Переход России к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества, формируют потребность в новой услуге — оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала. Вместе с тем практика показывает, что применяемые сейчас методы оценки предприятий по стоимости их имущества несовершенны, поскольку они оценивают фактически лишь затраты на создание собственности.
Для того чтобы оценка стоимости бизнеса была достоверной и точной, необходимо строго соблюдать технологию оценки. Технология включает в себя ряд последовательных этапов: определение цели и функции оценки, разработка плана оценки объекта, определение наилучшего и наиболее эффективного способа использования объекта, сбор и анализ необходимой информации. Точность оценки стоимости бизнеса зависит также и от правильности использования методов оценки.
Важной причиной развития оценки является расширение сферы залогового кредитования. В силу того, что обычно величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности резко отличается от их физической стоимости, требуется их оценка. Повышение риска, характерно для рыночной экономики, ведет к дальнейшему развитию страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости предприятия в преддверии возможных потерь. Потребность в оценке возникает и при решении вопроса о том, в какую деятельность инвестиции более доходны.
Тема дипломной работы выбрана с учетом ситуации на рынке оценочных услуг, которая говорит о том, что в настоящее время все чаще возникает потребность в оценке стоимости бизнеса, пакетов акций, долей в уставных капиталах.
Целью работы является отработка применения методов оценки при определении стоимости бизнеса. В соответствии с этой целью основная задача работы состоит в подготовке типовых схем применения тех или иных методов оценки с иллюстрацией их применения на примере оценки стоимости конкретного бизнеса.
В первой части работы подробно освещаются основные понятия, термины и определения, используемые в процессе оценки собственности, в том числе бизнеса.
Рассмотрены основные методы оценки бизнеса – затратный подход, сравнительный подход, доходный подход. В процессе рассмотрения каждого метода показаны их сущность, достоинства и недостатки, область применения, процедура проведения.
Во второй части работы проведен финансовый анализ деятельности оцениваемого бизнеса, чтобы как можно более досконально изучить финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и на основе полученных данных дать объективную характеристику финансового состояния бизнеса. Так же такое подробное исследование помогает выявить «больные» места бизнеса, его скрытые и нереализуемые возможности.
В третьей части работы определена рыночная стоимость бизнеса с применением затратного подхода и доходного подхода.
Расчет стоимости предваряет описание сферы деятельности бизнеса, самого объекта оценки.
В ходе оценки стоимости объекта затратным подходом определена стоимость чистых активов бизнеса.
Сравнительный подход, при оценке данного объекта не применялся.
Применение доходного подхода позволило определить стоимость объекта методом капитализации прибыли.
Итогом работы является определение рыночной стоимости оцениваемого бизнеса на основе данных, полученных двумя подходами.
1. Теоретические основы определения рыночной стоимости бизнеса
1.1 Принципы оценки бизнеса
Имеются три группы взаимосвязанных принципов оценки:
1. Основанные на представлениях собственника;
2. Связанные с эксплуатацией собственности;
3. Обусловленные действием рыночной среды.
Первая группа принципов:
Принцип полезности заключается в том, что чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.
Принцип замещения говорит о том, что максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.
Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.
Вторая группа принципов:
Принцип вклада сводиться к следующему: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости бизнеса больше затрат на приобретение этого актива.
Принцип продуктивности может быть результатом того, что земля дает возможность пользоваться извлекать максимальные доходы или до придела уменьшать затраты. Остаточная продуктивность земельного участка определяет минимизировать расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала.
Принцип предельной производительности сводиться к следующему: наибольшая эффективность предприятия достигается при объективно обусловленной пропорциональности факторов производства. Различные элементы системы предприятия должны быть согласованы между собой по пропускной способности и другим характеристикам.
Принцип сбалансированности гласит, что максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных факторов производства.
Третья группа принципов:
Принцип соответствия, согласно которому предприятия, не соответствующие требованиям рынка по оснащенности производства, технологии, уровню доходности и т.д., скорей всего будут оценены ниже среднего.
Принцип регрессии характеризует наличие излишеств на предприятии улучшений, которые будут оценены рынком ниже затрат на их формирование.
Принцип прогрессии имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, обеспечивающих лучшую инфраструктуру, предают предприятию дополнительную стоимость и рыночная стоимость, таким образом, увеличивается.
Принцип конкуренции сводится к тому, что если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потоков затрат, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов.
Принцип зависимости устанавливает зависимость стоимости предприятия от внешней среды.
Принцип экономического разделения гласит, чтобы имущественные права следует разделить на две или более имущественных интересов и соединить их таким образом, что бы увеличить общую стоимость объекта.
Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования определяет такое использование собственности, которое юридически и технически осуществимо и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. Данный принцип применяется, когда оценка производиться в целях реструктуризации, т.е. без учета возможных принципиальных изменений деятельности предприятия.
Оценка бизнеса основана на анализе стоимости предприятия как товара инвестиционного, т.е. с учетом прошлых затрат, текущего состояния и будущего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно квалифицировать следующим образом:
внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом;
внутренняя информация отражает деятельность оцениваемого предприятия.
В основе анализа всех информационных блоков лежит следующая последовательность:
Макроэкономика отрасль фирма
Нормальное функционирование бизнеса возможно при оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспечения запланированного роста, что в значительной степени определяется внешними факторами функционирования предприятия. К последним относятся макроэкономические и отраслевые факторы: уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции в отрасли и т.д.
1.2 Подходы к оценке стоимости бизнеса
Способы и методы оценки стоимости группируются в рамках трех основных подходов:
1. Доходный подход
2. Затратный подход
3. Сравнительный (рыночный) подход.
Каждый подход имеет свои методы оценки, основанные на общих принципах подхода.
1.2.1 Доходный подход
Доходный подход включает два метода:
— Метод капитализации доходов
— Метод дисконтирования доходов
В основе метода капитализации дохода лежит принцип ожидания, говорящий о том, что стоимость бизнеса определяется величиной будущих выгод владельца.
Главной отличительной особенностью метода прямой капитализации является то, что в нем не делается отдельного учета возврата капитала и дохода на капитал. Коэффициент капитализации выводиться прямо из данных рынка путем выявления взаимосвязи между годовым доходом и стоимостью методом сравнительного анализа продаж подобных объектов. В качестве базового уровня годового дохода объекта оценки можно применять потенциальный или действительный валовой доход, чистый операционный доход, или денежный поток до уплаты налога.
В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Сущность данного метода выражается формулой (1):
I – чистая прибыль
R – ставка капитализации
Ставка капитализации для предприятия обычно выводиться из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока.
Определение стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков основан на предположении, что инвестор не заплатит за данное предприятие сумма, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Данный метод оценки считается приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных активов и т.п., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.
Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применения данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной, хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактором для принятия управленческих решений) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.
Наиболее предпочтительным из данных методов метод дисконтированного будущего денежного потока, так, как денежный поток не так изменчив, как прибыль, он включает в себя в отличие от прибыли потребность в собственных оборотных средствах.
Нормализованный денежный поток подразумевает стабильное получение денежных средств, что в период высокой инфляции и слабой предсказуемости является маловероятным.
1.2.2 Затратный подход
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривается стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.
Базовой формулой в затратном подходе является формула 3:
СК – собственный капитал;
Данный подход представляется двумя основными методами:
— методом стоимости чистых активов
— методом ликвидационной стоимости
Расчет стоимости чистых активов включает несколько этапов:
1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы.
4. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так краткосрочных.
5. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.
6. Оценивается дебиторская задолженность.
7. Оцениваются расходы будущих периодов.
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.
9. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.
Стоимость предприятия зависит от того, какой потенциал накоплен им в прошлом. Важнейшей характеристикой этого потенциала является стоимость его активов. На оценке активов базируется метод балансовой (или книжной) стоимости. В соответствии с Международными Принципами бухгалтерского учета балансовая стоимость предприятия представляет собой разницу между активами предприятия за минусом износа и его обязательствами, представленной формулой 4:
Ч БС = А – И – О (4)
ЧБС — чистая балансовая стоимость предприятия;
И — все виды износа материальных активов;
О — обязательства предприятия (кредиты, займы, расчеты).
Этот метод позволяет быстро, просто и эффективно установить, какими активами фактически располагает предприятие при условии правильной политики учета. Однако следует иметь в виду, что этот метод базируется на данных об активах по ценам их приобретения, которые непригодны, если стоимость предприятия определяется в условиях высокой инфляции, поскольку стоимость материальных активов оказывается заниженной. Кроме того, какие-то активы могут оказаться нереализованными на рынке. Этот недостаток не позволяет использовать для оценки стоимости предприятия скорректированную (чистую) балансовую стоимость (СЧБС), так как при ее расчете учитывается величина переоценки фондов предприятия:
СЧБС=А – И – П – 0, (5)
П — переоценка фондов предприятия.
Для стабильно работающих предприятий, которые не планируется закрывать в обозримом будущем, скорректированная чистая балансовая стоимость достаточно надежно отражает нижнюю границу его цены.
Но главный недостаток методов оценки активов по балансовой и скорректированной балансовой стоимости заключается в том, что они не отражают прибыль, которую получает и может получить предприятие в будущем от использования своих активов. Поэтому, если в качестве критерия оценки брать только чистую или скорректированную балансовую стоимость, не исключено, что предприятие, имеющее большой объем чистых активов, будет оценено выше, но приносить существенно меньшую прибыль и даже быть убыточным.
Ликвидационная стоимость меньше скорректированной балансовой стоимости на величину ликвидационных издержек, включающих комиссионные, при продаже бизнеса, расходы на реализацию товарных запасов, на сбор дебиторской задолженности, на увольнение персонала и др. Кроме того, цена реализации в случае быстрой продажи, как правило, ниже нормальной рыночной.
Метод ликвидационной стоимости предполагает инвентаризацию и оценку каждого актива с учетом специфических факторов, таких, как месторасположение, степень специализации, ликвидности и т.п. Причем одни из них увеличивают ликвидационную стоимость, тогда как другие уменьшают.
Далее вычитают обязательства и издержки на ликвидацию. Ликвидационная стоимость используется, когда бизнес не приносит дохода и не имеет перспектив развития. Таким образом, ликвидационная стоимость определяет минимальную цену предприятия при его продаже в случае высокой вероятности банкротства предприятия. Подобно другим методам, базирующимся на оценке активов, метод ликвидационной стоимости не отражает способность активов приносить прибыль.
1.2.3 Сравнительный (рыночный) подход
Особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли- продажи акций, принадлежащих сходным компаниям, с другой стороны на фактически достигнутые финансовые результаты.
В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:
— Метод рынка капитала (в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций);
— Метод сделок (Ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций);
— Метод отраслевых коэффициентов (основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами).
Метод сравнения продаж основан на сопоставлении и анализе информации о продаже аналогичных объектов, как правило, за последние 9-12 месяцев. Этот метод требует базы данных по совершенным сделкам, включающих информацию об условиях и ценах сделок, продавцах и покупателях.
При реализации метода сравнения продаж используется обычно следующая технология: на первом этапе выявляют недавние продажи сопоставимых объектов на соответствующем секторе рынка; на втором этапе проверяют достоверность информации о сделках; на третьем – вносят поправки к цене сопоставимых объектов с учетом различий между оцениваемым и каждым из сопоставимых объектов.
Для ряда объектов применение рыночного метода возможно, но затруднено отсутствием достаточного объема прямой рыночной информации. Этот недостаток может компенсироваться как применением других методов, так сбором косвенной информации о данном рынке.
Основной задачей данного метода является получение достоверной информации о состоявшихся сделках. Следует учитывать, что по различным причинам стороны скрывают истинную причину сделки.
Информация должна соответствовать следующим основным критериям:
— стороны сделки имели достаточное представление о данном рынке;
— стороны не связаны между собой какими-либо иными отношениями, могущими повлиять на цену сделки;
— данные о цене сделки получены от лица, незаинтересованного в ее искажении.
Метод сравнения продаж мало применим, так как не развит рынок продаж бизнеса.
Анализ методов оценки стоимости предприятий приведен в таблице 1.
Таблица 1 — Сравнение методов оценки предприятий
Метод чистой балансовой стоимости
Метод скорректированной балансовой стоимости
Метод чистой стоимости замещения
Метод ликвидационной стоимости
Метод периода окупаемости
Метод дисконтированных денежных потоков
Метод внутренней ставки отдачи
Метод капитализации прибыли
Отражает способность приносить прибыль от активов
Источник: dodiplom.ru
Оценка рыночной стоимости предприятия
Анализ валюты бухгалтерского баланса, финансовой устойчивости, ликвидности, экономических результатов, эффективности деятельности предприятия. Оценка вероятности его банкротства. Определение рыночной стоимости бизнеса доходным и затратным методами.
- посмотреть текст работы «Оценка рыночной стоимости предприятия»
- скачать работу «Оценка рыночной стоимости предприятия» (дипломная работа)
Подобные документы
1. Определение рыночной стоимости ООО «Сибиряк»
Особенности бизнеса как объекта оценки. Виды и цели определения рыночной стоимости предприятия. Анализ финансового состояния ООО «Сибиряк», диагностика банкротства. Определение рыночной стоимости фирмы затратным, сравнительным и доходным методами.
2. Оценка рыночной стоимости гостиничного комплекса «Самал»
Сущность и элементы гостиничного комплекса, процедура его оценки. Зарубежный опыт оценки ГК. Краткая характеристика предприятия и бизнеса, физический, функциональный и внешний износ. Оценка стоимости ГК сравнительным, затратным и доходным методами.
3. Определение рыночной стоимости 3-х комнатной квартиры
Сбор и анализ информации для оценки рыночной стоимости 3-х комнатной квартиры. Определение рыночной стоимости недвижимости затратным, доходным и сравнительным подходом. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта исследования.
4. Определение рыночной стоимости ООО «ЛюксСтрой»
Анализ финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности, деловой активности и рентабельности. Анализ финансовой состоятельности ООО «ЛюксСтрой». Оценка стоимости бизнеса на основе затратного, сравнительного и доходного подходов.
5. Оценка стоимости предприятия с помощью различных подходов на примере ПАО «Газпром»
Анализ деятельности транснациональной энергетической компании. Оценка стоимости предприятия различными подходами — затратным, доходным и сравнительным анализом. Капитализация чистой прибыли. Расчёт среднего значения рыночной стоимости ПАО «Газпром».
6. Оценка стоимости компании
Виды рыночной стоимости, цели и задачи оценки. Основные теоретические подходы к оценке стоимости компании. Анализ финансовой устойчивости предприятия. Оценка стоимости компании доходным и сравнительным подходом. Разработка стратегии развития компании.
7. Оценка стоимости недвижимости
Определение рыночной стоимости квартиры в панельном доме. Рассмотрение правовых основ недвижимости и оценочной деятельности. Оценка стоимости недвижимости сравнительным, затратным и доходным подходами. Согласование полученных результатов оценки.
8. Оценка недвижимости
Основные правила и процедуры оценки недвижимости, оценка рыночной стоимости недвижимого имущества. Расчет стоимости объекта оценки затратным, сравнительным и доходным подходом, согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта.
9. Оценка стоимости предприятия
Имущество предприятия: состав, классификация, основные положения оценки. Взаимосвязь принципов оценки имущественного комплекса предприятия. Определение рыночной стоимости предприятия затратным, сравнительным и доходным подходом. Ценовые мультипликаторы.
10. Оценка рыночной стоимости коммерческого объекта недвижимости
История развития оценочной деятельности. Цели и задачи оценки объектов недвижимости. Виды стоимости, определяемые при оценке. Определение рыночной стоимости объекта коммерческой недвижимости (салона красоты) сравнительным, затратным и доходным подходами.
Источник: allbest.ru