Рассмотрим ряд задач по анализу и оценке бизнес-проектов.
Задача. Размер инвестиции — 200 000 тыс.руб. Доходы от инвестиций в первом году: 50 000 тыс.руб.; во втором году: 50 000 тыс.руб.; в третьем году: 90000 тыс.руб.; в четвертом году: 110000 тыс.руб. Ставка дисконтирования равна 15%. Определить период по истечении которого инвестиции окупаются.
Также определить чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс прибыльности. Сделать вывод.
Решение задачи
Чистые денежные потоки рассчитываются следующим образом:
Где CFi – денежные потоки по годам.
r – ставка дисконта.
t – номер года, 1-й, 2-й, 3-й и т.д.
Например в первый год получим чистый денежный поток, равный 50000*(1+0,15) 1 =43478,26 (т.р.)
Чистый дисконтированный доход ЧДД (английское сокращение NPV) ЧДД =∑CFi/(1+r) i – I,
Где I – размер инвестиций.
∑CFi/(1+r) i – сумма чистых денежных потоков.
Заполним таблицу с расчетными данными.
Сальдо денежных потоков =
1. Оценка стоимости бизнеса (практика)
ЧДД=3354,76 тыс. руб.
Срок окупаемости простой равен 3+10000 /110000=3,09 ( лет).
Срок дисконтированный равен 3+ 5 9 538,09 / 62 892,86 =3, 95 ( лет).
Индекс прибыльности рассчитывается следующим образом:
(чистые денежные потоки делим на размер инвестиций).
Индекс прибыльности равен = (43478,26 + 37807,18 + 59176,46 + 62892,86) / 200000 = 1 , 02 .
Выводы:
Таким образом, ЧДД >0,
Индекс прибыльности (рентабельности инвестиций) >1.
Срок окупаемости простой и дисконтированный менее 4 лет. Что говорит о том, что проект окупается в среднесрочной перспективе, и его можно считать эффективным.
Рассмотрим следующую задачу по оценке экономической эффективности вложения денежных средств в бизнес-проект.
Задача. Требуется рассчитать значение показателя чистого дисконтированного дохода для проекта со сроком реализации 3 гола, первоначальными инвестициями в размере 10 млн. руб. и планируемыми входящими денежными потоками равными: в первый год 3 млн руб., во второй год – 4 млн руб, в третий год – 7 млн руб. Стоимость капитала (процентная ставка) предполагается равной 12%. Также определить индекс прибыльности и срок окупаемости инвестиций (простой и дисконтированный). Сделать вывод.
Решение
Рассчитаем ЧДД.
ЧДД (Чистый дисконтированный доход) рассчитывается:
Где I – размер инвестиций.
∑CFi/(1+r) i – сумма чистых денежных потоков.
Чистые денежные потоки рассчитываются следующим образом:
Где CFi – денежные потоки по годам.
r – ставка дисконта.
t – номер года, 1-й, 2-й, 3-й и т.д.
Например в первый год получим чистый денежный поток, равный 3*(1+0,12) 1 =2,679 (млн руб.).
Обобщим расчеты в таблице.
Источник: www.goodstudents.ru
Контрольная работа — Решение задач по оценке бизнеса
Оценка стоимости бизнеса 9
Б) по средним. Сумма денежных потоков за 16 месяцев составит 605.
Среднемесячный денежный поток:
4349/16 = 271.8
2. При осуществлении бизнеса в течение неопределенно длительного
периода времени используется модель Гордона:
При этом годовой денежный поток определяется путем умножения
среднемесячного денежного потока на 12
PV = (271.8*12)/1.44 = 2265
Ответ: 1а) суммированием дисконтированных переменных денежных
потоков за 16 месяцев: 152,32 (ден. ед.); 1б) капитализацией среднего (в
размере 271,8 ден. ед.) денежного потока за 16 месяцев: 28,5 (ден. ед); 2) 2265
Определите рыночную стоимость одной акции ОАО «Альфа», для
которого ОАО «Сигма» является аналогом. Известны следующие данные
по двум компаниям:
Показатели ОАО «Альфа» ОАО «Сигма»
Рыночная стоимость 1
Количество акций в
обращении, штук
Выручка, тыс. руб 37000 35000
Производственные
затраты (без учета
амортизации), тыс. руб.
18000 19000
Амортизация, тыс. руб. 5500 4500
Коммерческие и
управленческие
расходы, тыс. руб.
Сумма уплаченных
процентом, тыс. руб.
налогообложения
Инвестиции за период,
Погашение основного
Прирост собственных
оборотных фондов
При расчете используйте ценовой мультипликатор:
5 в – Цена / валовая прибыль
Для определения рыночной стоимости акции ОАО «Альфа» с применением
ценового мультипликатора «цена/валовая прибыль» необходимо определить
показатель «валовая прибыль» этого предприятия и аналога ОАО «Сигма»
Валовая (EBIT) = Выручка — Производственные затраты – Коммерческие и
управленческие расходы – Амортизация
EBIT (Альфа)=37000-18000-5500-600=12900
EBT (Сигма)=35000-19000-4500-550=10950
Р(Сигма)=250*2890=722500
Р/ EBT (Сигма)=722500/10950=65,9
Р(Альфа) = 12900*65,9=850110
Тогда цена одной акции ОАО «Альфа» составит:
850110/2890=294,15
Оцените обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если
известно, что:
Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога
Вариант Р, руб.
Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее
опубликованном финансовом отчете, составляет 400Q000 акций, из
них 80Q000 выкуплено компанией и 50Q000 ранее выпущенных акций
приобретено, но еще не оплачено;
Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога
в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а
общие абсолютные размеры их задолженности составляют:
вариант Оцениваемая
компания, млн. р.
Компания – аналог,
Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются
рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по
оцениваемой компании такая же, что и по компании-аналогу;
Сведений о налоговом статусе компаний (о налоговых льготах) не
Вариант Оцениваемая компания Компания — аналог
Источник: www.studmed.ru
Решено! — Практикум по оценке бизнеса
Практикум по бизнесу с решением (по дисциплине Оценка стоимости предприятия (бизнеса))
Предлагаемый файл содержит решение практикума по оценке бизнеса, который выполнен в соответствие с заданием по курсу оценка стоимости предприятия (бизнеса). К файлу прилагается расчетный файл в экселе, который необходим для понимания проведенных расчетов и выполнения аналогичных самостоятельных работ. Расчеты полностью автоматизированы.
Задача №1. Целью оценки является определение рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО по состоянию на 01.01.2011г., расположенного в Тверской области . Приведенная в данном отчете оценка будет предложена потенциальным инвесторам для решения вопроса о сумме инвестиций в производство молочной продукции. График изучения объекта:01-20 февраля 2011 года.
Оцените рыночную стоимость ОАО доходным подходом, если имеется следующая исходная информация:
Отчет о прибылях и убытках
ОАО «Молокопродукт» за 2008-2010гг. (тыс. руб.)
Выручка от продаж
Себестоимость, в т.ч.
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль отчетного периода
Динамика и структура показателей отчета о прибылях и убытках
ОАО «Молокопродукт» за 2008 — 2010 гг. (тыс. руб.)
Выручка от продаж
Себестоимость, в т.ч.
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль отчетного периода
График начисления амортизации (в тыс. руб.).
График начисления амортизации
Начисление амортизации по существующим основным средствам
Дополнительная информация:
Ожидаемые темпы прироста выручки, в%
Планируемые капитальные вложения (тыс. руб.)
Средняя продолжительность жизни новых активов
Амортизация оставшихся активов (тыс. руб.)
Остаток по долговым обязательствам
Инфляция 8% в год
1. Безрисковая ставка — 6%
3. Рыночная премия — 9%
Требуемый оборотный капитал (20% от выручки)
Бухгалтерский баланс
ОАО «Молокопродукт» за 2007 — 2009 гг. (тыс. руб.)
Нематериальные активы
Основные средства
ИТОГО по разделу I
Сырье и материалы
Дебиторская задолженность
Расчеты с покупателями и заказчиками
Денежные средства
ИТОГО по разделу II
ИТОГО БАЛАНС
Капитал и резервы
Нераспределенная прибыль прошлых лет
ИТОГО по разделу III
Обязательства
Долгосрочные кредиты банков
Краткосрочные кредиты банков
Расчеты с поставщиками и подрядчиками
Задолженность перед бюджетом
Задолженность учредителям по выплате доходов
ИТОГО по разделам IV иV
ИТОГО БАЛАНС
Расчет денежного потока и стоимости объекта оценки предлагаем провести в следующей таблице:
Расчет стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоков (сценарий 1)
Выручка от продаж
Себестоимость, в т.ч.
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Расходы на выплату процентов
Прибыль до выплаты налогов
Расчет денежного потока
+ прирост долг задолженности
Итого денежный поток:
Текущая стоимость денежного потока
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода
Текущая стоимость остаточной стоимости
Рыночная стоимость до поправок
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК
Плюс: избыточные и неоперационные активы
Итог рыночной стоимости
Структура капитала сопоставимых компаний на 01.01.2011 г.(тыс.руб.)
Наиболее ликвидные активы
Прочие текущие активы
Прочие внеоборот активы
Всего собственный капитал
107753
44090
63663
ОАО «Молокопрдукт»
Курс USD на дату оценки 1.01.11 составляет ____ руб./долл.
Структура финансовых результатов сопоставимых компаний.
Выручка от реализации
(прибыль от продаж)
Прибыль до вычета налогов
и прочих расходов
Налог на прибыль
4,1
ОАО » Молокопрдукт »
Сравнительный анализ коэффициентов сопоставимых компаний.
Ктл (текущие активы/
Доля ОС в валюте баланса
заемных и собственных средств)
(чистая прибыль/ средняя величина собственного капитала)
ОАО » Молокопрдукт «
Данные для метода компании-аналога.
Средняя цена акции,
Чистая прибыль на одну акцию.
тов и налогов на одну акцию,
Цена / Прибыль до уплаты % и налогов
Задача № 3. Оцените рыночную стоимость ОАО затратным подходом.
Не отражен в балансе земельный участок площадью 3 га. Рыночная стоимость 1 сотки земли составляет 48 000 рублей.
Оценка рыночной стоимости активов на 01.01.2011 года
Балансовая стоимость, руб.
Рыночная стоимость, руб.
Основные средства
3. Передаточные устройства
4. Машины и оборудование
4.1 Аппаратный цех
4.3 Цельномолочный цех
4.7 Отдел гл. механика
4.9 Вычислительная техника
5.0 Транспортные средства
6.0 Инструмент и инвентарь
8.0 Непроизводственные основные средства
9.0 Производственные основные средства других отраслей
Нематериальные активы
Товарно-материальные запасы
Дебиторская задолженность
Расчет стоимости в затратном подходе =
Задача № 4. По результатам задач №№ 1, 2 и 3 проведите согласование результатов и выведите итоговую величину стоимости оцениваемого предприятия.
Таблица согласования результатов
Задача № 5. Оцените ликвидационную стоимость ООО на 01.01.2011г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 13-16. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов). Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 7 500 тыс. рублей.
Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов предприятия.
Календарный график ликвидации предприятия
Срок ликвидации (мес.)
Здание с земельным участком
Машины и оборудование
Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
Здание с земельным участком
Расчет ликвидационной стоимости активов
столб. 5 табл. 14
Срок ликвидации, мес.
Текущая стоимость ликвидационной стоимости
Здание с земельным участком
Затраты на ликвидацию предприятия
Затраты в месяц (тыс. руб.)
Текущая стоимость затрат, тыс. руб.
Выходные пособия и выплаты работникам
Расчет ликвидационной стоимости =
Задача № 6. При определении стоимости 100% пакета акций компании использовались метод дисконтированных денежных потоков и метод чистых активов, в результате были получены следующие результаты:
Метод дисконтированных денежных потоков — 10 275 000 рублей.
Метод чистых активов — 10 785 000 рублей.
Анализ предприятия и ситуации позволяют установить скидку на стоимость неконтрольного пакета акций оцениваемого предприятия на уровне 25%.
Проанализировав факторы, влияющие на размер скидки на недостаточную ликвидность, а именно: отсутствие спроса и предложения акций компании на фондовом рынке; аналитики сделали вывод о необходимости скидки на недостаточную ликвидность в размере 40%, что соответствует средней величине скидки в РФ.
Необходимо определить рыночную стоимость 30% пакета акций.
Укажите решение:
Фрагмент работы на тему «Решено! — Практикум по оценке бизнеса»
Фрагмент решения Задачи №1
Задание на оценку
Расчет денежного потока и стоимости бизнеса проведен в следующей таблице:
Расчет рыночной стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоков
Фрагмент решения задачи №2
Источник: www.refmag.ru