Способы финансирования бизнеса выпуск акций

Такая «семейная» организационная форма финансирования оказывается подходящей в том случае, если бизнес начинается в виде малого предприятия и его перспективы в будущем достаточно неопределенны.

Успех бизнеса будет в значительной степени зависеть от самого предпринимателя. В такой ситуации ссудить требуемые средства могут только люди, лично знакомые с владельцами фирмы и оказывающие им доверие. Аренда

Арендодатель предоставляет определенные реальные активы — офис, склад, оборудование — арендатору, который обязуется осуществлять за это в течение определенного периода оговоренные в контракте выплаты. По сути, аренда представляет собой финансирование с привлечением заемного капитала, обеспеченное арендованным имуществом и без права оборота на иное имущество должника. (Детали можно найти в разделе 16.3.2.)

Выпуск обыкновенных акций как метод финансирования используется в том случае, если фирма организована в виде корпорации (акционерного общества). Такой способ привлечения внешних средств обычно используется либо когда фирма только становится открытым акционерным обществом, либо если она собирается значительно расширить свой бизнес. Долговые обязательства с варрантами

Внутренние источники финансирования бизнеса

Варранты представляют собой опционы «колл», дающие их владельцам право покупать выпускаемые компанией акции по фиксированной цене. Варранты прилагаются к долговым обязательствам в том случае, если компания предвидит необходимость привлечения нового акционерного капитала за некоторое время до выплаты долга. По таким облигациям выплачивается меньший процентный доход, чем это было бы в случае отсутствия варрантов. Факторинг дебиторской задолженности

Компания может заключить договор с посторонней фирмой на обслуживание своей дебиторской задолженности. В этом случае она продает со скидкой свою дебиторскую задолженность фактор-фирме (factor), представляющей собой компанию, специализирующуюся на операциях с денежными требованиями своих клиентов к их партнерам. Привлечение услуг фактор-фирм дает возможность получить денежные средства путем продажи активов (дебиторской задолженности) компании, а не с помощью займа или выпуска новых акций.

Источник: all-sci.net

Глава 4. Методы финансирования инвестиций

Основным методом финансирования инвестиций в условиях рыночной экономики является эмиссия долговых и долевых ценных бумаг.

Эмиссия долговых ценных бумаг – это выпуск облигаций на срок не менее 1 года. Это – заемные средства на долгосрочной основе.

Эмиссия долевых ценных бумаг – выпуск акций.

Выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия) осуществляется в следующих случаях:

1. при учреждении АО и продаже акций его учредителям (владельцам);
2. при увеличении размеров первоначального уставного капитала путем дополнительного выпуска акций;
3. при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций хозяйствующего субъекта.

В мировой практике распространены следующие способы размещения акций:

Бесплатный вебинар: Выпуск облигаций как способ финансирования бизнеса

1. Размещение акций через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем продают его юридическим и физическим лицам по фиксированной цене.

2. Продажа непосредственно инвесторам по подписке. Отличается от предыдущего тем, что нет промежуточных продаж инвестиционному институту. Распространяет свои акции сама компания. Этим способом пользуются компании с хорошей репутацией и возможностями рекламы.

3. Тендерная продажа акций. Инвестиционный институт покупает у заемщика весь выпуск акций по фиксированной цене и затем устраивает торг – аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции.

4. При небольших выпусках акций наиболее популярным является метод размещения акций брокером у небольшого числа клиентов. В этом случае снижаются расходы заемщика по размещению акций. Например, не будет расходов, связанных с подпиской на акции. Величина капитала при таком методе ограничена.

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ становится методом внешнего финансирования инвестиционных программ предприятий. Процесс, заключающийся в замещении банковского кредита рыночными долговыми и долевыми обязательствами (акциями и облигациями), называется «секьюритизация».

Размещение облигаций осуществляется в форме открытой продажи облигаций через уполномоченные банки.

Право на приобретение облигаций имеют юридические и физические лица, являющиеся как резидентами, так и не резидентами по законодательству Российской Федерации. Дата начала размещения облигаций устанавливается эмитентом и сообщается в объявлении о выпуске облигаций.

Цена облигаций при размещении складывается из номинальной стоимости и величины накопленного купонного дохода. Владельцы облигаций могут совершать сделки купли-продажи, а также иные предусмотренные законодательством сделки, осуществлять обременение облигаций обязательствами в соответствии с действующим законодательством РФ. Доходом по облигациям является купонный доход, а также разница между ценой продажи и ценой покупки облигации. Погашение осуществляется по номинальной стоимости.

Гарантии погашения облигаций. Основные механизмы обеспечения гарантий погашения облигаций и снижения риска инвесторов включают в себя следующее:

• безусловное соблюдение инвестиционного характера займа и использование привлеченных средств исключительно на возвратное финансирование инвестиционных проектов;
• определение в качестве основного условия отбора инвестиционных проектов для инвестирования – условие получения не потенциального совета под руководством главы администрации с целью обеспечения строгого контроля со стороны региона (города) за всеми этапами реализации займов и региональных (городских) инвестиционных проектов;
• конкурсный подход при выборе участников процесса размещения, обращения и погашения облигаций, а также при отборе инвестиционных проектов;
• финансирование только проектов, обеспеченных залогами, сумма которых превышает объем проектного финансирования, а также оформление в залог полной реализации инвестиционных проектов и промежуточных результатов реализации;
• использование банковских гарантий при размещении облигаций и реализации проектов, а также страхование инвестиций;
• постоянное информирование в средствах массовой информации о ходе реализации облигационных займов и о региональных (городских) инвестиционных проектов, финансируемых за их счет.

Предприятиям экономически выгодно вкладывать средства в облигационный заем, если они будут руководствоваться следующей схемой: предприятие берет кредит, например, на пополнение оборотных средств и полученные финансовые средства размещает в облигациях муниципального займа. По окончании необходимого периода муниципальные облигации реализуются. При такой схеме проценты по кредиту можно будет отнести на себестоимость, уменьшая, таким образом, налогооблагаемую базу. Доход по облигациям облагается налогом по ставке 15%.

Кредитование

Несмотря на сужение сферы кредитных отношений, определенные виды кредитования остаются важным источником финансирования инвестиций.

В настоящее время инвесторы привлекают кредит в сферы предпринимательства, дающие быстрый эффект.

Кредит – ссуда в денежной или натуральной форме, предоставляемая одним юридическим лицом – кредитором другому – заемщику.

Различают следующие формы кредита:

1. Банковский кредит – форма кредита, при которой денежные средства предоставляются банками, которые выполняют роль посредников, выступая и накопителем банковского капитала, и кредитором.

2. Государственный кредит – это совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления с одной стороны и юридическими и физическими лицами с другой стороны, при которых государство выступает преимущественно как в качестве заемщика, так и в качестве кредитора и гаранта. Преобладающей является деятельность государства как заемщика средств.

3. Коммерческий кредит – кредит, предоставляемый покупателям для пополнения временной нехватки оборотного капитала, возникающей в процессе воспроизводства, и вложений в основной капитал в виде отсрочки платежа за проданные товары и услуги.

4. Онкольный кредит – краткосрочный коммерческий кредит, погашаемый заемщиком по первому требованию кредитора. Это – ссуда довостребования. Предоставляется обычно под залог товаров и ценных бумаг.

При использовании кредитования как способа финансирования инвестиций необходимо соблюдение основных принципов кредитования. Принципы кредитования – основные положения, правила, на основе которых осуществляется кредитование. К ним относятся:

1. обеспеченность суд;
2. прямой и целевой характер кредита;
3. срочность кредита;
4. платность кредита.

Процентная ставка — размер платы (%), устанавливаемый банками по различным видам проводимых ими банковских операций; размер платы за полученный заемщиком кредит. Различают реальную и номинальную процентные ставки.

Реальная процентная ставка – ставка процента, по которой происходит возрастание реальной стоимости активов во времени.

Номинальная процентная ставка – ставка процента, скорректированная на ожидаемый в данном периоде темп инфляции.

1. возвратность кредита.

Известны три вида (по срокам) банковского кредита:

• краткосрочный (до одного года);
• среднесрочный (свыше 1 года до 3-5 лет);
• долгосрочный.

Краткосрочный предоставляется заемщику на текущие цели: на образование и пополнение оборотных средств.

Объекты долгосрочного кредита:

— капитальные затраты, связанные со строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объектов производственного и непроизводственного назначения;

— затраты по приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

• затраты по созданию совместных предприятий;
• затраты по созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов интеллектуальной собственности;
• затраты, связанные с проведением инновационных мероприятий;
• затраты на проведение природоохранных мероприятий.

Источниками кредитования для банка являются:

1. собственные фонды, прежде всего уставный и резервный фонды;
2. остатки средств обслуживаемых предприятий на их счетах;
3. вклады (депозиты) физических и юридических лиц;
4. займы, покупаемые под проценты у других банков, включая Банк России.

• в «первую» очередь, акционерам банка, но с 01.01.98г. совокупная величина кредитов, выданных акционерам или пайщикам банка, не может превышать 50% собственных средств (капитала) банка;
• во «вторую» очередь – клиентам, имеющим расчетный счет в банке-кредиторе;
• в «третью» очередь — любому потенциальному заемщику, если он предоставит надежное обеспечение, например, банковскую гарантию первоклассного банка, заложит валюту или высоко ликвидное имущество.

Перед выдачей кредита проводится проверка финансовой устойчивости предприятия. При этом оценивается:

• реальная, но не балансовая (по документам) стоимость основных средств;
• соотношение собственных и заемных средств;
• обеспеченность собственными оборотными средствами сырьем, материалами). Необходимо учитывать, что, если предприятие прибыльное, то нехватка собственных оборотных средств не означает, что оно не вернет кредита. Именно на восполнение оборотных средств чаще всего берется кредит;
• скорость обращения оборотных средств;
• платежеспособность предприятия.

Этапы заключения договора на получение кредита:

1. Предварительные переговоры. При их положительном исходе п.2.
2. Подача кредитной заявки, где указывается испрашиваемая сумма кредита, срок пользования, цель, реквизиты заемщика и перечень прилагаемых документов.
3. Если заявка будет удовлетворена, заемщику необходимо предоставить следующие документы:

1. копии нотариально заверенных учредительных и регистрационных документов;
2. нотариально заверенную карточку с образцами подписей и оттиском печатей;
3. годовой отчет, бухгалтерский баланс с приложениями на последнюю отчетную дату, заверенный в налоговой инспекции;
4. аудиторское заключение о достоверности отчета (для предприятий, подлежащей ежегодной аудиторской проверке);
5. список кредиторов и дебиторов с расшифровкой долга и датой его образования;
6. выписка по расчетному счету на последнюю дату с отметкой банка о сальдо счета и наличии претензий к счету;
7. бизнес-план с указанием планируемых на ближайшие кварталы доходов и расходов;
8. ТЭО кредита, отражающее окупаемость затрат в течение периода, на который испрашивается кредит;
9. документы, гарантирующие обязательное исполнение обязательств, поручительство, банковская гарантия, договор залога.

1. При положительном решении вопроса о предоставлении кредита с заемщиком в письменной форме заключается кредитный договор.

На протяжении всего срока действия договора банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитных мероприятий.

Источник: studfile.net

Десять способов финансирования стартапов

Пока на карантине все насмотрелись полезных фильмов и решили стать стартаперами, есть смысл напомнить, каким способом новые проекты привлекают финансирование для развития. Когда начинается этот разговор, удобно иметь перед глазами все меню.

7552 просмотров

Поэтому я решил в одной статье кратко описать все доступные инструменты. Наверное, есть что-то еще, но эти десять способов наиболее распространены, да и цифра подходящая для заголовка. Для матерых инвесторов это все банальность, но для начинающих предпринимателей может оказаться полезным.

Условно все способы можно разделить на долговые инструменты и продажу акций. Также можно разделить по критерию количества инвесторов: их много или не очень.

Получается такая нехитрая схемка.

Способы финансирования стартапов
1. Продажа акций (долей)

Это самый очевидный инструмент. Основатели проекта просто выделяют внешнему инвестору какую-то долю в капитале компании.

Если сделка структурируется через российское ООО, то, как правило, происходит увеличение уставного капитала в пользу инвестора, а между всеми участниками ООО заключается корпоративный договор. В этом договоре фиксируются дополнительные права инвестора.

Если мы говорим про американскую практику, то в большинстве случаев это C-corp в Делавэре. Финансирование привлекается путем выпуска акций.

2. Конвертируемые займы

Это другой распространенный инструмент, про который было написано уже бесконечное количество статей. В России работает так себе, потому что сложно принудить к исполнению заемщика к конвертации в акции или доли, если он будет очень сильно сопротивляться.

Это может отпугнуть инвесторов и стать камнем преткновения на стадии переговоров, хотя на практике такие ситуации очень редки и все активно работают с этим инструментом.

Суть простая: инвестор дает компании заем, который в будущем может быть конвертирован в акции при наступлении определенных событий. Дальше уже начинаются разные полезные и не очень детали, вроде потолка оценки компании, дисконта к конвертации и прочее. Можете прочитать про это здесь.

Расшифровывается как Simple Agreement for Future Equity. Очень популярный инструмент в США. По факту то же самое, что и конвертируемый заем с одним исключением: если стартап не привлекает следующий раунд финансирования, то и деньги инвестору возвращать не надо.

Звучит дико для российского инвестора, но логика в этом очень простая. Если стартап не смог привлечь следующий раунд, это значит, что идея не выстрелила и денег, скорее всего, вовсе не осталось, чтобы что-то возвращать. Инвестору по конвертируемому займу остается только судиться против компании и банкротить ее, что бессмысленно, ведь денег там все равно нет. Если так, то зачем вообще заводиться.

Поэтому и появился SAFE как более дружественная по отношению к фаундерам альтернатива займам. Стандартная документация выложена на сайте Y Combinator. Там же есть инструкция по работе и пояснения для разных видов SAFE.

4. Займы в счет будущей прибыли

Это мы дали такое название этому зверю, но в иностранной среде он больше известен как Revenue Share Loan. Особенность состоит в том, что сумма регулярных платежей по займу определяется пропорционально выручке вместо фиксированного размера процента.

Этот инструмент заслужил своё место в иностранной финансовой индустрии, но пока редко встречается у нас. Такие займы любят иностранные площадки для краудфандинга (WeFunder, Growth Fountain и Localstake). Этот инструмент подходит для более традиционных бизнесов, у которых есть выручка и возможность ее прогнозировать.

В этой заметке мы описали юридические особенности, там же есть элементарная финансовая модель для расчета доходности с позиции инвестора.

5. Венчурные займы (venture debt)

Специальный вид займов, который имеет определенную популярность на Западе. По факту обыкновенный кредит, который выдается стартапам, работающим в сегменте SaaS. Такие кредиты могут выдавать как банки, так и специальные венчурные фонды.

Ставка по таким кредитам выше, чем по займам для компаний из традиционных индустрий. Это компенсирует кредитору повышенный риск. Также кредитор иногда хочет получить небольшое количество акций в виде варрантов.

Часто в качестве обеспечения выступает интеллектуальная собственность или права требования (дебиторская задолженность). Чтобы брать такие активы в обеспечение исполнения обязательств, кредитор должен обладать определенной экспертизой в этой области и чувствовать себя комфортно.

Так и получилось, что венчурные займы выделились в отдельное направление. Особенно хорошо это работает для сервисов, работающих по модели подписки, потому что там можно хорошо планировать будущие денежные потоки.

6. Варранты

Варрант в американской юрисдикции — это обязанность компании в будущем выпустить акции держателю варранта по заранее определенной цене. Это почти то же самое, что и опционы для сотрудников. Различия кроются в области бухгалтерского учета и налоговых последствий, которые выходят за рамки этой публикации.

Варранты можно с натяжкой назвать самостоятельным способом финансирования, потому они практически никогда не используются отдельно без других инструментов. Чаще всего варранты выдаются кредиторам, которые дают компании венчурные займы, в качестве дополнительного стимула войти в сделку.

7. Предпродажа товаров

Предпродажу товаров стоит тоже отнести к способу финансирования. Это подходящий инструмент для компаний, которые производят какие-то физические продукты.

Например, наш клиент проводил кампанию на Indiegogo, где осуществлял предпродажу кроссовок, произведенных из переработанных остатков кофе. Вырученные средства пошли на запуск производства в Азии.

Я бы отнес это больше к долговому виду финансирования, потому что покупатель товаров фактически выдает продавцу аванс, тем самым финансируя его деятельность. Хотя были случаи, когда проекты закрывались даже после успешно проведенной предпродажи, потому что не могли запустить производство или идея оказалась нереализуемой.

При таком сценарии покупатели, как правило, не получают свои деньги обратно, что делает предпродажу товаров даже ближе к SAFE.

8. Долговой краудфандинг

Долговой краудфандинг (р2р-займы) — компания привлекает займы маленькими чеками от большого количества заимодавцев.

Долговой краудфандинг может сулить неплохую доходность, что привлекает инвесторов, которые хотят добавить чуть более рисковые активы в свой портфель. Поэтому даже есть специальные фонды, которые инвестируют в такие займы, а сами площадки занимаются секьюритизацией и перепродажей таких займов.

Поэтому вполне реально, что займы, выданные через какую-то российскую платформу, могут лежать в портфеле семейного фонда какого-нибудь состоятельного англичанина.

9. Акционерный краудфандинг

Другой вид краудфандинга — это акционерный краудфандинг, когда компания продает свои акции большому количеству акционеров. Акционерный краудфандинг, по моим субъективным ощущениям, не имеет такой же инвестиционной привлекательности, как долговой краудфандинг.

Этот способ подходит для более традиционных бизнесов, особенно в тех индустриях, где есть эмоциональная составляющая. Например, по исследованиям одной иностранной платформы, которое я не могу уже найти, такая форма привлечения финансирования очень хорошо подходит для локальных ресторанов или виноделен, которые уже имеют лояльную аудиторию.

В России по факту нет площадок, где есть более или менее стабильный поток проектов для коллективного акционерного финансирования. Это не в последнюю очередь связано с законодательными ограничениями.

Принимая в 2019 году специальный закон, российские депутаты были вдохновлены пузырем рынка ICO и добавили в закон «утилитарные цифровые права». А нужно было всего лишь убрать требования о лимите участников в ООО и разрешить платформам регистрировать такие сделки без нотариусов.

В США очень хорошо работает специальная процедура выпуска и регистрации ценных бумаг через так называемый Regulation Crowdfunding. Этот регламент позволяет компаниям привлекать до $1,07 млн.

Статистика показывает, что инструмент прижился и его использование растет. Хотя большинство финансирования привлекается через выпуск ценных бумаг в рамках Regulation D, где могут участвовать только аккредитованные инвесторы. По такой схеме работают MicroVentures, где можно уже сейчас прикупить акции SpaceX (с неприличными комиссионными, правда).

10. ICO или выпуск токенов

Это, конечно, самый нетрадиционный способ из перечисленных выше. Может быть, ICO останется в далеком 2017 году и о нем будут вспоминать только инвесторы с Дикого Запада, которые прикупили токенов и ждут их роста до сих пор. Но возможно ли, что ситуация поменяется и размещение токенов станет более распространенной формой привлечения инвестиций в будущем?

Сложно сказать, потому что токен — это просто цифровой сертификат на предъявителя, который позволяет владельцу что-то получить взамен. Это может быть акция компании, доля в объекте недвижимости, возможность купить газ в блокчейне Ethereum или просто продать в обмен на фиатные деньги, как в случае с Bitcoin.

Сейчас не хочется углубляться в дебаты про классификацию токенов (хотя в 2017 почему-то хотелось), но и точку на этом направлении ставить нельзя.

В любом случае, перед тем как задумываться о привлечении инвестиций, желательно подготовиться. У нас на сайте вы можете бесплатно скачать базовый пакет юридических документов для российских стартапов, в том числе чеклист для юридического аудита, который используют инвесторы. Про ведение бизнеса в США вы можете прочитать в нашем путеводителе для фаундеров.

Источник: vc.ru