Методы определения стоимости предприятия бизнеса

В основном различают три метода определения стоимости предприятия (бизнеса): затратный, сравнительный и доходный.

В практике операций с оценкой предприятий встречаются самые различные ситуации. При этом каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные только ему подходы и методы. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. При этом, если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного метода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный метод.

Определенные виды предприятий, как правило, оцениваются на основе их коммерческого потенциала (например, бензозаправочная станция или гостиница). Объем продаж бензина, количество постояльцев в гостинице являются источниками дохода, который после сравнения со стоимостью операционных расходов позволяет определить доходность данного предприятия. Такой подход к оценке называется доходным. Доходный метод основан на капитализации или дисконтировании прибыли, которая будет получена в случае сдачи недвижимости в аренду. Результат оценки по данному методу включает в себя и стоимость здания, и стоимость земельного участка.

Определение рыночной стоимости затратным методом.

Если предприятие (бизнес) не продается и не покупается и не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости возмещения износа, т. е. затратным методом.

В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости сравнительный или рыночный метод, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке.

На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также по другим причинам данные подходы могут давать, различные показатели стоимости.

Каждый из трех названных подходов предполагает использование в работе присущих ему методов.

Доходный подход предусматривает использование:

• -метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.
• -метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.

Затратный подход использует:

Оценить финансовое состояние компании за 60 секунд!

• -метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.
• -метод ликвидационной стоимости.

При сравнительном подходе используются:

• -метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.
• -метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.
• -метод отраслевых коэффициентов. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

Методы рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов пригодны при условии строгого выбора предприятия-аналога, которое должна относиться к тому же типу, что и оцениваемое предприятие.

Возможность, и даже во многих случаях необходимость (для получения более достоверного результата), применить к оценке предприятия в конкретной инвестиционной ситуации разные методы оценки бизнеса приводит к весьма простой идее «взвешивания» оценок, рассчитываемых по разным методам, и суммирования таких «взвешенных» оценок. При этом весовые коэффициенты значимости оценок по разным, в принципе допустимым в данной ситуации, методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу. Эти коэффициенты сугубо экспертны (определяются оценщиком самостоятельно).

Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

где Vi — оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом (все применимые методы оценки произвольно нумеруются);

i = 1. n — множество применимых в данном случае методов оценки;

Zi — весовой коэффициент метода номер i.

Очевидно, что при этом разумное выставление коэффициентов Z является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса.

При оценке российских предприятий особое значение приобретает дата проведения оценки. Привязка оценки ко времени особенно важна, когда, с одной стороны, рынок перенасыщен собственностью, находящейся в предбанкротном состоянии, и с другой стороны испытывает недостаток инвестиционных ресурсов.

Для российской экономики характерно превышение предложения всех активов, в том числе недвижимости, над платежеспособным спросом. Этот дисбаланс в сторону предложения непосредственно влияет на ожидаемую стоимость предлагаемого в продажу имущества. Цена имущества в условиях сбалансированного рынка не совпадает с ценой в условиях рыночной депрессии.

Но владельцев имущества и инвесторов интересует именно реальная цена, которая будет предлагаться на конкретном рынке, в конкретный момент и в конкретных условиях. Покупатели стремятся уменьшить вероятность потери своих денег и требуют предоставления определенных гарантий. Поэтому при определении цены предприятия необходим учет всех факторов риска, в том числе риска инфляции и банкротства.

На первый взгляд, в условиях инфляционной экономики для оценки предприятия в наибольшей степени подходит метод текущей стоимости предприятия (метод дисконтированных денежных потоков), так как процент инфляции учитывается в дисконтной ставке. Это было бы правильно в том случае, если темпы инфляции предсказуемы, а экономика нормально функционирует. Спрогнозировать же поток чистого дохода от деятельности предприятия на несколько лет вперед в условиях нестабильной экономики весьма сложно.

Источник: studwood.net

Методы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

В профессиональной практике принято разбивать все известные методы оценки стоимости предприятий на три группы — три подхода: 1) затратный (имущественный); 2) доходный; 3) рыночный (сравнительный).

Применение разных методов и подходов определения стоимости позволяет установить целое множество различных оценок.

На рис. 1.3 приведена схема классификации основных методов оценки стоимости предприятий, их бизнеса.

Каждый из подходов обеспечивает различные перспективы процессу определения стоимости в целом. Следует отметить, что перечисленные подходы и методы не только не являются взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Обычно при оценке бизнеса в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов, наиболее подходящих в данной ситуации.

Рис. 1.3. Классификация основных методов оценки стоимости имущества предприятий и бизнеса

С точки зрения практики управления предприятиями наибольший интерес представляет оценка рыночной, ликвидационной, инвестиционной и потребительской стоимостей. При определении этих видов стоимости могут использоваться одни и те же методы, но с учетом специфики объекта оценки и вида определяемой стоимости.

Затратный подход

Оценка стоимости предприятий (бизнеса) с применением методов затратного (имущественного) подхода осуществляется исходя из величины тех активов и обязательств, которые приобрело предприятие за период своего функционирования на основе принципа замещения. Актив не должен стоить больше затрат на замещение его основных частей.

Активы и обязательства предприятия в рамках затратного подхода принимаются к расчету по рыночной стоимости. Определение иной стоимости актива или обязательства, если договором или нормативным правовым актом не установлено иное, должно быть аргументировано. Затратный подход в оценке стоимости имущества предприятия, бизнеса рассматривает стоимость с точки зрения понесенных издержек. Как правило, данный подход применяется при оценке объектов недвижимого имущества, контрольных долей (интересов) в предприятиях либо являющихся инвестиционными/холдинговыми, либо не рассматриваемых как действующие предприятия. В случае же оценки действующих предприятий имущественный (затратный) подход должен сопровождаться применением прочих подходов.

Основными методами затратного подхода являются методы чистых активов и ликвидационной стоимости.

Метод чистых активов дает оценку стоимости собственного капитала предприятия. Его суть заключается в переоценке по рыночной стоимости всех активов предприятия и уменьшении полученной переоцененной стоимости активов на рыночную стоимость его обязательств. Данный метод может быть востребован при определении ликвидационной стоимости предприятия.

В отношении метода чистых активов применяются все общие правила оценки стоимости бизнеса, установленные для методов затратного подхода. Расчет стоимости бизнеса по методу чистых активов проводится для предприятий, находящихся в состоянии прекращения деятельности, перепрофилирования или банкротства. Стоимость данных предприятий принимается равной стоимости их чистых активов, рассчитанных согласно методике, утвержденной приказом Минфина России № 71 и федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 149 «О порядке оценки стоимости чистых активов» с допущением, что все нематериальные активы предприятия удовлетворяют изложенным в Приказе требованиям и участвуют в расчетах.

Определение стоимости чистых активов проводится по рыночной стоимости по базовой формуле затратного подхода, указанной выше. Основным достоинством данного метода для оценки стоимости предприятий сферы потребительского рынка является то, что он основывается на конкретных активах, которые находятся в собственности предприятия. Серьезным недостатком является то, что в расчетах не присутствуют ожидаемые и будущие результаты использования объекта оценки.

Метод ликвидационной стоимости применяется для предприятий, где наиболее цепными являются финансовые или нематериальные активы.

Источник: studme.org

Оценка бизнеса: методы определения стоимости предприятия

Условия современного ведения бизнеса таковы, что многие предприниматели рассматривают собственную компанию как инвестицию, как товар, который впоследствии можно выгодно продать. Такой подход встречается все чаще. И для того чтобы его осуществить, необходимо отслеживать рыночную ситуацию и фактическую стоимость организации.

И не стоит забывать о специфических случаях, когда услуга оценки стоимости бизнеса необходима для обеспечения юридической стороны некоторых действий с компанией. Например:

• В случае, когда компания или ее доля подлежит продаже, поглощению, слиянию и в других подобных случаях.
• Перед ликвидацией бизнеса.
• При внесении долей в уставной капитал.
• Для того чтобы вступить в права наследования фирмой.
• При страховании и приватизации.
• И в других случаях, определенных законодательством.

Последние тенденции показывают, что оценка стоимости бизнеса требуется и без крайней необходимости. Предприниматели понимают, что эффективные решения можно принять, только если видеть общую картину, включая объективную стоимость компании.

Но для того чтобы процедура оценки принесла ожидаемые результаты, нужно подойти к процессу с максимальной ответственностью. Как и к любому вопросу, связанному с предпринимательством.

Как проводится оценка бизнеса: необходимые шаги

Когда встает вопрос о том, как оценить стоимость бизнеса, нужно помнить – это не приблизительный расчет цены, а наука. Поэтому его проводят квалифицированные эксперты, имеющие специальную подготовку. Обычно весь процесс заключен в нескольких этапах:

1. Подготовка к финансовой оценке бизнеса. На этом этапе клиент и эксперт заключают договор, где прописаны все сроки работы, ее объем и основные этапы. И уже сейчас профессионал начинает собирать первую информацию об особенностях рыночной ситуации и области бизнеса в целом.
2. Начальный этап. Эксперт-оценщик посещает объект (офис компании, предприятие, филиалы и т.д.), запрашивает необходимые документы и изучает их. А также работает с разными источниками получения информации об организации – открытые источники, публикации в СМИ и т.д.
3. Этап аналитической работы. Оценщик проводит анализ экономической ситуации в сегменте рынка, перспективы развития компании. Он должен собрать все полученные в ходе исследования данные и создать из них полную картину ситуации и состояния бизнеса для последующего ключевого этапа работы.
4. Заключительный этап. Расчеты. Все данные и документы служат оценщику отправной точкой для подведения итогов. Эксперт рассчитывает точную стоимость имущества, активов и пассивов, исследует финансовые показатели, рентабельность, ценность кадров, конкурентные преимущества. Затем следует расчет капитализации и общий вывод о состоянии бизнеса.

От чего зависит цена бизнеса? Неочевидные принципы

Не стоит думать, что услуга финансовой оценки бизнеса строится по простому принципу – учесть стоимость имущества, доходы, расход. У каждого предприятия есть индивидуальные черты. Вот несколько примеров таких особенностей:

• Нематериальные активы (бренд, деловые связи и знакомства, уровень и талант работников, собственные разработки и т.д.). Есть случаи, когда они составляют существенную долю стоимости организации. Например, для разработки программного обеспечения больше значения имеют имена программистов, чем арендуемая площадь.
• Кадры. Ценность сотрудников может говорить о рисках для компании, если продажи почти целиком зависят от одного человека или небольшой группы. Не редки случаи, когда один талантливый менеджер, покидая компанию, уводит за собой и половину постоянных клиентов.

Способы оценки стоимости предприятия

Не стоит думать, что оценка стоимости бизнеса всегда происходит одинаково. Даже если не брать в расчет то, что каждый случай индивидуален, цели определения цены предприятия бывают различны. И именно цель диктует метод, по которому будет произведен расчет.

Затратный метод оценки бизнеса

Этот способ расчета призван выявить цену активов и пассивов, показать разницу между ними. По сути, он служит для того, чтобы определить сумму оборотных и внеоборотных средств, а также кредитных задолженностей и срочных расходов компании. Этот способ финансовой оценки бизнеса часто используют предприятия, которые были созданы только недавно, а также фирмы в процессе ликвидации.

У затратного метода есть достоинство – он максимально объективен. Но и недостатки имеются – с его помощью сложно оценить перспективу развития бизнеса.

Доходный метод оценки бизнеса

Один из самых распространенных способов оценки, когда речь идет о продаже предприятия или получении инвестиций. Основной параметр определения цены – это доход компании. Эксперт ставит своей целью узнать стоимость дохода, который принесет предприятие при успешной работе. Одновременно происходит оценка рисков неудачного развития событий.

Так как доходный подход к оценке бизнеса предполагает некий «взгляд в будущее» развития компании, то для разных предприятий используют разные профессиональные способы расчета. Метод прямой капитализации нужен для типов бизнеса с предсказуемым ростом и стабильным доходом. Метод дисконтированных денежных потоков подходит для организаций с сезонной прибылью и для тех, чья прибыль в ближайшее время изменится.

Сравнительный метод оценки бизнеса

Как следует из названия, этот способ предполагает сравнение организации клиента и ее конкурентов. Для того чтобы сравнительный подход был верным, нужно иметь точные данные о состоянии и деятельности аналогичных компаний – в том числе, об их финансовом положении. Получается, что в итоге заказчик видит стоимость средней аналогичной компании на рынке, а также риски и перспективы отрасли в целом.

Недостатком сравнительного подхода является низкая вероятность найти два похожих предприятия – особенно, если они крупнее небольшого магазина. Еще сложнее – с масштабными фирмами. Даже если они выпускают похожую продукцию или предоставляют подобные услуги, то активы, объемы продаж, рентабельность и хотя бы менеджмент будут отличаться существенно.

Оценщики не всегда используют какой-либо один подход. Для более полной финансовой оценки эксперты применяют совокупность методов, а затем анализируют результаты каждого, сравнивая их.

В итоге, оценка собственного бизнеса показывает, насколько эффективными были управленческие решения, а также позволяет сделать выбор в пользу того или иного следующего шага в развитии компании. Именно поэтому эксперты рекомендуют не пренебрегать этим способом получить достоверную информацию, на основе которой можно оценивать перспективы и правильно распорядиться бизнесом.

Источник: maxard.ru