Только сегодня: 300 рублей в подарок на первый заказ.
Какую работу нужно написать?
Другую работу
Помощник Анна
| 1. В какую из статей обычно не вносят поправки при корректировки баланса в целях определения стоимости чистых активов: г) денежные средства; 2. В определении обоснованной рыночной стоимости под рынком следует понимать: б) всех потенциальных продавцов и покупателей. 3. В случае, когда полная восстановительная стоимость улучшений превышает их текущую рыночную стоимость, то вычитая второе из первого, мы получаем: в) накопленный износ; 4. В случае, когда текущая рыночная стоимость улучшений превышает их полную восстановительную стоимость, то, вычитая втрое из первого, мы получаем: б) предпринимательскую прибыль 5. В соответствии с чем определяется гонорар оценщика в) с объемом трудозатрат; 6. В соответствии со стандартом внутренней фундаментальной стоимости определяется в) объективная ст-ть акций. 7.Величина инвестиционной стоимости отражает: в) мнение конкретного инвестора о полезности имущества 8. Верно ли следующее утверждение: номинальная ставка дисконта отличается от реальной ставки дохода на инфляционную составляющую: а) да б) нет 9. Верно ли, следующие утверждение: для приведения к текущей стоимости денежных потоков как за период проекта, так и за один год используется коэффициент капитализации: б) нет 10. Верно ли утверждение, что метод чистых активов не предусматривает переоценки обязательств? а) да; б) нет 11. Верно ли следующее утверждение: коэффициент цена/прибыль может быть рассчитан как для компании в целом, так и на одну акцию? а) да; б) нет. 12. Верно или неверно утверждение: из стоимости действующего предприятия определенной методом дисконтирования ДП следует вычесть стоимость избыточных активов: а) да; б) нет; 13. Внешний износ недв-ти – это: а) уменьшение стоим-ти недв-ти вследствие изменения условий окружающей среды 14. Внутренняя (фундаментальная) стоимость зависит от того, насколько внутренние характеристики инвестиций: в) трактуются тем или иным аналитиком 15. Денежный поток, генерируемый всем инвестированным капиталом равен 500тыс. долл. Оценить данный бизнес, если известны следующие данные: требуемая доля собственного капитала- 30%, ставка процента по кредиту – 13% , ставка капитализации для собственного капитала – 5%. Решение: I = 0.3*0.50+( 1-0.24) * 0.7*0.13 = 0.015+0.06916 = 0.8416; 500000/0.8416 = 5941064; Ответ: 5941064 16. Для определения текущей стоимости, если известна ее величина в будущем за данный период накопления и процентная ставка используют функцию: г) другое. 17. Для оценки какого из перечисленных типов недвижимости наиболее достоверные результаты дает подход по сравнительному анализу продаж в) квартиры и индивидуальные жилые дома; 18. Денежный поток для собственного капитала можно определить следующим способом: Чистая прибыль + износ + прирост собственного оборотного капитала – капитальные вложения: а)верно; б) неверно. 19. Договор на оценку должен содержать: а) размер денежного вознаграждения на проведение оценки; б) вид объекта оценки; г) вид определяемой стоимости. 20. Договор заключаемый между оценщиком и заказчиком … в) обязательно заключается в письменной форме, но не требует нотариального удостоверения 21. К основным видам денежного потока относят: а) ДП, приносимый всем инвестированным капиталам в) ДП, приносимый собственным капиталом г) реальный ДП 22. К факторам, не влияющим на величину оценочной стоимости, относятся: а) личностные интересы оценщика; 23. Как называется потеря стоимости недвижимости в результате воздействия внешних факторов: б) внешний износ 24. Как определяется ликвидационная стоимость: б) только при сравнении деятельности компаний 25. Как рассчитывается валовый рентный мультипликатор: а) делением цены на потенциальный или действительный воловый доход; 26. Какое из нижеследующих неправильно? в) коэф- т капитализации для земли включает в себя доход на инвестиции и возврат самих инвестиций. 27. Какой из подходов к оценке требует отдельной оценки стоимости земли:; б) затратный;. 28. Какой из следующих принципов оценки лежит в основе доходного подхода к оценке недв-ти и бизнеса: б) ожидания; 29. Какой из текущих принципов оценки лежит в основе сравнительного подхода к оценке недвижимости и бизнеса: в) замещения; 30. Какие из ниже перечисленных методов используются для расчета остаточной стоимости для действующего предприятия: а) модель Гордона; б) метод «предполагаемой продажи»; в) по стоимости чистых активов. 31. Какие из перечисленных элементов недвижимости относится к улучшениям: в) фруктовый сад 32. Какие принципы применяются при оценке машин и оборудования: г) а, б, в 33. Когда целесообразно использовать метод дисконтирования ДП: а)ожидается, что будущие уровни ДП будут существенно отличатся от текущих г) можно с достаточной долей достоверности оценить будущие ДП предприятия ж) прогнозируемые ДП являются положительными для большинства прогнозных лет 34. Коэффициент, с помощью которого регулярные ежегодные доходы пересчитываются в стоимость объекта, называется: в) коэф-т капитализации; 35. Можно ли снизить систематический риск, присущий акциям АО открытого типа путем диверсификации выпускаемой продукции: б) нет; 36. Методом избыточных прибылей преимущественно оценивают: а) гудвилл 37. Методом сделок ЗАО оценено в 550тыс. долл. Рассчитайте стоимость 5% пакета акций данного акционерного общества при условии, что рыночные скидка неконтрольный характер составляют 25% , а скидка на недостаток ликвидности – 30%. Решение: 550тыс. * 5% = 27500; 27.5тыс. * 0.75 * 0.7 = 14437.5; Ответ: 14437.5 38. Назовите принципы оценки, обусловленные действием рыночной среды: г) принцип конкуренции; 39. Независимость оценщика проявляется в том, что: а) размер оплаты его труда не может зависеть от итоговой величины стоимости объекта оценки; б) не допускается вмешательство заказчика, либо иных заинтересованных лиц в деятельности оценщика; 40. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 10 %. Среднерыночная доходность на фондовом рынке в реальном исчислении составляет 3% в реальном выражении. Коэффициент b для оцениваемого предприятия равен 1.2, темпы роста инфляции составляют 7% в год. Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия. Решение: I = 0.1+ 1.2( 0.1021 – 0.1) = 0.10252 = 10.2%; 0.03 ( 1.07 ) + 0.07 = 0.1021; I = ( 0.10252 – 0.07)/ 1.04 = 0.034 = 3.44% 41.Обратной величиной функции текущая стоимость аннуитета является | функция: г) другое; 42. Определить стоимость одной акции предприятия, если чистая прибыль составляет 300000 руб., чистая прибыль, приходящая на одну акцию 3000 руб. Балансовая стоимость чистых активов компании 4500.000 руб. Мультипликатор цена/ балансовая стоимость – 2. в) 90 000руб.; Решение: Всего 100 шт. акций; M = РС акций *n / ВСА; РС акций = 450000 * 2 / 100 = 90 000 43. Объект недвижимости, приносящий чистый операционный доход в 39.000 руб., был оценен в 350.000 руб. Какова ставка( коэффициент) капитализации дохода: а) 8.97 %; б) 11.14 %; в) 14.12 %;Решение: V = ЧОД/R R = 39000/350000 = 11.14 44. Объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 10000 долларов в течение 5 лет. В конце этого периода он будет продан за 110000 долларов. Ставка дисконтирования составляет 10%, какова текущая стоимость оцениваемого объекта? а)295 674 б)153 791 в)114 791 Реш: 10000/1,08+10000/1,08 2 +10000/1,08 3 +10000/1,08 4 +120000/1,08 5 =1147910 45.Определяемая оценщиком рыночная стоимость объекта является: б) наиболее вероятной ценой продажи объекта на открытом рынке; 46. Определите текущую стоимость облигаций нарицательной стоимостью 200.000руб., купонной ставкой 15% и сроком погашения через 5 лет, если рыночная ставка дохода 12%. Процент по облигации выплачивается два раза в год. Решение: 15000/1.06 + 15000/ (1.06) 2 + 15000/(1.06) 3 + 15000/ (1.06) 4 + 15000/(1.06) 5 + 15000/1.06 + 15000/1.06 + 15000/1.06 + 15000/1.06 + 15000/1.06 + 200000/ 1.125 = 223886,7тыс.руб. 47.Определить текущую стоимость акции при условии, что последние фактические дивиденды, выплаченные компанией, составили 10$. Ожидаемые темпы роста дивидендов составляют 13% на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности – 10%. Требуемая норма доходности по акциям компании равна 16%. А) 228 д.е. (10*(1+0,13))/1,16+ (10*1,13 2 )/1,16 2 +…+(10*1,13 10 )/ 1,16 10 =87; 10*1,13 10 = 33,95; 33,95/1,16 10 = 7,695; 7,695(1+0,1)/ (0,16-0,1) = 141. 87 – 141 = 228д 48. Особенности рынка недвижимости заключаются в том, что он является: б) нецентрализованным, информация по сделкам, условиям арендных договоров и ипотечным кредитам носит конфиденциальный характер, сделки носят нерегулярный характер: зависят от ситуации в регионе; 49. Оценка стоимости контрольного пакета акций может быть получена при использовании метода: г) рынка капитала и добавленной премии за контроль. 50. Оценка стоимости миноритарного пакета акций открытого типа может быть получена при использовании метода: г) рынка капитала; 51. Оценка стоимости миноритарного пакета акций компании закрытого типа может быть получена при использовании метода : г) рынка капитала и вычитание скидки на недостаток ликвидности; 52. Оценка стоимости собственного капитала по методу накопления активов получается в результате: б) оценки всех активов компании за вычетом всех её обязательств; 53. Оценочная стоимость активов предприятия составляет 22000 д.е. для его ликвидации составляют 25% стоимости активов. Какова текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 18%. а) 12870 б) 11850 в) 21067; реш: (22000*0,75)/(1+0,18) 2 =16500/1,3924=11850 54. Оценить износ машины для ее оценки можно на основании данных о её амортизации в бухгалтерской отчетности: а) верно; б) неверно; 55. Под оценочной деятельностью понимается: б) деятельность субъектов оценочной д-ти, направленная на установление в отношении субъектов оценки рыночной или иной ст-ти;. 56. Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40 000 $, нормализованная чистая прибыль – 8000 $, средний доход на активы = 15%. Ставка капитализации – 20%. Оцените стоимость гудвила. Реш: 40000*15% = 6000. 8000-6000 = 2000. Р = 2000/20% = 10 000 57. По методу стоимости чистых активов стоимость компании открытого типа составил 40 млн. руб. Для предприятия данной отросли рынок предпологает премию за контроль 25%, скидку за недостаток ликвидности – 30%. Оцените стоимость 6% пакета акций данной компании. 1,344 Реш:40000000*0,06=2400000; 2,4 млн.*0,7*0,8=1,344 млн.; 1-1/(1+Пк)=1-1/1,25=0,2=0,8 58. Рассмотрение какого из принципов оценки является обязательным при проведения оценки и написания отчета об оценке рыночной стоимости объекта: г) наилучшего и наиболее эффективного использования. 59. Сервитут б) это юридически заверенное право ограниченного пользования чужим земельным участком, здание, сооружением и другим недвижимым имуществом 60. Содержание отчета об оценке должно соответствовать требованиям: г) Федеральному закону об оценочной деятельности; 61. Сравните мультипликаторы цена/прибыль и цена/ДП для одного и того же типичного предприятия будут: а) цена/прибыль больше цена/ДП 62. Стоимость: б) это мера того, сколько гипотетический покупатель будет готов отдать за оцениваемою собственность; 63. Стоимость замещения – это: б) текущие затраты по воссозданию улучшений, имеющих аналогичные функциональные св-ва с оцениваемым имуществом при применении современных строительных норм, материалов и технологий 64. Стоимость производства это – а) текущие затраты на воссоздания улучшений в виде точной копии имущества, т.е. с соблюдением всей проектной документации и сохранением любых присущих имуществу элементов неэффективности; 65. Стоимость участка земли, купленного за 39000 руб., ежегодно повышается на 10%(сложный процент). Какова будет ст-ть через 5 лет? а) 62810; б)24216; в)239928 (39000*(1+0,1) 5 = 62810 66. Существуют следующие методы расчета ставки дисконта для собственного капитала: б) метод кумулятивного построения; 67. Существуют следующие методы расчета ставки дисконта для всего инвестированного капитала: а) средневзвешенная стоимость капитала; 68. Устранимым называется износ: а) затраты на ликвидацию которого меньше последующего увеличения стоимости объекта; 69. Физический износ недвижимости – это: б) уменьшение стоимости недв-ти, вследствие потери ее элементами своих первоначальных свойств; 70. Функция, дающая возможность определить текущую стоимость взноса, обеспечивающего в будущем получение заданных равных поступлений при известном числе периодов и процентной ставке это: б) текущая стоимость аннуитете 71. Функциональный износ недвижимости это: в) уменьшение стоимости недвижимости, вследствие потери ею способности использоваться по своему прямому назначению 72. Цена сделки будет приближаться к рыночной стоимости при: г) всех вышеперечисленных условиях; 73. Что такое рынок недвижимости: в) и а) и б); 74. Что является результатом суммирования чистового операционного дохода и предполагаемых издержек: а) действительный валовый доход; б) платежи по обслуживанию долга; в) потенциальный валовый доход; |
Задачи по оценке бизнеса 0. Стоимость участка земля, купленного за 39 000 руб., ежегодно повышается на 10% (сложный процент). Какова будет его стоимость через 5 лет? FVF= (1+i) n = (1+0.1) 5 = 1.6105 FV= 1.61*39000=62180 1. Определить текущую стоимость акции при условии, что последние фактические дивиденды, выплаченные компанией, составили 10 долл.
Ожидаемые темпы роста дивидендов составляют 13% на протяжении 10 лет, а по истечению 10 лет и до бесконечности – 10%. Требуемая норма доходности по акциям компании равна 16%.
Решение: D0 =10, q1 = 13%, i1 = 16%; q2=10% PC1 = D0*(1+q1)/(1+i) …+ D0*(1+q1) n /(1+i) n PC1 =87 PC2 = D1*(1+q1)/(1- q2) D1=10*1,13 10 /1,16 10 = 7,69 PC2 =7,69*1,1/(0,16-0,1)=141 PC = 87+ 141 = 228. 2.
Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40000 долл., нормализованная чистая прибыль – 8000 долл. Средний доход на активы равен 15%. Ставка капитализации – 20%. Оцените стоимость гудвилла. Решение: Стоимость: (8000-(40000*0,15))/0,2 = 10000; 3. По методу стоимости чистых активов стоимость компании открытого типа составил 40 млн. руб.
Для предприятия данной отрасли рынок предполагает премию за контроль 25%, скидку за недостаток ликвидности – 30%. Оцените стоимость 6% пакета акций данной компании. Решение: Скидка на неконтрольность: 1-(1/(1+0,25)) = 0,2; Стоимость: (40 млн.*0,06)*(1-0,2)*(1-0,3) = 1344000; 4. Объект недвижимости будет приносить чистый операционный доход в 10000 долл. в течение 5 лет.
В конце этого периода он будет продан за 110000 долл. Ставка дисконтирования составляет 8%. какова текущая стоимость оцениваемого объекта? Решение: Стоимость: 10000/1,08+10000/1,08 2 +10000/1,08 3 +10000/1,08 4 +10000/1,08 5 +110000/1,08 5 = 114 791. 5. Оценочная стоимость активов предприятия составляет 22000 д.е.
Для его ликвидации составляют 25% стоимости активов. Какова текущая стоимость выручки от продажи при ставке дисконта 18%. Решение: Стоимость: (22000-5500)/1,18 2 = 11850; 6. Определите текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 200 000 руб., купонной ставкой 15% и сроком погашения через 5 лет, если рыночная ставка дохода 12%.
Процент по облигации выплачивается два раза в год. Решение: Купон: 200 000 * 0,15 = 30 000, за полгода – 15 000, при 6% Стоимость: (1-(1/(1+0,06) 10 ))/0,06+200 000/1,12 5 = 223 900. 7. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 10%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке в реальном исчислении составляет 3% в реальном выражении.
Коэффициент β для оцениваемого предприятия равен 1,2, темпы инфляции составляют 7% в год. Рассчитайте реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия. Решение: Реальная безрисковая ставка: (0,1-0,07) / (1+0,07) = 0,028 Реальная ставка дисконта: 0,028+1,2*(0,03-0,028) = 0,0304 = 3,04% 8. Объект недвижимости, приносящий чистый операционный доход в 39 000 руб., был оценен в 350 000 руб.
Какова ставка (коэффициент) капитализации дохода: Решение: Ставка капитализации: 39000 / 350000 = 0,1114 = 11,14% 9. Определить стоимость одной акции предприятия, если чистая прибыль составляет 300 000 руб., чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию 3000 руб. Балансовая стоимость чистых активов компании 4 500000 руб.
Мультипликатор цена/балансовая стоимость – 2. Решение: Стоимость 1й акции: (4 500 000*2) / (300 000 / 3 000) = 90 000. 10. Денежный поток, генерируемый всем инвестированным капиталом равен 500 тыс. долл. Оценить данный бизнес, если известны следующие данные: требуемая доля собственного капитала – 30%, ставка процента по кредиту – 13%, ставка капитализации для собственного капитала – 5%.
Решение: Общая ставка капитализации: 0,3*0,05 + 0,7*0,13*(1-0,24) = 0,08416 Стоимость: 500 000 / 0,08416 = 5 941 064. 11. Методом сделок ЗАО оценено в 550тыс. долл. Рассчитайте стоимость 5% пакета акций данного акционерного общества при условии, что рыночные скидки за неконтрольный характер составляют 25%, а скидка на недостаток ликвидности – 30%. Решение: Стоимость: 550 000 * 0,05 * (1-0,25) * (1-0,3) = 14 437,5
Ограничение
Для продолжения скачивания необходимо пройти капчу:
Источник: studfile.net
Оценка бизнеса: всё, что о ней нужно знать любому предпринимателю и менеджеру
Рассказали, что такое оценка бизнеса, в каких случаях она требуется и как проходит.
Иллюстрация: Оля Ежак для SKillbox Media
Ксеня Шестак
Рассказывает просто о сложных вещах из мира бизнеса и управления. До редактуры — пять лет в банке и три — в оценке имущества. Разбирается в Excel, финансах и корпоративной жизни.
Оценка бизнеса — определение стоимости компании.
Стоимость компании нужно знать, если её планируют продавать или покупать. Также бизнес обязательно оценивают при его реорганизации или банкротстве.
Хотя официально оценкой бизнеса могут заниматься только сертифицированные оценщики, всем предпринимателям полезно знать, как она проходит. Например, чтобы понимать, от чего зависит стоимость компании, или самому определить её ориентировочный диапазон.
В статье рассказываем:
- что такое оценка бизнеса и для чего её проводить;
- какие есть подходы и методы в оценке бизнеса и от чего зависит стоимость компании;
- как компании подготовиться к оценке и какой пакет документов нужно собрать;
- как проходит оценка бизнеса поэтапно.
Что такое оценка бизнеса и для чего её проводить
Оценка бизнеса — процесс определения его стоимости. Объектом оценки может быть компания целиком, доля в её уставном капитале или пакет акций.
Оценкой бизнеса занимаются независимые оценщики . Они анализируют состояние отрасли, изучают документы компании, делают финансовый анализ, проводят расчёты и подготавливают отчёт об оценке. Дальше бизнес использует этот отчёт для своих целей.
Вот ситуации, когда нужна оценка бизнеса:
- продажа/покупка компании или её доли;
- слияние, поглощение, ликвидация и другие типы реструктуризации компании;
- выкуп акций или имущества у акционеров компании;
- решение споров о стоимости имущества компании — например, налоговых или конфискационных;
- страхование бизнеса.
Во всех этих случаях компания должна обязательно обратиться к оценщикам для того, чтобы они подготовили отчёт об оценке.
Также компания может проводить оценку «для себя». Например, чтобы:
- понимать реальную стоимость компании;
- принимать грамотные управленческие решения — от каких бизнес-процессов лучше отказаться, а в какие, наоборот, инвестировать;
- готовить корректные бизнес-планы, основанные на действительных, а не прогнозных показателях;
- оценить кредитоспособность компании и возможность использовать активы как залог.
Подходы и методы в оценке бизнеса
Есть три подхода к оценке бизнеса: сравнительный, затратный и доходный. При каждом используют свои методы оценки. Подробно все подходы и методы оценки описаны в ФСО V — Федеральном стандарте оценки. Мы расскажем главное, что о них нужно знать.
Сравнительный подход. Чтобы понять, сколько стоит компания, её сравнивают с аналогичной, стоимость которой известна. Для этого используют цены совершённых сделок или цены из объявлений о продаже.
Предпочтительнее использовать цены совершённых сделок — так стоимость оцениваемого бизнеса будет достовернее. Если сведений о совершённых сделках у оценщика нет или их недостаточно, он может использовать цены в объявлениях.
При сравнительном подходе цены компаний-аналогов корректируют в зависимости от разных нюансов. Вот некоторые из них:
- Возможная разница между ценой предложения и итоговой ценой сделки. На момент оценки итоговая цена сделки неизвестна, поэтому оценщик снижает стоимость для возможного торга.
- Период, в который предложение о продаже находится на рынке. Чем он больше, тем выше вероятность торга.
- Насколько характеристики компаний-аналогов соответствуют характеристикам оцениваемой компании. Например, если у оцениваемого бизнеса три склада, а у аналога четыре, оценщик должен внести корректировку на «лишний» склад.
- Насколько цены аналогов соответствуют другим предложениям на рынке. Если они завышены или занижены, оценщик должен исключить их из расчёта.
В оценке бизнеса сравнительный подход применим не всегда — сложно найти две одинаковые или хотя бы похожие компании. Даже если такой аналог найдётся, будет сложно получить достоверную информацию о нём.
Затратный подход. Опирается на стоимость активов компании. Предполагает, что стоимость бизнеса зависит от размера понесённых на него расходов.
Согласно этому подходу, стоимость бизнеса — деньги, которые останутся у собственников, если они продадут всё имущество компании и раздадут все долги.
Есть два основных метода затратного подхода в оценке бизнеса:
- Метод чистых активов. Оценщик оценивает материальные и нематериальные активы компании — например, недвижимость, транспорт, оборудование, ценные бумаги, товарные знаки, собственные изобретения компании. Затем из этой суммы вычитает величину обязательств — долгов.
- Метод ликвидационной стоимости. Оценщики рассчитывают сумму, которую собственник получит, если ликвидирует компанию и распродаст все материальные активы по отдельности. В этом случае учитывают затраты на демонтаж, комиссионные выплаты, налоги на продажу имущества и другие сопутствующие затраты.
Затратный подход используют в случаях, когда бизнес не приносит стабильных доходов. Например, когда компания создана недавно либо находится на этапе ликвидации. Подход не применяют, когда у компании мало или нет активов.
Доходный подход. Опирается на возможные будущие доходы компании. Предполагает, что стоимость компании зависит от размера доходов, которые компания будет генерировать в будущем. Соответственно, чем больше прибыли приносит бизнес, тем он дороже.
В доходном подходе есть два метода — метод прямой капитализации и метод дисконтирования. Чаще всего применяют метод дисконтирования. Оценщик прогнозирует будущие доходы компании на несколько лет вперёд. Затем с помощью ставки дисконтирования дисконтирует их к дате оценке. То есть рассчитывает, сколько будущие доходы будут стоить «сегодня».
Дальше суммирует эти будущие потоки и делит на величину (1 + i) n , где i — ставка дисконтирования, n — период прогноза в месяцах. Получившееся значение — стоимость бизнеса.
Как правило, покупателей компаний или будущих инвесторов интересует не количество и стоимость её активов, а размер доходов, который они смогут от неё получить. Поэтому доходный подход лучше всего работает, когда нужно определить стоимость бизнеса для дальнейшей покупки/продажи или инвестиций в него.
У каждого подхода своя логика расчётов — ни один из них не применим во всех случаях оценки. Поэтому оценщик учитывает индивидуальные особенности и специфику бизнеса, цель оценки, вид стоимости.
Оценщик может использовать все три подхода, может — только два или один, если этого достаточно для достоверного расчёта. При этом он должен обязательно обосновать в отчёте об оценке, почему не применял другие подходы.
Подготовка к оценке бизнеса
Вот три шага, которые компания должна сделать перед оценкой.
Первый шаг — определить цель оценки. Основные цели оценки мы перечисляли выше — чаще всего это:
- купить или продать компанию или её долю;
- провести реструктуризацию компании;
- разработать бизнес-план или долгосрочную стратегию развития;
- оценить финансовые результаты деятельности компании и на основе них принять дальнейшие управленческие решения.
От цели оценки будут зависеть подходы и методы, которые оценщик будет использовать, а также вид стоимости, который он будет определять.
Стоимость бизнеса может быть рыночной, ликвидационной или инвестиционной. Например, рыночную стоимость определяют для целей покупки/продажи компании. Инвестиционную — чтобы понять целесообразность инвестирования в компанию. Ликвидационную стоимость рассчитывают в случаях вынужденного отчуждения бизнеса — например, при банкротстве.
Второй шаг — выбрать оценщика. Оценщики могут работать в оценочных компаниях или на себя. У них обязательно должны быть такие документы:
- диплом о профессиональной переподготовке в области оценочной деятельности;
- квалификационный аттестат по направлению оценки бизнеса;
- свидетельство о членстве в СРО оценщиков;
- полис страхования профессиональной ответственности оценщика.
При выборе оценщика важно обращать внимание на его опыт работы в этой сфере и репутацию. Репутацию можно проверить, например, по отзывам в открытых источниках.
Третий шаг — собрать документы. Окончательный пакет документов запросит оценщик, но заранее можно подготовить:
- копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор);
- копии документов об образовании юридического лица;
- бухгалтерскую отчётность за последние три года (формы 1–5);
- копии документов о деятельности компании (например, бизнес-план);
- информацию о наличии или отсутствии у бизнеса обременений и иных ограничений (например, обременения залогом);
- документы на объекты недвижимости компании (выписку из ЕГРН , правоустанавливающие документы, технические документы, договоры долгосрочной аренды);
- документы на движимое имущество (правоустанавливающие документы, ПТС );
- реквизиты заказчика оценки (для юридических лиц — карточку организации, для физических лиц — копию паспорта РФ).
Как проходит оценка бизнеса поэтапно
После того как компания определила цель оценки и собрала первичный пакет документов, она обращается к оценщику.
Дальше процесс оценки бизнеса проходит пять этапов.
Подготовка. На этом этапе оценщик и компания-заказчик согласовывают цель оценки, сроки работ и их стоимость. На основании этого составляют задание на оценку и заключают договор.
Задание на оценку — обязательный документ, в который включают информацию:
- об объекте оценки и имущественных правах в отношении него;
- о цели оценки;
- о предполагаемом использовании результатов оценки;
- о виде стоимости, которую нужно определить;
- о дате оценки;
- о допущениях, которые нужно будет учесть при оценке.
Подробнее о задании на оценку, а также об общих понятиях оценки, подходах и требованиях к проведению оценки можно почитать в ФСО IV.
Идентификация и анализ объекта оценки. На этом этапе оценщик изучает предоставленные и запрашивает дополнительные документы, которые понадобятся для определения стоимости бизнеса. При необходимости — выезжает в офис компании, получает недостающую информацию от собственников или менеджеров.
Анализ рынка и окружения. Оценщик проводит маркетинговые исследования рынка — анализирует факторы, которые могут повлиять на экономическую деятельность и развитие компании.
Расчёты. Это основной этап. Специалист подбирает подходы и методы оценки, которые подойдут для оцениваемого бизнеса и целей оценки. Затем проводит расчёты: определяет стоимость нематериальных активов компании, недвижимого и движимого имущества. На этом же этапе на основе бухгалтерской отчётности компании оценщик рассчитывает рентабельность и ликвидность бизнеса — делает вывод о финансовом состоянии компании.
Составление отчёта об оценке. Это заключительный этап оценки. Оценщик собирает данные о проделанной работе и оформляет их в отчёт.
Отчёт об оценке — документ, которые составляют в соответствии с законодательством РФ об оценочной деятельности, ФСО VI и правилами СРО, в которой состоит оценщик. В отчёте оценщик отражает своё профессиональное суждение относительно стоимости бизнеса.
Вне зависимости от вида объекта оценки отчёт об оценке должны содержать разделы, перечисленные в разделе II ФСО VI. Вот основные разделы:
- Основные факты и выводы. Это информация о бизнесе, результаты оценки и итоговая величина стоимости бизнеса.
- Задание на оценку.
- Сведения о заказчике оценки и об оценщике.
- Допущения и ограничительные условия, которые оценщик использовал при проведении оценки.
- Описание объекта оценки.
- Анализ рынка объекта оценки и других внешних факторов, которые не относятся непосредственно к объекту оценки, но влияют на его стоимость.
- Описание процесса оценки объекта оценки в части применения доходного, затратного и сравнительного подходов. Оценщик также должен обязательно приложить проведённые расчёты.
- Согласование результатов. В разделе согласования результатов должно быть приведено согласование результатов расчётов, полученных с применением различных подходов.
Дальше оценщик передаёт подготовленный отчёт заказчику, а заказчик использует его для своих целей.
Главное
- Оценка бизнеса — процесс определения его стоимости. Чаще всего бизнес оценивают при его продаже или покупке, реорганизации или банкротстве.
- Оценкой бизнеса занимаются независимые оценщики. Они анализируют состояние отрасли, изучают документы компании, делают финансовый анализ, проводят расчёты и подготавливают отчёт об оценке.
- Перед оценкой бизнеса компании нужно определить цель оценки, выбрать оценщика и подготовить пакет документов.
- При оценке используют три подхода — затратный, доходный и сравнительный. При выборе подхода оценщик учитывает индивидуальные особенности и специфику бизнеса, цель оценки, вид стоимости.
Эти материалы Skillbox Media могут быть вам интересны
- Антикризисное управление компанией: что это такое, как работает и когда пора начинать
- Что такое рабочий капитал, зачем его считают и почему он может быть отрицательным
- Какие виды прибыли есть в бизнесе и что о них нужно знать каждому менеджеру или финансисту
- Бизнес в неопределённости: пять вопросов о рынке, рисках, зарплатах и возможностях
- Системы налогообложения: что это такое, какие они есть и как между ними выбрать
Оценщик — специалист, который имеет право проводить оценку имущества и подписывать отчёты об оценке. Он должен быть членом одной из саморегулируемых организаций (СРО) оценщиков, его ответственность должна быть застрахована.
Ставка дисконтирования — процентная величина, которая помогает спрогнозировать стоимость денег в будущем.
Учитывает ставку рефинансирования, ставки по государственным облигациям, доходность, которую инвесторы ожидают от аналогичных вложений, и риски компании.
СРО — саморегулируемая организация.
Источник: skillbox.ru
Оценка стоимости бизнеса: методы и подходы
30 октября 2019
Оценка стоимости бизнеса: методы и подходы
Менеджер проектов в инвестиционной компании «Русский стартап». Специалист в сфере стратегии, инвестиционного и управленческого анализа. Закончил МГУ и ВШЭ, первый профессиональный опыт приобрел в УК «Рослокомотив», затем совершенствовал его в течение 8 лет в департаменте финансов АО «Московская биржа». Имеет более 18 лет опыта реализации проектов в производственной, финансовой сферах, образовании, девелопменте и управлении недвижимостью.
Бизнес – это не только процесс производства товаров и услуги и извлечения прибыли, это еще товар на рынке, поэтому оценка бизнеса имеет большое значение. Читайте, в каких случаях она требуется, какие есть методы оценки и кому ее можно доверить.
Ключевые концепции оценки стоимости бизнеса
Оценивая бизнес, мы анализируем то, что он принесет в будущем, но в том виде, как есть на момент оценки. При оценке не предполагается никаких дополнительных инвестиций, иных вложений или условий, мы исходим только из текущего состояния и эффективности активов, оценки емкости и динамики рынка.
Также мы должны учитывать временную стоимость денег. Суммы на счетах сегодня имеют большую ценность, чем те же самые суммы через год, а суммы через год дороже тех же сумм через два года. Это не только вопрос инфляции, но и предпочтений – человек всегда хочет иметь и владеть здесь и сейчас, а не завтра и где-то далеко. Временная стоимость денег учитывается при оценке в ставке дисконтирования.
В основу оценки ложится предположение о наилучшем, то есть максимально эффективном использовании активов бизнеса.
Риски
В реальности все сделанные предположения и оценки могут быть ошибочны, не точны. Мы не располагаем всей полнотой информации, которая требуется для принятия решений, даже при условии использования мощных средств компьютерного моделирования доступных в настоящее время. Поэтому аналитики должны учитывать риски: либо используя сценарный подход, либо корректируя в ставку дисконтирования.
Мы оцениваем бизнес, исходя из предположения, что он будет работать бесконечно долго, он устойчив, но спрогнозировать его динамику мы можем на относительно короткий срок.
В каких случаях требуется оценка бизнеса
Понимая оценку бизнеса, как достигнутый результат деятельности менеджмента, сфер применения такого исследования несколько. Рассмотрим их далее.
Оценка для целей продажи
В первую очередь мы оцениваем бизнес, когда предполагаем его продать – полностью или частично. Например, продажа компании целиком, продажа пакета акций или доли, продажа отдельного подразделения, филиала, предприятия из состава холдинга, производственной площадки. Под эту задачу также подпадают IPO – первичное размещение акций на фондовом рынке, ICO – первичное размещение токенов в экономике-blockchain.
Оценка рыночной стоимости бизнеса требуется и покупателю и продавцу. Только одному надо, чтобы оценка была ниже – и он будет крайне пессимистично оценивать перспективы бизнеса, стремиться ухудшить предпосылки. А другому нужно завысить оценку, используя самые оптимистичные прогнозы, наибольшие из имеющихся коэффициентов. Обе стороны к этой ситуации относятся с пониманием и, используя каждый свою оценку, движутся к компромиссу, который и станет в результате ценой сделки.
Оценка при привлечении средств в действующий бизнес
Необходимость в оценке также появляется в случае привлечения средств – заём, кредит, эмиссия облигаций, когда требуется оценка бизнеса, его долей, акций как объекта залога, гарантий обеспечения возврата привлеченных средств.
Стоимость компании — основной критерий успешности деятельности менедмента и роста благосостояния собственников
Оценка бизнеса, как критерий его эффективности
Современный подход акцентирует внимание на стоимости компании, как основного критерия успешности деятельности менедмента и роста благосостояния собственников. Капитализация компании и динамика этого показателя говорят о перспективах бизнеса больше, чем дивидендные выплаты собственнику. На развитых финансовых рынках собственники получают свой доход, торгуя акциями или фиксируя прибыль, продавая бизнес стратегическому инвестору с прибылью, а не выводя деньги из бизнеса. Поэтому для собственников стоимость компании – это важный показатель, который они ставят в качестве критерия работы и мотивации менеджмента, и требуют регулярного расчета и обоснования этого показателя для контроля своих активов. Методика оценки бизнеса в этом случае разрабатывается, согласовывается с собственником и менеджментом, а затем регламентируется для использования длительном временном горизонте, чтобы получать регулярно прозрачные и сравнимые оценки.
Оценка стартапа
Особняком стоит оценка бизнеса в случае стартапа. Ее цель – оценить стоимость для распределения долей в компании между основателем и первым инвестором. Оценка строится на предположении, что к моменту выхода из проекта стартап будет приносить не менее какого-то целевого значения прибыли. И оцененная на основе данной прибыли компания сможет быть продана стратегическому инвестору или выйти на IPO, что принесет многократный доход на вложенный капитал инвестору. В данном случае оценка делается на гипотетических построениях для бизнеса, который еще не существовал, не работал и не приносил не только прибыли, но даже зачастую выручки.
Методы оценки бизнеса
Методов оценки бизнеса несколько, но все они укладываются в три основные группы:
- Сравнительные.
- Доходные.
- Затратные.
Сравнительные методы
Эту группу методов правильнее назвать рыночными, так в их основе лежит информация об уже состоявшихся сделках с похожими компаниями, либо с акциями на фондовом рынке.
В случае сделок с компаниями выбирается несколько сделок с бизнесами, максимально похожими на оцениваемый, по которым известна цена покупки компании целиком либо контрольного пакета или доли. Затем изучают состояние компании накануне совершенной сделки с двумя целями:
- первая – сопоставление целевой и выбранной компании по финансовым и производственным показателям, с тем чтобы оценить сравнимость компаний и обосновать выбор данной компании, как аналога;
- вторая – расчет мультипликаторов: цена / прибыль, цена / денежный поток, цена / балансовая стоимость, в зависимости от имеющихся данных.
Используя рассчитанные мультипликаторы по каждой компании-аналогу, оцениваем стоимость бизнеса целевой компании в интервале от минимальной до максимальной. Чтобы получить одну величину, рассчитывают среднее значение или выбирают самый близкий аналог и оценивают только по нему.
Таким методом оценивают приобретение контрольного пакета или 100% частных, не торгуемых на фондовом рынке компаний.
В случае использования текущей рыночной цены акции на фондовом рынке как ценового ориентира, мы также рассчитываем мультипликаторы либо на одну акцию, либо на полную стоимость компании, если знаем число или долю акций, торгуемых на рынке (free float). Эти мультипликаторы уже применяем к нашей базе (чистая прибыль, выручка и т.п.) и получаем оценку на основе данных фондового рынка.
Известным вариантом сравнительного подхода является метод отраслевых коэффициентов – при наличии объективных данных о большом числе сделок купли-продажи бизнеса в определенной отрасли можно рассчитать показатели стоимости для типичных сделок и использовать их в последующем для оценки. Таким образом, можно оценивать компании малого и среднего бизнеса, но, к сожалению, в России очень мало доступной информации по совершенным сделкам.
Стоимость бизнеса, оцененная этими методами, должна быть скорректирована (уменьшена) на величину обязательств предприятия. При этом предварительно надо изучить обязательства использованного предприятия-аналога и то, как они учитывались при расчете стоимости.
Доходные методы оценки строятся на прогнозировании доходов от оцениваемого бизнеса в будущем
Доходные методы оценки бизнеса компании
Данная группа методов строится на прогнозировании доходов от оцениваемого бизнеса в будущем.
Если компания стабильно получает доход в течение 3–5 лет и его величина составляет в среднем N, то такую компанию можно оценить по формуле:
где R – ставка капитализации – отраслевое, целевое или рыночное значение ставки доходности на вложения. Также это может быть ставка доходности вложений в альтернативные активы.
Этот метод называется методом капитализации.
В большинстве случаев стабильного дохода на горизонте 3–5 лет добиться не удается, поэтому можно использовать данные по доходу за последний год, принимая во внимание вероятность изменения доходности в будущем.
Другой вариант решения данной проблемы – построение финансовой модели с учетом фактора времени и рисков – метод дисконтированных денежных потоков.
В рамках метода строится финансовая модель денежного потока (близка к форме отчета о движении денежных средств) на прогнозный период, то есть такой период, в течение которого денежные потоки мы способны спланировать или спрогнозировать. При этом по завершении прогнозного периода мы предполагаем стабилизацию денежных потоков.
Ключевой момент – выбор ставки дисконтирования, которая определяет временную стоимость денежных потоков и должна учитывать риски и альтернативную доходность активов.
В итоге стоимость бизнеса этим методом определяется по формуле:
V = ∑CFn / (1+r) n + TV,
где CFn – суммарные денежные потоки за каждый прогнозный период с первого по последний,
r – ставка дисконтирования,
n – номер соответствующего периода.
TV – терминальная стоимость бизнеса, определяется по формуле Гордона, если бизнес продолжит работу. Если предполагается ликвидация бизнеса, терминальная стоимость рассчитывается, как ликвидационная стоимость, а если предполагается продажа – как стоимость чистых активов.
Аналогично сравнительным методам стоимость бизнеса, оцененная доходными методами, также должна быть скорректирована (уменьшена) на величину задолженности предприятия.
При использовании метода ликвидационной стоимости бизнес рассматривается, как комплекс активов, который следует как можно быстрее распродать, чтобы рассчитаться по обязательствам
Затратные методы
Основная идея этой группы методов – оценить, сколько денег потребуется инвестору, чтобы воссоздать такой же бизнес. Эта величина и есть стоимость бизнеса и инвестору не следует тратить больше этой суммы при приобретении.
Суммарная стоимость компании может быть оценена как стоимость всех активов за вычетом всех обязательств. Это так называемый метод чистых активов.
Однако использовать в оценке балансовые стоимости активов не целесообразно, их следует переоценить и привести в соответствие с рыночными ценами, тогда оценка методом чистых активов будет лучше соответствовать реальной стоимости компании в соответствии с концепцией данного подхода.
Другим методом оценки бизнеса из этой группы является метод ликвидационной стоимости. В этом случае бизнес рассматривается, как комплекс активов, который следует как можно быстрее распродать, чтобы рассчитаться по обязательствам. Тогда стоимость активов, определенная описанным выше методом чистых активов, корректируется на дисконт (для ускорения продажи) и на затраты по рекламе продаваемых активов.
Несколько слов об убыточном бизнесе и его оценке
Бизнес может быть убыточным по разным причинам:
- в силу конъюнктуры рынка в текущем периоде и это временное явление, которое со сменой «ветра» на рынке вернется в положительную для прибыли зону;
- из-за стратегических управленческих решений, например, компания стремится захватить долю рынка и допускает операционные убытки, используя для своего развития накопленную ранее финансовую «подушку безопасности»;
- в результате ошибок менеджмента, которые уже не исправить и речь идет о банкротстве.
Если речь идет о временном явлении и в перспективе финансовые потоки выйдут в положительную зону, для такого бизнеса наиболее обоснован метод дисконтированных денежных потоков, который строится на предполагаемых результатах будущих периодов.
Но если речь о перманентной убыточности, тогда стоимость такого бизнеса – это сумма стоимостей активов за вычетом обязательств, в соответствии с методом чистых активов.
В большинстве случаев оценку бизнеса лучше доверить профессионалам
Оценка своими руками или с помощью профессионалов
Что лучше – сделать оценку собственными силами или обратиться к профильной компании? В большинстве случаев ответом на этот вопрос будет – обратиться к профессионалам. Во-первых, для многих задач, стоящих перед оценкой, требуется документ от независимого оценщика, входящего в саморегулируемую организацию оценщиков и застраховавшего свою ответственность. Сделать такую оценку самостоятельно невозможно.
Во-вторых, специалисты-оценщики в штате – это дорого. Специалисты такой квалификации не нужны компании на постоянной основе, им нужно иметь профильное образование и повышать квалификацию минимум раз в три года, чтобы подтверждать свой профессиональный уровень.
Если оценка требуется для внутренних целей, например, нужно посчитать стоимость бизнеса, как показатель KPI менеджмента для собственников, тогда, конечно же, профессиональный оценщик не нужен, требуется. Тогда оценку данного показателя может сделать квалифицированный специалист финансового блока компании.
Оценка бизнеса – это вид искусства или отрасль знания, в которой используются строгие математические методы, при этом они опираются на предпосылки, допущения, прогнозы и гипотезы. Поэтому получаемые в результате цифры – это лишь ориентиры, а не руководство к действию или окончательная цена. Оценка бизнеса, особенно выполняемая независимым профессиональным оценщиком, снимает субъективные факторы и вопросы о возможных манипуляциях информацией. Без обоснованного анализа, без ориентиров, которые дает оценка, прийти к окончательной цене и сделке было бы крайне затруднительно.
Источник: upr.ru