Проблемы и перспективы венчурного бизнеса

Черкашин, А. В. Проблемы и перспективы становления и развития венчурного инвестирования в России / А. В. Черкашин. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2010. — № 5 (16). — Т. 1. — С. 234-235. — URL: https://moluch.ru/archive/16/1548/ (дата обращения: 25.05.2023).

Основной проблемой развития системы венчурного инвестирования в России признается отсутствие нормативной правовой базы, регулирующей деятельность венчурных предприятий и инвестиционных институтов. Отмечено также, что отсутствуют достаточные меры государственной поддержки и стимулирования венчурного предпринимательства.

Имеется также ряд существенных проблем, препятствующих развитию венчурной индустрии в России. Основные из них:

— неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

Как зарабатывают венчурные инвесторы | Николай Давыдов о поиске стартапов и своих ошибках

— отсутствие российского капитала в венчурной индустрии России — одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;

— низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

— отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

— низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

— недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

— отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

— усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции.

Низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

— отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

— низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

— недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

— отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

— усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции. [1]

— переориентирование системы налогообложения на получение прибыли, создание понятного механизма взимания налогов и недопустимость действия правил обратной силы;

Венчурные Инвестиции | Что это такое и Сколько Можно Заработать?

— внесение поправок в хозяйственное право, нацеленных на создание условий для инвестирования венчурного капитала;

— упрощение требований к регистрации венчурных инвестиций, замена разрешительной системы на уведомительную;

— содействие развитию финансовой инфраструктуры, отвечающей требованиям бизнеса;

— создание благоприятных условий для поддержки предпринимательства.[2]

«Основных направлениях развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг.» целью развития системы венчурного инвестирования в России было определено создание благоприятных условий для развития научно-технического и инновационного предпринимательства и механизмов, обеспечивающих привлечение инвестиций в наукоемкие инновационные проекты, реализуемые венчурными предприятиями.

В качестве основных направлений развития системы венчурного инвестирования выделены нормативное, организационное и экономическое.[3]

Нормативное направление развития системы включает принятие нормативных правовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы венчурного инвестирования в научно-технической сфере.

Организационное направление развития системы венчурного инвестирования подразумевает создание федеральных, региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, других элементов системы венчурного инвестирования, а также организацию подготовки кадров.

Основной задачей в этом направлении является создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства российского и зарубежного частного капитала и вкладывающих эти средства в российские венчурные предприятия. Для обеспечения координационных функций создается Межведомственный совет, обеспечивающий выработку решений и подготовку предложений для органов государственной власти по созданию условий и механизмов, необходимых для привлечения российских и иностранных инвестиций в научно-техническую сферу. Совет организует анализ инвестиционной практики и распространение позитивного опыта, выработку и распространение организационных и методологических рекомендаций по инвестированию в наукоемкие инновационные проекты.

В рамках многоуровневой системы подготовки менеджеров для инновационной деятельности в научно-технической сфере предусматривается организовать подготовку кадров для венчурного предпринимательства.

1. Коршун А. Государственное стимулирование венчурного инвестирования. РАВИ, 2003.
2. Гулькин П. Российское государство и венчурная индустрия // Инновации. – 2002. — № 1.
3. Белая книга. Приоритеты для прямого инвестирования в России. СПб.: РАВИ, 2000.

Основные термины(генерируются автоматически): венчурное инвестирование, Россия, венчурная индустрия, научно-техническая сфера, венчурный капитал, предприятие, венчурное предпринимательство, высокотехнологичный сектор, значительная мера, недостаточная информационная поддержка.

Похожие статьи

Особенности венчурногофинансирования инноваций в РФ

Неформальный секторвенчурногокапиталаиграет большую роль на ранних этапах финансирования, когда фирмынуждаются в первоначальном капитале. Формальный же секторпроявляет активность на следующих этапах развития фирмы.

Венчурноеинвестированиеи его роль в реализации.

Ключевые слова: венчурноеинвестирование, инновационные проекты, инновационная деятельность, рынок венчурныхинвестиций, секторИКТ, сегмент информационныхтехнологий.

Перспективы использования механизма венчурного.

Венчурноеинвестирование– это вложение средств в обмен на долю в уставном капиталекомпании, находящейся на

Предусмотренные в ней мерыгосударственного стимулирования были призваны активизировать высокотехнологичныйсекторпромышленности.

Венчурноефинансирование инновационных проектов

Рассмотрим особенности венчурнойотраслив России. Во-первых, фактором роста венчурнойотраслиявляются, прежде всего, инвестициив информационныетехнологии и потребительский рынок.

Анализ развития венчурногорынка в России| Статья в журнале.

В настоящее время венчурноеинвестированиеявляется одним из актуальных инструментов развития инновационной системы (ИС) в Российской Федерации [3]. Венчурныйрынок держит свои позиции, демонстрирует инвестиционнуюактивность, так, например.

Организациявенчурногофинансирования в странах.

венчурныйкапитал, венчурноепредпринимательство, страна ЕС, сферамалого, SCS, BTU, венчурноефинансирование, венчурнаяиндустрия, Европейская ассоциация, Нидерланды.

Венчурныеинвестиции| Статья в журнале «Молодой ученый»

Венчурныеинвестициипомимо денег приносят полезный опыт, связанный со сферойбизнеса.

Основные термины (генерируются автоматически): инвестиция, проект, РФ, Европа, WORLD, TANKS, крупная компания, венчурноеинвестирование, венчурнаяиндустрия, США.

Опыт США и РФ— различия и общие черты использования.

Россия, венчурноеинвестирование, США, венчурныйбизнес, венчурноефинансирование, инновационное развитие, инвестиционноетоварищество, венчурныймеханизм, венчурнаяиндустрия, венчурнаясистема.

Проблемы развития венчурногофинансирования инновационных.

венчурныйкапитал, фонд, венчурноефинансирование, компания, Россия, венчурноеинвестирование, Великобритания, венчурныйбизнес, Инвестор, ГК РФ.

• Как издать спецвыпуск?
• Правила оформления статей
• Оплата и скидки

Источник: moluch.ru

Венчурное предпринимательство в современных российских условиях: особенности развития

Venture capital business in modern Russia: features of the development

Авторы

Панченко Елена Анатольевна

Россия, Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых

Аннотация

В статье обозначается значение венчурного инвестирования инновационных проектов, приводится обзор современного состояния венчурной индустрии в России.

Ключевые слова

малый бизнес, инновации, венчурное предпринимательство, инвестиции, риск.

Рекомендуемая ссылка

Панченко Елена Анатольевна. Венчурное предпринимательство в современных российских условиях: особенности развития // Современные технологии управления. ISSN 2226-9339. — №12 (24). Номер статьи: 2410. 12.2012. Режим доступа: https://sovman.ru/article/2410/

Authors

Panchenko Elena
Russia, Vladimir State University Alexander and Nicholas Stoletovs

Abstract

In the article is designated value of venture investment of innovative projects, is provided the review of a current state of the venture industry in Russia.

Keywords

small business, innovation, venture business, investment, risk.

Suggested citation

Panchenko Elena. Venture capital business in modern Russia: features of the development // Modern Management Technology. ISSN 2226-9339. — №12 (24). Art. # 2410. Date issued: 08.12.2012. Available at: https://sovman.ru/article/2410/

Начало нового столетия характеризуется формированием новых подходов функционирования национального хозяйства. В настоящее время подавляющее большинство стран мира рассматривают разработку и внедрение инновационных технологий как необходимую основу обеспечения экономического роста.

Инновационная экономика основывается на научных знаниях и инновациях, на готовности реализации изобретений в производственной практике. Важная характеристика инновационной экономики заключается в ее способности доводить результаты научного труда до потребителя посредством рыночных механизмов, обеспечивая тем самым эффективность практического использования инновационного продукта. По существующим оценкам, в настоящее время в развитых странах от 50 до 90 % роста валового внутреннего продукта определяется инновациями и технологическим прогрессом.

Переход на инновационный путь развития отечественной экономики стал актуальной задачей еще в конце прошлого века. Однако практическая работа в этом направлении началась лишь несколько лет назад.

На современном этапе уже сложились устойчивые механизмы управления инновациями, отражающие особенности интеграции науки и производства, основными из которых являются ориентация исследований и разработок на потребности рынка, усиление влияния рыночных факторов и рыночной конъюнктуры на определение целей и стратегий предприятий. Одной из форм организации и управления инновациями являются венчурные компании. Как показывает опыт развитых стран, инфраструктура венчурных компаний является наиболее действенным механизмом реализации научно-технических инноваций.

В отечественной литературе нередко встречаются представления о венчурном предпринимательстве как мало обязывающем занятии талантливых людей, увлеченных мечтами о реализации своих новых идей. Однако же в целом венчурное предпринимательство — сложный и высокорисковый экономический институт, от активных участников которого требуются не только высокая квалификация, но и интеллектуальная проницательность и готовность к личной ответственности за свои действия.

Венчурное предпринимательство является особым видом бизнеса, деятельность которого направлена на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений, еще не опробованных на практике. Венчурный бизнес приводит к созданию новых жизнеспособных хозяйственных единиц, воздействующих на всю традиционную структуру ведения научных исследований, и вызывает структурные изменения в общественном производстве страны. Венчурный бизнес увеличивает занятость высококлассных специалистов, способствует техническому перевооружению традиционных отраслей экономики, побуждает крупные корпорации к совершенствованию принципов управления и организационных структур. Венчурный бизнес показывает, что ориентация на долгосрочные цели требует создания специальной кредитно-финансовой системы в виде венчурного капитала.

В результате венчурная деятельность может принести колоссальную прибыль либо закончиться провалом.

Учитывая высокую мобильность малых фирм, особым покровительством государства во всем мире пользуется малое наукоемкое венчурное предпринимательство. Современные малые венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры, которые отличаются очень высокой и целенаправленной активностью, что объясняется в первую очередь прямой заинтересованностью работников предприятия и инвесторов в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. Хотя мировой опыт показывает исключительную эффективность данного сегмента малого бизнеса, в России его возможности используются не в полной мере.

Лидером в области венчурного финансирования является США. Функционирование эффективных механизмов венчурного финансирования позволили таким странам как США и Япония обеспечить конкурентоспособность в ведущих отраслях промышленности и занять лидирующие позиции на мировом рынке. Именно венчурный капитал с присущими ему отличительными особенностями сыграл во второй половине ХХ века важнейшую роль в реализации крупнейших научно-технических нововведений в области микроэлектроники, вычислительной техники, информатики, биотехнологии и в других наукоемких отраслях производства.

Основными предпосылками возникновения венчурного бизнеса в США являются:

1. Зарождение нового научно-технического направления, которое на протяжении следующих нескольких десятилетий дало толчок к революционным изменениям в технологии производства потребительских товаров и услуг. При этом коммерческий потенциал разработок, осуществляемых малыми инновационными компаниями, был очень высок. За это время был пройден путь от разработки первых компонентов, электронной техники до внедрения сложнейших устройств создаваемых на основе этих компонентов в самые разнообразные отрасли человеческой деятельности;

2. Наличие в США научно-технического потенциала, способного поддержать опережающие конкурентов темпы развития новых технологических направлений;

3. Присутствие частного капитала в руках профессиональных менеджеров, способных оценить открывавшиеся перспективы и пойти на риск финансирования разработок в новых технологических направлениях.

Но, несмотря на большую историю, венчурный бизнес для нашей страны – индустрия , которая еще не достигла совершенства. Современное состояние России характеризуется слабой развитостью института венчурного бизнеса. Основной проблемой развития венчурного бизнеса признается несовершенством законодательной базы в сфере венчурного инвестирования. Нормативная база, регулирующая деятельность венчурных предприятий практически отсутствует, не существенны мера государственной поддержки и стимулирования венчурного предпринимательства.

Самостоятельно венчурный сектор не развивается, во всех странах государство активно принимало участие в формировании этой площадки. На начальной стадии формирования венчурного бизнеса государство дает такие стимулы, которые бы заинтересовали, стимулировали, мотивировали бизнес вкладывать деньги в более ранние, более рисковые инвестиции. К тому же финансовые отношения между венчурными фондами и малыми инновационными предприятиями носят неопределенный характер.

Задача построения в России инновационной диверсифицированной экономики обусловливает усиление внимания к венчурному бизнесу как со стороны государства, так и со стороны российских и зарубежных частных инвесторов. В нашей стране постепенно формируется политический и предпринимательский климат, благоприятный для венчурного и прямого инвестирования.

Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого и среднего бизнеса, что, в свою очередь, может придать импульс развитию российской экономики в целом. При поддержке государства, частного сектора и международных организаций были созданы структуры научно — исследовательского сектора рыночного типа. Современная отечественная инфраструктура поддержки венчурного бизнеса достаточно развита и включает в себя Венчурный инновационный фонд, Российскую венчурную компанию, Российскую корпорацию нанотехнологий, российские и региональные венчурные ярмарки, Содружество бизнес-ангелов России, систему коучинг-центров, технопарков и бизнес-инкубаторов, систему информационной поддержки – Интернет-портал по венчурному предпринимательству, систему подготовки специалистов для венчурного предпринимательства. По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования число действующих фондов к концу 2011 года составило 174. Реализуется Федеральная целевая программа поддержки малых предприятий, в том числе их венчурных проектов и многие другие проекты.

В целом в России пока явно недостаточно венчурных фондов для формирования слоя профессионалов с опытом удачных инвестиций, без чего трудно убедить потенциальных инвесторов вложить деньги в их бизнес. Это означает дефицит предложений венчурного капитала, которому на другом полюсе соответствует дефицит спроса со стороны российских предпринимателей на результаты деятельности отечественных венчурных фирм. Двойной дефицит создает очень высокую неопределенность среды, в которой возникает венчурное предпринимательство.

Созданная инфраструктура, несмотря на многочисленность элементов не подтвердила свою эффективность. Так, в частности, большинство технопарков и бизнес-инкубаторов, созданных с участием средств госбюджета, просто сдают в аренду помещение различным фирмам, не имеющим никакого отношения к инновациям. Эксперты объясняют это отсутствием системы оценки эффективности и контроля за деятельностью бизнес-инкубаторов и технопарков со стороны государства.

Если говорить об основных венчурных «игроках», то в нашей стране — это иностранные инвесторы. Формирование российских венчурных фондов с участием национального капитала находится в зачаточном состоянии, хотя в этой работе готовы участвовать и отечественные пенсионные фонды, и страховые компании и банки. Отсутствие соответствующей законодательной базы не позволяет им эффективно использовать свои средства в данном секторе экономики. Крайне малое присутствие российского капитала в венчурной индустрии препятствует его развитию в России. Низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса, недостаточность информационной поддержки венчурной индустрии в России также можно отнести к существующим проблемам развития данной сферы.

Анализ опыта новых индустриальных стран свидетельствует о необходимости изменения политики правительства России в стимулировании инноваций. Для преодоления существующих проблем необходимо формирование системы интеллектуального обеспечения венчурного предпринимательства, нацеленной на развитие интеллектуальных ресурсов, интеллектуализацию всех субъектов хозяйственной системы, воспроизводство и эффективную передачу знаний.

Наполненность содержания категории «венчурный капитал» интеллектуальным «содержимым» свидетельствует о необходимости повышения роли системы образования как ключевого субъекта, развивающего интеллектуальные ресурсы и воспроизводящего знания, а также связующего звена или канала передачи знаний в реальный сектор экономики. Страны с высоким уровнем инновационной активности используют широкий арсенал косвенных мер по стимулированию венчурного бизнеса, к которым можно отнести предоставление налоговых льгот, создание благоприятного экспортного режима, подготовку профессиональных кадров и развитие управленческих консультативных служб.

Эффективное решение проблемы определяется концептуальным подходом, предлагающим метод, стимулирующий экономическое инновационное творческое начало, основанный на системной поддержке и доверии к индивидуальной предпринимательской инициативе и таланту. Венчурный капитал здесь выступает не только финансовым, но и общеэкономическим и социально-психологическим феноменом, определяющим готовность к риску и тотальному освоению рынка. В будущем конкурентное преимущество будет принадлежать тем экономическим системам, которые будут обладать не только капиталом или ресурсами, а еще и квалифицированной и интеллектуальной венчурной практикой, создающей экономические традиции нового типа силой вкупе с динамичной и разумной поддержкой государства.

VI Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2014

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ

Березина А.Е. 1
1 РГЭУ «РИНХ»
Работа в формате PDF

Текст работы размещён без изображений и формул.
Полная версия работы доступна во вкладке «Файлы работы» в формате PDF

Мировое сообщество в настоящее время уверенно переходит в ту стадию развития национальных экономик, которая называется «экономика, основанная на знании» (knowledge based economy) Поэтому особенное значение имеет не только финансирование собственно знаний, но и превращение знания в эффективное производство. Основу финансирования новых технологий, новых отраслей промышленности и экономик составляет венчурный капитал.

Венчурные инвестиции — как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня в связи с освоением принципиально новых видов производства.

В развитии инновационной компании выделяют следующие стадии: посевная (seed), стартап (startup), ранний рост (early stage/early growth), расширение (expansion), промежуточная (mezzanine), выход (exit). Самые рисковые стадии — посевная, запуск и ранний рост находящиеся в так наливаемой «долине смерти» (Death Valley). Далее, уже на стадии выхода, следуют IPO) (от англ. Initial Public Offering) И SPO (от англ. Secondary Public Offering)

IPO — первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц. SPO —вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

На каждой стадии необходимо привлекать инвесторов, наиболее заинтересованных в результатах венчурного проекта:

• посевная — бизнес-ангелы, «посевные» инвесторы, «посевные» фонды, государственные фонды и гранты;
• стартап — венчурные фонды;
• ранний рост, расширение и промежуточная — фонды прямых инвестиций и банковские кредиты;
• выход — выход на фондовый рынок и эмиссия акций.
• В России совокупный объем капитала под управлением всех действующих фондов на российском рынке прямого и венчурного инвестирования в 2012 году составил 26,4 млрд долл. 1

Судя по текущей экономической ситуации роль прямого инвестирования будет только возрастать, поскольку доступ к долговому финансированию ограничен – особенно для компаний относительно небольшой капитализации.

Таким образом, предпринимателям необходимо искать альтернативные способы финансированиясвоегобизнеса на ранних стадиях развития.

Hа роль одного из таких способов вполне может претендовать краудфандинг (от англ. массовое финансирование), который является результатомширокого распространения Интернета и развития в нем социальных сообществ. Главным отличием краудфандинга от традиционных моделей финансирования, которые строятся на получении относительно крупных финансовых вложений от одного-двух институциональных инвесторов, является массовое финансирование. Это заключается в получении небольшихсумм от большого числа людей,которые могутбыть связаны между собой:

• общими интересами;
• профессиональными сообществами;
• социальными сетями.

Зародившись и развиваясь преимущественно в сфере благотворительности, явление краудфандинга за последние десять лет существенно эволюционировало. Сначала его начали активно применять в музыкальной и киноиндустрии, а с расцветом социальных, медиа и онлайновых коммуникаций краудфандинг распространяется в деловой среде Он может быть чрезвычайно полезным для создания новых малых предприятий, в том числе, высокотехнологичных. Примерами успешных международных краудфандинговых площадок являются:

• стартап-платформа www. kicksurter com;
• платформа социального предпринимательства www. 33 needs com.

Для российских площадок:

• лаборатория социального предпринимательства www. cloudwatcher.ru;
• проект «Кнопка жизни».

Однако покасущественным препятствием напути развития краудфандингакак метода венчурного инвестирования являются:

• отсутствие нормативно-правовой базы, регламентирующей данный вид деятельности,
• непроработанность механизмов возврата инвестиций.

Следует отметить, что в технологически развитых странах государство понимает важность роли, которую играют венчурные фонды и бизнес-ангелы» в развитии экономики.

Бизнес-ангелы — инвесторы, вкладывающие свои деньги в начинающие компании, 2009 г. был отмечен созданием Национальной ассоциации бизнес-ангелов Российской Федерации, а число потенциальных бизнес-ангелов составляет более 10 тыс. человек.

Развитые сети бизнес-ангелов существуют на протяжении десятка лет практически во всех европейских государствах. Наиболее активные — во Франции и в Великобритании. Финансовые средства — это только часть того, что настоящий бизнес-ангел вкладывает в предприятие. Наиболее важный его вклад — это его опыт в области управления предприятием. Предприниматели постоянно подчеркивают, что опыт бизнес-ангелов для них важнее, чем собственно финансирование.

Вложение средств, как правило, происходит в обмен на долю в компании: в России — не менее контрольного пакета; в странах Западной Европы и США от 15 до 49% и на срок от 3 до 7 лет. Бизнес-ангелы часто выступают в качестве катализатора для привлечения других источников финансирования, таких как банковские кредиты и инвестиции венчурных фондов.

В России существует несколько недоработок. В отечественной практике нет налоговых стимулов для частных инвесторов в непубличные компании. Поэтому важно создание гибкой системы налоговых стимулов для развития бизнес-ангельского и венчурного инвестирования в России. В РФ затруднен выход из бизнеса, т.к. не развит механизм продажи компаний.

В основном российские инвесторы, вложившие в проект свой капитал, рассматривают проект как свой собственный новый бизнес. Они берут разработчика в долю, но контроль оставляют за собой. Кроме того, у нас сложно работать м интеллектуальной собственностью, потому что многие разработки, вышедшие из КБ и НИИ, несут в себе риск государственных претензий. 2

На посевных стадиях финансирования государство зачастую принимает на себя наиболее высокие риски и выделяет субсидии и гранты начинающим предпринимателям в тех сферах деятельности, которые считаются приоритетными для социально-экономического развития.

Проанализируем основные направления государственной инициативы развития венчурного бизнеса в России. Их общим элементом является формирование механизма государственно-частного партнерства (ГЧП) на основе развития закрытых паевых инвестиционных фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций (ЗПИФ ОРВИ). Первое определяет участников сделки, второе устанавливает правовую форму их отношений.

В широком значении государственно-частное партнерство, ставя своей целью соблюдение интересов государства и бизнеса, предполагает институциональный и организационный альянс между его участниками в целях реализации общественно значимых проектов и программ в различных отраслях промышленности и НИОКР.

Другим направлением в развитии венчурного финансирования в стране стала Российская венчурная компания созданная в 2006 г., основной целью которой является построение собственной сети фондов прямых и венчурных инвестиций, так же для поддержки предприятий на посевной стадии был создан Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. 3

Другой формой государственной поддержки венчурного бизнеса является создание так называемых бизнес-инкубаторов, в которых фирмы -выращиваются в благоприятных условиях в течение одной-двух стадий своего развития (обычноэто стадия посевного финансированияи стадия стартапа).В бизнес-инкубаторе часть ресурсов, в том числе финансовых, предоставляется начинающим компаниям на льготных условиях за счет государственных программ поддержки, вузов, муниципалитетов или более крупных частных компаний.

С точки зрения венчурного инвестора, взаимодействие с бизнес-инкубатором более предпочтительно, чем взаимодействие с разрозненными компаниями, так как часть рисков берет на себя государство. Кроме того, высокотехнологичные фирмы — резиденты бнэиес-инкубаторов (чаще всего вузовских бизнес-инкубаторов) обладают технологиями и продуктами (или их прототипами), принципиальная техническая реализуемость которых обычно подтверждена наличием объектов интеллектуальной собственности.

Однако в данном случае возникает проблема перекрестного финансирования, когда одна и та же разработка финансируется:

• за счет государственных субсидий/грантов;
• за счет бизнес-инкубатора, предоставляющего свои услуги на льготных условиях;
• за счет венчурного инвестора.

Если же на стадии посевного финансирования используется еще и краудфандинг, то множественность источников финансирования, его многоканальность порождают очень сложную структуру сделки, в которой практически невозможно корректно учесть вклад каждого из участников проекта и адекватно рассчитать его долю в конечной прибыли. Поэтому в таких случаях либо руководствуются некоторым эмпирически рассчитанным порогом, который не может превышать доли участника каждого вида, либо один из участников (чаще всего государство) становится донором, не пытающимся извлечь коммерческую выгоду от сделки, а работающим для достижения другого рода эффектов.

Помимо традиционных бизнес-инкубаторов, активно поддерживаемых государством, в последние годы в России стали появляться частные бизнес- инкубаторы, работающие по методологии открытых инноваций и активно использующие краудсорсинг.

Определенные возможности в плане разделения рисков дает также синдицированное кредитование, т. е. такой вид кредитования, когда несколько кредитных институтов или несколько венчурных инвесторов (фондов) объединяют свои усилия для предоставления одного крупного кредита заемщику. В случае синдицированного венчурного инвестирования можно говорить не о распределении, а о совместном несении риска, так как цели кредитной организации и венчурного инвестора совершенно различны.

Одна из важнейших причин для синдицирования венчурных инвесторов заключается в том, что при совместном инвестировании между венчурными капиталистами устанавливаются внутренние контакты, которые в дальнейшем могут оказаться полезны обеим сторонам.

Вторая причина в том, что при совместной работе нескольких профессиональных венчурных инвесторов, обладающих глубокими знаниями в финансовой сфере, изучивших обстоятельства работы инвестируемой компании, можно лучше распределить задачи. Чаще всего один из партнеров по синдицированной инвестиции занимается преимущественно технологическими аспектами, а другой — финансовой деятельностью компании.

На поздних стадиях финансирования основные варианты структурирования сделки включают: инвестирование в акционерный капитал, инвестирование в квазиакционерный капитал, долговое финансирование.

Комбинация различных типов финансирования на каждой стадии развития венчурного бизнеса может существенно повлиять на окончательный доход инвестора. Поэтому при принятии решения о целесообразности инвестирования в ту или иную компанию необходимо учитывать не только финансовые показатели деятельности инвестируемой компании и потенциальный коммерческий эффект от вывода новой технологии на рынок, как это предполагается в традиционных методиках оценки компаний в венчурном инвестировании, но и структуру сделки.

Эффективное финансовое структурирование обеспечит защиту в случае пессимистического варианта при неудовлетворительной работе компании и сохранит возможность получения прибылей по оптимистическому варианту, если результаты работы компании окажутся выше прогнозируемых. 4

Часто можно услышать мнение о нехватке разработок и достаточности средств. Это не совсем верно: и разработки, потенциально способные стать мировыми «звездами», в России есть, есть и менеджеры, способные грамотно написать бизнес-план проекта. Вот только для инвестора важно, чтобы в компании, реализующей этот проект, были и первые, и вторые. Тогда и инвесторы для этого проекта найдутся.

С другой стороны, не совсем правильно говорить о достаточности средств на рынке венчурного капитала. Если сравнить такой показатель, как соотношение объема венчурных инвестиций и ВВП в разных странах, то для стран со зрелым рынком прямых и венчурных инвестиций он составляет десятые доли процента от ВВП, а в России — менее 0,01%. 5

В нынешних условиях мирового инновационно-технологического развития чрезвычайно важно, чтобы российский инновационный процесс был органично встроен в глобальную систему.

Для решения этой задачи необходимо предпринять конкретные шаги:

Во-первых,в России нужны организационно-правовые формы для венчурных фондов, инновационных проектов и стартапов, которые понятны и приемлемы международным инвесторам. Во-вторых,надо пересмотреть существующую практику контроля за инвестиционной деятельностью ввиду того, что большинство фондов на российском рынке — государственные или с государственным участием. Нерыночные, административные механизмы управления, зачастую применяемые в таких фондах, должны уступить место рыночным. И, наконец,в-третьих — требуется создать благоприятные условия как для венчурных фондов, так и для ангельских инвестиций. 6

Список использованной литературы

1. Белоусова Е.А., Амирова Р.И. Бизнес-ангелы как важнейший атрибут венчурного инвестирования: опыт Франции и России//Валютное регулирование и валютный контроль, №8 2011
2. Горлов В.В. Венчурное финансирование инвестиционных проектов и особенности его развития в России//Налоговое планирование, №2 2011
3. Никконен А.И. Венчурный капитал – трамплин для бизнеса//ЭКО, №5 2012
4. Ратнер С.В., Нестеренко Е.А. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы//Финансы и кредит, №18 2012
5. Фомин И.В. О государственной инициативе в вопросах развития венчурного финансирования//Финансы, №3 2011
6. Российская ассоциация венчурного инвестирования http://www.rvca.ru/rus

1 Российская ассоциация венчурного инвестирования http://www.rvca.ru/rus

2 Белоусова Е.А., Амирова Р.И. Бизнес-ангелы как важнейший атрибут венчурного инвестирования: опыт Франции и России//Валютное регулирование и валютный контроль, №8 2011

3 Фомин И.В. О государственной инициативе в вопросах развития венчурного финансирования//Финансы, №3 2011

4 Ратнер С.В., Нестеренко Е.А. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы//Финансы и кредит, №18 2012

5 Никконен А.И. Венчурный капитал – трамплин для бизнеса//ЭКО, №5 2012

6 Горлов В.В. Венчурное финансирование инвестиционных проектов и особенности его развития в России//Налоговое планирование, №2 2011

Источник: scienceforum.ru