Понимание стоимости компании может быть важно для принятия деловых решений и отчетности перед инвесторами. Терминальная стоимость — это инструмент, который поможет вам понять, какой может быть стоимость компании в будущем. Понимание конечной стоимости и того, как ее рассчитать, может помочь привлечь инвесторов и разработать наилучшие решения, которые помогут компании расти. В этой статье мы определяем терминальную стоимость, описываем способы ее расчета и обсуждаем некоторые преимущества, чтобы вы могли лучше понять, как это может повлиять на бизнес.
Что такое терминальная стоимость?
Терминальная стоимость (TV) — это прогнозируемая стоимость денежных потоков для компании или инвестиций за пределами текущего прогнозируемого периода. Текущий период прогноза обычно включает только ближайшее будущее. Это связано с тем, что чем дальше в будущее вы пытаетесь предсказать, тем менее точная информация у вас есть, чтобы помочь вашим прогнозам.
Например, ваша компания может расти с одинаковой скоростью каждый квартал в течение года. Эксперты ожидают, что в течение следующего года потребительские тенденции останутся стабильными. Вы можете точно предсказать, что в следующем году у вас будет такой же или аналогичный рост. Этот следующий год является вашим прогнозным периодом, поскольку у вас есть достаточно данных, чтобы предсказать эффективность бизнеса в этот период. Конечная стоимость оценивает, какой может быть стоимость вашей компании, если ваш бизнес продолжится после следующего года.
Лекция 9 Терминальная стоимость
Почему терминальная стоимость важна?
Расчет конечной стоимости компании или инвестиции может помочь вам понять ее текущую стоимость путем сравнения будущей стоимости с ее текущей стоимостью. Например, если вы инвестируете небольшую сумму денег в компанию с очень недорогими акциями, текущая стоимость может показаться низкой. Однако конечная стоимость может помочь вам увидеть потенциал для роста этих инвестиций. Хотя это всего лишь прогноз, ожидания рынка относительно будущего этой компании могут увеличить стоимость ваших текущих инвестиций.
Программы для Windows, мобильные приложения, игры — ВСЁ БЕСПЛАТНО, в нашем закрытом телеграмм канале — Подписывайтесь:)
Использование конечной стоимости для прогнозирования будущих денежных потоков и сравнение ее с текущими денежными потоками для определения их стоимости дает вам дисконтированный денежный поток.
Как рассчитать терминальную стоимость
Существует два основных способа расчета конечной стоимости бизнеса или инвестиций. Оба метода используют критерии, основанные на текущих тенденциях, чтобы предсказать, что может произойти с бизнесом в будущем. Эти два метода:
Метод стабильного роста
Метод стабильного роста предполагает, что бизнес будет расти с той же скоростью в будущем, и может помочь вам спрогнозировать стоимость компании, если скорость роста останется такой же, как в текущий момент.
Чтобы рассчитать терминальную стоимость стабильного роста, сначала необходимо определить свободный денежный поток (FCF) компании в течение последних двенадцати месяцев текущего прогнозируемого периода. Затем вы умножаете это на стабильный темп роста (S) плюс один. Первая часть уравнения выглядит так:
Расчет стоимости бизнеса — Михаил Серов
Затем вы определяете средневзвешенную стоимость капитала вашей компании или инвестиции (WACC) и вычитаете S, стабильный темп роста, например:
Наконец, вы делите первую половину уравнения на вторую. Окончательное уравнение выглядит так:
(FCF х [S + 1]) / (WACC — S) = ТВ
Пример: Инвестор рассчитывает конечную стоимость T**itanium Manufacturing методом стабильного роста. Он имеет свободный денежный поток в размере 60 000 000 долларов США, стабильный темп роста 5% и средневзвешенную стоимость капитала 8%. Вот как инвестор может рассчитать конечную стоимость производства титана:
Свободный денежный поток x (S + 1) = 60 000 000 долларов США x (0,05 + 1) = 60 000 000 долларов США x (1,05) = 63 000 000 долларов США
WACC — S = 0,08 — 0,05 = 0,03
(FCF х [S + 1]) / (WACC — S) = 63 000 000 долл. США / 0,03 = 2 100 000 0000 долл. США = TV
Метод множественного выхода
Метод множественного выхода предсказывает, какой может быть стоимость компании, если ее купит другая компания. Вместо того, чтобы предсказывать, как компания может расти бесконечно, с помощью этого метода определяется стоимость компании в момент ее продажи новым владельцам. Вы можете рассчитать это, предположив, что компания продает на основе конкретной измеримой финансовой статистики (FS). Например, вы можете использовать средний годовой объем продаж компании. Какую бы статистику вы ни использовали, используйте общую стоимость до вычетов, таких как налоги.
Затем вы определяете, за какое значение (M) этого показателя может быть продана компания. Для этого полезно исследовать, по какой цене в настоящее время продаются аналогичные компании. Затем вы умножаете два вместе. Уравнение выглядит следующим образом:
Пример: Инвестор рассчитывает окончательную стоимость производства титана методом множественного выхода. Другие компании продали в среднем в десять раз больше их годовых продаж. Годовой объем продаж Titanium Manufacturing составляет 200 000 000 долларов США. Вот как инвестор рассчитывает окончательную стоимость производства титана:
M x FS = 10 x 200 000 000 долл. США = 2 000 000 000 долл. США = TV
Преимущества расчета терминальной стоимости
Расчет конечной стоимости бизнеса или инвестиций дает много преимуществ при рассмотрении ваших будущих и текущих инвестиций или принятии деловых решений. Эти преимущества включают в себя:
Информирует о бизнес-решениях
При принятии бизнес-решений полезно иметь представление о том, каким может быть будущее компании. Оценка будущих денежных потоков компании может помочь вам оценить финансовый риск, оценить, какие решения организация может себе позволить принимать и как эти решения могут повлиять на будущую стоимость компании. Использование конечной стоимости для оценки будущих денежных потоков и стоимости может помочь вам предсказать последствия того или иного решения для компании.
Отображает стоимость инвестиции
При рассмотрении текущих и потенциальных инвестиций полезно понимать ценность этих инвестиций. Поскольку большинство инвесторов надеются получить прибыль от своих инвестиций, прогнозирование будущей стоимости компании может помочь определить, оправдана ли текущая стоимость инвестиций.
Расчет конечной стоимости также может помочь вам поощрить инвесторов в вашу компанию, показывая ценность их инвестиций, которые могут быть в будущем.
Использует настоящее для предсказания будущего
Хотя терминальная ценность пытается предсказать непредсказуемое будущее, она делает это, используя самую актуальную и актуальную информацию. Из-за этого по мере изменения тенденций и информации вы всегда можете пересчитать, используя более свежую информацию, чтобы спрогнозировать, каким может быть будущее бизнеса или инвестиций. Это дает возможность оценить, какое влияние текущие тенденции могут оказать на бизнес или инвестиции, и соответствующим образом скорректировать свои планы.
Недостатки использования терминальной стоимости
При расчете конечной стоимости учитывайте следующие недостатки:
Прогнозы не всегда точны
Поскольку расчет конечной стоимости — это попытка предсказать будущее, некоторые прогнозы могут быть неточными. Невидимые факторы также могут изменять результаты ваших расчетов из года в год. Полезно рассматривать конечную стоимость как ориентир, а не как уверенность, и регулярно пересчитывать ее, чтобы отслеживать, как и когда меняется ваша конечная стоимость и какие факторы на нее влияют.
Множители часто меняются
Мультипликаторы, по которым продают компании, часто меняются, поэтому расчет выходного мультипликатора иногда представляет собой сложную задачу. Тщательное исследование может помочь вам определить наиболее точные мультипликаторы, которые используют аналогичные компании. Регулярное выполнение этого исследования может помочь вам отслеживать, как множители меняются с течением времени, что поможет вам определить их более точно.
Источник: buom.ru
Терминальная стоимость в DCF анализе
Финансовая модель — основной инструмент оценки инвестиционных проектов или бизнеса (при доходном подходе). Однако модель неудобно делать слишком протяженной по времени, и она, как правило, не отражает всё возможное будущее проекта.
Терминальная стоимость (TV): Определение, расчет и преимущества
Понимание стоимости компании может быть полезно при принятии бизнес-решений или отчетности перед инвесторами. Терминальная стоимость (TV) — это инструмент, который помогает оценить, какой может быть стоимость компании в будущем. Понимание терминальной стоимости и способов ее расчета может помочь вам привлечь инвесторов и спланировать стратегии, способствующие росту компании.
В этой статье мы обсудим терминальную стоимость, способы ее расчета и различные методы оценки, а также приведем примеры.
- Терминальная стоимость (TV) — это финансовая метрика, которая предполагает, что бизнес, скорее всего, будет расти с заданным темпом роста и после первоначального прогнозного периода.
- TV и прогнозный период являются ключевыми компонентами в модели дисконтированных денежных потоков (DCF), которую аналитики используют для оценки общей стоимости компании.
- Расчет TV может показать инвесторам, какую ценность их инвестиции в компанию могут иметь в будущем.
Что такое терминальная стоимость?
Терминальная стоимость — это стоимость актива, проекта или компании за пределами первоначального прогнозного периода. Это важная финансовая метрика, которая может помочь людям прогнозировать будущие денежные потоки. Вот некоторые ключевые моменты, которые необходимо знать о терминальной стоимости:
- Одним из методов оценки терминальной стоимости является использование дисконтирования денежных потоков (см. раздел Дисконтирование денежных потоков ) DCF) модель, которая учитывает стоимость актива в конце прогнозного инвестиционного периода или аналогичного времени.
- Терминальная стоимость предполагает, что бизнес может расти с заданным темпом роста всегда после окончания прогнозного периода.
- Прогнозный период обычно составляет пять лет, и любой период, превышающий этот срок, может повлиять на точность прогноза.
Например, компания может расти одинаковыми темпами каждый квартал в течение года. В течение следующего года эксперты ожидают, что тенденции клиентов останутся стабильными, а компания будет демонстрировать такой же или похожий рост, как и годом ранее. Следующий год — это период прогнозирования, так как специалисты могут располагать большим количеством данных для прогнозирования показателей бизнеса. ТВ оценивает, какой может быть стоимость компании при продолжении бизнеса после данного года.
Типы методов оценки терминальной стоимости
Существует два основных способа расчета терминальной стоимости бизнеса или инвестиций. Оба метода используют текущие тенденции для прогнозирования того, что может произойти с бизнесом в будущем:
Метод стабильного роста
Метод стабильного роста, также известный как вечный рост или модель роста Гордона, предполагает, что бизнес, вероятно, будет расти теми же темпами в будущем неопределенно долгое время. Это наиболее распространенный метод среди ученых, поскольку он основан на математической теории. Метод предполагает, что связанные хозяйствующие субъекты могут реинвестировать денежные потоки и что компания может расти с постоянной скоростью в будущем.
Метод мультипликатора выхода
Метод коэффициента выхода, также известный как модель коэффициента терминала, прогнозирует стоимость компании на момент ее покупки другой компанией. Вместо того чтобы прогнозировать, как компания может расти в течение неопределенного времени, этот метод определяет стоимость компании на момент ее продажи.
Метод мультипликатора выхода более распространен среди специалистов отрасли, поскольку они могут предпочесть сравнить стоимость бизнеса с тем, что они могут наблюдать на рынке. Некоторые отраслевые аналитики могут использовать гибридный подход и использовать среднее значение как метода мультипликатора выхода , так и метода стабильного роста.
Как рассчитать терминальную стоимость
Вот пошаговое руководство по расчету терминальной стоимости с использованием двух распространенных методов:
Метод стабильного роста
Вот некоторые шаги, которые вы можете использовать для расчета TV с помощью метода стабильного роста:
1. Определите свободный денежный поток
Чтобы рассчитать TV стабильного роста, сначала определите FCF компании за последние 12 месяцев текущего прогнозного периода. Затем умножьте полученное значение на темп стабильного роста (S) плюс 1. Первая часть уравнения выглядит следующим образом:
2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала
Далее определите средневзвешенную стоимость капитала компании или инвестиции (WACC). После этого вычтите стабильный темп роста. Эта часть уравнения выглядит следующим образом:
3. Разделите первое на второе
Наконец, разделите первую половину уравнения на вторую. В результате получается ТВ для данного бизнеса. Окончательное уравнение выглядит следующим образом:
TV = (FCF x [S + 1]) (WACC — S)
Метод мультипликатора выхода
Вот руководство по расчету TV с использованием метода exit multiple:
1. Предполагает конкретную, измеримую финансовую статистику
Вы можете рассчитать метод exit multiple, предположив, что компания продает, используя конкретную, измеримую финансовую статистику (FS). Например, вы можете использовать компанию:
- Среднегодовой объем продаж
- Прибыль от продаж
- Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA)
Какую бы статистику вы ни использовали, используйте общую стоимость до каких-либо вычетов, например, налогов.
2. Определите кратность статистики
Затем определите кратность (М) этой статистики, за которую компания может быть продана. Для этого полезно изучить цену продажи аналогичных компаний. Вы можете сравнить эти цены с текущими рыночными и скорректировать их соответствующим образом.
3. Умножьте первое на второе
Наконец, перемножьте эти два показателя вместе. Результатом является телевизор для бизнеса. Уравнение выглядит следующим образом:
Примеры расчета терминальной стоимости
Ниже приведены примеры, которые помогут вам лучше понять, как рассчитать TV:
Метод стабильного роста
Вот пример, который поможет прояснить метод стабильного роста:
Инвестор рассчитывает ТВ компании Titanium Manufacturing с помощью метода стабильного роста. Свободный денежный поток компании составляет $60 000 000, стабильный темп роста — 5%, а средневзвешенная стоимость капитала — 8%.
Вот как инвестор может рассчитать ТВ компании Titanium Manufacturing:
- FCF x (S + 1) = $60,000,000 x (0.05 + 1) = $60,000,000 x (1.05) = $63,000,000
- WACC — S = 0.08 — 0.05 = 0.03
- (FCF x [S + 1]) (WACC- S) = $63,000,000 0.03 = $2,100,000,0000 = TV
Метод мультипликатора выхода
Вот пример того, как рассчитать TV с помощью метода множителя выхода:
Инвестор рассчитывает ТВ компании Titanium Manufacturing с помощью метода exit multiple. Другие компании продали товар в среднем в 10 раз больше, чем их годовой объем продаж. Общий годовой объем продаж компании Titanium Manufacturing составляет $200,000,000. Вот как инвестор рассчитывает TV компании Titanium Manufacturing:
M x FS = 10 x $200,000,000 = $2,000,000,000 = TV
Почему важно терминальное значение?
Расчет ТВ компании или инвестиций поможет вам понять, как текущая стоимость компании соотносится с ее потенциальной будущей стоимостью. Например, если человек инвестирует небольшую сумму в компанию с очень дешевыми акциями, текущая стоимость может показаться низкой. Телевизор может помочь этому человеку увидеть потенциал этой инвестиции. Хотя это всего лишь прогноз, ожидания рынка в отношении будущего компании могут увеличить стоимость текущих инвестиций.
Терминальная стоимость, наряду с прогнозным периодом, является ключевым компонентом модели дисконтированных денежных потоков (DCF), которую аналитики используют для оценки общей стоимости компании. Предпосылкой DCF является то, что стоимость компании равна сумме всех ее будущих свободных денежных потоков (FCF). Эти FCF учитывают временную стоимость денег, которая заключается в том, что $1 сегодня может стоить больше, чем $1 в будущем. Чтобы найти стоимость DCF, используйте TV для прогнозирования будущего денежного потока, а затем сравните его с настоящим денежным потоком.
Преимущества расчета терминальной стоимости
Расчет TV бизнеса или инвестиций дает множество преимуществ при рассмотрении будущих и текущих инвестиций или принятии бизнес-решений. Эти способы имеют следующие преимущества:
Терминальная стоимость дает информацию для принятия бизнес-решений
При принятии бизнес-решений полезно иметь некоторый прогноз того, каким может быть будущее компании. Оценка будущих денежных потоков компании может помочь аналитикам:
- Оценка финансового риска
- Оцените, какие решения организация может позволить себе принять
- Определите, как эти решения могут повлиять на будущую стоимость компании
Это означает, что использование TV для оценки будущих денежных потоков и стоимости может помочь людям предсказать последствия одного решения для компании.
Терминальная стоимость показывает стоимость инвестиции
При рассмотрении текущих и потенциальных инвестиций полезно понимать их стоимость. Поскольку инвесторы часто надеются получить прибыль от своих инвестиций, прогнозирование будущей стоимости компании может помочь определить, стоит ли текущая стоимость инвестиций того. Расчет TV также может помочь привлечь инвесторов в компанию, показав, какую ценность их инвестиции могут иметь в будущем.
Терминальная стоимость использует настоящее для прогнозирования будущего
Хотя телевидение пытается предсказать непредсказуемое будущее, оно делает это, используя самую актуальную и свежую информацию. Это означает, что по мере изменения тенденций и информации вы всегда можете пересчитать, используя более свежую информацию, чтобы спрогнозировать будущее бизнеса или инвестиций. Это дает возможность оценить, какое влияние текущие тенденции могут оказать на бизнес или инвестиции, и соответствующим образом скорректировать планы.
Недостатки использования терминальной стоимости
При расчете ТВ учитывайте следующие потенциальные недостатки и как их избежать:
Прогнозы не всегда точны
Расчет ТВ — это попытка предсказать будущее, поэтому некоторые прогнозы могут быть неточными. Невидимые факторы также могут изменять результаты расчетов из года в год. Полезно рассматривать ТВ как руководство, а не как определенность, и регулярно пересчитывать, чтобы отслеживать, как и когда меняется значение, и какие факторы влияют на это изменение.
Мультипликаторы часто меняются
Мультипликаторы, по которым продаются компании, часто меняются, поэтому рассчитать мультипликатор для выхода иногда бывает непросто. Тщательное исследование может помочь вам определить наиболее точные мультипликаторы, которые могут использовать аналогичные компании. Регулярное проведение такого исследования поможет вам отследить, как меняются мультипликаторы с течением времени, что поможет вам определить их более точно.
Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой консультацией. Проконсультируйтесь с лицензированным финансовым специалистом по любым вопросам, с которыми вы можете столкнуться.
Ключевые слова:
- indeed.com
Источник: hr-portal.ru
