Основные критерии при управлении бизнесом

Основным инструментом VBM на основе ключевых факторов стоимости является так называемое «дерево факторов стоимости», построенное на основе целевого стратегического финансового показателя. Такая финансовая модель формирования стоимости дает представление о потенциальных возможностях повышения эффективности компании, служит основанием для выработки стратегии, позволяет выявить альтернативные подходы к развитию.

При разработке дерева факторов стоимости необходимо принять два важнейших решения:

· решение о выборе интегрального показателя результатов деятельности;

· решение о построении системы драйверов стоимости на основе выбранного интегрального показателя.

Приоритеты в отношении выбора ключевого интегрального показателя меня лись по мере развития финансовой науки и практики.

В 1940-1960-е гг. в качестве ключевых чаще всего выступали различные показатели рентабельности. В настоящее время широко используются показатели рентабельности вложенного капитала и коэффициента реинвестирования.

Критерии успешного бизнеса

Подобный подход, по мнению А. Дамодарана, позволяет учесть перспективы развития компании и интересы акционеров.

Во-первых, рентабельность вложенного капитала отражает отдачу на вложенные средства и определяет прибыль, которую организация получит в будущем при сохранении текущего уровня эффективности использования активов.

Во-вторых, коэффициент реинвестирования позволяет учесть долю прибыли, которая будет направлена на новые инвестиции в будущем, чтобы обеспечить последующий рост прибыли.

В факторной модели показатели рентабельности инвестированного каптала (Return On Investment Capital, ROIC) и коэффициент реинвестирования (Reinvestment Rate, RR) могут быть рассчитаны следующим образом:

ROIC = EBIT( 1 — T)/(В D + BE);

RR = ((СЕ -D)- ∆NCWC) / ЕВIТ( I — Т),

где ROIC — рентабельность инвестированного капитала;

EBIT — прибыль до выплаты процентов и налогов;

Т— ставка налога на прибыль;

BD — балансовая стоимость обязательств;

BE — балансовая стоимость акционерного капитала;

RR — коэффициент реинвестирования;

СЕ — капитальные затраты;

∆NCWC — прирост чистого оборотного капитала.

g = ROIC * RR,

где g — темп прироста прибыли.

В 1970-1980-е гг. был разработан ряд других показателей, отвечающих важнейшему требованию рыночной экономики — повышению благосостояния акционеров, а, следовательно, и капитализации. Наиболее известными и широко распространенными из них являются показатель «чистая прибыль на обыкновенную акцию» (EPS) и показатель «цена к доходу» (Р/Е). В настоящее время расчет показателя EPS является обязательным для акционерных обществ, а его значение должно быть отражено в публичной отчетности (Отчет о финрезультатах).

Как обеспечить эффективность IT-бизнеса? Критерии порядка в бизнесе и команде

В 1980-е гг. развитие концепции денежных потоков также привело к созданию целой группы показателей. В целях оценки и управления бизнесом чаще всего применяются два из них: «денежный поток для всего капитала» (свободный денежный поток FCF) и «денежный поток для владельцев собственного капитала» (FCFE).

FCF = EBITDA + амортизация — чистые инвестиции в долгосрочные активы + прирост/уменьшение чистого оборотного капитала.

Денежный поток для акционерного капитала рассчитывается на основе показателя чистой прибыли и включает еще один параметр — долг, который вычитается из корректируемой выручки базового периода.

FCFE = Чистая прибыль + неденежные расходы (амортизация резервы) +

+ прирост/уменьшение чистого оборотного капитала — чистые инвестиции в долгосрочные активы + прирост/уменьшение долгосрочной задолженности.

В 1990-е гг. продолжилось активное развитие финансового анализа и бизнес- консалтинга. В это время были разработаны и успешно апробированы новые показатели и модели в области стоимостного управления. В начале 1990-х гг. фирма Stem Stewart Management Services разработала показатель EVA, основанный на традиционной концепции бухгалтерского учета остаточного дохода (Residual Income, RT). Несколько позже компания McKinsey предложила по сути похожий метод экономической прибыли RI.

Согласно концепции EVA, стоимость бизнеса представляет собой балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих добавленных стоимостей. Разработчик этой модели Стерн Стюарт 1 доказал наличие корреляции между величиной показателя EVA и рыночной стоимостью, изучив данное сот ношение по 618 американским компаниям в 1990 г. Расчет EVA можно выполнить двумя способами: (Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. – М.: Ф и С 2006.)

EVA = NOPАТ — WACC * С,

где NOPAT (Net Operating Profits After Taxes) — прибыль после выплаты налогов, WACC — средневзвешенная стоимость капитала, С — инвестированный капитал.

EVA = (ROI — WACC) * С,

где ROI (Return on Investment) — рентабельность инвестированного капитала.

EVA также является индикатором качества управленческих решений. Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, мtнеджер увеличивает стоимость компании.

При этом увеличение стоимости бизнеса возможно:

· за счет увеличения дохода от продаж и уменьшения величины затрат. Это может достигаться различными способами — через управление издержками (стратегия лидерства по затратам), повышение эффективности бизнеспроцессов посредством реинжиниринга, посредством управления бизнеспортфелем и т. д., сокращение нерентабельных производств и т. п.;

· путем расширения, т. е. вложения средств в инвестиционные проекты, рентабельность которых превышает затраты на капитал, вовлеченный в реализацию такого проекта;

§ путем повышения эффективности управление активами — продажа непрофильных, убыточных активов, сокращение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, запасов и т. д.;

§ путем управления структурой капитала, ведущего к снижению средневзвешенной стоимости капитала, а, следовательно, к росту стоимости компании.

Компания Stern Stewart Management Services ежегодно публикует рей тинг крупнейших 1000 компаний на основе показателя EVA™, однако сам расчет показателя экономической добавленной стоимости остается весьма спорным с точки зрения методики расчета корректировок. Общий смысл поправок сводится к трансформации бухгалтерской прибыли в «экономическую прибыль» и выделению функционирующих активов по принципу «капитал + эквиваленты собственного капитала». Наиболее распространенные виды корректировок еле дующие:

Скорректированная чистая операционная прибыль рассчитывается так:

Чистая операционная прибыль + увеличение резервов по сомнительным долгам + увеличение резерва LIFO + увеличение чистых капитализированных расходов на НИОКР + прочие доходы — отложенные налоговые обязательства — амортизация деловой репутации.

Показатель EVA имеет и другие недостатки. Прежде всего, на его величину существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала: если она занижена, то добавленная стоимость высока, и наоборот. Это снижает объективность результатов расчета.

Другой показатель — Market Value Added (MVA) — также считается критерием создания стоимости. С точки зрения теории корпоративных финансов MVA отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций. Некоторые исследователи относят модель MVA к методам оценки и управления стоимостью, основанным на концепции EVA, и рассматривают MVA как модификацию модели EVA.

MVA = Рыночная капитализация (рыночная стоимость акционерного капитала) + рыночная стоимость долга — совокупный инвестированный капитал (балансовая стоимость).

Связь между рассматриваемыми показателями действительно существует. Так, например, рыночная стоимость, выраженная в показателе MVA, является по сути дисконтированной суммой всех будущих EVA.

NOPLAT

MVA Рисунок — Взаимосвязь стоимостных показателей на основе концепции остаточного дохода

Недостатки моделей остаточной прибыли, по мнению современных финансовых аналитиков, можно уменьшить, используя в качестве ключевого показателя управления стоимостью CFROI™ — денежную рентабельность

инвестированного капитала. Авторами данной модели являются компании HOLT Valua Associates и Boston Consulting Group.

Данную модель активно используют в своей практике ведущие инвестиционные банки США, а также ряд европейских — Deutshe Bank, Credit Suiss First и другие. При этом существуют некоторые отличия и тонкости в расчете отдельных компонентов модели от оригинала.

CFROI = Скорректированные денежные притоки (cash in) в текущих ценах/
скорректированные денежные оттоки (cash out) в текущих ценах.

Полученный показатель будет соответствовать внутренней норме рентабельности всех инвестиций компании за период. Его можно сравнивать с реальной стоимостью капитала. Если CFROI выше стоимости капитала, то считается, что компания создает стоимость, и наоборот.

Одним из главных недостатков модели является то, что результат выражается не в сумме созданной (или разрушенной) стоимости, а в виде относительного показателя, поэтому для некоторых нефинансовых менеджеров интерпретация данного показателя может не быть столь же ясной, как, например, Кроме того, расчет показателя CFROI достаточно сложен, поскольку необходимо идентифицировать все денежные потоки, генерируемые как существующими, так и будущими активами.

Стратегические показатели эффективности тесно связаны между собой. Эта связь может быть продемонстрирована на примере матрицы финансовых стратегий (см. рис. 9). Вертикальная ось на рис. 24.3 измеряет способность данного бизнеса создавать ценность. На эту способность указывает спред доходности бизнеса (его ожидаемый ROIC за вычетом его WACC).

Когда спред доходности имеет положительное значение (верхняя часть матрицы), ценность создается (т. е. EVA положительна). Когда спред доходности отрицателен, ценность разрушается (EVA отрицательна).

Спред доходности (ROIC — WACC)

Рис. 9. Матрица финансовых стратегий как обобщающий инструмент принятия стратегически значимых финансовых решений

Горизонтальная ось измеряет способность бизнеса финансировать свой рост продаж. Устойчивый темп роста — это максимальный темп роста продаж, которого бизнес может достичь без изменения своей финансовой политики (тот же коэффициент финансового левериджа). Бизнес будет испытывать денежный дефицит, если разница между темпом роста продаж и устойчивым темпом роста является положительной (правая половина матрицы). Бизнес будет генерировать денежный излишек, если эта разница отрицательна (левая половина матрицы).

Помимо стратегических необходимы также текущие критерии управления стоимостью. Такими показателями могут быть показатели общей отдачи на лк пионерный капитал (TSR), отдачи на весь капитал (TBR). Данные показатели активно продвигаются Бостонской консалтинговой группой (BCG).

Показатель общей отдачи на акционерный капитал измеряет фактические /доходы акционера за все время владения акциями (с учетом реинвестирования дивидендов в акции).

где D — дивиденды отчетного периода; МС — рыночная капитализация в начале и в конце года соответственно.

Формула расчета общей отдачи бизнеса имеет следующий вид:

где FCF — созданный за период свободный денежный поток; Vo и V t — расчетная стоимость компании на начало и конец периода.

Рассмотренные ключевые показатели эффективности управления стоимостью бизнеса свидетельствуют о том, что стоимость — это действительно интегральная характеристика бизнеса, которая не может быть выражена однозначно единичным показателем и управление которой требует применения сложных современных методов.

Источник: studopedia.info

Критерии оценки эффективности управления деятельностью предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Головина Э.С., Анищенко Ю.А.

Рассматриваются актуальность, понятие, цели, основные критерии, количественные и качественные показатели оценки эффективности управления деятельностью предприятия в современных условиях хозяйствования.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Критерии оценки эффективности управления деятельностью предприятия»

Секция «Экономика и бизнес»

Э. С. Головина Научный руководитель — Ю. А. Анищенко Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Красноярск

КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

Эффективность управления — это экономическая категория, отражающая вклад управленческой деятельности в конечный результат работы предприятия. Функциональное предназначение управления сводится к обеспечению эффективности основной деятельности, поэтому ее эффективность определяется степенью результативности самой организационной системы. Отсюда следует, что эффективность управления определяется степенью реализации целей предприятия и ее интегрального показателя — прибыли в течение всего рассматриваемого периода функционирования предприятия [1].

Эффективность управления представляет собой относительную характеристику результативности конкретной управляющей системы, которая отражается в различных показателях, как объекта управления, так и собственно управленческой деятельности (субъекта управления), причем эти показатели бывают как количественными, так и качественными.

Оценка эффективности является важным элементом разработки проектных и плановых решений, позволяющим определить уровень прогрессивности действующей структуры, разрабатываемых плановых мероприятий, и проводится с целью выбора наиболее рационального варианта структуры или способа её совершенствования.

Комплексный набор критериев эффективности системы управления формируется с учётом двух направлений оценки её функционирования:

— по степени соответствия достигаемых результатов установленным целям организации;

— по степени соответствия процесса функционирования системы объективным требованиям к содержанию организации и результатам.

Критерием эффективности при сравнении различных вариантов организационной структуры служит возможность наиболее полного и устойчивого достижения конечных целей системы управления при относительно меньших затратах на её функционирование. Принципиальное значение для оценки эффективности системы управления имеет выбор базы для сравнения или определения уровня эффективности, который принимается за нормативный.

Один из подходов дифференцирования сводится к сравнению с показателями, характеризующими эффективность организационной структуры эталонного варианта систем управления. Часто вместо методов используется экспертная оценка организационно-технического уровня анализируемой и проектируемой системы, а также отдельных её подсистем и принимаемых проектных и плановых решений.

Единство критериев оценки вместе с тем не предполагает наличия и использования лишь одного универсального показателя, пригодного для оценки эффективности управления на всех его уровнях. Поэтому, показатели, используемые при оценках эффективности аппарата управления и его организационной структуры, могут быть разбиты на следующие три взаимосвязанные группы:

1. Группа показателей, характеризующих эффективность системы управления, выражающихся через конечные результаты деятельности организации, и затраты на управление.

При оценке эффективности процесса управления используются показатели, которые могут оцениваться как количественно, так и качественно. Эти показатели приобретают нормативный характер и могут использоваться в качестве критерия эффективности. К нормативным характеристикам эффективности деятельности аппарата управления могут быть отнесены следующие: производительность; экономичность; адаптивность; гибкость; оперативность; надёжность.

Производительность аппарата управления может определяться количеством произведённой организацией конечной продукции или объёмами выработанной в процессе управления информации.

Под экономичностью аппарата управления понимаются относительные затраты на его функционирование.

Адаптивность системы управления определяется её способностью эффективно выполнять заданные функции в определённом диапазоне изменяющихся условий.

Гибкость характеризует свойство аппарата управления изменять в соответствии с возникающими задачами свои роли в процессе принятия управленческих решений и налаживать новые связи, не нарушая присущей данной структуре упорядоченности отношений.

Оперативность принятия управленческих решений характеризует современность выявления управленческих проблем и такую скорость их решения, которая обеспечивает максимальное достижение поставленных целей при сохранении устойчивости налаженных производственных и обеспечивающих процессов.

Надёжность аппарата управления в целом характеризует его безотказным функционированием.

3. Группа показателей, характеризующих рациональность организационной структуры и её техниче-ско-организационной уровень, которые могут оцени-

Актуальные проблемы авиации и космонавтики. Социально-экономические и гуманитарные науки

ваться с помощью показателей: звенность системы управления; уровень централизации функций управления; принятые нормы управляемости; сбалансированность распределения прав и ответственности.

При оценке эффективности отдельных мероприятий по совершенствованию системы управления допускается использование основных требований к их выбору — максимальное соответствие каждого показателя целевой ориентации проводимого мероприятия и полнота отражения достигаемого эффекта.

Таким образом, главной целью всей системы управления производственно-хозяйственной деятельностью любого предприятия является обеспечение его

устойчивого функционирования во внешней среде в долгосрочной перспективе. При оценке эффективности управления необходимо учитывать, что управление подразумевает как определение целей, так и обеспечение их достижения на протяжении всего периода деятельности предприятия.

1. Пивнев Е. С. Теория управления : учеб. пособие. Томск : Том. межвуз. центр дистанц. образования, 2005. 246 с.

Д. О. Горбачева Научный руководитель — В. Е. Герасимова Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Красноярск

ВЫЯВЛЕНИЕ НАИБОЛЕЕ ВАЖНЫХ ПАРАМЕТРОВ СОВРЕМЕННЫХ ТЕЛЕВИЗОРОВ С ПОМОЩЬЮ МЕТОДОВ ЭКСПЕРТНЫХ ОЦЕНОК

Рассматривается современный и широко применяемый метод экспертных оценок на примере выбора наиболее важных параметров при выборе современных телевизоров, а так же его анализ.

Востребованность на сегодняшний день метода экспертных оценок очень высока. Хотя противники его и утверждают, что таким способом невозможно получить достоверно точную информацию, но на сегодняшний день он остается одним из самых используемых методов. В данной области проведено немало исследований, и продолжаются работы по усовершенствованию механизмов проведения метода для получения наиболее достоверного результата. Целью данной работы является выявление важных параметров современных телевизоров, используя метод экспертных оценок. Объектом статьи является проведения метода и его анализ [1].

На сегодняшний день можно наблюдать большое количество функциональных возможностей современных телевизоров, но насколько они востребованы сложно понять, в силу индивидуальности каждого человека и множеством предлагаемых моделей. Про-

ведя метод экспертных оценок по следующим параметрам: функция записи, (2) размер, диагонали, дизайн, качество звука, выход в интернет, бренд, разъемы, частота кадровой развертки, угол обзора, толщина, 3Б функция, можно провести анализ.

На рисунке предоставлены результаты исследования. По результатам отчетливо видно, что сегодняшний потребитель отдает предпочтение в первую очередь качественным характеристикам (звук, изображение, угол обзора) и не последнее место дизайну. Так же покупатель обращает внимание на: диагональ, наличие разъемов, толщину и бренд. Функции, такие как 3Б, выход в интернет, запись являются наименее значимы и желаемы.

Это объясняется тем, что эти функции на сегодняшний день новинки, находящиеся на рынке не так давно и не успевшие себя зарекомендовать.

Источник: cyberleninka.ru

24.2. Основные критерии эффективности при управлении стоимостью бизнеса

Такая финансовая модель формирования стоимости дает представление о потенциальных возможностях повышения эффективности компании, служит основанием для выработки стратегии, позволяет выявить альтернативные подходы к развитию.

При разработке дерева факторов стоимости необходимо принять два важнейших решения:

• решение о выборе интегрального показателя результатов деятельности;

• решение о построении системы драйверов стоимости на основе выбранного интегрального показателя.

Приоритеты в отношении выбора ключевого интегрального показателя менялись с течением времени по мере развития финансовой науки и практики (см. табл. 24.1). В 1940-1960-е гг. в качестве ключевых чаще всего выступали различные показатели рентабельности. Многие из них не утратили своей актуальности до сих пор. В частности, довольно широко используются показатели рентабельности вложенного капитала и коэффициента реинвестирования.

Подобный подход, по мнению А. Дамодарана, позволяет учесть перспективы развития компании и интересы акционеров. Во-первых, рентабельность вложенного капитала отражает отдачу на вложенные средства и определяет прибыль, которую предприятие получит в будущем при сохранении текущего уровня эффективности использования активов. Во-вторых, коэффициент реинвестирования позволяет учесть долю прибыли, которая будет направлена на новые инвестиции в будущем, чтобы обеспечить последующий рост прибыли. Таким образом, фирма не может надеяться на рост прибыли от реализации без реинвестирования части этой прибыли в оборотный капитал и чистые капитальные расходы, а чистые капитальные затраты, которые требуются фирме для поддержания заданного темпа роста, должны быть обратно пропорциональны эффективности ее инвестиций. [145]

В факторной модели показатели рентабельности инвестированного капитала (Return On Investment Capital, ROIC) и коэффициент реинвестирования (Reinvestment Rate, RR) могут быть рассчитаны следующим образом:

ROIC = EBIT (1 — T)/(BD + BE); RR = ((CE — D) — ANCWC)/EBIT(1 — T),

где ROIC — рентабельность инвестированного капитала; EBIT — прибыль до выплаты процентов и налогов; Т — ставка налога на прибыль; BD — балансовая стоимость обязательств; BE — балансовая стоимость акционерного капитала; RR — коэффициент реинвестирования; CE — капитальные затраты; D — амортизация; ANCWC — прирост чистого оборотного капитала.

где g — темп прироста прибыли.

Таким образом, темп прироста прибыли, определяющий потенциал развития компании, согласно модели А. Дамодарана, обусловлен рентабельностью актиWow и политикой компании в области реинвестирования. Широко известны также факторные модели рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE), разработанные компанией DuPont в 1950-х гг.

В 1970-1980-е гг. был разработан ряд других показателей, отвечающих важнейшему требованию рыночной экономики — повышению благосостояния акционеров, а следовательно, и капитализации. Наиболее известными и широко распространенными из них являются показатель «чистая прибыль на обыкновенную акцию» (EPS) и показатель «цена к доходу» (P/E). В настоящее время расчет показателя EPS является обязательным для акционерных обществ, а его значение должно быть отражено в публичной отчетности (Отчет о прибылях, форма № 2).

FCF = EBITDA + амортизация — чистые инвестиции в долгосрочные активы + + прирост/уменьшение чистого оборотного капитала.

FCFE = Чистая прибыль + неденежные расходы (амортизация резервы) +

+ прирост/уменьшение чистого оборотного капитала — чистые инвестиции

в долгосрочные активы + прирост/уменьшение долгосрочной задолженности.

В 1990-е гг. продолжилось активное развитие финансового анализа и бизнес- консалтинга. В это время были разработаны и успешно апробированы новые показатели и модели в области стоимостного управления. В начале 1990-х гг. фирма Stern Stewart Management Services разработала показатель EVA, основанный на традиционной концепции бухгалтерского учета остаточного дохода (Residual Income, RI).

Несколько позже компания McKinsey предложила по сути похожий метод экономической прибыли RI.

Согласно концепции EVA, стоимость бизнеса представляет собой балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих добавленных стоимостей. Разработчик этой модели Стерн Стюарт [146] доказал наличие корреляции между величиной показателя EVA и рыночной стоимостью, изучив данное соотношение по 618 американским компаниям в1990 г. Расчет EVA можно выполнить двумя способами: [147]

EVA = NOPAT — WACC • C,

где NOPAT (Net Operating Profits After Taxes) — прибыль после выплаты налогов, WACC — средневзвешенная стоимость капитала, C — инвестированный капитал. Более детальная схема расчета приведена на рис. 24.1.

EVA = (ROI — WACC) • C,

где ROI (Return on Investment) — рентабельность инвестированного капитала.

EVA также является индикатором качества управленческих решений. Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер увеличивает стоимость компании.

При этом увеличение стоимости бизнеса возможно:

• за счет увеличения дохода от реализации и уменьшения величины затрат. Это может достигаться различными способами — через управление издержками (стратегия лидерства по затратам), повышение эффективности бизнес- процессов посредством реинжиниринга, посредством управления бизнес- портфелем и т. д., сокращение нерентабельных производств и т. п.;

• путем расширения, т. е. вложения средств в инвестиционные проекты, рентабельность которых превышает затраты на капитал, вовлеченный в реализацию такого проекта;

• путем повышения эффективности управление активами — продажа непрофильных, убыточных активов, сокращение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, запасов и т. д.;

• путем управления структурой капитала, ведущего к снижению средневзвешенной стоимости капитала, а следовательно, к росту стоимости компании.

Компания Stern Stewart Management Services ежегодно публикует рейтинг крупнейших 1000 компаний на основе показателя EVA™, но, к сожалению, сам расчет показателя экономической добавленной стоимости остается весьма спорным с точки зрения методики расчета корректировок.

Общий смысл поправок сводится к трансформации бухгалтерской прибыли в «экономическую прибыль» и выделению функционирующих активов по принципу «капитал + эквиваленты собственного капитала». Наиболее распространенные виды корректировок следующие:

Скорректированная чистая операционная прибыль рассчитывается так:

Чистая операционная прибыль + увеличение резервов по сомнительным долгам + + увеличение резерва LIFO + увеличение чистых капитализированных расходов на НИОКР + прочие операционные доходы —

— отложенные налоговые обязательства — амортизация деловой репутации.

Скорректированный капитал рассчитывается так:

Показатель EVA имеет и другие недостатки. Прежде всего на его величину существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала: если она занижена, то добавленная стоимость высока, и наоборот. Это снижает объективность результатов расчета.

Другой показатель — Market Value Added (MVA) — также считается критерием создания стоимости. С точки зрения теории корпоративных финансов MVA отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций. Некоторые исследователи [148] относят модель MVA к методам оценки и управления стоимостью, основанным на концепции EVA, и рассматривают MVA как модификацию модели EVA:

MVA = Рыночная капитализация (рыночная стоимость акционерного капитала) + + рыночная стоимость долга — совокупный инвестированный капитал (балансовая стоимость). [149]

целевыми показателями стоимости (FCF, NOPLAT, NI, ЭД и MVA) иллюстрируется на рис. 24.2.

Недостатки моделей остаточной прибыли, по мнению современных финансовых аналитиков, можно уменьшить используя в качестве ключевого показателя управления стоимостью CFROI™ — денежную рентабельность инвестированного капитала. Авторами данной модели являются компании HOLT Valua Associates и Boston Consulting Group.

CFROI = Скорректированные денежные притоки (cash in) в текущих ценах/ скорректированные денежные оттоки (cash out) в текущих ценах.

Преимущество показателя CFROI — учет денежных потоков, генерируемых бизнесом, а также учет фактора инфляции (поскольку как денежные потоки, генерируемые существующими и будущими активами, так и первоначальные инвестиции выражаются в текущих ценах). Одним из главных недостатков модели является то, что результат выражается не в сумме созданной (или разрушенной) стоимости, а в виде относительного показателя, поэтому для некоторых нефинансовых менеджеров интерпретация данного показателя может не быть столь же ясной, как, например, EVA. Кроме того, расчет показателя CFROI достаточно

сложен, поскольку необходимо идентифицировать все денежные потоки, генерируемые как существующими, так и будущими активами.

Помимо стратегических необходимы также текущие критерии управления стоимостью. Такими показателями могут быть показатели общей отдачи на акционерный капитал (TSR), отдачи на весь капитал (TBR). Данные показатели активно продвигаются Бостонской консалтинговой группой (BCG).

Показатель общей отдачи на акционерный капитал измеряет фактические доходы акционера за все время владения акциями (с учетом реинвестирования дивидендов в акции).

где D — дивиденды отчетного периода; МС — рыночная капитализация в начале и в конце года соответственно.

В табл. 24.1 представлен расчет общей отдачи на акционерный капитал за три года. Результаты расчета свидетельствуют о том, что в течение всего анализируемого периода общая отдача на акционерный капитал в абсолютном выражении ежегодно увеличивалась. Однако темпы этого прироста различаются по годам.

Например, в году 2 общая отдача увеличилась на 931,5 тыс. руб. против 735 тыс. руб. в году 1, однако темп прироста в году 2 был ниже (38% против 39% в году 1). Это произошло за счет того, что в году 2 рост курсовой стоимости акций был ниже, чем в году 1 (16% против 20%). Данное снижение доходности для акционеров не может полностью компенсировать даже увеличение уровня дивидендных выплат на 24%.

Формула расчета общей отдачи бизнеса имеет следующий вид:

Источник: finances.social

Критерии оценки эффективности управления деятельностью предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Головина Э.С., Анищенко Ю.А.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Головина Э.С., Анищенко Ю.А.

Текст научной работы на тему «Критерии оценки эффективности управления деятельностью предприятия»

24.2. Основные критерии эффективности при управлении стоимостью бизнеса

Вспомогательные бизнес процессы это процессы обеспечивающие основные процессы ресурсами

Бизнес по изготовлению печатей и штампов это

Какая проблема может быть в бизнес проекте

Система сбалансированных показателей как подход к управлению эффективностью бизнеса

Как втб бизнес онлайн перевести деньги на карту Сбербанка

Продажа бизнеса в Санкт Петербурге или Ленинградской области

Как выйти из бизнес аккаунта в тик токе

Бизнес карта это наличный или безналичный расчет