Методы оценки бизнеса таблица

Аннотация. В данной работе рассматриваются теоретические аспекты оценки стоимости фирмы при использовании оценочного подхода . Представлены принципы пр о ведения и общепринятые методики оценки стоимости бизнеса . Подробно описывается последовательность и случаи их применения.

Ключевые слова: оценка, методика накопления активов, методика скорректированной балансовой стоимости, методика расчета стоимости замещения, методика расчета ликвидационной стоимости .

Теоретическая основа оценки предпр и ятия при использовании оценочного по д хода – это оценочные принципы, сформ у лированные как результат обобщения те о ретических основ экономики предприятия и опыта отечественных и зарубежных оценщиков. Принципы о ц енки разделяют на четыре принципа: пользователя пре д приятием; связанные с оценкой земли, зданий, сооружений и другого имущества, составляющего единый имущественный комплекс предприятия; связанные с вне ш ней рыночной средой; принцип наиболее эффективного использования имущес т венного комплекса предприятия.

Методы и подходы к оценке компании

Появл е ние новой, более прогрессивной технол о гии производства может резко повысить стоимость предприятия. Напомним, жи з ненный цикл предприятия предусматрив а ет стадии рождения, роста, стабилизации и упадка. Стоимость предприятия на стадии роста будет выше, на стади и упадка – н и же. Принцип наилучшего и наиболее э ф фективного использования предприятия предполагает разумное использование предприятия, которое обеспечит ему на и высшую текущую стоимость на дату оце н ки, использование, выбранное из разумных возможных альтернативных вариантов и приводящее к наивысшей возможной стоимости.

Для оценки стоимости предприятий и с пользуется множество методик, которые используют три основных подхода: им у щественный, доходный и сравнительный (рыночный).

Имущественный подход основан на анализе активов предприятия и включает следующие методики, которые использ у ются, как правило, для оценки контрол ь ного пакета акций предприятия.

1. Методика накопления активов – оценка имеющихся активов, применя ю щаяся для расчета стоимости:

– действующих предприятий, облада ю щих значительными активами, когда им е ются возможность и необходимость оце н ки нематериальных активов предприятия; напомним, что для предприятий совр е менных наукоемких отраслей ценность нематериальных активов может мног о кратно превосходить стоимость матер и альных активов;

– холдинговых или инвестиционных компаний, которые сами не создают массу чистого дохода;

– в случае, когда у предприятия отсу т ствуют ретроспективные данные о прои з водственно-хозяйственной деятельности (если, например, предприятие создано н е давно);

– в случае, когда доходы предприятия в значительной степени зависят от контра к тов (например, строительные организ а ции), или у предприятия отсутствуют п о стоянные заказчики, или значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы — денежные средства, дебиторская задолженность, ликвидные ценные бумаги.

Оценка бизнеса за 60 минут

2. Методика скорректированной бала н совой стоимости , или методика чистых активов, – в настоящее время чаще и с пользуется в процессе приватизации гос у дарственных и муниципальных предпр и ятий. Эта методика менее трудоемкая, чем методика накопления активов, но дает и менее достоверный результат уровня стоимости предприятия.

3. Методика расчета стоимости замещ е ния – определение текущей удельной или полной стоимости предприятия-аналога, базирующейся на определении текущих удельных или полных затрат на строител ь ство современного предприятия, анал о гичного оцениваемому . При реализации этой методики определение степени изн о са необоротных активов оцениваемого предприятия может представлять трудн о сти.

4. Методика расчета ликвидационной стоимости – используется для ликвид и руемых предприятий, а также в том сл у чае, когда текущие и прогнозируемые д е нежные потоки от производственной де я тельности предприятия невелики по сра в нению со стоимостью его чистых активов или когда стоимость предприятия при л и квидации может быть выше, чем его сто и мость при продолжении деятельности.

Все методики имущественного подхода основаны на реальных активах, но не уч и тывают перспективы развития предпр и ятия, его будущую доходность.

Доходный подход основан на оценке текущей стоимости будущих доходов и включает методики капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков.

Методика капитализации дохода и с пользуется в тех случаях, когда доход предприятия стабилен; стоимость оцен и вается дисконтированием стабильного д е нежного потока. Если предполагается, что будущие доходы предприятия будут отл и чаться от доходов в период предыстории и нестабильны по годам прогнозного пери о да, то используют методику дисконтир о вания денежных потоков, меняющихся по периодам.

Наибольшую сложность при реализ а ции методик доходного подхода предста в ляет прогнозирование будущих доходов. В случае капитализации дохода прогноз и руют уровень дохода за первый прогно з ный год; при этом предполагается, что д о ход будет таким же и в последующие г о ды. В случае дисконтирования денежных потоков прогнозировать необходимо ур о вень доходов за каждый будущий год с у ществования предприятия. Кроме того, довольно сложно определить ставки кап и тализации и ставки дисконтирования б у дущих доходов предприятия из-за огран и ченности рыночных данных.

Методики доходного подхода к оценке предприятий используются, когда можно обоснованно определить будущие дене ж ные доходы предприятия и ставки дохо д ности соответствующих инвестиций. Пр е имущество методик доходного подхода – учет будущих условий деятельности пре д приятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных влож е ний, прочих рыночных условий).

Имущественный подход к оценке пре д приятия в российских условия переходн о го периода получил наибольшее распр о странение, поскольку возможности дохо д ного и сравнительного подходов к оценке ограничены недостатком информации о текущих и будущим чистых доходах пре д приятий и о продажах предприятий, отсу т ствием рынка слияний и поглощений предприятий, слабостью фондового рынка.

Методика скорректированной баланс о вой стоимости, или методика чистых акт и Wow предприятия, предполагает анализ и корректировку всех статей баланса пре д приятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы ско р ректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолже н ностей. Эта методика расчета стоимости предприятий соответствует Междунаро д ным принципам бухгалтерского учета и широко используется в настоящее время при нормативной оценке стоимости чи с тых активов акционерных обществ и в процессе приватизации государственных или муниципальных предприятий. Мет о дика включает следующие процедуры:

1. Корректировка статей баланса, кот о рая подразумевает как нормализацию бу х галтерской отчетности, так и пересчет ст а тей актива и пассива баланса в текущие цены:

– определение остаточной восстанов и тельной стоимости основных средств и нематериальных активов;

– определение фактической текущей стоимости незавершенного производства;

– анализ и оценка долгосрочных фина н совых вложений;

– анализ и оценка по текущим ценам запасов, затрат и денежных средств;

– анализ и определение текущей сто и мости имеющихся у предприятия задо л женностей.

2. Расчет чистых активов предприятия:

а) суммируются следующие статьи б а ланса предприятия: остаточная стоимость нематериальных активов; остаточная стоимость основных средств; оборудов а ние к установке; незавершенные кап и тальные вложения; долгосрочные фина н совые вложения; прочие необоротные а к тивы; производственные запасы; живо т ные; остаточная стоимость малоценных и быстроизнашивающихся предметов; нез а вершенное производство; расходы буд у щих периодов; готовая продукция; товары; прочие запасы и затраты; товары отгр у женные; расчеты с дебиторами; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам; краткосрочные финансовые вложения; д е нежные средства; прочие оборотные акт и вы;

б) суммируются обязательства пре д приятия по пассиву баланса: целевое ф и нансирование и поступления; арендные обязательства; долгосрочные кредиты банков; долгосрочные займы; краткосро ч ные кредиты банков; кредиты банков для работников; краткосрочные займы; расч е ты с кредиторами; авансы, полученные от покупателей и заказчиков; расчеты с учр е дителями; резервы предстоящих расходов и платежей; прочие краткосрочные пасс и вы;

в) из суммы активов вычитается сумма пассивов;

г) к полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли — получается сумма чистых активов предприятия.

Уровень стоимости предприятия, пол у ченный с использованием данной метод и ки расчета, характеризует низший уровень стоимости оцениваемого предприятия . Методика расчета стоимости замещения — это определение расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего аналогичную полезность, но построенного в новом, современном архитектурном ст и ле, с использованием прогрессивных пр о ектных и технологических нормативов, прогрессивных материалов, конструкций и оборудования. При реализации методику вносятся поправки на физический, фун к циональный и экономический износ оц е ниваемого предприятия: физический износ связан с уменьшением стоимости активов оцениваемого предприятия под влиянием эксплуатационных и климатических фа к торов; функциональный износ – под вли я нием функциональной эффективности предприятия; экономический износ – под влиянием экономических и других вне ш них факторов (например, неблагоприятное изменение соотношения спроса и предл о жения на рынке предприятий или негати в ное влияние на стоимость предприятия о к ружающей природной среды). Методика расчета ликвидационной стоимости. Ра з личают три вида ликвидационной стоим о сти предприятий:

– упорядоченная – распродажа активов ликвидируемого предприятия осуществл я ется в течение разумного периода врем е ни, чтобы можно было получить макс и мально возможные цены продажи активов;

– принудительная – активы предпр и ятия распродаются настолько быстро, н а сколько это возможно, часто одновреме н но и на одном аукционе;

– прекращение существования активов предприятия — активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаю т ся. Стоимость предприятия в этом случае представляет собой отрицательную вел и чину, так как от владельца предприятия требуются определенные затраты на ли к видацию активов.

Последовательность оценки упоряд о ченной ликвидационной стоимости пре д приятия, т.е. стоимости, которую можно получить при упорядоченной ликвидации предприятия:

– разработка календарного графика л и квидации активов предприятия;

– расчет восстановительной стоимости активов с учетом затрат на их ликвид а цию;

– корректировка восстановительной стоимости;

– определение величины обязатель ств пр едприятия;

– вычитание из восстановительной — скорректированной стоимости активов в е личины обязатель ств пр едприятия;

– прибавление к полученной в п. 5 ра з нице рыночной стоимости земельного уч а стка, на котором располагается предпр и ятие.

При расчете ликвидационной стоимости предприятия необходимо вычесть из во с становительной стоимости активов затр а ты на ликвидацию предприятия (админ и стративные издержки по поддержанию р а боты предприятия вплоть до завершения его ликвидации, выходные пособия и в ы платы, расходы на перевозку проданных активов). Вырученная от продажи активов денежная сумма, очищенная от сопутс т вующих затрат, дисконтируется на дату оценки по повышенной ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск. Приведенные методы, как уже было упомянуто, пригодны для оценки разли ч ных видов стоимостей предприятий. М е тодика скорректированной балансовой стоимости устанавливает либо баланс о вую, либо восстановительную стоимость предприятия — в зависимости от разницы в датах оценки предприятия и переоценки основных фондов данного предприятия; методика замещения позволяет рассчитать стоимость замещения предприятия; Мет о дика ликвидационной стоимости — ликв и дационную стоимость предприятия; мет о дика накопления активов — рыночную стоимость предприятия.

Трансформация и нормализация бу х галтерской отчетности. Трансформация бухгалтерской отчетности – это внесение поправок в основные активы предприятия на величину износа капитальных и нем а териальных активов, размеров доходов, товарно-материальных ценностей и зап а сов, дебиторской задолженности. Фина н совая отчетность в трансформированном виде должна представлять собой более достоверную и надежную базу для сравн е ния оцениваемого предприятия с предпр и ятиями-аналогами и среднеотраслевыми параметрами. Нормализация бухгалте р ской отчетности — это внесение нормал и зующих поправок в статьи баланса и в о т чет о финансовых результатах, характе р ных для нормально действующего пре д приятия. Поправки касаются:

– единовременных чистых доходов и расходов – они исключаются из расчетов;

– чистых доходов и расходов по изб ы точным или неоперационным (непрои з водственным или излишним) активам – они исключаются из расчетов;

– необычных расходов самих владел ь цев предприятия – они также исключаются из расчетов.

Нормализация бухгалтерской отчетн о сти в отличие от трансформации осущес т вляется при любых оценках. Только после нормализации рассчитываются и анализ и руются финансовые показатели предпр и ятия и делается вывод о финансово-экономическом состоянии предприятия, на основании которого рекомендуется мет о дика расчета стоимости оцениваемого предприятия. Если финансово-экономическое состояние предприятия близко к банкротству, используют метод и ку ликвидационной стоимости; если же финансово-экономическое состояние предприятия благополучно, для оценки его стоимости применяют методики накопл е ния активов либо скорректированной б а лансовой стоимости.

1. Донцова Л.В . , Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. 2-е изд. – М.: 2004. – 336 с .

2. Крылов, С.И . Рейтинговая оценка финансового состояния коммерческой орган и заци и экспертно-балльным методом // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бу х галтерский учет. – 2010. – № 6.

3. Анализ финансовой отчетности: Учебник / П од ред. М.А. Вахрушиной, Н.С. Пласковой . – М.: Вузовский у чебник, 2007. – 367 с .

METHODS OF ESTIMATION OF BUSINESS COST

N.N. Kalandarova , senior lecturer

M.T. Amirdinova , senior lecturer

Tashkent financial institute

Abstract. In this paper, we consider the theoretical aspects of the valuation of a firm using an appraisal approach. The principles of conducting and generally accepted methods for a s sessing the value of business are presented. The sequence and cases of their application are d e scribed in detail.

Keywords: valuation, method of accumulation of assets, method of adjusted book value, methodology for calculating replacement cost, methodology for calculating the liquidation va l ue.

Источник: economyandbusiness.ru

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

В бытность плановой экономики не было необходимости в оценке бизнеса, поэтому и подготовка специалистов в области оценочной деятельности в средних и высших учебных заведениях СССР не осуществлялась. С распадом СССР и переходом РФ на рыночные отношения возникла острая потребность в оценке недвижимости, в том числе и бизнеса, в условиях отсутствия специалистов и наработанных отечественных методических подходов к оценке бизнеса.

В этих условиях в срочном порядке началась подготовка российских оценщиков на основе обобщения мирового опыта в области оценочной деятельности.

Российские оценщики за основу приняли американские методические подходы к оценке бизнеса.

Различают следующие методические подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

1. Сравнительный.
2. Затратный.
3. Доходный.

Каждый из этих подходов имеет свои особенности, специфику и наиболее приемлемую область использования.

Недостаток первых двух методов заключается в том, что они рассматривают предприятия в статике, т.е. без учета тех доходов, которые оно может принести в будущем.

Остановимся более подробно на сущности вышеупомянутых методических подходов к оценке бизнеса.

18.3.1. Доходный подход к оценке бизнеса

При доходном подходе используются два метода:

• метод прямой капитализации;
• метод дисконтированного денежного потока.

Сущность метода прямой капитализации. Данный метод оценки предприятий используется, когда чистый доход от функционирования оцениваемого предприятия прогнозируется стабильным в будущем периоде.

Предполагается, что, капитализируя этот стабильный чистый доход по общей ставке капитализации, мы получим рыночную стоимость оцениваемого предприятия.

При этом используются следующие формулы:

где		—	стоимость предприятия (бизнеса);
Д	—	ежегодный чистый доход;
	—	коэффициент капитализации;
М	—	мультипликатор.

При определении стоимости предприятия (бизнеса) методом прямой капитализации эксперту-оценщику необходимо решить три задачи.

1. Определить базу для расчета годового чистого дохода.
2. Спрогнозировать величину годового чистого дохода.
3. Определить коэффициент капитализации.

В мировой и отечественной практике в области оценочной деятельности для определения стоимости предприятия методом прямой капитализации используются различные виды чистого дохода. Наиболее распространенными из них являются:

• чистая прибыль (после уплаты налогов);
• прибыль (до уплаты налогов);
• чистая прибыль плюс амортизационные отчисления на основной капитал и нематериальные активы;
• чистый денежный поток.

Выбор вида чистого дохода определяется оценщиками исходя из имеющейся информации по оцениваемому предприятию и проданным предприятиям-аналогам.

После выбора вида чистого дохода оценщик приступает к решению второй задачи — прогнозированию величины годового чистого дохода.

На практике используются следующие методы прогнозирования чистого дохода:

• метод простой средней;
• метод средневзвешенной;
• метод экстраполяции.

Эти методы экспертами-оценщиками используются наиболее часто из-за их простоты и достаточной точности.

Первые два метода используются в том случае, если в результате анализа чистого дохода за период предыстории не обнаружилась ярко выраженная тенденция.

Если в результате анализа чистого дохода за период предыстории выявлена определенная тенденция, то в этом случае используется метод экстраполяции.

Пример 1. Предположим, что у нас имеются данные о чистом доходе за пятилетний период предыстории оцениваемого предприятия.

Требуется определить чистый доход для оцениваемого предприятия.

Из анализа этих данных следует, что четко выраженная тенденция отсутствует. Следовательно, для прогнозирования годового чистого дохода для оцениваемого предприятия можно использовать метод простой средней и метод средневзвешенной.

1. Определяем прогнозируемый годовой чистый доход методом простой средней:

млн руб.

млн руб.

млн руб.

млн руб.

млн руб.

15 152,9 млн руб.

Прогнозируемый годовой чистый доход составит

В связи с тем, что прогнозируемый годовой чистый доход, определенный методом средневзвешенной, считается более точным, то для определения стоимости оцениваемого предприятия прогнозируемый годовой чистый доход составит 10,19 млн руб.

Пример 2. Предположим, что у нас имеются данные о чистом до ходе за пятилетний период предыстории оцениваемого предприятия.

Требуется спрогнозировать чистый доход для оцениваемого предприятия.

В данном примере наблюдается четкая тенденция увеличения по годам годового чистого дохода, что наглядно видно на рис. 18.1.

Рис. 18.1. Годовой чистый доход оцениваемого предприятия в динамике

Следовательно, для прогнозирования годового чистого дохода для оцениваемого предприятия целесообразно использовать метод средневзвешенной.

Более совершенным приемом выявления общей тенденции динамики является аналитическое выравнивание. Оно заключается в следующем.

1. На основе экономического анализа выявляется характер динамики за период предыстории.

Источник: intuit.ru

Методические подходы к оценке стоимости компании

Катамадзе, К. А. Методические подходы к оценке стоимости компании / К. А. Катамадзе. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2019. — № 38 (276). — С. 106-109. — URL: https://moluch.ru/archive/276/62534/ (дата обращения: 24.05.2023).

В данной статье дана характеристика основных подходов к оценке стоимости компании, приведен цикл создания стоимости бизнеса, проведен сравнительный анализ подходов к оценке бизнеса, выявлены их достоинства и недостатки.

Ключевые слова: оценка стоимости компании, доходный подход, затратный подход, сравнительный подход

Актуальность темы статьи. Мировой опыт определения стоимости бизнеса предлагает нам множество методов к оценке стоимости компании, однако несмотря на это, этот вопрос исследован не в полной мере. В частности, необходимо отметить, что при оценке стоимости компаний на современном этапе большинство из разработанных подходов не используются, или используются очень редко, в результате чего формируется неполная и не соответствующая рыночным условиям стоимость капитала.

Законодательство Российской Федерации закрепило использование трех подходов к оценке стоимости компании: затратного, доходного и рыночного. Международная практика, кроме этих подходов, предлагает также использование опционного подхода в случаях наличия источников неопределенности.

Основные результаты. Имеющаяся методика не включает предварительных процедур расчета финансовых и операционных показателей эффективности и стабильности, а поэтому финансовые менеджеры не имеют предварительной поведенческой карты и рычагов влияния на управление финансами компании.

Учитывая необходимость существования относительной стабильности цикла формирования стоимости для целей стоимостно ориентированного управления финансами и оценки стоимости бизнеса, непосредственно перед проведением оценки необходимо сбалансировать все процессы в компании и уравновесить показатели его состояния, что ложатся в основу оценки стоимости, ведь только при этих условиях возможно эффективно управлять ею и получить выгоду стейкхолдерам (рис.1).

Рис. 1. Цикл создания стоимости бизнеса

Для оценки бизнеса наиболее применим доходный подход [3], однако в конкретных ситуациях затратный или сравнительный подходы считаются более точными и эффективными. Нередко результаты, полученные при использовании одного из подходов, проверяются с помощью других подходов.

Доходный подход состоит в определении текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. Однако данный метод обычно применяется только для прибыльных стабильно развивающихся компаний.

Основными методами в пределах доходного подхода являются: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации чистой прибыли.

Рыночный (сравнительный) подход учитывает стоимость подобных оцениваемой компании. В России трудно получить достоверную информацию о соглашение, объективные факторы, которые ее сформировали, учесть ее «подводные камни», скрытые взаимные обязательства сторон, что делает этот подход наиболее недостоверным на данном этапе развития экономики. Следует помнить, что сравнительный подход к оценке стоимости организации — это определенная совокупность методов оценки наиболее вероятной рыночной стоимости объекта, которая базируется на сравнении оцениваемой организации с организациями — аналогами, в отношении которых имеется требуемая информация о ценах, финансовых условиях осуществленных ранее сделок с ними [4].

Преимуществами данного подхода являются:

1. Легкость расчетов и более скорое получение итоговых результатов;
2. При расчете стоимость бизнеса достаточно правильно отражает достигнутые результаты деятельности организации;
3. Цена сделки реально характеризует сложившуюся ситуацию на рынке;
4. Возможность использования ретроспективной информации о купле — продаже не только для контрольного пакета акций, но и для неконтрольного;
5. Получение вполне обоснованной стоимости бизнеса;
6. Возможность определения чувствительности стоимости бизнеса к ключевым факторам стоимости, а в дальнейшем учет результатов исследования для принятия окончательного решения;
7. Учет конъюнктуры рынка и реальных приоритетов инвесторов.