Когда вы определитесь с тем, какой метод является для вас наиболее репрезентативным, получите таргет. В случае с фондовым рынком — это та целевая цена, которую вы для себя сочтете справедливой с точки зрения оценки компании, то, на что вы будете ориентироваться при осуществлении сделки продажи или покупки.

Новостной анализ

Новость — это то, что уже произошло, а потом, с временным лагом, об этом сообщили издания. Это момент, когда инвестиционная игра уже совершена. Выигрывает тот, кто сделал ставку, рассчитал какие-то вещи до того, как вышла публикация. Для новостей есть один постулат: «Покупай на слухах, а продавай на фактах». Новость — это уже свершившийся факт.

В то же время, новости — это фон, который давит на компанию. Предположим, компания существует в вакууме, ни налоговая, ни полиция ее не трогают. Компания работает, исправно платит налоги. Идеальные условия: правила игры не меняются, компания четко прогнозируемая, все понятно. В реальности этих вакуумных условий не бывает.

Допустим, компания имеет хорошую оценку по количеству активов, но выходит новость о снятии санкций, и тогда компания моментально переоценивается.

Новостной анализ — это необходимая часть инвестиционного анализа, которая позволяет понять, когда можно ожидать переоценки стоимости компании. Для того чтобы совершались сделки, должно быть постоянное хождение денег, а новостные факты — это и есть те моменты, которые служат катализатором вхождения или выхождения денег с рынка. Это, собственно говоря, и есть то, что позволяет существовать фондовому рынку как таковому.

Технический анализ

Технический анализ — это графическое отображение коллективной психологии. При формировании портфеля необходимо определить для себя критерии и уровни, которые называются психологическими. Это те уровни, на которых в каждой конкретной компании происходили крупные сделки по ее акциям, и которые являются психологическими ориентирами для людей, совершающих сделку.

Предположим, вы купили какой-то товар за 200 рублей, а в следующем месяце он стал стоить 400. Вы думаете: «Четыреста рублей — это хорошо, можно продать». А потом этот товар начинает каждый день терять в стоимости. Он стоит уже не 400, а 350, потом 300, затем 250, 200. И когда он будет стоить 200 рублей, какие у вас будут ощущения? Что вы с ним сделаете?

Правильным поступком было бы не продавать, а ждать. Человек продает из-за страха, боязни потерять деньги.

Есть еще одна опасная для инвесторов эмоция — жадность. Когда вы делаете инвестицию, от которой планируете получить 100−200%, то пытаться выгадать 5% — абсолютно бесполезное занятие, так как ради 5% вы рискуете чем-то значительно большим.

Жадность и страх — два основных психологических момента, которые двигают не только инвесторами фондового рынка, а вообще любыми инвесторами. В идеале, на фондовом рынке нужно избавиться от этих эмоций вообще, тогда торговля акциями будет значительно легче. Те, кто инвестируют в виртуальный портфель, избавлены от страха потерять деньги, именно поэтому их результаты значительно лучше, чем у тех, кто работает с реальными деньгами.

Также технический анализ позволяет определить закономерности на рынке — они видны на графике, когда что-то происходит. Во многих компаниях происходят какие-то повторения: может быть движение на 40%, затем падение на 20%, и опять рост на 40%, и падение на 20%. На графиках отражаются сезонности, такие как замедление деловой активности в летний период или налоговые периоды раз в три месяца. Все это влияет на разные компании по-разному, но везде видны закономерности. Технический анализ — инструмент для определения этих закономерностей.

Баланс риска и доходности

В процессе формирования и управления портфелем акций можно выделить два вида рисков: нерыночный риск и рыночный риск. Риски, которые вы не контролируете самостоятельно, то есть ваша торговая стратегия их учитывать не может — это, например, недобросовестный брокер. Когда вы заказали товар в интернете, заплатили за него много денег, а он до вас не доехал — это нерыночный риск. Риск того, что у вас окажется некачественный контрагент, который не выполнит свою сторону сделки, — это нерыночный риск. Вы попытаетесь вернуть свои деньги через суд, и закон будет на вашей стороне.

Но, предположим, вы видели в соседнем магазине товар за 1000 рублей, а заказали его в интернете за 200. Он к вам приехал, но за две недели, пока товар был в пути, в магазин завезли много этого товара, и он стал стоить 100 рублей. Это рыночный риск, который вам никто не компенсирует.

Такие же риски существуют на фондовом рынке. При инвестировании вы должны постараться снизить оба этих риска. Нерыночный риск, то есть риск контрагентов, вы можете снизить единственным образом — детально изучить контрагента и в процессе вашей деятельности наблюдать за изменениями структуры его бизнеса, его управленческим аппаратом и прочими вещами. Как только увидите какое-то изменение — нужно насторожиться.

Чтобы снизить рыночные риски, вы должны четко понимать, из какого материала сделан ваш товар и что дефицита этого материала у производителя не будет, или что у этого товара такая логистическая цепочка, что доставка будет стоить дорого, и даже если его будут массово привозить, стоимость с 1000 до 200 рублей не снизится.

Один из самых больших рисков, которые есть сейчас на российском рынке, — валютный риск. Предположим, товар производится из материалов, которые продаются только в долларах, не производятся в России, а инвестируете вы в рублях. Вы посмотрели, что этот товар стоит 200 рублей, и думаете: у вас в кармане 200 рублей, купить этот товар или что-то другое?

А если купить товар не сейчас, а через неделю, что-нибудь изменится? Как раз таки здесь вмешивается валютный риск. Если к моменту покупки доллар из 30 рублей превращается в 90, то товар вместо 200 рублей стоит все 600. Поэтому первое, что нужно сделать — это определить валютную зону инвестирования. Вы должны понимать, на каком конкретно рынке работаете, потому что определение валютной зоны обозначит эффективность ваших инвестиций и определит эталон стоимости.

Основное правило инвестиций — чем выше доходность, тем выше риск. Для того чтобы минимизировать рыночные риски применяют на практике поговорку «Не клади все яйца в одну корзину». Это называется диверсификация и позволяет варьировать соотношение риска и доходности.

Вложение средств не в один инструмент, а в ряд инструментов дает возможность варьировать риски и доходность этих инструментов, то есть вы можете включать в портфель как очень доходные, так и низкодоходные инструменты. При этом, если вы взяли один высокодоходный и высокорисковый инструмент, а второй — низкодоходный и низкорисковый, то шанс заработать увеличивается. Если вы всё вложили в высокорисковые, то, соответственно, шанс того, что вы всё потеряете, в разы больше. Поэтому диверсификация — это ваш основной инструмент для влияния на допустимое для вас соотношение риска и доходности.

Conomy

публикуется с: 30.06.2020

Источник: conomy.ru