Как правило, при оценке эффективности бизнес-проектов анализируют инвестиционные риски проектов. И в величине поправки на риск обычно учитывают 3 типа рисков, связанных с реализацией проекта.
Основные виды рисков инвестиционного проекта
Принято выделять и брать во внимание следующие риски реализации инвестиционного проекта:
- страновой;
- риск ненадежности участников проекта;
- риск неполучения предусмотренных проектом доходов.
При этом оценка рисков инвестиционного проекта необязательна, если инвестиции застрахованы на соответствующий страховой случай (страховая премия при этом – определенный индикатор соответствующего вида рисков). В этом случае затраты инвестора увеличивают на размер страховых платежей.
Далее приводим анализ рисков инвестиционного проекта каждого вида.
Страновой риск
Обычно он выражается в возможности:
- конфискации имущества либо утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом;
- непредвиденного изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте);
- смены чиновников в госорганах, трактующих законодательство непрямого действия.
Величину поправки на страновой риск оценивают экспертно:
- в условиях предоставления проекту федеральной (и в меньшей степени региональной) поддержки;
- когда проект реализуется на условиях соглашения о разделе продукции.
При оценке региональной (прежде всего народнохозяйственной) и бюджетной эффективности проекта страновой риск не учитывают.
В расчетах общественной эффективности страновой риск учитывают только по проектам за рубежом или с иностранным участием.
А вот в расчетах коммерческой эффективности, эффективности участия предприятий в проекте и эффективности инвестирования в акции предприятия учет странового риска необходим.
Риск ненадежности участников проекта
Обычно он выражается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта. Это может быть обусловлено:
- нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для него;
- финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект (недостаточное обеспечение собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т. п.);
- недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции), их ликвидацией или банкротством. Этот риск наиболее существенен по отношению к малым предприятиям.
Размер премии за риск ненадежности участников проекта каждый конкретный участник проекта определяет экспертно с учетом его функций, обязательств перед другими участниками и обязательств других участников перед ним.
Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5%. Однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно-экономический механизм реализации проекта, насколько учтены в нем опасения участников.
В частности, размер поправки:
- уменьшается, если один из участников предоставляет другому имущественные гарантии выполнения своих обязательств;
- увеличивается, если независимо от характера проекта данный участник не располагает проверенной информацией о платежеспособности и надежности других участников проекта, которые должны оплачивать производимые им работы (продукцию, услуги) или совместно участвовать в финансировании проекта.
Риск неполучения предусмотренных проектом доходов
Он обусловлен прежде всего:
- техническими, технологическими и организационными решениями проекта;
- случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы.
Поправку на этот вид риска определяют с учетом:
- технической реализуемости и обоснованности проекта;
- детальности проработки проектных решений;
- наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела;
- представительности маркетинговых исследований.
Вообще вопрос о конкретных значениях поправок на этот вид риска для различных отраслей промышленности и различных типов проектов малоизучен. Если отсутствуют специальные соображения относительно рисков конкретного проекта или аналогичных проектов, размер поправок можно ориентировочно определять так:
Ориентировочная величина поправок на риск неполучения предусмотренных проектом доходов (применительно к оценке бюджетной эффективности – постановление Правительства РФ от 22.11.97 № 1470):
Величина риска
Величина поправки на риск, %
Хотя поправки на риск в отдельных отраслях могут отличаться от приведенных в этой таблице. Более подробно можно определять риск неполучения предусмотренных проектом доходов пофакторным расчетом, суммируя влияние учитываемых факторов.
Риск неполучения предусмотренных проектом доходов снижается:
- при получении дополнительной информации о реализуемости и эффективности новой технологии, о запасах полезных ископаемых и т. п.;
- при наличии представительных маркетинговых исследований, подтверждающих умеренно пессимистический характер принятых в проекте объемов спроса и цен и их сезонную динамику;
- в случае, когда в проектной документации содержится проект организации производства на стадии его освоения.
Источник: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477).
Источник: buhguru.com
Оценка рисков
Понятие риска, его оценка, прогнозирование и даже управление им — вещь малознакомая для наших предпринимателей, хотя их повседневная деятельность сопрюісена с таким уровнем риска, при котором любой западный предприниматель не взялся бы за дело.
Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием теории вероятностей. Для незначительных проектов достаточен анализ риска с помощью чисто экспертных методов. Главное здесь — не сложность расчетов и не точность вычислений вероятностей сбоев, а умение авторов бизнес-плана заранее выявить все типы рисков, с которыми они могут столкнуться, источники этих рисков и момент их возникновения. Установив риски, необходимо разработать меры по их сокращению и минимизации потерь, которые они могут вызвать; Чем глубже вы проработаете эту проблему, тем выше доверие к вам потенциальных партнеров и инвесторов. Верят не тому, кто оптимистически утверждает, что его дело ~ беспроигрышное, а тому, кто способен заранее предвидеть проблемы и объяснитъ, как он собирается выходить из трудного положения.
Возможность возникновения риска, к сожалению, весьма широка: это могут быть изменения в налоговом регулировании и колебания валютных курсов и т. д. От вас требуется хотя бы ориентировочно определить, какие риски наиболее вероятны и во что они могут обойтись. Зная это, вы сможете ответить на вопрос: как уменьшить риски и потери? Ответ этот должен состоять из двух разделов: в первом вы указываете организационные меры профилактики рисков, во втором — свою программу страхования от рисков. Например, при возможности сбоев в графике железнодорожных перевозок материалов и комплектующих можно проработать альтернативную программу транспортировки необходимых изделий с помощью авиационного или автомобильного транспорта.
Что касается страхования, то здесь тема для разговора столь обширна, что мы коснемся ее лишь вкратце.
К сожалению, в России система страхования развита крайне слабо. Это поражает зарубежных коллег, привыкших подстраховывать каждый свой шаг: от покупки оборудования до обеспечения валютных средств из-за спекулятивных колебаний курсов валют. Открытое и честное обсуждение этого вопроса в бизнес-плане, во-первых, характеризует вас с хорошей стороны как предпринимателя, во- вторых, показывает, что вы проявляете определенную заботу о тех средствах, которые собираетесь получить от своего партнера. Более конкретно следует обосновать все допущения, которые вы сделали при разработке бизнес-плана, и риск, который в них заложен.
Порассуждайте о таких проблемах, как:
• риск истратить всю наличность до получения заказа на продукт;’
• риск снижения цен из-за действий конкурентов;
• возможные тенденции в развитии отрасли;
• риск превышения запланированных уровней затрат разработки и производства продукта;
• невыход на намеченный объем продаж;
• срыв графика разработки продукта;
• трудности в поставках сырья и комплектующих;
• трудности в получении банковского кредита;
• риск оказаться без наличности после массового поступления заказов.
Следует отметить, какие из потенциальных проблем являются критическими для успеха предприятия, и описать ваши планы по минимизации влияния неблагоприятных факторов. ^
Для различных сфер предпринимательства характерен разный уровень риска. Схема данного раздела имеет следующий вид.
Степень риска коммерческой неудачи для вашей сферы бизнеса зависит от следующих факторов.
• • Относится ли ваш бизнес к уже хорошо освоенной области предпринимательства, новой осваиваемой области или новейшей, неосвоенной области?
• В своей области предпринимательства относится ли ваш бизнес к предприятиям* с высоким средним или низким уровнем риска?
Степень обеспеченности полученгія и продажи продукта.
• Укажите вероятность технического успеха в получении продукта.
• Определите долю продаваемого вида продукции от общего объема продукции, предназначенного для продаж.
Рентабельность вашего дела с учетом риска.
• Приведите прогнозируемую чистую прибыль (эти данные имеются в разделе «Финансовый план»).
• Укажите общие издержки и рассчитайте уровень рентабельности по оптимистическому и пессимистическому показателям.
Конкретные виды рисков для вашего дела. ,
• Перечислите наиболее существенные виды риска, с которыми вы можете встретиться в бизнесе и которые целесообразно страховать (уничтожение, хищение или порча товара при транспортировке; невыполнение субподрядчиками своих обязательств).
• Перечислите наиболее существенные виды риска, независимые от страхования и требующие использования специальных способов уменьшения негативных последствий (связанные с неверным выбором проекта и колебанием конъюнктуры, изменениями цен и спроса; коммерческий риск; финансовый риск; ошибки менеджеров; социальная нестабильность и др.).
Мероприятия по уменьшению ущерба, связанного с предпринимательским риском.
• К каким страховым организациям и компаниям вы планируете обратиться?
• Какие типы договоров о страховании И на какие суммы вы планируете заключить?
• Намерены ли вы использовать хеджирование для уменьшения возможного ущерба?
• Укажите мероприятия по нестрахуемым видам риска.
Тест-контроль к разделу «Оценка риска»
1. При исследовании стадии функционирования бизнес-плана выявлены следующие простые риски:
2) появление альтернативного продукта;
3) снижение цен конкурентами;
4) увеличение производства у конкурентов;
6) недостаток оборотных средств.
Поставьте в соответствие этим рискам следующие факторы, отрицательно влияющие на прибыль:
A. Увеличение кредитов.
B. Падение продаж.
C. Падение спроса с ростом цен.
D. Снижение спроса.
E. Снижение цены.
F. Уменьшение чистой прибыли.
риски; 3) назовите три наиболее существенных риска реализации данного проекта.
3. Эксперты компании «АРС» определили следующие показатели прибыли в зависимости от ситуации на рынке (табл.
Третий шаг — определение веса простых рисков в данной приоритетной группе по формуле
Используя вероятностные оценки рисков, полученные экспертами, можно определить балльные оценки наступления рисков по формуле
где R ~ балльная оценка по всем рискам.
Для ответа на первый вопрос — о весах простых рисков составим табл. 6.26.
Примем R = 0,396 за 100 баллов и ответим на второй вопрос теста — оценим риски в баллах (табл. 6.27).
Исходя из табл. 6.27 определяем наиболее существенные риски по степени их приоритетности, что будет ответом на третий вопрос теста:
3. В первом случае наиболее удачным является решение сосредоточиться на реализации морозильников, что даст максимально возможную прибыль (89 млн руб.). Во втором случае необхо-
димы расчеты показателей ожидания прибыли как по каждой ситуации, так и суммарных по каждой стратегии (табл. 6.28).
Расчет ожидаемой прибыли
Таким образом, в условиях неопределенности и риска оптимальной является ориентация на реализацию кондиционеров (наибольшее суммарное ожидание прибыли равно 64,95). В третьем случае применяют принцип минимакса. Рассматривают самые низкие показатели прибыли для всех ситуаций: 1-я — 48, 2-я — 24, 3-я — 49 и из них выбирают наибольший показатель прибыли. Это реализация холодильников, которая является оптимальной стратегией и обеспечивает относительно высокую прибыль.
Источник: economics.studio
3.17. Оцѳнка риска
Понятие риска, его оценка, прогнозирование и даже управление им — вещь малознакомая для наших предпринимателей, хотя их повседневная деятельность сопряжена с таким уровнем риска, при котором любой западный предприниматель даже не подумал бы браться за дело.
Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием аппарата теории вероятностей.
Для незначительных проектов достаточен анализ риска с помощью чисто экспертных методов.
Главное при этом — не сложность расчетов и не точность вычислений вероятностей сбоев до второго знака после запятой, а умение авторов бизнес-плана заранее выявить все типы рисков, с которыми они могут столкнуться, источники этих рисков и момент их возникновения. Необходимо разработать меры по сокращению этих рисков и минимизации потерь, которые они могут вызвать. Чем глубже вы проработаете эту проблему, тем выше будет к вам доверие потенциальных партнеров и инвесторов. Верят не тому, кто оптимистически утверждает, что его дело беспроигрышное, а тому, кто способен заранее увидать камешки на своем пути и объяснить, как он собирается конструировать свой «автомобиль» и вести его по дороге, чтобы не оказаться в кювете.
Причины возникновения риска, к сожалению, весьма многочисленны: это могут быть изменения в налоговом регулировании, колебания валютных курсов и т.п. От вас требуется хотя бы ориентировочно определить, какие риски Наиболее вероятны и во что они могут обойтись. От этого прогноза вы уже можете перекинуть мостик к ответу на вопрос: как уменьшить риски и потери? Этот ответ должен состоять из двух разделов: в первом вы указываете организационные меры профилактики рисков, во втором — свою программу страхования от рисков. Например, при возможности сбоев в графике железнодорожных перевозок материалов и комплектующих можно проработать альтернативную программу транспортировки необходимых изделий с помощью авиационного или автомобильного транспорта.
Что касается страхования, то здесь тема для разговора столь обширна, что мы обсудим ее лишь вкратце.
К сожалению, в нашей стране система страхования развита крайне слабо. Это поражает зарубежных коллег, привыкших подстраховывать каждый свой шаг: от покупки оборудования до обесценения валютных средств из-за колебаний курсов валют. Следует иметь в виду, что открытое и честное обсуждение этого вопроса в деловом плане, во-первых, характеризует вас с хорошей стороны как предпринимателя, во-вторых, показывает, что вы проявляете определенную заботу о тех средствах, которые собираетесь получить от партнера. Болес конкретно следует обосновать все допущения, которые вы сделали, разрабатывая бизнес-план, и риск, который в них заложен.
Порассуждайте о таких проблемах, как:
♦ риск истратить всю наличность до получения заказа на продукт;
♦ риск снижения цен из-за действий конкурентов;
♦ возможные тенденции в развитии отрасли;
♦ риск превышения запланированных уровней затрат разработки и производства продукта;
♦ невыход на намеченный объем продаж;
♦ срыв графика разработки продукта;
♦ трудности в поставках сырья и комплектующих;
♦ трудности в получении банковского кредита;
♦ риск оказаться без наличности после массового поступления заказов.
Следует отметить, какие из потенциальных проблем являются критическими для успеха предприятия, и описать ваши планы по минимизации влияния неблагоприятных факторов. Для разных сфер предприішмательства характерен разный уровень риска.
Схема написання данного раздела следующая.
А. Степень риска коммерческой неудачи для вашей сферы бизнеса. Покажите, относится ваш бизнес к уже хорошо освоенной области предпринимательства, новой, осваиваемой области или новейшей, неосвоенной области, а также имеет ваше предприятие высокий, средний или низкий уровень риска в вашей области предпринимательства.
Б. Степень обеспеченности получения и продажи продукта.’ Укажите вероятность технического успеха в получении продукта и долю продаваемого объема продукции в общем ее объеме, предназначенном для продаж.
В. Рентабельность вашего дела с учетом риска. Укажите прогнозируемую чистую прибыль (эти данные имеются в разделе «Финансовый план») и общие издержки, исчислите уровень рентабельности.
Г. Конкретные виды рисков для вашего дела. Перечислите наиболее существенные виды риска, с которыми вы можете встретиться в вашем бизнесе и которые целесообразно страховать (уничтожение, хищение или порча товара при транспортировке; невыполнение субподрядчиками обязательств).
Перечислите наиболее существенные виды риска, не зависящие от страхования и требующие использования специальных способов уменьшения негативных последствий (связанные с неверным выбором проекта и колебанием конъюнктуры, изменениями цен и спроса; коммерческий риск; финансовый риск; ошибки менеджеров; социальная нестабильность и др.).
Д. Мероприятия по уменьшению ущерба, связанного с предпринимательским риском. Укажите, к каким страховым организациям и компаниям вы планируете обратиться, какие типы договоров о страховании и на какие суммы вы планируете заключить. Намерены ли вы использовать хеджирование для уменьшения возможного ущерба? Перечислите мероприятия по нестрахуемым видам риска.
Тест-контроль к разделу «Оценка риска»
1- При исследовании стадии функционирования бизнес-проекта выявлены следующие простые риски:
1) неустойчивость спроса;
2) появление альтернативного продукта;
3) снижение цен конкурентами;
4) увеличение производства у конкурентов;
6) недостаток оборотных средств.
Поставьте в соответствие каждому риску один из факторов, отрицательно влияющих на прибыль.
A. Увеличение кредитов.
Б. Падение продаж.
B. Падение спроса с ростом цен.
Г. Снижение спроса.
Д. Снижение цены.
Е. Уменьшение чистой прибыли.
2. Реализация бизнес-проекта сопряжена с шестью простыми рисками 5( (і = 1,2,6): 1 — подготовкой проекта; 2 — строительством; 3 — финансированием; 4 — социальными проблемами; 5 — техническим состоянием производства; б — экологическими ограничениями.
По степени значимости все риски делятся на две группы; Р, и Р2.
Риски группы Pt считаются приоритетными. В первую группу входят риски Sv Sv S4. Во вторую — Ss> S6. Число рисков в первой группе: Л/, = 4, во второй — М2 = 2.
По степени значимости рискам приданы веса (W ); Wx = 0,4; W2 = 0,2; Wy = 0,15; И/4 = 0,12; Ws = 0,08; Wt = 0,05. Сумма всех рисков по всем группам равна 1. Для оценки вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску, были привлечены эксперты. Результаты их работы представлены в табл. 15.
Результаты работы экспертов по ранжированию рисков
| Виды рисков | Средняя вероятность (Vj) наступления риска |
| S, | 0,4 |
| Si | 0.3 |
| S3 | 0,6 |
| s„ | 0.2 |
| s5 | 0.5 |
| s* | 0.7 |
Определите веса простых рисков внутри групп і и 2. Дайте балльную оценку всем рискам по их значимости. Приняв за 100 общую сумму баллов по всем рискам, проранжируйте риски. Назовите три наиболее существенных риска реализации данного проекта.
3. Эксперты компании «АРС» определили следующие показатели прибыли в зависимости от ситуации на рынке (табл. 16).
Если эксперты уверены, что спрос на вес товары будет возрастать, а его структура останется неизменной, то какую стратегию следует избрать и почему?
Если существует риск (эксперты считают наиболее вероятной реализацию ситуаций: — 40%; N2 — 35%; N, — 25%), то какую стратегию следует считать оптимальной? Допустим, что условия реализации товаров будут неблагоприятными.
Какую стратегию вы могли бы предложить?
1. В — 1; Б — 2; Д — 3; Б — 4; Е — 5; А — 6.
2. Первый шаг — это определение веса групп с наименьшим приоритетом. Для этого применим формулу
Третий шаг — определение веса простых рисков в данной приоритетной группе по формуле
Для группы 1 веса равны: = 0,88 : 4 = 0,22; для группы 2
они равны: fV2 = 0,11 : 2 = 0,055.
Для наглядности составим табл. 17.
Сравнение рисков методом взвешенных величин
| Вилы рисков | Приоритеты | Веса рисков в данной группе |
| р> | 0.22 | |
| *2 | Рг | 0,22 |
| $3 | 0,22 | |
| S* | 0,22 | |
| S5 | 0,055 | |
| St | 0,055 | |
| Итого | — | 1,000 |
Используя вероятностные оценки рисков, полученные экспертами, можно дать балльные оценки наступления рисков. Для этого применим формулу
где R — балльная оценка по всем рискам.
Для сопоставления составим табл. 18.
Сравнение вероятностей наступления рисков в баллах
| Риски | Веса (И0 | Вероятности рисков (V) | Баллы (Wf х V,) |
| Si | 0,22 | 0,4 | 0,088 |
| s2 | 0,22 | 0,3 | 0,066 |
| S3 | 0,22 | 0,6 | 0,132 |
| s4 | 0,22 | 0,2 | 0,044 |
| Si | 0,055 | 0,5 | 0,0275 |
| St | 0,055 | 0.7 | 0,0385 |
| Итого | — | — | 0,396 |
Примем R = 0,396 за 10О баллов и приведем соответствующие оценки рисков приведены в табл.
Результаты ранжирования рисков в соответствии с их балльными оценками
| Риски | Баллы | Ранжирование рисков |
| 5і | 22.2 | 2 |
| s> | 16,7 | 3 |
| 53 | 33.3 | 1 |
| ИЛ | 4 | |
| 5s | 7,0 | 6 |
| Sc | 9.7 | 5 |
| Итого | 100 | — |
Итак, наиболее существенные риски по степени их приоритетности следующие:
1) финансирование проекта;
2) подготовка проекта;
3. В первом случае наиболее удачным будет решение сосредоточиться на реализации морозильников, что даст максимально возможную прибыль (89 млн руб.)- Во втором случае необходимы расчеты показателей ожидания прибыли как по каждой ситуации, так и суммарно по каждой из стратегий (табл. 20).
Таблица 20 (млн руб.)
Таким образом, в условиях неопределенности и риска оптимальной будет ориентация на реализацию кондиционеров (наибольшее суммарное ожидание прибыли равно 64,95). В третьем случае применяют принцип минимакса. Выбираются самые низкие показатели прибыли для всех ситуаций: /V, — 48; N7 -7A;N>- 46. Из них выбирают самый высокий показатель прибыли. Это реализация холодильников.
Она будет оптимальной стратегией и обеспечит относительно высокую прибыль.
Источник: finance-credit.news