Основные подходы и методы в оценке рыночной стоимости бизнеса

Оценку бизнеса осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть опреде­ленные характеристики объекта.

Так, при оценке с позиции доходного под­хода во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оцен­ки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных усло­виях.

При этом имеют значение продолжительность периода получения воз­можного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информа­цию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. До­ходный подход — это определение текущей стоимости будущих доходов, ко­торые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный подход является наиболее приемлемым для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный под­ход является более точным и эффективным. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной с помощью других подходов.

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов.

Эти данные включают: физические характеристи­ки, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и момен­ты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если ры­нок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рын­ке приводят к искажению показателей.

Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкуриру­ющие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку дан­ных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специально­го назначения, а также нового строительства, для определения варианта наи­лучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости мате­риалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строи­телей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от специ­фики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетически­ми характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, наилучшего и наи­более эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом все три подхода взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Напри­мер, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыноч­ных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые так­же рассчитываются по данным рынка.

При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспек­тивы. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различными аспектами рынка. На иде­альном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости.

Однако большинство рынков являются несовершенными, пред­ложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэф­фективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Согласно методу капитализации рыночная стоимость бизнеса определя­ется по формуле V= D: R, где D — чистый доход бизнеса за год; R — коэффи­циент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода (рис. 1.2).

На этом принципе основывается оценка недвижимости с позиций затратного подхода.

Рыночная стоимость бизнеса методом чистых активов определяется как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию (рис. 1.3).

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернатив­ной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцени­ваемую компанию. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в сво­бодной продаже, при использовании соответствующих корректировок дол­жны служить ориентиром для определения цены оцениваемой компании.

Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных паке­тов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентиро­вочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (рис. 1.4).

Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:

Источник: studopedia.ru

Методы оценки рыночной стоимости предприятия

Ермакова, И. Н. Методы оценки рыночной стоимости предприятия / И. Н. Ермакова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2016. — № 30 (134). — С. 195-198. — URL: https://moluch.ru/archive/134/37572/ (дата обращения: 22.05.2023).

Оценка рыночной стоимости предприятия — это совокупность всех направлений оценки, знаний в области корпоративных финансов, макро- и микроэкономики, бухгалтерского учета и налогообложения, финансового анализа и маркетинга, экономического моделирования. Поскольку существует довольно много методов оценки бизнеса, это усложняет оценочную деятельность.

Как и в любой деятельности в оценке рыночной стоимости существует определенный круг проблем. Причем самыми актуальными проблемами в оценке стоимости бизнеса на сегодняшний день является отсутствие федерального стандарта в этом направлении и небольшое количество специалистов, которые знакомы с разными методами оценки бизнеса и могут качественно оценивать его. К тому же, необходимо увязать требования международных стандартов оценки с требованиями российского гражданского законодательства, практическими проблемами оценки стоимости бизнеса в нашей стране.

В Российской Федерации оценочная деятельность регулируется Федеральным законом N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 (ред. от 03.07.2016 N 360-ФЗ).

Оценка стоимости предприятий производится обычно с какой-либо целью, например:

– купля-продажа действующего на данный момент предприятия или какой-либо доли собственности в нем;

– соответствующее управленческое решение;

– реструктуризация предприятия (слияние, поглощение, разделение, выделение);

– выкуп собственных акций предприятием;

– внесение пакета акций в уставный фонд другой организации.

При этом могут быть установлены другие цели оценки какими-либо нормативными актами или заданием на оценку.

Различные исследователи в области оценки стоимости компаний выделяют широкий спектр методов, позволяющих произвести данную оценку. Рассмотрим основные из этих методов (рис.1):

Рис. 1. Основные методы оценки рыночной стоимости предприятия

Дадим характеристику основным методам оценки рыночной стоимости предприятия:

1. Метод рыночной капитализации заключается в определении стоимости, которая рассчитывается на базе текущей рыночной (биржевой) цены [7, c. 301].
2. Метод дисконтирования денежных потоков применяется быстрорастущими кампаниями с маленьким доходом, не приемлем для технических компаний. Его суть состоит в том, что стоимость компании складывается из суммы свободного денежного потока будущих периодов. Объем потока дисконтируется с учетом рисков будущих лет. Ставка дисконтирования зависит от средней стоимости капитала. Данный метод предполагает наличие некоторых минусов, таких как неточные допущения по поводу рисков, ставок, выручки; а также завышенная оценка реальной стоимости компании [7, c. 255].
3. Для более прибыльных (солидных) компаний существует метод мультипликаторов и коэффициентов, который основывается на сравнительном анализе с котирующими на бирже компаниями с аналогичной финансовой структурой. Используются для оценки следующие показатели: оборот, годовой прирост, EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов), EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и начисленной амортизации). Минусы этого метода сводятся к сложности в поиске подходящего аналога, к сложному процессу сбора необходимых данных [7, c. 319].
4. Большое распространение получили методы, основанные на концепции EVA (Экономической добавленной стоимости). Согласно данной концепции стоимость компании определяется ее балансовой стоимостью, увеличенной на текущую рыночную стоимость будущей экономической добавленной стоимости [8].
5. Крупные компании со значительными активами используют метод чистых активов. Основанием для оценки служат балансовые показатели. Главным преимуществом данного метода является возможность на основании официальных бухгалтерских документов качественно проверить полученную стоимость бизнеса [7, c. 268].

Международный комитет по стандартам оценки выделяет 3 подхода оценки любого актива [10]:

– сравнительный (direct market comparison approach);

– доходный (income approach);

– затратный (cost approach).

Российские экономисты также объединяют все методы оценки стоимости в три категории, основанные на соответствующих подходах [7, c. 242].

Рис. 2. Подходы оценки рыночной стоимости предприятия

1) Сравнительный подход — объединяет методы, базирующиеся на сравнении компании с аналогичными компаниями, по отношению с которыми существует информация о ценах сделок с ними. Для этого оценщик подбирает не мене трех аналогов-предприятий. Для сопоставимости оценщик подбирает следующие критерии для объекта оценки и предприятий-аналогов:

– должны принадлежать к одной отрасли;

– быть сопоставимыми по размерам, объемам продаж, суммарной стоимости активов, рыночной капитализации;

– быть сопоставимы по темпам роста доходов.

Существуют определенные мультипликаторы, которые применяются для определения рыночной стоимости предприятия методами сравнительного подхода. Они рассчитываются по формуле [2]:

,(1)

где — мультипликатор;

— цена продажи аналога предприятия;

— показатель, характеризующий деятельность предприятия (финансовый, производственный, вещественный).

2) Затратный подход — методы сводятся к определению затрат, которые необходимы для замещения или восстановления объекта оценки. Существует обобщенная формула для метода затратного подхода:

,(2)

где — стоимость предприятия;

— стоимость активов;

— стоимость обязательств.

Если имеется информация о среднеотраслевой доходности активов, то рассчитывается стоимость гудвилла по формуле:

,(3)

где — чистая прибыль предприятия;

— рыночная стоимость активов предприятия;

— среднеотраслевая доходность активов;

— ставка капитализации.

3) Доходный подход — совокупность методов оценки, основывающиеся на определении ожидаемых доходов от компании, а также приведении их путем дисконтирования к текущей стоимости, которую оцениваемое предприятие может принести. Модель дисконтированных дивидендов (discounted dividend model) является основополагающей для модели дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow). Модель дисконтированных дивидендов была впервые предложена Джоном Уилиамсом после кризиса 1930-х годов в США. Формула расчета текущей стоимости объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков, при предположении о поступлении денежных потоков в конце каждого года прогнозного периода, имеет вид:

,(4)

где — цена акций;

— дивиденды

— ставка дисконтирования.

Теория приведенной стоимости была впервые сформулирована представителем Саламанкой школы Мартином де Аспилькуэта и является одним из ключевых принципов современной финансовой теории [9].

В рамках каждого оценочного подхода имеется цель, учитывающая выбранные методы оценки, особенности оцениваемого объекта и возможности его развития, условия ограничения, наличие информационной базы и её достаточность.

При оценке стоимости предприятия необходимо определить причины использования или неиспользования таких методов как доходный, сравнительный и затратный.

Оценка стоимости предприятия будет происходить согласно предложенной модели (рис.3):

Рис. 3. Модель оценки стоимости предприятия

Помимо этого при оценке стоимости предприятий имеются следующие проблемные ситуации. Это:

– высокая трудоёмкость при оценке стоимости;

– сложности при идентификации;

– расчёт и оценка факторов формирующих стоимость;

– ограничения при оценке предприятий с учётом имеющихся методов;

– прогнозирование доходов с большой степенью вероятности;

– учёт всех подходов при обобщении оценки;

Таким образом, оценка рыночной стоимости предприятий является неотъемлемой составляющей рынка финансовых услуг. Во всем мире анализ стоимости бизнеса определяется как механизм наиболее эффективного управления собственностью.

1. Федеральный закон N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 (ред. от 03.07.2016 N 360-ФЗ).
2. Соколов В. Н. Методы оценки предприятия. СПб.:СПБГИЭУ, 2014.-258с.
3. Балаховцева М. А. Анализ методов оценки предприятия. Достоинства и недостатки подходов оценки предприятия // Современные научные исследования и инновации. 2013. № 12.
4. Мандражи З. Р., Сулейманова Э. С. Современные подходы к оценке стоимости бизнеса // Научно-методический электронный журнал «Концепт». — 2016. — Т. 17. — С. 578–581.
5. Самые дорогие компании мира 2015. [Электронный ресурс] — 2016. — Режим доступа: http://www.investorschool.ru
6. Котировки акций. [Электронный ресурс] — 2016. — Режим доступа: http://www.fxclub.org
7. Грязнова, А.Г.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст] / А. Г. Грязнова, А. М. Федотова, М. А. Эскиндаров, Т. В. Тазихина. — М.: Интерреклама, 2013. — 544 с.
8. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия [Текст]: Учеб. пособие для студ. вузов / С. В. Валдайцев. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 720 с.
9. Marjorie Grice-Hutchinson, The School of Salamanca Reading in Spanish Monetary Theory 1544–1605. Oxford University Press, 1952.
10. Proposed New International Valuation Standards. Exposure Draft. International Valuation Standard Council, 2010.

Основные термины (генерируются автоматически): оценка, рыночная стоимость предприятия, оценочная деятельность, затратный подход, основной метод оценки, Российская Федерация, рыночная капитализация, рыночная стоимость, сравнительный подход, среднеотраслевая доходность активов.

Похожие статьи

Оценка бизнеса: сущность основных подходов, их.

– сравнительный (рыночный) подход; – затратный (имущественный) подход. Данные подходы оценки стоимости бизнеса позволяют определить рыночную стоимость компании на конкретную дату.

Современные методы оценки стоимости предприятия

В статье рассмотрены основные подходы при использовании различных методов оценки бизнеса в условиях рынка. Во время выбора метода оценивания компании очень важно избрать приемлемую модель.

Оценка стоимости консалтинговых компаний | Статья в журнале.

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Расчет в статье будет происходить по методу стоимости чистых активов.

Оценка акций российских компаний: методы оценки

коэффициента капитализации; рыночной стоимости.

Затратный подход к оценке стоимости пакета акций компании представляет ее в виде суммы рыночных стоимостей пакета акций за вычетом величины заемных средств.

Значение оценки стоимости бизнеса в реальном секторе экономики

Роль, подходы и методы оценки стоимости бизнеса. Оценка стоимости бизнеса, как и

Другой метод включающийся в доходный подход — метод капитализации прибыли.

Последний подход, используемый при оценке стоимости бизнеса — это затратный подход.

Современные модели оценки стоимости компаний

В статье рассмотрены основные подходы к оцениванию бизнеса: затратный, доходный и рыночный. Исследованы основные методы в пределах каждого подхода, выделены основные преимущества и недостатки.

Определение рыночной стоимости земельного участка

Для определения рыночной стоимости объектов недвижимости существует три подхода: сравнительный, доходный, затратный.

Су- рыночная стоимость улучшений; Ку- коэффициент капитализации доходов от улучшений

Оценка стоимости авиакомпании для первой публичной продажи.

Основные термины (генерируются автоматически): IPO, чистая балансовая стоимость, затратный подход, метод капитализации, оценка бизнеса, сравнительный подход, предприятие отрасли, оценка стоимости, доходный подход, чистая прибыль.

Оценка стоимости бизнеса акционерного общества на основе.

Рыночная стоимость акции. По результатам проведенной оценки рыночной активности акционерного общества можно сделать вывод, что стоимость акций за 2010–2012

Рыночная стоимость акции. 114900000. Требуемая норма доходности по привилегированным акциям.

• Как издать спецвыпуск?
• Правила оформления статей
• Оплата и скидки

Источник: moluch.ru

Подходы к оценке бизнеса

Существуют ключевые подходы к оценке стоимости бизнеса, каждый из которых предполагает свои методы оценки, анализ разных информационных аспектов и итоговый алгоритм расчета. Можно выделить следующие основные подходы для оценки бизнеса, как:

• доходный подход;
• затратный подход;
• сравнительный подход.

Выбор подхода основывается на таком критерии, как стоимость – именно она выступает в качестве переменной для расчетных формул.

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

• метод капитализации дохода;
• метод дисконтирования денежных потоков.

Уже из названия становится понятно, что подход выстраивается на таком параметре, как прибыль от бизнеса, – именно он определяет стоимость объекта. Чем выше прибыль от бизнеса, тем больше стоимость этого бизнеса на рынке.

Доходный подход объединяет такие методы оценки стоимости объекта, в основе которых лежит определение ожидаемых доходов от использования этого объекта оценки.

Помимо объема прибыли будет учитываться время, за которое она была получена, и уровень риска, связанный с получением этой прибыли. Оценщик принимает в расчет выгоды всех показателей, после чего суммирует их в виде общей текущей стоимости бизнеса.

Главное в оценке бизнеса при таком подходе: расчет текущей стоимости компании.

Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса

• метод рынка капитала;
• метод сделок;
• метод отраслевых коэффициентов.

Второе название сравнительного подхода – рыночный подход к оценке бизнеса. Он актуален в той ситуации, когда на рынке есть подобные объекты, между которыми возможно провести сравнение. Нюанс заключается в том, что человек, осуществляющий оценку, должен предельно внимательно подойти к сбору информации о продажах аналогов. Это то, что непосредственно отразится на рыночной стоимости объекта.

Рыночный подход в оценке стоимости бизнеса объединяет методы оценки стоимости объекта, которые предполагают сравнительный анализ оценки данного объекта с аналогичными объектами оценки, при условии, что их стоимость точно известна. Объект, с которым будет сопоставляться объект оценки, должен быть близким по различным параметрам (экономические, технические и прочие). А эти параметры, в свою очередь, определяют его стоимость. В идеальном случае, объектом сопоставления будет компания-конкурент.

Затратный подход к оценке стоимости бизнеса

• метод чистых активов;
• метод ликвидационной стоимости.

Затратный или имущественный подход к оценке бизнеса предполагает применение методов, в основе которых лежит определение расходов на воспроизводство или на замещение объекта оценки с учетом износа и устареваний.

Он актуален в случаях, когда бизнес не приносит стабильных доходов, он только недавно был создан или, наоборот, находится в состоянии ликвидации.

Затратный подход базируется на представлении о совершенных тратах. В общих чертах необходимо иметь представление о балансе предприятия, который необходимо скорректировать с учетом экономических и рыночных условий. Затем нужно вычислить стоимость собственного капитала компании.

Все упомянутые подходы связаны друг с другом, но при этом характеризуются с разных аспектов рынка. Поэтому каждый следующий подход дает возможность провести проверку оценки стоимости другого подхода. В идеале полученные каждым из трех подходов результаты должны быть равны друг другу, но по факту реальные условия таковы, что достичь такого итога практически невозможно.

Источник: www.uphill.ru