Список документов для due diligence компании при покупки бизнеса

Пошаговый план действий, перечень документов для запроса, чеклист, NDA, пример отчета и другие необходимые материалы – от практики по работе с инвесторами и стартапами юрфирмы Buzko Legal.

10 923 просмотров

В этой заметке на основе нашей внутренней вики я расскажу о том, как проводить юридический аудит или “due diligence” стартапа. Сразу скажу, что под стартапом для целей этой статьи можно в принципе понимать любой небольшой или средний бизнес в России. Для более крупных сделок юридическая проверка затачивается под конкретную индустрию и привлекаются отраслевые эксперты. Например, в нефтянке, судостроении или банковской деятельности без узкопрофильных юридических экспертов не обойтись.

Статья может быть полезна:

• инвесторам, которые рассматривают проект для инвестирования;
• стартапам, которые хотят подготовиться к юридическому аудиту;
• другим юристам для собственного бенчмарка методологии оказания услуг.

Юридический аудит проводится перед сделкой. Это может быть покупка компании целиком или приобретение небольшого пакета акций/долей. Разумеется, в первом случае, когда продающий собственник уходит из бизнеса, покупатель несет намного больше рисков, поэтому на “дьюдиле” не стоит экономить.

Due Diligence (дью-дилидженс)

Обещанные документы

Если все читать времени нет и просто хочется сохранить себе обещанные документы, пожалуйста:

• Перечень документов для запроса (гугл-таблица)
• Шаблон NDA (гугл-документ)
• Чеклист (публичная страница в Notion)
• Пример краткого отчета (PDF)

Как всегда говорят в таких случаях: вы несете полную ответственность, если решите использовать эти документы самостоятельно.

Пошаговый план действий

• Подписание NDA
• Назначение ответственных лиц
• Запрос документов
• Первичный анализ представленных документов
• Интервью ключевых сотрудников
• Звонок или встреча для уточнения открытых вопросов
• Запрос дополнительных документов (при необходимости)
• Подготовка отчета

В нашей практике весь процесс, как правило, занимает от 2 до 4 недель.

На первых двух шагах из этого списка останавливаться смысла нет. Про остальные мы расскажем чуть подробнее ниже.

Запрос документов

Перечень запрашиваемых документов состоит из 8 разделов.

Основные разделы для юридического аудита​

Это ключевые области для первичного анализа, на основе которого делается дополнительный запрос документов.

Обратите внимание, что в этом списке намеренно нет ничего про недвижимость (здания, участки земли). Эта область неактуальна для большинства стартапов.

С точки зрения логистики передача документов происходит путем их подгрузки компанией (продавцом) в один из специальных облачных сервисов, которые называются “virtual data rooms” (VDR). VDR мало чем отличаются от традиционных облаков, но имеют немного больше функционала по контролю за тем, например, кто скачивал, сохранял и открывал конкретный файл. В целях экономии бюджета можно использовать и обыкновенный Dropbox.

Чеклист представляет собой перечень наиболее важных вопросов, на которые обязательно стоит обратить внимание. У чеклистов несколько функций, из которых для целей нашей статьи стоит выделить две:

• Не упустить слона. Чтобы впопыхах не забыть о какой-то банальщине, которая на самом деле бомба.
• Сразу сфокусироваться на главных вопросах. В теории с помощью такого чеклиста можно за один день выделить все главные болевые точки.

Предложенный чеклист не учитывает особенностей конкретного проекта, не является идеальным и исчерпывающим, но доказал свою жизнеспособность во многих проектах. Документ сделан на общедоступной странице в Notion, чтобы можно было регулярно обновлять. Поэтому лучше копируйте ссылку, а не саму страницу.

Результатом юридического аудита является отчет в той или иной форме на усмотрение заказчика. Это может быть текст на 40 страниц, 8 слайдов или письмо “Все ОК, можно двигаться дальше”.

Ценность отчета для заказчика аудита заключается в том, что на основании выявленных рисков можно:

• Принять принципиальное решение о сделке;
• Грамотно распределить обнаруженные риски в договоре; и
• Поторговаться по цене.

Авторы статьи — Роман Бузько и Евгений Краснов, которые консультируют стартапы и инвесторов по юридическим вопросам в России и в США в рамках Buzko Legal и инвестируют вместе с Lazzy Ventures.

Источник: vc.ru

Due Diligence. Зачем нужна процедура? Виды Due Diligence.

Процедура дью дилидженс является одной из задач комплексного изучения бизнеса: аудит в ходе due diligence, помогает укрепить отношения для проведения масштабной сделки между контрагентами. Также due diligence, как правило, применяется в случае приобретения бизнеса или любых крупных объектов (к примеру, земли либо недвижимости).

При заключении сделки, due diligence помогает оценить риски и получить качественную защиту интересов сторон.

В данном случае невозможно обойтись без комплексного решения вопроса, которое напрямую будет зависеть от качеств и характеристик приобретаемых объектов. Правовой аудит due diligence и экономическое обоснование – это минимум тех отношений, которые изучаются в ходе данного процесса.

Зачем нужна процедура Due Diligence компании?

Термин и значение due diligence пришел в юридический оборот в Америке в начале 20 века – и изначально обозначал процедуру обнародования брокером данных о компании и ее акциях на фондовом рынке перед инвестором на бирже.

На сегодняшний день проведение дью дилидженс в компании означает сбор и анализ сведений для всесторонней оценки разнообразных рисков, которые могут касаться процесса инвестирования. Благодаря дью дилидженс обеспечивается сбор объективных данных и проведение экспертной оценки полученной информации об объекте due diligence.

И такая процедура в значительной степени направлена на проверку законности деятельности объекта инвестирования, а также коммерческой привлекательности потенциальной сделки, касаясь областей бухгалтерского, кадрового, а также налогового учета.

Практическое применение процедуры

Проведение подобного анализа проводиться для стартового этапа заключения сделки, а именно:

• Процесс слияния бизнеса или его отчуждения
• Купля-продажа акций, включая долю в бизнесе
• Приобретение недвижимости
• Подключение к бизнесу партнеров
• Кредитование и предоставление займа
• Осуществление целевого инвестирования в качестве спонсорства либо на безвозмездной основе
• Финансовые операции, которые нуждаются в достоверной информации как об объекте договора (включая компанию, относительно которой осуществляется финансирование), так и об инвестиционном проекте

Виды процедуры

Принято выделять несколько типов указанной процедуры, и в зависимости от объекта анализа due diligence может быть:

1. Технический, или techni­cal, который состоит в проверке документации (включая проектную, техническую и даже сметную). Если речь идет о строительных проектах, то здесь due diligence обычно применяется относительно инженерных коммуникаций.
2. Экологический, или environment, в процессе которого проводится контроль соблюдения системы пользования природными ресурсами (земля, вода, воздух и т.д.), которые составляют окружающее пространство.
3. Маркетинговый, или mar­keting, который связан с изучением системы методов, обусловленных согласованием процесса производства относительно экономической ситуации и гарантирующих устойчивый оборот продукции. Подобный анализ также может относится к изучению товарной и ценовой политики, и даже системы управления персоналом.
4. Экономический, или economical, имеющий непосредственное отношение к материальным аспектам бизнеса, т.е. состоянию его хозяйственной и имущественной части, а также его положения в финансовой сфере.
5. Налоговый, или fiscal, обычно являющийся частью экономической процедуры, и имеющий отношение к financial due diligence.
6. Правовой, или legal due diligence, при которой осуществляется оценка со стороны правовой деятельности компании; подобная форма юридического дью дилидженс направлена на выявление существующих или возможных рисков лишения активов.
7. Финансовый, или financial, который обеспечивает проверку достоверности финансовой информации о результатах хозяйствовании компании; такая форма финансового дью дилидженс является, проще говоря, оценкой перспектив.

Если говорить о классификации данного процесса, то, прежде всего, она касается характеристик самого объекта due diligence, и в этом отношении принято выделять анализ следующих активов:

• интеллектуальной собственности
• недвижимости
• корпоративных образований (холдингов, трастов и других квазикопоративных систем)

Подобный вид классификации обычно применяется в англоязычных источниках, и в целом дает возможность подчеркнуть комплексных характер процесса.

Кем проводится процедура?

Заказчиком данной процедуры на сегодняшний день может выступать не только коммерческое банковское учреждение, как это было раньше, но и инвестор (который непосредственно и принимает финальное решение об инвестициях), либо компания, осуществляющая поглощение, при оценке рисков. Процедура due diligence может быть заказана также и самим контрагентом при принятии решения о привлечении инвестиций.

Время, которое занимает процедура Due Diligence

Продолжительность проведения процедуры зависит от размеров бизнеса, который проходит проверку – и может длиться от нескольких недель до 12 месяцев. Подобный комплексный и тщательный анализ ситуации обеспечит возможность избежать рисков, которые неминуемо могут сложиться при заключении серьезного договора (к примеру, купли-продажи компании или ее доли).

Отчет по результатам проведения процедуры

После процесса изучения и исследования всего объема информации по результатам проверки составляется отчет относительно хода проведения процедуры.

В самой процедуре принимают участие профессионалы нескольких направлений:

• юристы для правового due diligence,
• оценщики,
• аудиторы.

Соответственно, по окончании процесса предоставляется три отчета – и, как правило, все существенные сведения объединяются в одну презентацию.

Такое представление результатов деятельности специалистов, которые работали в команде, дает возможность инвестору принять взвешенное и обоснованное решение, направив фокус на основные моменты.

Отчет в соответствии с требованиями федерального законодательства составляется в письменной форме, опираясь на установленные стандарты, в которые обязательно входит следующая структура этого документа:

• введение,
• правовой аудит due diligence,
• риски,
• выводы.

Этапы due diligence

На сегодняшний день для всех сторон экономических отношений все более актуальным становится потребность управления всеми возможными рисками при осуществлении деятельности, что обеспечивает улучшение процесса управления финансами и формирование правильной инвестиционной политики.

И требования прозрачности организации деятельности уже не являются трендом, а относятся к обязательным условиям — в виду формирования нового направления взаимосвязей контрагентов, и потребности модернизации процесса производства, а также инвестиционных отношений (принимая во внимание выход на международный рынок). При этом данное требование6 может относится не только к лидирующим игрокам рынка, но и иметь отношение к развивающимся и только набирающим обороты компаниям.

Нужно понимать, что обычно процесс дью дилидженс проводится совместными усилиями в нескольких направлениях:

Финансовая аналитика, или финансовый due diligence, который учитывает:

• анализ показателей в финансовой сфере, включая перспективы развития,
• динамику финансовых показателей,
• капитал, права и обязательства, которые предполагаются к отчуждению,
• состояние основных активов с точки зрения пригодности, износа и необходимости обновления, а также перспектив отчуждения средств, в которых нет потребности.
• анализ финансовых оборотов и схем предпринимательства, круга контрагентов, а также результатов деятельности, имеющих непосредственное отношение к образованию финансовых показателей.

Аудиторы, в задачу которых входит проведение финансового анализа деятельности бизнеса, что включает в себя:

• исследование структуры доходов и расходов бизнеса за определенный отчетный период, включая также основные финансовые показатели по компании,
• анализ порядка внутреннего контроля касательно документооборота в части, имеющей отношение к расходам бизнеса, а также выборочное рассмотрение качества и целостности документации, которая подтверждает расходы,
• оценку основных активов, включая степень износа, общий состав и переоценку,
• анализ инвестиционных вложений,
• оценку дебиторских платежей,
• анализ запасов предприятия, включая их состав, динамику развития и стоимость,
• исследование кредиторских платежей,
• изучение обязательств условного типа, включая штрафы, поручительства, векселя, исковые требования, залоги и другие обременения относительно имущества предприятия.
• рассмотрение полноты учета (включая ее достоверность) относительно активов и других обязательств, которые нашли отражение в балансе компании,
• выявление и систематизация всех имеющихся налоговых рисков, потенциальных или просто неучтенных налоговых обязательств бизнеса

Юристы, обеспечивающие юридический due diligence, обеспечивают проверку и анализ прав и обязательств в сфере:

• имущества, которое продается в процессе реализации предприятия, включая риски оспаривания третьими лицами прав на это имущество,
• существования прав и обязательств, их законности, рисков относительно оспаривания договоров, в результате которых сформировались эти права и обязанности,
• трудовых отношений, относительно коллектива, которых существует на данный момент в компании: трудовых соглашений, договоров о материальной ответственности, риски предъявления имущественных требований уволенными сотрудниками, и наличие правомерности уволенных сотрудников.
• следование требованиям корпоративного законодательство относительно всех направлений деятельности компании, а также связанных с этим рискам претензий со стороны участников компаний, обусловленных несоблюдением закона при реализации их доли, или других масштабных сделок.

Суть legal due diligence состоит в тщательном изучении всего комплекса отношений – как внутри организации, так и в ее взаимодействии с окружающей бизнес-средой, где осуществляется деятельность компании.

Условно подобное изучение может быть разделено на определенные блоки, отличающиеся между собой как по целям, так и по используемой методологии, но обеспе6чивающие всесторонний анализ деятельности компании, в обязательном порядке включая ее финансовое состояние.

В число этих блоков обычно принято относить:

• Операционное рассмотрение (включая организацию деятельности) и анализ, куда входит историческое развитие бизнеса, его организационная структура, состав персонала, сдерживающие развитие факторы, а также негативные и позитивные стороны деятельности,
• Финансовое изучение – с обязательным заключением о возможности предприятия обеспечивать прибыль,
• Изучение налогового состояния компании для всестороннего исследования налогового бремени бизнеса и моментов налоговой оптимизации.
• Юридическая экспертиза, которая обеспечивает анализ деятельности компании относительно действующего законодательства и актов в сфере различных областей применения права – начиная от гражданского и заканчивая корпоративным.
• Рассмотрение состояние компании относительно рынка с целью установления места бизнеса в конкурентной среде – в первую очередь, потенциала и наличия перспектив развития, включая анализ возможности развития, опираясь на имеющую место динамику рынка.
• Исследование воздействия бизнеса на окружающее пространство, касательно, в первую очередь, влияния компании на природу и ее ресурсы.

Естественно, подобная проверка совсем не обязательно должна проводится в полном объеме: достаточный уровень и необходимость анализа определяется, прежде всего, целью подобного исследования.

Процесс проверки представляет собой важный этап подготовки к серьезной сделке, и нужно учитывать, что негативные моменты, с которыми может столкнутся бизнес при отсутствии такого анализа, могут оказаться намного более масштабными, нежели затраты на проведения подобной проверки.

Источник: valen-legal.com

Due diligence: ответы на все вопросы о процедуре

Рассказываем, с чем едят процедуру Due diligence, как ее провести и зачем она вообще может понадобиться. Последствия принятия поверхностного решения могут быть печальными. Мы собрали ответы на несколько популярных вопросов по процедуре.

Когда нужна процедура

Due diligence (или сокращенно DueDil) обычно проводится при покупке бизнеса, а также перед началом сотрудничества или вложением денег в другую компанию. Она подразумевает формирование полного представления об объекте инвестирования. Процедуру целесообразно провести в случае изменения статуса компании из-за поглощения или слияния.

Также она нужна, если компания меняет организационную форму юридического лица, чтобы привлечь инвестиции, например, преобразовывается в АО. Среди других распространенных причин смена топ-менеджмента и владельцев (долевое участие другого собственника в деятельности фирмы, выкуп бизнеса или его части внутренними или сторонними топ-менеджерами).

Кроме того, это могут быть получение займов, спонсорской помощи или юридические проблемы – конфликты на почве трудового законодательства, судебные разбирательства, выявление нарушений в результате налоговых проверок. В целом DueDil проводится, чтобы снизить риски убытков – от уплаты штрафов и долгов, неисполнения обязательств перед контрагентами до неконкурентоспособности продукта и т. п. Из чего состоит работа с процедурой Due diligence Сформулировать задачу (приобретение компании целиком или ее определенного подразделения, анализ информации о покупке или размещении акций интересующего объекта).

Определить направление due diligence (юридический, финансовый или инвестиционный анализ). Обратиться к консультантам. Выделить достаточное время для сбора специалистами необходимых документов и получения подтверждающей информации от государственных органов. Получить отчет (заключение консультанта) по каждому направлению, описание сегодняшней ситуации на рынке и рекомендации по ведению бизнеса.

Кем проводится процедура

В операции due diligence участвует команда из специалистов трех направлений, которые исследуют конкретные области: юристы анализируют юридические риски, которые могут возникнуть, бухгалтеры и аудиторы смотрят состояние отчетности, инвестиционные аналитики определяют, какой доход получит покупатель от сделки или сколько надо вложить инвестиций, для того чтобы бизнес работал. Это минимальный набор компетенций, который может дополняться другой экспертизой.

Например, может возникнуть необходимость привлечь эколога, чтобы он оценил потенциальные расходы, связанные с законодательством о природопользовании. Маркетолог же проведет анализ конкурентной среды и спрогнозирует, насколько востребованы будут торговые предложения компании. Процедуру due diligence теоретически способны провести внутренние сотрудники. Но обычно прибегают к услугам сторонних специалистов.

Сколько времени занимает

Обычно экспертиза занимает от двух до трех месяцев. Однако этот срок может варьироваться в зависимости от целей анализа, объемов или размера сделки. Минимальный срок, который берет любая компания-консультант на эту услугу, составляет около недели. Такие действия, как экспресс-аудит бухгалтерской отчетности, определенно не имеют смысла. Если вам предлагают DueDil за одну консультацию – бегите, это мошенничество.

Какие документы должна предоставить компания

Пакет документов зависит от активов компании. Если у компании есть финансовые вложения, то понадобится информация о покупке или размещении акций.

Если проверяется вся деятельность компании, то необходимо получить уставные документы, регистрационные свидетельства, список кредиторов и дебиторов, бухгалтерские документы и т. п. Юридический due diligence включает сверку документов с нормами законодательства и получение комментариев от представителей госорганов. Кому-то из клиентов важно понять текущее состояние компании, но он, как собственник, не может определить причины негативных показателей. На деле же они банальны и кроются в том, что в компании не выстроены бизнес-процессы. Комплексная проверка покажет пути управления рисками, поможет провести реорганизацию.

Как быть с конфиденциальностью

Любая компания опасается передачи конфиденциальных сведений, и это нормально. Оптимальным решением будет заранее зафиксировать в договоре, по каким направлениям будет происходить комплексная оценка бизнеса, и затем подписать соглашение о неразглашении информации (NDA). Если продавец активов отказывается предоставлять вам информацию, это верный признак того, что дело нечисто и стоит насторожиться.

Как должен выглядеть отчет

• Краткие аналитическое выводы,
• Позиция компании на рынке,
• Организационная структура и сотрудники,
• Принципы бухучета,
• IT-ресурсы, автоматизация процессов,
• Результаты коммерческой деятельности,
• Чистые активы,
• Движение денежных средств,
• Ситуация с налогами,
• Финансовый прогноз.

• Due diligence
• покупка бизнеса
• управление финансами
• оценка имущества
• чистые активы
• реорганизация юридического лица

Источник: www.klerk.ru