Оценки бизнеса и инвестиционных проектов примеры

Финансовая модель для оценки инвестиционных проектов предназначена для оценки эффективности проектов на заданный период в помесячной и поквартальной разбивке. Под проектом понимается осуществление инвестиций различного рода (приобретение основных средств, вложение в ценные бумаги других компаний и др.) с целью получения дохода в будущем.

Оценка эффективности капитальных вложений осуществляется на основе следующих показателей:

• Чистая приведенная стоимость (Net Present Value – NPV)
• Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return – IRR)
• Срок окупаемости (Payback Period – PBP)
• Индекс рентабельности (Profitability Index – PI)

Расчет указанных показателей осуществляется на основе релевантных денежных потоков. Обычно заданный период не привязан к определенным годам, стартовый год задается пользователем самостоятельно.

Модель как правило реализуется на базе программного обеспечения Microsoft Office Excel и представляет собой файл в формате Excel с набором взаимоувязанных листов. Информация на листах представлена в виде таблиц, образующих расчетную модель. Расчеты между листами построены с помощью стандартных формул. Расчеты в рамках одного листа построены как с помощью стандартных формул, так и на основе специально разработанных макросов.

Инвестиционный анализ проектов: методы и базовые коэффициенты

Файл с моделью предназначен для оценки одного проекта и не отражает влияние оцениваемого проекта на компанию или Группу компаний в целом. Для оценки другого проекта как правило следует создать новый файл путем копирования существующего мастер-файла.

Структура модели

Все данные, необходимые для расчета, отражаются в таблицах на отдельных листах, которые сгруппированы в зависимости от назначения.

В моделях должны присутствовать следующие блоки разбитые по листам:

• Содержание — Отражение перечня листов модели и ссылок для перехода на каждый лист. Не предполагает ввод данных.
• Предпосылки — Ввод данных по общим предположениям в модели.
• Бюджет продаж — Ввод данных, формирующих доходную часть.
• Расходы — Ввод данных, формирующих расходную часть.
• Графики поступления и оплат, используемых в целях прогнозирования денежных потоков в бюджете движения денежных средств.
• Мощности — Формирование загрузки производственных мощностей и оценка потребности в дополнительных капитальных вложениях.
• CapEx — Планирование капитальных вложений и соответствующей им суммы амортизационных отчислений в помесячной разбивке.
• БДР Прогнозирование доходов и расходов по проекту в помесячной и квартальной разбивке.
• БДДС Прогнозирование денежных потоков по проекту в помесячной и квартальной разбивке.
• Финансирование — Планирование заемных источников финансирования проекта.
• WACC — Расчет средневзвешенной стоимости капитала в целях дисконтирования денежных потоков.
• Эффективность — Просмотр результатов анализа эффективности проекта.
• Чувствительность — Проведение анализа чувствительности показателя NPV к изменению показателей бюджета доходов и расходов и ставке дисконтирования.
• Презентация — Просмотр сводных результатов анализа эффективности проекта.

Принципы и допущения

При разработке модели могут быть сделаны следующие допущения:

Финансовая оценка инвестиционного проекта

• Месяц приобретения основных средств может признаваться месяцем их постановки на баланс, что в свою очередь будет являться месяцем начала начисления амортизации.
• В целях начисления амортизации может применяться линейный способ.
• Стоимость одного и того же источника заемного капитала (процентная ставка по привлеченному кредиту/займу) не изменяется в течение срока его погашения.
• Все данные по доходам и расходам вводятся без учета НДС.
• Краткосрочными кредитами и займами являются кредиты и займы, полученные сроком до одного года включительно. Долгосрочными кредитами и займами являются кредиты и займы полученные сроком от одного года.
• На протяжении всего периода планирования не предполагается автоматических реклассификаций кредитов и займов из долгосрочных в краткосрочные.

В основу Модели могут быть заложены следующие принципы оценки релевантных денежных потоков в целях расчета показателей эффективности:

• Учитываются только будущие (или предстоящие) денежные потоки по проекту. Прошлые (безвозвратные) денежные потоки не должны приниматься во внимание.
• Учитываются только дополнительные (приростные) денежные потоки по проекту. Будущие денежные потоки, величина которых не зависит от принимаемых в рамках проекта решений, не должны учитываться.
• Учитываются только операционные и инвестиционные денежные потоки. Денежные потоки, связанные с финансированием проекта (финансовые расходы) не должны приниматься во внимание. Таким образом, затраты на привлечение финансирования (процентные платежи), должны быть исключены из расчета операционного денежного потока во избежание его «двойного дисконтирования» в том случае, если в качестве ставки дисконтирования используется WACC, в которой сидит заемный капитал.

Источник: xn--h1adgdebxi5g.su

Оценка эффективности реальных инвестиций для определения целесообразности проекта к реализации (на примере г. Севастополя)

Ермакова, Наталья. Оценка эффективности реальных инвестиций для определения целесообразности проекта к реализации (на примере г. Севастополя) / Наталья Ермакова, Е. А. Матушевская. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2016. — № 11.1 (115.1). — С. 17-20. — URL: https://moluch.ru/archive/115/30728/ (дата обращения: 03.06.2023).

Рассмотрена на примере современных инвестиционных проектов г. Севастополя методика оценки эффективности реальных инвестиций для целесообразности проекта к реализации. Дана характеристика основных показателей эффективности и на основе их был выбран инвестиционный проект, который принесет наибольший доход в будущем.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционные проекты, чистый приведенный доход, индекс доходности, рентабельность, дюрация, эффективность.

Сегодня, инвестор очень требовательный и будет вкладывать денежные средства только в те проекты, которые инвестиционно привлекательны и эффективны. Для экономики России особенно актуальным является вопрос оценки эффективности реальных инвестиций.

В начале 21 века учеными разработаны методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов, однако они требуют значительной доработки [1]. В число всемирно признанных методов оценки эффективности инвестиций входит расчет таких показателей, как net present value (NPV), internal rate of return (IRR) и некоторых других [2, с.7].

Вопросам оценки инвестиционных проектов посвящены труды отечественных и зарубежных ученых: Берес В., Боталова А.С., Брейли Р., Виленский П.Л., Иванов Г.М., Коган А. Б. и др.

Целью статьи является на основе существующих методик оценить эффективность реальных инвестиций для определения целесообразности проектов г. Севастополя.

По данным инвестиционного портала в Севастополе существует достаточно большое количество инвестиционных проектов, общая сумма инвестиций составляет около 20 млрд. руб.[1]. Наибольший удельный вес объема вложений приходится на отрасль обрабатывающей промышленности. С целью рассмотрения методики оценки эффективности реальных инвестиций, было выбрано 2 достаточно крупных инвестиционных проекта. Один из них, проект строительства и эксплуатации торгово-складского терминала и обеспечивающей инфраструктуры в Севастополе, а другой – инвестиционный проект по строительству завода по переработке мяса и молока в г.Севастополь.

Исходные данные проекта представлены в таблице 1. Из представленных данных видно, что срок окупаемости первого проекта приходится через 4 года, а второго через 5 лет. Норма дисконтирования равна 20% (согласно ставке кредитования Российского Национального Коммерческого банка).

Исходные данные по инвестиционным проектам г. Севастополя (рассчитано авторами)

Будущая стоимость затрат (ICm) и доходов (Pn), тыс.руб.

проект строительства и эксплуатации торгово-складского терминала и обеспечивающей инфраструктуры в Севастополе

проект по строительству завода по переработке мяса и молока

Инвестиционные затраты (IC), тыс.руб.

Источник: moluch.ru

Как оценить эффективность инвестиционных проектов: формулы + примеры реальных расчетов

Рад снова видеть вас на моем блоге и еще больше тому, что вам интересна тема инвестиций не только в теории, но и на практике. Сегодня поговорим, зачем же нужна оценка инвестиционных проектов и как она проводится. Также вас ждет мой авторский чек-лист «Как оценить эффективность инвестиционного проекта» с практическими примерами. Приступим.

• Что такое оценка инвестпроектов и зачем она нужна?
• Что будет, если неправильно оценить проект?
• По каким показателям проводят оценку эффективности

• Чистый доход
• Внутренняя норма доходности

• Метод сравнения
• Метод условного выделения
• Метод наложения
• Метод анализа изменения
• Метод объединения

• Спрогнозируйте доход проекта
• Проанализируйте все текущие траты
• Какие инвестиции могут понадобиться в будущем?
• Распишите все источники финансирования
• Не забудьте про налоги
• Просчитайте риски

• Оцените оригинальность идеи проекта
• Присмотритесь к рекламной кампании проекта
• Проанализируйте динамику роста
• Поищите отзывы других инвесторов

Что такое оценка инвестпроектов и зачем она нужна?

Оценка проекта может решать сразу две задачи — насколько в целом инвестиции могут быть эффективными и насколько они соответствуют целям инвестора, например, терпимости к риску. В крупных компаниях эта процедура занимает не один месяц с привлечением множества специалистов. Она позволяет увидеть как сильные стороны инвестиционного предложения, так и его подводные камни.

Другими словами оценку проекта еще называют оценкой эффективности инвестиций — это система показателей, которые влияют на принятие решения о выборе для реализации того или иного инвестиционного проекта. Часто бывает ситуация, когда нужно выбрать одну из альтернатив и немаловажным тут является не только возможная прибыль, рентабельность, но и сроки окупаемости инвестиционного проекта. Об этом чуть позже.

Что будет, если неправильно оценить проект?

Будет беда. А именно — инвестор может не просто не получить запланированную прибыль, но и потерять до 100% своих вложений, время и репутацию. Это явление, когда деньги отвлекались под неприбыльный проект, называется “утраченные возможности” или “утраченная выгода”.

По каким показателям проводят оценку эффективности

Для начала расскажу, что вообще мы оцениваем. Проектом может называться как организация нового производства, так и вложения в совершенствование существующего. Процессы будут существенно отличаться. Например, нужно оценить эффективность инвестиций в организацию ИТ-компании или приобретение уже существующей серверов на ту же сумму.

Конечно, в первом варианте об экономической устойчивости пока не может быть и речи. Что же тогда оценивать? На примерах рассмотрим показатели эффективности инвестиций.

Чистый доход

Чистый доход — вещь хорошая, но его размер сам по себе ни о чем не говорит. Он служит базой для расчета других показателей (свободного денежного потока, например), о которых мы будем говорить далее. Сейчас нам важно понять, как же получить размер чистого дохода.

В зарубежных источниках net income или disposable income — выручка от реализации продукции за вычетом ее себестоимости и налоговых платежей, входящих в цену продукции. К таким платежам относится налог на добавленную стоимость, акцизы, таможенные пошлины и прочее. Не стоит данный показатель путать с чистой прибылью.

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности проекта (англ. internal rate of return, далее IRR) — одна из основных метрик при оценке рентабельности потенциальных инвестиций. Что же это за чудо-юдо?

Если вы хоть немного знакомы с экономической теорией, знаете, что со временем стоимость денег уменьшается в силу инфляции. Сто долларов сегодня и сто долларов через 10 лет — не одно и то же, покупательская способность их будет намного ниже. Поэтому строя прогноз доходов на 10 лет вперед в итоге мы их дисконтируем, то есть приводим к теперешней стоимости.

Самый простой пример: Ваша зарплата сегодня составляет 100 долларов и через 10 лет она не увеличилась. Раньше на эти деньги вы могли купить, допустим, 20 чизбургеров. К 2028 стоимость чизбургера выросла в 2 раза. Значит, инфляция в среднем была около 7% — это и есть наша ставка дисконтирования:

100/(1+7%) 10 = 50

То есть ваши 100 долларов на момент когда вы их получите в будущем на сегодняшний момент равны 50 долл.

Для бизнес-проектов делаются такие же допущения, только дисконтируются все денежные потоки по годам. Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой разницу между текущей стоимостью потока денег и текущей стоимостью инвестированных средств в течение определенного периода времени. NPV используется для анализа рентабельности прогнозируемых инвестиций или проекта.

Для расчета NPV используется следующая формула:

• Ct = чистый денежный поток (ЧДП) в период t
• Co = сумма первоначальных инвестиций
• r = ставка дисконтирования
• t = количество периодов

Положительная чистая приведенная стоимость инвестиций NPV указывает, что прогнозируемая прибыль, полученная от проекта (в текущих деньгах), превышает ожидаемые затраты (также в текущих деньгах). Как правило, инвестиции с положительной NPV будут прибыльными, а инвестиции с отрицательной NPV приведут к чистым убыткам. Эта концепция является основанием для правила чистой текущей стоимости, которое диктует, что единственными инвестициями, которые должны реализовываться, являются те, у которых положительные значения NPV.

Для того, чтобы провести дисконтирование денежных потоков нам нужно определить ставку, которую мы будем использовать. Это очень важный этап. Тут используется несколько общепринятых подходов. Самыми распространенными являются:

1. Средневзвешенная стоимость капитала WACC — weighted average cost of capital.
2. Capital Asset Pricing Model (CAPM) — модель ценообразования капитальных активов.

Многие компании используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если профиль риска проекта аналогичен профилю компании. Если профиль риска проекта существенно отличается, часто используется модель ценообразования капитальных активов (CAPM).

Первая модель применяется большинством компаний и при правильном использовании достаточно эффективна, поэтому остановимся именно на ней.

Все источники финансирования включены в расчет WACC — это собственный и заемный капитал.

Формула для взвешенной средней стоимости капитала (WACC)

• Re = стоимость капитала
• Rd = стоимость долга
• E = рыночная стоимость капитала фирмы
• D = рыночная стоимость долга фирмы
• V = E + D = общая рыночная стоимость финансирования фирмы (собственный капитал и задолженность)
• E / V = ​​процент финансирования, который равен
• D / V = ​​процент финансирования, который является долгом
• Tc = ставка налога на прибыль

Приведу простой пример.

Допустим, стоимость акционерного капитала — 30 млн. долл., кредиты составляют 10 млн. долл. Ожидаемая доходность акционеров 15%, ставка по кредиту 10%. Налог на прибыль — 25%.

Итак, согласно формуле:

WACC = 30/(30+10) *15% + 10/(30+10)*10%*(100%-25%) = 11.75%

Но есть несколько оговорок. Стоимость собственных средств (Re) бывает сложно оценить поскольку акционерный капитал технически не имеет определенной стоимости. Когда компании берут в долг, процентная ставка фиксируется договором.

Она зависит от размера и длительности займа. Поскольку акционеры ожидают получить определенную доходность от своих инвестиций в компанию, требуемая норма прибыли акционеров — это сумма, которую компания должна потратить, чтобы поддерживать цену акций, которая удовлетворит своих инвесторов. Потому что, если компания не заработает эту ожидаемую прибыль, акционеры просто распродадут свои акции, что приведет к снижению их цены и стоимости компании.

Второй момент — налоговые вычеты по процента — сумма, которую по сути компания сэкономила на налогах (они уменьшают сумму чистой прибыли). Вот почему стоимость долга после уплаты налогов составляет Rd (1 — ставка корпоративного налога).

Посмотрим как же будет рассчитываться NPV на основании предыдущих тезисов.

Допустим, компания планирует инвестировать 100 млн. долл., WACC мы оценили в 11,75%, каждый год (5 лет) свободный денежный поток составит 30 млн. долл. Какое NPV мы получим?

NPV = 109 — 100 = 9

Как определить 9 млн. долл. за 5 лет достаточно ли для инвестора? Для этого существует та самая ставка IRR.

Внутренняя норма прибыли — это ставка дисконтирования, которая может привести к увеличению NPV инвестиций. Когда IRR имеет только одно значение, этот критерий становится более интересным для сравнения рентабельности различных инвестиций.

Посмотрим на следующий пример. Внутренняя норма возврата инвестиций № 1 составляет 48%, а для инвестиций №2 — 80%. Это означает, что в случае инвестиций № 1, которые составят 2000 долларов в 2013 году, инвестиции приносят годовой доход в размере 48%. Инвестиции № 2 в размере 1000 долларов США в 2013 году обеспечат доходность в 80%.

Потребность в дополнительном финансировании

В теории считается, что проект не должен на 100% финансироваться за счет собственных средств, иначе пропадает тот самый налоговый рычаг, который позволяет снизить стоимость капитала. Но на практике, особенно в странах СНГ, где ставки по кредитам уж никак не низкие, займы могут напротив существенно снижать доходность проекта. Поэтому очень важно рассчитать все возможные факторы при оценке стоимости капитала.

Индексы доходности затрат и инвестиций

Оценщики используют и другие показатели, хотя их значения используются,скорее, как справочные:

• Индекс доходности затрат — отношение суммы денежных поступлений и затрат на их получение.
• Индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных денежных оттоков.
• Индекс доходности инвестиций — отношение денежного потока от операционной деятельности к сумме денежного потока от инвестиционной деятельности.

Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный период окупаемости (DPBP) — один из главных показателей эффективности проекта, который представляет собой количество лет необходимых для покрытия первоначальных инвестиций с учетом изменения стоимости денег во времени. Мы рассмотрим данный показатель в последнем примере.

Принципы и способы оценки

К счастью, нет смысла изобретать велосипед. Разработано несколько паттернов (если проще — шаблонов), с помощью которых можно оценить альтернативные инвестиции.

Метод сравнения

Первый этап состоит в составлении финансового плана предприятия после внедрения проекта, а затем описываются перспективы действующего производства без проекта. На основе этого проводится оценка финансовой состоятельности предприятия, осуществляющего инвестиционный проект. Сравниваются доходы предприятия с проектом и доходы без его реализации.

Источник: capitalgains.ru