Как рассчитать риски в бизнесе для инвестора

Полностью избежать рисков при инвестировании, как и во всяком другом деле, невозможно. Любой способ вложения денег, времени и труда связан с вероятностью не получить в итоге то, что ожидаешь. Инвестиционные риски не исключение. Но мы точно знаем, что грамотное управление ими позволяет уменьшить возможность неудачи и увеличить шансы на прибыль.

Инвестиционный риск — вероятность обесценения инвестиций или потери доходов в результате рыночных факторов, действий органов государственной власти или ошибок в корпоративном управлении.

Какие риски надо учитывать инвестору

Глобально все инвестиционные риски можно разделить на две группы — системные и несистемные.

1. Системные (общеэкономические, рыночные) — это риски, связанные с внешними факторами. Инвестор повлиять на них никак не может. Таким риском мирового масштаба стала пандемия COVID-19, повлиявшая на миллионы бизнесов: от отелей и авиакомпаний до производителей сотовых телефонов, которые не могут обеспечить себя необходимым количеством комплектующих из-за закрытых границ.
2. Несистемные (коммерческие) угрозы связаны непосредственно с объектом инвестирования. Например, уровень долга компании, её способность эффективно конкурировать на рынке, компетентность и честность менеджмента.

Несколько видов рисков различаются по источнику происхождения.

Инвестиции в стартап. Как найти инвестора и привлечь деньги для бизнеса?

• Страновые риски — это те, что связаны с нестабильностью политической системы государства (политические риски), высоким уровнем коррупции, особенностями климата, религиозными факторами. В этом смысле опасность могут нести даже особенности языка. В какой-то стране на первый взгляд невинное название бренда может звучать неприлично или даже оскорбительно.
• Правовые, юридические или комплаенс риски — это семейство угроз, связанных с возможностью судебного преследования инвестора из-за его вложений. Например, в 2016 году VimpelCom (работает в России под брендом «Билайн») согласился заплатить властям США штраф в $795 млн за коррупционные сделки в Узбекистане, в частности, с компанией Takilant.
• Технологические риски характерны для компаний, чей успех на рынке связан с новыми технологиями. Часто бывает так, что созданная компанией разработка оказывается не настолько эффективной, как задумывалось изначально. Например, как в случае с компанией Theranos, которая «изобрела» новый безболезненный способ брать анализы крови. Проблема в том, что сделанные новым методом анализы почти ничего не показывали. Иногда компания может разориться потому, что её разработки просто опережают своё время. В середине 90-х годов прошлого века обанкротилась знаменитая американская компания Cray Computer. Она занималась разработкой суперкомпьютеров, возможности которых оказались слишком велики для потенциальных покупателей.
• Экологические риски связаны с климатическими условиями, эпидемиями, распространением вредителей, техногенными авариями, загрязнением окружающей среды. Например, в марте 2021 года «Норникель» выплатил рекордный в истории России штраф 146 млрд рублей за допущенный компанией разлив топлива под Норильском в мае 2020 года.

Новые типы рисков возникают постоянно, и часть из них непредсказуема: например, неудачная реакция компании на новые общественные явления и тренды вроде движения BLM, атаки со стороны Twitter-активистов, шантаж со стороны хакерских группировок.

Какой процент бизнеса отдать инвестору. Как распределить доли в бизнесе

Как инвестиции различаются по степени риска

Хотя любые вложения так или иначе связаны с рисками, у разных объектов и типов инвестиций уровень риска различается.

Наименьший уровень риска среди всех видов инвестиций — у недвижимости и банковских вкладов, а также у облигаций государственного займа развитых стран, в первую очередь США. Надо отметить, что существует важное для управления инвестиционными рисками понятие безрисковой ставки доходности.

Предполагается, что наименее рискованные объекты инвестиций обеспечивают доход чуть выше безрисковой ставки или равный ей.

К инвестициям с высоким риском относятся вложения в непубличные компании, прежде всего на ранней стадии развития. Инвестиции в стартапы могут принести тысячи процентов прибыли за короткий срок. К примеру, инвесткомпания Sequoia Capital вложила в акции WhatsApp 60 млн долларов и получила назад 3 млрд долларов.

Компании Accel Partners и Breyer Capital за 12 млн долларов купили 15% Facebook, который сейчас оценивается в 965 млрд долларов. С другой стороны, риски полной потери таких инвестиций тоже крайне высоки. Как минимум 90% стартапов погибают, так и не успев стать зрелой компанией.

Акции компаний находятся примерно в середине условного рейтинга разных видов инвестиций по степени риска, но всё же ближе к высокорисковым вложениям.

Как оценивать инвестиционные риски

На системные риски можно закладываться, но конкретно оценить их невозможно. Ни один инвестор до пандемии COVID-19 не мог предположить, как будут реагировать на неё государства и отдельные бизнесы.

Вклады защищены, с одной стороны, государственными гарантиями на сумму до 1,4 млн рублей, а с другой — ставками по срочным договорам. По закону банки не имеют права задним числом ухудшать условия по уже открытым клиентами вкладам.

Универсальных рецептов оценки степени риска инвестиций в ценные бумаги компаний нет, но есть общие принципы. В частности, если компания является устойчиво прибыльной, то риск вложений в неё, как правило, ниже. Но есть и исключения. Например, один из столпов «новой экономики» Uber с момента своего основания, то есть уже больше 10 лет, является убыточным. Но это не мешает его инвесторам зарабатывать деньги.

В любом случае инвесторам стоит смотреть на финансовые показатели компаний и их дивидендную политику. А ещё недавно важный показатель стадии жизненного цикла компании начинает устаревать при оценке риска инвестиций. В современных условиях компании могут радикально менять или расширять профили своего бизнеса в короткие сроки.

Анализируя риски вложений в тот или иной актив, инвестор должен помнить о том, что он постоянно участвует в гонке с инфляцией. Поэтому инвестиции в наличные деньги — это почти всегда гарантированный убыток, за исключением тех редких случаев, когда валюта, в которой хранятся сбережения, по каким-то причинам идёт вверх.

Однако инвестиции можно рассматривать не только как непременное приумножение капитала, но и как способ сохранить уже имеющееся состояние. В России сейчас идёт настоящий инвестиционный бум. Низкие ставки по вкладам и повышение финансовой грамотности людей дают эффект. Россияне стали меньше бояться рисковать.

В результате за 2020 год брокерские счета на Московской бирже открыли 5 миллионов человек — больше, чем за все предыдущие годы. А общее число частных инвесторов в нашей стране в 2021 году впервые в новейшей истории превысило 10 миллионов.

Узнать свою склонность к риску вам может помочь сервис от СберБанка «Инвестпрофиль», который вы найдёте в мобильном приложении СберБанк Онлайн.

Источник: sbersova.ru

Риски инвестиционного портфеля. Как их оценивать и как с ними работать.

Риск является ключевым параметром, с которым работает инвестор. Если грамотно контролировать риски, то доходность рано или поздно придет. О том, что такое инвестиционные риски и как ими управлять пойдет речь в этой статье.

Разрешите представиться – риск

Инвестиционный риск – это свойство активов терять часть своей ценности из-за разнообразных причин. Выходя на рынок ценных бумаг инвесторы (в данном случае речь идёт о новичках) зачастую не понимают или не до конца понимают, что такое риски. В повседневной жизни мы редко сталкиваемся с таким уровнем рисков, какой присущ фондовому рынку.

Например, совершив ошибку на работе можно быть оштрафованным на 50% оклада. Это риск, который может «съесть» значительную часть месячного дохода. Другой пример. Человек делает ремонт. Он решает сэкономить и покупает дешёвый инструмент и материалы. Часть из них оказывается непригодна для совершения запланированных операций.

Это тоже риск, который, в конечном итоге, увеличит стоимость ремонта. Эти примеры показывают, что в большинстве повседневных ситуаций (хотя конечно не во всех) мы сталкиваемся с рисками, которые могут нанести частичный ущерб. Поэтому простой человек привыкает существовать среде ограниченных рисков

Становясь инвестором мы сталкиваемся с рисками которые могут не иметь границ. Возможны ситуации, когда убытки способны превосходить весь инвестированный капитал в десятки раз! Именно поэтому риск является краеугольным понятием в искусстве инвестирования. Учитывая вышесказанное можно сделать вывод: на момент вложения капитала в акции необходимо быть уверенным в том, что потенциальные убытки не превысят весь инвестиционный капитал.

Природа рисков

Сложность работы с рисками состоит в том, что их количество стремиться к бесконечности. Единственное, что можно сделать – это определить основные группы рисков, с которыми предстоит иметь дело.

Первая группа связана с состоянием экономической среды, в которой работает инвестор. Общепринятое название этой группы рисков – экономические. Все их связывает финансово-экономическое состояние государства, в котором совершаются инвестиционные операции. Речь идёт о налоговой и финансовой политике, инвестиционном климате в стране и так далее.

Вторая группа рисков связана с состоянием каждого эмитента, входящего в портфель. Назовем ее технологические риски. В данную группу входят все риски, связанные с уровнем оснащения предприятия оборудованием, качеством применяемых технологий, соответствием технологий последним мировым тенденциям и тому подобное.

Третья группы рисков обусловлена поведением людей. Причем как личностей по отдельности, так и особенностями поведения людских масс. Эту группу рисков называют социальными. Особенность их в том, что невозможно точно спрогнозировать характер действий, которые могут предпринимать люди. В результате на компанию эмитента может лечь нагрузка, связанная с недовольством масс (забастовки), внедрением социальных программ (требования государства к поддержке граждан со стороны бизнеса) и так далее.

Четвертая группа рисков предполагает изменение законодательной среды. Эти риски называются правовыми. При несовершенстве законодательства бизнес может быть недостаточно защищён. Частая смена законов может мешать компаниям развиваться. Неразвитая судебная система может приводить к манипуляциям направленным на то, чтобы создавать давление на бизнес (в том числе публичные компании).

Пятая группа связана с экологией. В нее можно включить экологические и техногенные риски. В данном случае речь идёт о влиянии на показатели компаний факторов связанных с погодой, поведением живых организмов (например, нашествие саранчи), авариями на промышленных предприятиях, ведущих к ущербу как природе, так и показателям бизнеса и так далее.

Ещё одна сфера жизни, в которой возникают риски – это политика. Политические риски связаны как с борьбой между отдельными государствами, так и между политическими партиями внутри страны. Такие риски могут приводить к давлению на целые отрасли как извне, так и изнутри страны, вследствие изменения отношения к ним отдельных политических сил.

Почему риски важнее прибыли?

Люди идут на фондовый рынок за большими деньгами. Именно внутренне желание каждого человека иметь большой доход спровоцировало инвестиционный бум последних лет. Однако для большинства новичков такое отношение к инвестициям становится причиной провала.

Все дело в том, что мечта о высоком доходе ослепляет. Человек перестает мыслить критически. Если при этом совершается несколько успешных сделок, возникает ещё большая расслабленность. Инвестор (особенно неопытный) перестает контролировать реальное положение дел. Однако он этого не видит. Его мысли заняты мечтами о грядущем успехе.

Именно в этот момент реализуются все самые страшные риски. Они обрушиваются каскадом, повергая неопытного инвестора в яму инвестиционных потерь.

Именно поэтому риск является главным параметром, с которым предстоит работать. Если предусмотреть риски и взять их под контроль, то прибыль неизбежно возникнет.

Изучение природы рисков должно проходить красной линией в деятельности инвестора. Постоянное пополнение арсенала инструментов для контроля за рисками будет усиливать позиции такого игрока. Лишь следование этому подходу позволит достигать инвестиционных целей.

Инструменты в борьбе с рисками

Управление рисками включает их оценку и сведение к минимуму. Разберемся по порядку.

Оценить величину рисков можно количественно и качественно. Количественная оценка сводится к представлению потенциальных рисков в виде некой цифры. Суть тут в следующем: поскольку риск понятие абстрактное, нужно его представить в виде понятной величины, исключающей двусмысленности. Проще говоря, такой подход к оценке представляет риск в виде величины потенциальных инвестиционных потерь в процентах или суммах денег.

Существуют множество моделей для оценки инвестиционных рисков. Рассмотрим самые популярные и проверенные временем:

1. Value at Risk. Позволяет оценить потенциальный уровень максимальных убытков инвестора от владения финансовыми активами. По этой модели можно рассчитать риски по акциям, инвестиционным фондам или целым портфелям акций и паев.
2. Коэффициент Шарпа. Оценивает уровень премии за риск. С его помощью инвестор может оценить то, какие активы эффективнее окупают принимаемые при их покупке риски.
3. Коэффициент Сортино. Подобен коэффициенту Шарпа. Однако лишён ключевого его недостатка. Риск оценивается только по отрицательной волатильности. В случае с Шармом берется также и положительная волатильность, которая является не мерой риска, а скорее мерой доходности. Что «смазывает» его точность.
4. Коэффициент CALMAR. Данная метрика позволяет оценить устойчивость актива к стрессовым ситуациям. Получить такой результат удается за счёт включения в расчет риска максимальной просадки за исследуемый период.
5. Коэффициент Модильяни. Позволяет оценить насколько доходность актива выше рынка, при аналогичном риске. Даёт возможность сравнивать акции, инвестиционные фонды и портфели, выбирая самые эффективные.

Качественная оценка рисков заключается в отслеживании мнений экспертов. Рассмотрим примеры того, как пользоваться этим подходом.

Во-первых, можно включать в портфель только те акции, которые имеют определенный инвестиционный рейтинг. Прежде чем их присвоить, проводится глубокий анализ эмитента. Таким образом основную работу за инвестора делают аналитики рейтингового агентства.

Во-вторых, можно контролировать долю акций в инвестиционном портфеле с учётом консенсус-прогнозов. Если мнения заданного количества экспертов сходятся на том, что бумага будет расти, то ее можно включить в портфель.

В-третьих, следует использовать стоимостные мультипликаторы. По ним отслеживают то, насколько акции дороги или дёшевы, относительно аналогов по отрасли. Имея в распоряжении такие данные, можно включать в инвестиционный портфель только те активы, которые имеют хороший потенциал роста.

Последний параметр, который можно учесть, – это корреляция. Разные акции имеют разную степень корреляции между собой, а также с рынком в целом. Кроме того, их корреляция может иметь особенности в период кризисов. Если портфель перегружен акциям, которые в кризисы синхронно дешевеют, то уровень убытков при таком развитии событий может зашкалить. Следует учитывать эти особенности и ограничить количество таких ценных бумаг в портфеле.

После того, как риски оценены, следует их минимизировать. Рассмотрим несколько инструментов применяемых для этой цели.

Первым делом хочется выделить такой инструмент как дисциплина. Зачастую он рассматривается скорее как черта характера. Однако в данном контексте рассмотрим его как инструмент, который можно приобрести путем воспитания в себе характерных черт.

Дело в том, что все вышеописанные способы оценки дают только представление о величине рисков. Чтобы их контролировать нужно ставить определенные ограничения на портфель. Если у инвестора нет дисциплины, то не имеет значения насколько он подкован в науке риск-менеджмента. Ограничения налагаемые на инвестиционный портфель – это ограничения налагаемые на себя.

Ведь они не только снижают риски, но и ограничивают доход. А сказать себе «нет» психологически очень не просто. Поэтому, прежде чем изучать инструменты работы с рисками, следует вооружиться дисциплиной.

В целом, как уже говорилось, инструменты управления риском сводятся к установлению ограничений на портфель. Например, диверсификация достигается путем установления минимальной и максимальной доли на каждую акцию входящую в инвестиционный портфель. Также можно ограничить объем активов определенных отраслей. Например, инвестор плохо понимает банковский сектор. Можно ограничить общий объем средств вложенных в акции банков на уровне 10%.

Ещё одним инструментом, ограничивающим риски является хеджирование. Если есть ожидание того, что акция начнет дешеветь, но нет уверенности в этом, тогда можно открыть сделку на продажу такой же акции, но на рынке производных инструментов. Если обвала не случиться, то инвестор потеряет небольшую сумму на рынке производных инструментов. Если же падение котировок произойдет, тогда прибыль по операции хеджирования компенсирует убыток на фондовом рынке.

Подведем итог

Существуют множество инструментов и подходов к управлению рисками. В данной статье затронуты только основы. Главное, о чем следует помнить, это то, что риски динамичны. Их нужно отслеживать и периодически корректировать портфель в соответствии уровнями потерь, которые приемлемы для инвестора. Если не увлекаться разовыми выгодами, а работать с рисками системно, то результат не заставит себя ждать.

Источник: ds-finance.ru

Экономическая оценка инвестиций. Риски финансовых инвестиций. Расчет ROI

Решения предпринимателя зависят не только от экономических целей (таких как максимизация дохода и минимизация издержек), но и от множества других субъективных мотивов и критериев, как, например, личные интересы, ожидания в будущем, готовность к риску и т.д.

Инвестиционный рынок

Рынок инвестиций – это отношения между субъектами инвестиционной деятельности, которые формируют спрос и предложение. Схожим по инструментарию с инвестиционным рынком является фондовый, так как главные инструменты, представленные на обоих рынках – ценные бумаги.

Рынок инвестиций выполняет ряд функции. Основными принято считать следующие:

1. Поиск оптимальных направлений для инвестирования капитала.
2. Уменьшения рисков финансовых инвестиций.
3. Распределение капитала.
4. Установка цен на инвестиционные инструменты.
5. Увеличение оборотности капитала
6. Привлечение инвестиций в бизнес.

Отдельно следует выделить риски при инвестициях в ценные бумаги. Финансовые риски при инвестициях можно разделить на две большие категории: систематические и несистематические.

Систематический риск обуславливается рыночными причинами. Примерами факторов, которые повышают систематический риск финансовых инвестиций, являются изменения в законодательной базе, макроэкономическая ситуация, инфляция и др.

Несистематический риск связан с акциями или ценными бумагами. В качестве примера можно привести риски, которые возникают при неправильном выборе ценных бумаг как объекта инвестиционной деятельности; временный риск; риск ликвидности, который возникает при усложнении реализации ценных бумаг по выгодной цене.

Виды инвестиций

Инвестиции могут быть двух видов в зависимости от срока вложений: краткосрочные и долгосрочные. Первые предполагают вложение средств на срок до трех лет, вторые – более трех лет.

Сейчас набирают популярности инвестиции в строительство как форма краткосрочных вложений денег. Подобные инвестиции по объекту вложения могут быть разделены на несколько групп:

1. Жилые дома.
2. Коммерческая недвижимость (например, офисы, развлекательные комплексы).
3. Гостиницы.
4. Предприятия.

Все направления обладают своими преимуществами и недостатками. При выборе вида инвестиции в строительство инвестор взвешивает все плюсы и минусы и делает расчет эффективности вложений.

Стратегия долгосрочного вложения капитала является одним из элементов для достижения целей инвестирования. Частью этой стратегии является расчет экономической эффективности инвестиций.

Критерии эффективности инвестиций

Экономическая оценка инвестиций требует особых критериев выбора. Они не могут быть исключениями для оценки возможных альтернатив. Финансовая математика не может заменить решения, но она может стать вспомогательным инструментом для принятия решений.

Критерии выбора при оценке эффективности инвестиций должны выполнять следующие требования:

1. Все платежи и другие издержки, которые появляются в связи с инвестицией, должны быть учтены.
2. Уровень и момент времени поступлений и выплат должны влиять на решение.
3. Правила принятия решений должны быть логичными и ясными.

Текущая стоимость

В основе всех методов лежит принцип определения настоящей стоимости.

При применении метода текущей стоимости за базис принимается момент времени Т0 так, что все платежи происходят в момент Т0 (или в период t0) или позже. Отсюда следует, что все платежи должны дисконтироваться на момент Т0, если они не происходят в период t0. Только таким образом исчисляется настоящая стоимость, которая является текущей стоимостью или нетто-текущей стоимостью ряда платежей.

Интерпретация текущей стоимости

Значение параметра текущей стоимости, используемого для экономической оценки инвестиций, может быть интерпретировано тремя способами. Если текущая стоимость инвестиции положительная, это означает, что вложенный капитал через инвестиции полностью возвращается, инвестор получает (как минимум) рентабельность задействованного капитала на уровне калькуляционного процента и текущее превышение в размере текущей стоимости. Инвестиция эффективна своей выгоднностью в отличие от альтернативного использования капитала.

Если текущая стоимость равна нулю, это значит, что через инвестиции задействованный капитал рентируется на уровне калькуляционного процента, то есть вложенный капитал полностью возвращается с наращением на уровне калькуляционного процента. Инвестиция эффективна потому, что приносит столько же, сколько и альтернативное использование капитала.

Если текущая стоимость отрицательна, тогда инвестиция не имеет смысла, а капитал можно использовать более продуктивно. Отрицательная текущая стоимость может означать не только низкую рентабельность, но и потерю капитала.

Значение параметра «Текущая стоимость»

С помощью метода текущей стоимости можно проверить, получим ли мы инвестированный капитал с наращением на уровне калькуляционного процента. Текущая стоимость при определенных условиях может служит критерием выбора альтернативы из множества инвестиционных проектов.

Условиями являются, что у всех инвестиционных альтернатив принимается одинаковый калькуляционный процент, и объем инвестиций (примерно) одинаковый. Текущая стоимость при одинаковом соотношении поступлений и выплат повышается пропорционально относительно инвестированного капитала.

Расчет инвестиций при помощи показателя ROI

ROI (Return on investment) – показатель, который используется для определения окупаемости капиталовложений. Формула расчета ROI предполагает использование себестоимости, дохода и суммы вложенного капитала. Без этих показателей невозможно рассчитать коэффициент возврата инвестиций. Этот показатель демонстрирует, насколько прибыльной оказалась инвестиция в процентном соотношении. Формула расчета ROI имеет следующий вид:

(Доход – Себестоимость) / Размер инвестированного капитала * 100%

Продолжительность амортизации

Определение срока амортизации – еще один метод экономической оценки инвестиций. Он также базируется на методе дисконтирования платежных рядов. Дисконтированное Cash Flow куммулируется начиная с момента Т0, пока (негативные) начальные превышения выплат (дисконтированные) не покроются превышениями поступлений (дисконтированными). С помощью срока амортизации определяется продолжительность действия какой-либо инвестиции, которая необходима для возвращения вложенного капитала с определенным процентным наращением. Момент времени, где достигается этот критерий называют Break-Even Point.

При этом методе отдается предпочтение инвестициям с начальными высокими поступлениями, так как при этом быстрее достигается Break Even Point. Платежи после амортизации не могут влиять на превосходство той или иной альтернативы, поэтому метод амортизации не достаточен как единственная основа для принятия решений.

Benefit-Cost Ratio

Этот метод оценки эффективности инвестиций базируется на уже описанном методе текущей стоимости. Он состоит в том, что для поступлений и выплат определяются отдельно текущие стоимости, а потом текущая стоимость поступлений делится на текущую стоимость выплат.

Для решения BCR не имеет значения, содержатся ли в Cash Flow только негативные или положительные периоды. Если Benefit Cost Ratio (BCR) больше 1, то значит добивается процентное наращение капитала выше калькуляционного процента. Тем самым инвестиция имеет смысл. Обязательно принимайте во внимание то, что никакие поступления и выплаты не сальдировались, так как результат будет неправильным (Netting-out).

BCR = Текущая стоимость поступлений / Текущая стоимость выплат

Net Benefit-Investment Ratio

Для решения BCR не имеет значения, содержатся ли в Cash Flow только негативные или положительные периоды. Если Benefit Cost Ratio (BCR) больше 1, это означает процентное наращение капитала выше калькуляционного процента. В этом случае инвестиция имеет смысл. Однако принимайте во внимание то, чтобы никакие поступления и выплаты не сальдировались, так как результат будет неправильным (Netting-out).

BCR = Текущая стоимость поступлений / Текущая стоимость выплат

Net Benefit-Increase

При Net Benefit-Investment Ratio сначала определяется текущая стоимость для положительной части Cash Flow, затем для отрицательной части. Частное между ними является Net Benefit Investment Ratio. Так как при NBIR проводиться полное Netting-Out, не существует никакой опасности, что из-за Netting-Out возникнет ошибка. Формула NBIR имеет следующий вид:

NBI = (Текущая стоимость Cash Flow с проектом / Текущая стоимость Cash Flow без проекта) * 100

Net Benefit Increase показывает то, на сколько процентов изменится в среднем нетто-превышение в рассматриваемом периоде, если провести необходимые мероприятия по развитию. Как распределяется превышение во времени яснот из потока Cash Flow. Этот поток зависит, в частности, от формы заемного финансирования.

С помощью Net Benefit Increase можно предположить, является ли увеличение доходов путем проведения проекта достаточным стимулом. Далее с помощью этого показателя возможно сравнение множества альтернативных проектов в отношении влияния на изменение доходов. Однако в обоих случаях необходимо учитывать временное распределение повышения доходов.

Источник: businessman.ru