Расчет стоимости бизнеса в постпрогнозный период может

Определение стоимости в постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия – это суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками прогнозного периода.

Денежный поток предприятия в данной работе является возрастающим, поэтому для расчета остаточной стоимости используем модель Гордона:

V ост = ДП ппг / (R – g), (14)

где V ост — остаточная стоимость предприятия, д.е.;

ДП ппг – денежный поток в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;

R – ставка дисконта, в долях;

g – стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.

Остаточная стоимость предприятия: 264 / (0.2-0.02)=1467 (д.е.).

О чем и для кого этот канал по Оценке стоимости бизнеса

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

И текущей остаточной стоимости

Для определения текущих стоимостей будущих денежных потоков значения величин денежных потоков умножаем на коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного периода рассчитываются по формуле

1 / (1+R) ,(15)

где n – порядковый номер прогнозного года.

Для определения текущей остаточной стоимости значение остаточной стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.

Предварительная величина стоимости предприятия определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Для получения результата заполняем табл.9.

Таблица 9 Расчет дисконтированного денежного потока

Внесение итоговых поправок

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. В данной работе сделаем две поправки: на величину стоимости нефункционирующих активов и на дефицит собственного оборотного капитала.

Первая поправка основывается на том, что при расчете денежных потоков учитывались только те активы, которые участвуют в формировании этих денежных потоков. Но у предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. Необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать её со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. В данной работе это поправка на стоимость свободной земли.

Временна́я оценка Денежных потоков как теоретическая база Доходного подхода к оценке стоимости

Вторая поправка — это поправка на дефицит собственного оборотного капитала.

Рыночная стоимость собственного капитала предприятия равна:

1059 + 150 – 48 = 1157 д.е.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе всего вышеизложенного можно заключить, что ФПГ — форма взаимодействия финансовых и промышленных структур, позволяющая финансовым учреждениям наиболее эффективно не только распределять свои ресурсы, но и некоторым образом управлять их использованием заемщиком. С другой стороны, промышленные структуры получают надежного и постоянного контрагента, осуществляющего гибкое и всестороннее финансирование и финансовое обслуживание его нужд.

Укрупнение производственных комплексов, все большая необходимость использования эффекта экономии масштаба заставляют консолидировать производственные и финансовые ресурсы в руках единой организации. Но нельзя забывать о горьком опыте международных финансово-промышленных групп, которые были вынуждены отказаться от дальнейшей форсированной экспансии и централизации. Им пришлось заняться перестройкой как общей организационной структуры, так и обратить большее внимание на финансовые и маркетинговые аспекты менеджмента. Многие мега корпорации сейчас следуют общей тенденции, давая дочерним предприятиям большую свободу деятельности, наделяя их отдельными бюджетами и т.д.

Надеемся, что финансово-промышленные группы при помощи государства будут содействовать стабилизации экономической ситуации в стране. Но эффективность организации бизнеса в условиях нашей страны зависит, прежде всего, от четкости, прозрачности и понятности правил и норм правового регулирования структуры собственности и системы корпоративного контроля. Поэтому задача совершенствования соответствующей правовой базы по сей день является очень актуальной и, по всей видимости, останется таковой в обозримом будущем.

Источник: poisk-ru.ru

Расчет стоимости бизнеса

Метод дисконтированных денежных потоков предусматривает деление временного интервала на: прогнозный период, в течение которого явно прогнозируются все компоненты денежного потока от деятельности компании и их изменения, и постпрогнозный период, для которого принимается допущение, что денежный поток стабилизировался, а все его возможные изменения интегрируются в терминальной ставке капитализации в виде единой поправки к ставке дисконтирования (модель Гордона).

Величина денежного потока в постпрогнозном периоде базируется на степени роста выручки, прибыльности от операционной деятельности, эффективной налоговой ставке, амортизации, капитальных вложениях и изменениях в оборотном капитале. Денежный поток в постпрогнозном периоде рассчитывается на основе следующих допущений:

· рост выручки равен долгосрочному прогнозу инфляции для России;

· прибыльность от операционной деятельности равна прибыльности в последний год прогноза;

· эффективная налоговая ставка равна эффективной налоговой ставке в последний год прогноза;

· объем капитальных вложений будет равен амортизационным отчислениям;

· величина оборотного капитала равна величине оборотного капитала в последний год прогноза, скорректированнымой на долгосрочный темп роста денежного потока в постпрогнозный период.

Рассчитанный таким образом денежный поток в рублях в постпрогнозном периоде был переведен в доллары США, используя прогноз обменного курса рубля к доллару США на последний год прогноза, умноженный на паритет покупательной способности рубля и доллара США в постпрогнозном периоде, рассчитанный на основании прогноза долгосрочной рублевой и долларовой инфляции.

Расчет стоимости реверсии

Определение остаточной стоимости основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь месть стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные одноуровневые доходы.

Расчет стоимости в после прогнозный период может быть произведен несколькими методами в зависимости от планируемых изменений, которые вероятны в после прогнозный период. Существуют следующие методы расчетов:

· по ликвидационной стоимости: данный метод используется в том случае, если в после прогнозный период ожидается банкротство компании с последующей перепродажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации);

· по стоимости чистых активов: техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы;

· метод «предполагаемой продажи»: состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;

· модель Гордона: капитализирует годовой доход послепрогнозного периода показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Результаты деятельности компании в терминальный период характеризуются стабильной степенью роста выручки и стабильной нормой прибыльности. Денежный поток оцениваемой компании в терминальный период характеризуется следующим образом:

· Более низкий уровень капиталовложений

· Имеет среднюю степень риска

· Отдача на капитал близка или равна стоимости капитала

· Финансовый рычаг близок или равен среднеотраслевому показателю

Поскольку по истечении прогнозного периода предполагается дальнейшее стабильное развитие бизнеса ООО «ХХХ», при определении остаточной стоимости компании использовалась модель Гордона.

Расчет остаточной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

TV = CFnadj /(i — g), где

CFnadj — скорректированный денежный поток в год, следующий за последним годом прогнозного периода, с учетом темпа роста, изменения оборотного капитала и поправки к постпрогнозной стоимости возникающей при нормализации капитальных вложений .

i — ставка дисконта;

g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

В данном случае, поскольку ставка определена основании показателей США, нами было сделано предположение о темпах роста, соответствующих долгосрочным темпам роста экономики США в размере 3 %. Полученную таким образом остаточную стоимость бизнеса на конец прогнозного периода приводят к текущим стоимостным показателям. Итоговая величина стоимости бизнеса состоит из двух составляющих:

· текущей стоимости денежных потоков в течение прогнозного периода;

· текущего значения стоимости в постпрогнозный период.

Расчет терминальной стоимости приведен в следующей таблице:

Расчет терминальной стоимости

Первый год постпрогнозного периода (2012 год)

Прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA), тыс. руб.

— Амортизация, тыс. руб.

— Налог на EBIT, тыс. руб.

Чистая операционная прибыль (NOPLAT), тыс. руб.

+ Амортизация, тыс. руб.

— Капитальные вложения, тыс. руб.

Оборотный капитал в %% от выручки

+/- Изменения оборотного капитала, тыс. руб.

Денежный поток, тыс. руб.

Прогнозный курс доллара

Денежный поток, тыс. долл.

Долгосрочная инфляция долл. США, %

Постпрогнозная (терминальная) стоимость, тыс. долл. США

При цитировании материалов в рефератах, курсовых, дипломных работах правильно указывайте источник цитирования, для удобства можете скопировать из поля ниже:

Нажмите чтобы копировать в буфер обмена для добавления в работу!

Источник: studentopedia.ru

Расчёт стоимости бизнеса в постпрогнозныйпериод (ре­версии).

Как уже было сказано, точность прогноза денежных потоков от бизнеса снижается с увеличением длительности прогнозного периода. Поэтому за горизонтом прогнозирования оценщики, исходя из неко­торого предположения относительно будущего состояния бизнеса, выбирают один из нескольких способов расчета стоимости бизнеса в постпрогнозный период (реверсии):

— если в постпрогнозный период ожидается добровольная или принудительная ликвидация бизнеса с последующей продажей имеющихся активов, используется метод ликвидационной стоимости. В этом случае реверсия определяется как разница между рыночной стоимостью активов и величиной обязательств бизнеса. Иными сло­вами — это сумма, которая может остаться в распоряжении собствен­ников, если бизнес будет ликвидирован.

— если в постпрогнозный период ожидается продолжение дея­тельности бизнеса в течение неопределенно долгого периода време­ни, для расчета реверсии используется модель Гордона, рассмотрен­ная в главе 3 данного учебника. Модель Гордона можно применять лишь при соблюдении определенных условий:

1) темпы роста денежного потока ожидаются стабильными;

2) вложения в приобретение основных средств примерно равны суммам амортизационных отчислений (т.е. приток денежных средств

за счет амортизации уравновешен оттоком денежных средств в виде капитальных вложений);

3) темпы роста денежного потока не превышают ставки дискон­тирования.

Таким образом, если в постпрогнозном периоде не предполага­ется ликвидация или продажа бизнеса, и есть основания считать, что денежные потоки будут иметь постоянный стабильный рост, ревер­сия может быть рассчитана по формуле:

где ДПп+1 — величина денежного потока в первый год постпро- гнозного периода;

г — ставка дисконтирования;

g — ожидаемый темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде.

Источник: sci.house