Проблемы эффективных слияний и поглощений в международном бизнесе

Данная статья посвящена проблемам , которые могут возникнуть у российских компаний при совершении международных сделок слияний и поглощений . Автором рассматриваются теоретические аспекты сделок слияний и поглощений — основные способы реорганизации бизнеса и типы проводимых сделок. Проанализирована роль сделок слияний и поглощений для российских компаний, а также специфика наиболее характерных проблем российского рынка слияний и поглощений , в частности проблема оценки рыночной стоимости компаний и ряд других проблем, вызванных социально-экономическими событиями первой половины 2020 г. На основе проведённого исследования проблем российского рынка слияний и поглощений были предложены перспективные направления решений в области государственного регулирования, области методики оценки актуальной рыночной стоимости компании и технологии проведения сделок слияний и поглощений .

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Бойченко П.А.

Эффективность рынка mA transactions for Russian companies, as well as the specifics of the most typical problems of the Russian MA market, potential solutions were proposed in the field of state regulation, methods for assessing the current market value of the company, and technology for conducting M

Как провести интеграцию компаний при сделках M&A. Слияния и поглощения

— поглощение путём приобретения активов компании;

— поглощение путём приобретения контрольного пакета акций [2].

Слияние подразумевает полное поглощение одной компании другой. При этом, за поглощающей компанией сохраняется имя и направление хозяйственной деятельности, а поглощаемая перестаёт существовать как самостоятельное юридическое лицо.

Процесс консолидации представляет собой аналогичный слиянию процесс, за исключением того, что в результате создаётся принципиально новая компания, а поглощающая и поглощаемая прекращают своё существование и становятся частью новой компании.

Существует несколько типов поглощений компании, практикующиеся на международном уровне, каждый из них олицетворяет принятую стратегию компании-инициатора сделки слияния или поглощения:

— горизонтальный тип поглощения предусматривает, что поглощающая и поглощаемая компании принадлежат к одной отрасли и являются конкурентами.

— вертикальный тип поглощений предусматривает участие в процессе поглощения компаний, вовлеченных в разные стадии бизнеса или находящихся в сопряжённых отраслях.

— при конгломератном типе поглощений участвуют компании из принципиально разных отраслей, чьи бизнес-процессы могут быть совершенно ничем не связаны.

Для России рынок слияний и поглощений является принципиально новым, его развитие обуславливается факторами экономического, политического, социального и прочих характеров, которые предопределяют отношение инвесторов (в том числе иностранных) к сделкам слияний и поглощений. Процессы слияний и поглощений в настоящее время помогают российским компаниям интегрироваться в мировой рынок, повышать уровень конкуренции производимых продуктов, привлекать дополнительные капиталы в форме инвестиционных средств.

АЛЬЯНСЫ И СЛИЯНИЯ: В КАКИХ СЛУЧАЯХ ПОЛЕЗНЫ КООПЕРАТИВНЫЕ СТРАТЕГИИ

Независимо от типа или пути реорганизации бизнеса, инициатор данной процедуры в лице российской компании в подавляющем большинстве случаев встречается с массой проблем, способных негативно отразиться на процессе слияния и поглощения и на итоговом экономическом. Данное положение подтверждает мировая статистика, которая говорит, что из года в год в 40% случаев сделки слияния и поглощения оказываются неудачны и приводят к огромным денежным потерям вплоть до банкротства компании-инициатора [3]. Рассмотрим ряд ключевых проблем.

Первая немаловажная проблема процессов слияний и поглощений для российских компаний проявляется в теоретическом аспекте. Дело в том, что оценка рыночной стоимости компании в современных условиях (особенно в рамках экономики России) выступает одной из главных проблем рынка слияний и поглощений, к тому же, по мере развития данного рынка, потребность в данной процедуре только увеличивается.

Существует большой перечень литературы, описывающий различные подходы к оценке рыночной стоимости компании.

Фундаментальной проблемой здесь является то, что большинство исследований проводится касаемо оценки крупнейших публичных компаний на западных рынках. Использование данных методик в рамках развивающегося рынка без проведения количественных и качественных адаптаций не будет носить объективный характер. Любой развивающийся рынок имеет ряд характерных исключительно для него особенностей (факторов), отличающих его от других рынках и непосредственно влияющих на оценку. Несмотря на невероятную актуальность данной проблемы, исследований, посвященных раскрытию специфики оценки рыночной стоимости компаний развивающихся рынков, практически нет. Одна из немногих попыток решить данную проблему была проведена в 2001 г. американским учёным, Л. Перейро, который пытался модифицировать существующие методы оценки рыночной стоимости на базе анализа аргентинских компаний [4].

Другой немаловажной проблемой оценки компаний в России является то, что большинство компаний являются именно частными компаниями малого и среднего размера. Компании, как правило, также обладают обширной вариацией специфичных факторов ведения экономико-хозяйственной деятельности, предопределяющих использование значительного количество допущений при проведении расчётов рыночной стоимости компании. В данном вопросе исследований, посвященным специфике оценки частного бизнеса, также не много, эксперту-оценщику необходимо самостоятельно выявлять и оценивать данные факторы с учетом имеющегося опыта проведения оценок.

Как отмечалось ранее, большинство методов оценки рыночной стоимости компании ориентировано на крупные публичные компании, чьи акции свободно обращаются на бирже. Подавляющее большинство представителей мелкого и среднего бизнеса не заинтересованы в IPO, видя в этом угрозу потери контроля над управлением компанией. В то же время, основным компонентом, определяющим стоимость публичных компаний, выступает рыночная

капитализация. По сути, данный показатель фактически определяется самим рынком посредством формирования спроса и предложения на фондовой бирже. В российских реалиях акции компаний мелкого и среднего бизнеса, как правило, распределяются среди учредителей и не выводятся на биржу. В связи с этим, для таких компаний показатель рыночной капитализации, способный объективно оценить бизнес со стороны инвесторов, фактически отсутствует и не поддаётся расчёту. Это не только сильно осложняет процесс нахождения реальной рыночной стоимости компании, но и существенно снижает инвестиционную привлекательность таких компаний.

Оценка рыночной стоимости компании может проводиться как в формате внешней оценки, так и внутренней. При внешней оценке, в работе с малыми и средними бизнесами, эксперт-аналитик всегда сталкивается с проблемой доступа к исходной информации. Анализ рыночной стоимости компаний зачастую проводится на основе показателей деятельности компаний, отражённых в стандартах МСФО. Очевидно, что представители малого и среднего бизнеса в России не обязаны публиковать свою отчётность в рамках данного стандарта. Этот фактор также осложняет поиск и анализ необходимой для оценки рыночной стоимости информации и зачастую приводит к получению несоответствующих объективной реальности данных.

Характерной особенностью хозяйственной деятельности представителей малого и среднего бизнеса России является то, что управленцы таких компаний не всегда стремятся к максимизации прибыли, с целью снижения налогового бремени. Помимо этого, как правило, в процессе деятельности таких компаний могут возникать различные операционные мотивы, носящие ненормированный и несистематизированный характер, что существенно затрудняет оценку и последующий прогноз реальных денежных потоков, вынуждая экспертов-оценщиков самостоятельно систематизировать данные для оценки.

Падение реальной стоимости бизнеса в условиях спада экономики также является

аспектом стоимостной проблемы рынка слияний и поглощений. В условиях кризиса большинство предпринимателей не признают кризисных цен активов и капиталов.

События первой половины 2020 г., вызванные пандемией вируса нового типа COVID-19, отразились и на российском рынке слияний и поглощений. Согласно данным информационного агентства AKM, ряд небольших сделок перестали попадать под статистику исследований российского рынка слияний и поглощений из-за ослабленного российского рубля [5].

Перечисленный ряд проблем также дополняется одной всеобъемлющей проблемой — отсутствие эффективной системы государственного регулирования сделок слияний и поглощений. Особенно это касается крупных трансграничных сделок, которые в настоящее время в подавляющем большинстве заключаются на основе

английского права с удовлетворением базисных требований ФАС и ФЗ №135 «О защите конкуренции» от 26.07.2006.

Учитывая, что в условиях интернационализации и цифровизации экономики именно сфера услуг и производства (а не сырьевые и перерабатывающие сегменты рынка) получили активное развитие, и мировые транснациональные корпоративные лидеры на сегодняшний день обладают гораздо более эффективными инструментами управления, перспективными направлениями решения проблем российского рынка слияний и поглощений могут быть следующие:

1. создание эффективного контролирующего органа власти для рынка слиняй и поглощений, а также подготовка необходимой для этого законодательной базы;

2. разработка и внедрение унифицированной методики оценки актуальной рыночной стоимости компании;

3. разработка и внедрение комплексной технологии проведения сделок слияний и поглощений с учётом текущего состояния экономики и ориентаций на практику западных стран, при этом опыт данных стран не может быть грубо перенесён на российский рынок, он должен быть адаптирован с учётом специфики российской экономики.

Дальнейшее развитие российского рынка слияний и поглощений будет зависеть в первую очередь от заинтересованности государства в данном вопросе, а также от наличия у российских компаний стимулов и желаний к расширению и выходу на международные рынки.

1. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — 3-е изд. — М.: Дашков и К, 2017. — 256 с.

2. Царев В.В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: учеб. пособие для студентов вузов по специальностям «Финансы и кредит» и «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. — 575 с.

3. Седаш Т.Н., Левицкий С.В. Оценка финансовой результативности сделок слияний и поглощений // Экономический анализ: теория и практика. — 2014. — №46 (397).

4. Кузнецов И.А. Отражение страновых рисков в методологии оценки стоимости компании на развивающихся рынках // Финансы и кредит. — 2009. — № 24 (360) — С. 57-65.

5. Рынок слияний и поглощений — итоги I квартала 2020 г. // Информационное агентство AKA transactions for Russian companies, as well as the specifics of the most typical problems of the Russian MA market, potential solutions were proposed in the field of state regulation, methods for assessing the current market value of the company, and technology for conducting Mhttps://cyberleninka.ru/article/n/mezhdunarodnye-sliyaniya-i-pogloscheniya-problemy-dlya-rossiyskih-kompaniy» target=»_blank»]cyberleninka.ru[/mask_link]

Проблемы слияния и поглощения компаний

Привлекательность потенциальных возможностей, которые открываются перед участниками процесса, может создавать впечатление о неоспоримых преимуществах данного вида развития компании перед другими. Однако многочисленные эмпирические исследования опровергают данное утверждение и демонстрируют обратную картину. Подавляющее большинство слияний/поглощений не приводит к достижению поставленных целей. Данное положение подтверждается рядом исследований, проведенных независимыми экспертами (табл.4.3).

Результаты проведения слияний/поглощений

Окончание таблицы 4.3

Естественно, следует оговориться, что отдельные исследования трудносравнимы в силу различной трактовки понятия «успех сделки», способов сбора и объема анализируемого статистического материала, методов анализа и т.д. Несмотря на это, можно утверждать, что слияния/поглощения связаны с большой степенью риска.

Причем доля неудавшихся слияний/поглощений не сокращается с течением времени, что удивительно, так как компании, приобретя негативный опыт, должны были по логике стать осторожнее, а специалисты и консультанты, задействованные в сделках, приобрести необходимый опыт (эффект обучения), что должно было привести к учету ошибок в будущем и повысить квоты успеха. Однако данное логическое утверждение опровергает статистика. Одним из объяснений может служить постоянное изменение рамочных условий, при котором полученный опыт не помогает в будущем в силу сильно изменившихся общих условий. Другой возможной причиной является отсутствие систематического накопления и применения ранее приобретенного опыта.

Основные проблемы при проведении слияний/поглощений компаний

1. Усиление флуктуации сотрудников.

Одной из основных проблем в ходе слияния/поглощения является резкое повышение флуктуации сотрудников. Особенно это касается поглощаемых предприятий. Дело в том, что многие слияния/поглощения связаны со значительным сокращением персонала в ходе ликвидации дублирующих функций и централизации. Однако желаемая флуктуация обычно сильно отличается от реальной.

Неуверенность в сохранении своего рабочего места заставляет большинство сотрудников (в том числе исключительно ценных) начать поиск новой работы. Другой причиной начала поиска нового места работы может являться чисто моральное чувство проигравшего или нежелание работать под руководством «чужаков», что особенно характерно для руководящего персонала.

Однако в ходе этой флуктуации уходят, прежде всего, наиболее квалифицированные работники и управленцы высшего звена, которым не составляет труда найти выгодное предложение на рынке труда. Вместе с сотрудниками компания лишается не только ноу-хау, но и части клиентов, связанных с покидающими компанию сотрудниками многолетними дружескими отношениями (особенно это касается отдела сбыта).

Флуктуация резко увеличивает издержки компании в связи с увеличением общей суммы выходных пособий, издержек на поиск нового квалифицированного персонала, его обучение и введение в курс дела и т.п. Нехватка персонала отрицательно сказывается на текущем бизнесе, ухудшает имидж предприятия, приводит к потере клиентов и создает впечатление неудавшегося слияния/поглощения, что особенно губительно для будущего компании, так как рынок всегда очень чувствительно реагирует на появление новых игроков или изменения расстановки экономических сил и не прощает малейших оплошностей.

2. Отсутствие стратегии.

Как ни странно, достаточно часто после преодоления всех сложностей по поиску подходящих кандидатов, проведению переговоров, получению «зеленого света» от антимонопольного комитета или иной подобной организации и исполнению всех необходимых формальностей по заключению контракта выясняется, что менеджмент не имеет ни идей, ни ресурсов для последующей интеграции. Особенно это характерно для поглощений в незнакомой области с целью диверсификации.

Такие слияния/поглощения, совершаемые под действием сиюминутного импульса и не обдуманные стратегически, нередко заканчиваются последующей продажей приобретенных активов после неудавшихся попыток внедрения в новую область. Причем отток необходимых ресурсов из традиционного бизнеса может привести к ухудшению общих показателей прибыльности, а то и к закрытию собственного бизнеса.

Согласно опросу более трети слияний/поглощений были инициированы без проведения детального анализа стратегических преимуществ в будущем. Однако преимущество в скорости принятия решения дополняется значительными недостатками, связанными с растратой сил и ресурсов впустую. Примером может служить приобретение Deutsche Telekom доли в израильской компании Barak, хотя Израиль не принадлежал к приоритетным рынкам. В результате непродуманного решения концерн не только несет значительные убытки, но и никак не может избавиться от ненужного приобретения.

3. Недооценка затрат.

Частой ошибкой является недооценка потенциальных затрат, прежде всего на интеграцию, формирование нового имиджа, реструктуризацию отдела маркетинга и сбыта и т.д., которая, по некоторым оценкам, может составлять до трети цены сделки.

Издержки на интеграцию в среднем в 3 раза превышают запланированные, при этом сроки интеграции также не выдерживаются. При оценке затрат не используется опыт проведенных слияний/поглощений (benchmarking – англ. – эталонное тестирование). Практически никогда компании не предусматривают буфера на случай непредвиденных обстоятельств и часто исходят из нереальных посылок.

Оценка общих затрат не включает большого количества компонентов, как то: затрат на восстановление утерянного в ходе флуктуации персонала, на мероприятия по сближению корпоративных культур и организации обмена ноу-хау, внедрение новых методов менеджмента и интеграцию АйТи-инфраструктуры и т.д.

4. Осознанно необъективная оценка.

Сотрудники, разрабатывающие бизнес-план предстоящей сделки, нередко в той или иной степени заинтересованы в ее проведении и исходят из нереальных, чересчур оптимистических посылок при его составлении. Возможной причиной может являться острое желание менеджеров высшего звена провести сделку в силу зависимости между зарплатой и общей стоимостью компании, желания власти и т.п. Другой причиной может быть простое желание получения опыта проведения сделки, что, несомненно, полезно для дальнейшей карьеры как дополнительный пункт в резюме (тем более что в случае неудачи, которая, скорее всего, не скоро откроется, убытки все равно несет компания).

Достаточно редко приводится расчет нескольких сценариев в зависимости от наступления событий, на которые компания не может оказать влияние (изменение курса национальной валюты, ставки процента, снижение общей платежеспособности и т.п.). В бизнес-планах нередко можно встретить нереальные плановые значения объемов продаж сразу после объявления сделки под прикрытием таких аргументов, как «синергия», «все из одних рук» и «системные решения». При этом забывается о том, что даже при несравнимом по качеству и цене предложении продукции/услуг клиентов сначала надо убедить в правдивости этого утверждения — процесс, который может затянуться на годы. Кроме того, большинство крупных клиентов в той или иной степени связаны обязательствами (или давними деловыми отношениями) с конкурентами и не могут в краткосрочной перспективе сменить поставщика.

5. Отсутствие должного контроля.

Отсутствие системы показателей, которые позволили бы оценить успешность прохождения сделки и степень достижения поставленных целей, еще одна проблема, отмеченная респондентами. Успех прохождения сделки отслеживается с помощью совокупных показателей, характеризующих финансовые результаты объединенной компании, чего явно недостаточно для определения узких мест и своевременного внесения коррективов.

Данная проблема тесно связана с отсутствием четкого плана слияния/поглощения и, в частности, интеграции, с выделением подпроцессов, распределением ответственности, фиксацией целей, их квалификацией и постоянным контролем степени их достижения. На практике большинство задач решается по мере их появления. При этом пожарным способом находится ответственный (зачастую с несоответствующей квалификацией), который, как правило, в срочном порядке начинает бороться с последствиями, а не с очагом, так как не владеет общей ситуацией (ситуация, когда человек при прорыве крана начинает первым делом вычерпывать воду). Примером может служить ситуация, возникшая при приобретении американской мобильной компании VoiceStream, когда часть сотрудников в Германии усиленно боролась с американским антимонопольным комитетом, стараясь выполнить все новые требования, не зная, что, во-первых, существует подобная группа в Америке с идентичными задачами, а во-вторых, что задача решалась исключительно путем лоббирования высшим руководством концерна в сенате.

Отсутствие общего стратегического контроля за всем комплексом текущих процессов может привести и приводит к значительным потерям времени и средств.

6. Медлительность принятия решений и размытые компетенции.

Из-за размытых границ компетенции и ответственности обязательства по сделке могут переноситься в случае неудачи из одного отдела в другой. Наличие значительного количества иерархических уровней между оперативными сотрудниками и принимающей решение комиссией затягивает процесс сделки и отрицательно сказывается на общем настроении. Представление информации и предложений на рассмотрение Совета управления (Board of Management) происходит с частотой в месяц или реже, чего явно недостаточно, причем комиссия решает не только основополагающие, но и более оперативные вопросы. Медлительность принятия решений, особенно в такой динамичной сфере, как слияния/поглощения, оборачивается подчас не только значительным затягиванием процесса, но и потерей возможностей.

Нередко Совет управления становится сценой для политических баталий, которые не идут на пользу компании. Еще не проведя слияние/поглощение, начинается дележ мест в новой структуре, причем этой борьбе уделяется значительно больше сил, чем созидательной деятельности по интеграции и достижению синергии.

7. Культурные барьеры.

Недооценка культурных различий ведет к сложно предсказуемому появлению трений, как во время переговоров, так и в течение интеграционной фазы. Примером может являться поглощение Маtav, в ходе которого прямая критика с целью изменить ситуацию была воспринята как желание обидеть и выставить на посмешище, что сильно затянуло процесс переговоров. Традиционно практически все критические пункты обсуждались в венгерской компании за рамками крупных совещаний, которые использовались лишь для фиксации договоренностей. Более эмоциональное поведение в споре, характерное для южных стран, нередко трактуется как агрессия и внутренняя неприязнь.

Однако под культурными различиями понимаются не только различия в национальной принадлежности, но и различия в корпоративной культуре сливающихся компаний. После объединения Западной и Восточной Германии многие компании бывшего советского блока были приобретены более предприимчивыми западными соседями. Однако большинство сотрудников отрицательно воспринимают динамичных западных управленцев из-за их якобы зазнайства и желания изменить привычный нерасторопный уклад. В связи с чем многие энергичные менеджеры из западной части впоследствии покинули компании или вынуждены были приспосабливаться.

8. Неопытность менеджеров.

Проекты по слияниям/поглощениям достаточно сильно отличаются от проведения обыкновенной, пусть даже очень сложной, сделки, что требует определенных качеств от менеджмента. Достаточно большое количество неудач наблюдается в случаях, когда менеджеры, не имея опыта проведения слияний/поглощений и полагаясь лишь на собственные силы, берут управление в свои руки.

Задача оптимизации существующих процессов сильно отличается от задачи их формирования, причем под постоянным давлением времени. Методы менеджмента и сам образ мышления, апробированные и давшие положительные результаты в ситуации стабилизации существующего бизнеса, не оптимальны, а порой просто неприменимы. Руководитель проекта попадает в ситуацию с многократно увеличившимся числом переменных по сравнению с привычной ему ситуацией. Осознав комплексность задачи и свою неспособность правильно делегировать подзадачи, сохраняя общий обзор, менеджеры не торопятся признаться в своей некомпетентности, чем лишь ухудшают дело.

Для рассмотрения основных проблем и рисков, возникающих в ходе проведения слияний/поглощений, необходимо их классифицировать в зависимости от фаз, выделяемых в рамках общего процесса слияний/поглощений, что не только увеличит наглядность, но и поможет менеджерам, ответственным за отдельные фазы, сконцентрироваться на основных факторах, находящихся в их юрисдикции.

Источник: lektsia.com

IX Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2017

ЗАРУБЕЖНАЯ ПРАКТИКА СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ КОРПОРАЦИЙ

Дуванова А.Е. 1 , Зиновьева И.С. 1
1 ФГБОУ ВО «Воронежский государственный университет имени Г.Ф. Морозова»
Работа в формате PDF

Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке «Файлы работы» в формате PDF

Как известно, основой современной экономики является ее реальный сектор, который включает большое число юридических лиц различных форм собственности, организационно-правовых форм и характера деятельности. Однако при всем многообразии хозяйствующих субъектов ключевую роль в современной рыночной экономике играют корпорации.

Стоит отметить, что чаще всего корпорации создаются в форме акционерных компаний и представляют собой самостоятельный, особый тип хозяйствующих субъектов, отличительные черты которых состоят в следующем:

1. они имеют капитал, разделенный на акции, которыми владеют собственники компании. Акции крупных компаний продаются и покупаются на фондовом рынке;
2. акционерные компании представляет собой юридическое лицо, абсолютно отдельное от своих акционеров;
3. они создаются для производственной и коммерческой деятельности;
4. современные акционерные компании представляют собой эффективную форму организации бизнеса, которая создает существенную положительную добавленную стоимость, накапливает крупный капитал, избегает критического уровня долга, имеет значительную прибыль, а также использует передовые финансовые технологии [2, стр. 153-154].

В настоящее время перед корпорациями разных стран мира стоит труднейшая задача выживания в условиях жесткой конкурентной борьбы, заставляющая их искать новые пути повышения конкурентоспособности и эффективности деятельности компании. Многие предприятия достигают данной цели с помощью одного из широко применяемых механизмов расширения бизнеса и повышения его эффективности – слияний и поглощений.

На сегодняшний день эта проблема промышленных корпораций достаточно актуальна, что обусловлено рядом причин. Во-первых, в настоящее время на мировом рынке наблюдается усиливающийся интерес к сделкам по слияниям и поглощениям, чему свидетельствует 2015 г., который, по данным лидирующего поставщика аналитической информации Thomson Reuters, стал рекордным по числу слияний и поглощений. Общий объем сделок, заключенных в 2015 г., оценивается в $4,6 трлн., а количество крупных сделок, сумма которых превышала $30 млрд., составило 18, что в 2,5 раза больше, чем в 2014 г. Во-вторых, подобные сделки делают промышленные корпорации более влиятельными, а также менее подвластными регулированию и контролю со стороны национальных правительств и финансовых организаций. В-третьих, на сегодняшний день наблюдаются быстрые темпы распространения процесса слияний и поглощений в России. Несмотря на то, что отечественные компании участвуют в международных сделках чаще в качестве приобретаемых компаний, в последние годы увеличилось количество сделок по покупке российскими корпорациями зарубежных предприятий.

Необходимо подчеркнуть, что в российском законодательстве и в зарубежной теории и практике существуют определенные различия в толковании понятий «слияние и поглощение компаний».

Так, в соответствии с российским законодательством под слияниями и поглощениями понимается процесс реорганизации компаний, который может происходить двумя способами:

1. Создание нового юридического лица путем слияния двух или нескольких компаний в одну. При этом права и обязанности каждого из участников сделки переходят ко вновь возникшему юридическому лицу, которое берет под свой контроль и управление все активы и обязательства перед клиентами компаний – своих составных частей, после чего последние ликвидируются.

2. Поглощение компаний, при котором ликвидируются присоединяющиеся юридические лица, а к правопреемнику переходят все активы, имущество, права и обязанности ликвидируемых компаний. Таким образом, остается только одно юридическое лицо – поглощающая компания.

За рубежом же понятия «слияния» и «поглощения» отождествляются.

Согласно общепринятым зарубежным подходам под слиянием понимается любое объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется экономическая единица из двух или нескольких ранее существовавших структур, которые утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. Под поглощением понимается взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение зачастую осуществляется путем скупки всех акций компании на бирже, означающей приобретение этой компании [3, стр. 1-2].

Сделки по слияниям и поглощениям компаний, являясь, как уже отмечалось, одним из основных механизмов развития бизнеса, имеют свои особенности в разных странах и регионах мира.

Американская модель слияний и поглощений характеризуется такими отличительными чертами, как развитой фондовый рынок, распыленность акционерного капитала, а также устоявшиеся культурные традиции, которые рассматривают предприятие всего лишь как пакет акций для собственника. В 80-90-е гг. наблюдался особенно резкий рост операций по слияниям и поглощениям.

Так, только в период 1995 – 2000 гг. в США произошло слияние 26 тыс. компаний на сумму около 5 трлн. долл. В это же время качественно изменился характер подобных сделок. Если раньше слияния и поглощения осуществлялись в основном в интересах стратегического развития бизнеса и с согласия обеих сторон, то волны 80-90-х гг. приводят к появлению нового участника рынка – рейдеров, целью которых выступает агрессивная скупка недооцененных компаний, каждая из которых, как правило, дробится на отдельные подразделения и распродается по частям. Очевидно, что отношение к рейдерам явно неоднозначное, поскольку, с одной стороны, они заставляют компании повышать свою эффективность и конкурентоспособность, а с другой стороны, компании не нацелены на долгосрочное владение акциями, а только лишь сосредоточены на получении краткосрочных доходов от участия в капитале, вследствие чего у большинства акционеров отсутствует преданность конкретной компании.

Стоит отметить, что в наши дни лидером среди стран по показателю совокупной стоимости сделок по слиянию и поглощению выступают именно США: в первой половине 2015 г. активность на рынке слияний и поглощений США достигла беспрецедентного уровня за все время сбора данных – с 1980_г.: стоимость сделок, заключенных с начала 2015 г. в США, подскочила на 60% по сравнению с январем-июнем 2014 г. – до $987,7 млрд.

Для европейских слияний и поглощений характерно отношение к предприятию не только как к исключительной собственности акционеров (как в США), но и как к некоторому социальному институту, ответственному перед своими сотрудниками, контрагентами, а также обществом. Хотелось бы отметить, что Европа отличается повышенным вниманием к проблемам трудоустройства сотрудников, системам оплаты труда и пенсионного обеспечения, адаптации работников к структурным изменениям, поскольку действующее трудовое законодательство устанавливает для работодателя высокий уровень социальных и компенсационных выплат для уволенного сотрудника. Кроме того, концентрированная структура собственности «привязывает» предприятие к одному собственнику, заинтересованному в достижении общих целей компании и ее долгосрочном развитии. Преобладают дружественные поглощения, в то время как недружественные в принципе отвергаются и осуждаются как обществом, так и бизнесом. Поэтому операции рейдеров по скупке и перепродаже предприятий с чисто спекулятивной целью не имеют широкого распространения, как в США.

Особенностью японской модели слияний и поглощений является принцип исключительной добровольности объединения, а также солидарной позиции, как самих акционеров, так и персонала компаний. Это связано с тем, что в японском обществе к слияниям и поглощениям всегда относились как к процессам социально разрушительным и подрывающим основы японского общества. Поэтому значительная часть сделок по слияниям и поглощениям в Японии осуществляется, как правило, только в случаях, когда это является необходимым условием для выживания компании. В связи с этим, подавляющее количество слияний и поглощений в Японии являются дружественными и заключаются путем закрытых переговоров между руководством компаний. А для недружественных поглощений существуют жесткие институциональные (система постоянных акционеров и перекрестное владение акциями) и социальные барьеры [4].

Хотелось бы также отметить, что в настоящее время наибольшей активностью по заключению сделок слияний и поглощений отличаются китайские компании, которые целенаправленно расширяют свой бизнес в Европе, прежде всего, в Германии и Великобритании. Темпы и масштабы китайской экспансии растут буквально из года в год, о чем свидетельствуют данные «Газеты.Ru»: в 2016 г. объем поглощений с участием китайских компаний в качестве покупателя составил 44% от общего объема, или $304,6 млрд. Это на 8% выше, чем годом ранее [1].

Таким образом, на данный момент сделки по слияниям и поглощениям – это самый эффективный инструмент прогрессивного развития компании, перехода на качественно новый уровень организации и ведения бизнеса, а также формирования крупнейших корпораций.

В заключении хотелось бы отметить, что в настоящее время использование компаниями механизмов слияний и поглощений в качестве стратегии роста дает неоспоримые преимущества. Благодаря сделкам по слиянию и поглощению компании имеют потенциальную возможность повысить свою конкурентоспособность, занять лидирующие позиции на рынке, которые позволят диктовать свои условия и, как следствие, получить большую финансовую прибыль.

Библиографический список

1. Интернет-издание «Газета.Ru» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.gazeta.ru/business/2016/04/07/8164997.shtml.
2. Князев, В. Г. Финансы [Текст]: учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. / под ред. проф. В. Г. Князева, проф. В. А. Слепова. — М.: Магистр, 2010. — 654 с.
3. Рубайлова, Е. И. Слияния и поглощения в процессе формирования промышленных корпоративных образований [Текст] / Е. А. Рубайлова // Дальневосточный государственный университет путей сообщения, г. Хабаровск, Россия. – 10 с.
4. Слияния и поглощения в России и в мире [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/management/practices/338266-sliyaniya-i-pogloscheniya-v-rossii-i-v-mire.

Источник: scienceforum.ru