Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
Введение…………………………………………………………………………. 3
Глава 1. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса…………………. 4
Общая характеристика сравнительного подхода……………………………. 4
Подход к оценке стоимости бизнеса на основе метода компаний-аналогов…………………………………………………………………..…………..6
Основные принципы отбора предприятий-аналогов………………………….7
Формирование итоговой величины стоимости бизнеса…………………. 13
Глава 2. Особенности применения сравнительного подхода в настоящее время………………………………………………………………………………. 15
Основные подходы к оценке недвижимости
2.1 Общие замечания, связанные со сравнительным подходом……………………………………………………………………………15
2.2 Казахстанская практика в оценке стоимости бизнеса……………………….16
Заключение………………………………………………………………………….23
Список литературы…………………………………………………………………25
Прикрепленные файлы: 1 файл
Глава 1. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса…………………. 4
- Общая характеристика сравнительного подхода……………………………. 4
- Подход к оценке стоимости бизнеса на основе метода компаний-аналогов………………………………… ………………………………..…………..6
- Основные принципы отбора предприятий-аналогов………………………… .7
- Формирование итоговой величины стоимости бизнеса…………………. 13
Глава 2. Особенности применения сравнительного подхода в настоящее время………………………………………………………………… ……………. 15
2.1 Общие замечания, связанные со сравнительным подходом…………… ………………………………………………………………15
2.2 Казахстанская практика в оценке стоимости бизнеса………… …………….16
Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
Современный этап становления рыночных отношений требует активного формирования институциональных основ и инфраструктуры оценки. Это понятие включает в себя создание необходимой законодательной базы, выработку отечественных стандартов оценки, развитие сети оценочных фирм, создание учебных центров по подготовке и переподготовке специалистов. Оценка бизнеса основана на использовании трех подходов: затратного, доходного и сравнительного. Каждый подход предполагает применение особых приемов и методов, основывается либо на прошлых достижениях, либо на настоящем соложении фирмы, либо на ожидаемых доходах в будущем.
Оценка бизнеса за 60 минут
В данной работе раскрываются основные положения сравнительного подхода. Теоретической базой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения и объективность результативной величины стоимости предприятия, являются следующие положения. Оценка стоимости бизнеса на основе сравнительного подхода предполагает использование в качестве ориентира реально сложившиеся на рынке цены на сходные предприятия (акции).
Глава 1. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса
1.1 Общая характеристика сравнительного подхода
Согласно Стандартам оценки, утвержденным постановлением Правительства РК от 9 декабря 2010г. N 327, «сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами — аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. Объектом — аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость».
Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком. Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения:
Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. Учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое.
Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.
В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.
Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки.
1. Метод компании-аналога.
3. Метод отраслевых коэффициентов.
Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.
Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты обычно рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями. На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.
Технология применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена 1 акции, не дающей никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и имеющаяся у оценщика достоверная исходная информация не совпадают.
Например, надо оценить контрольный пакет предприятия в условиях, когда ценовая информация по аналогам представлена только фактически проданными миноритарными пакетами. Следовательно, в данном случае оценщик должен провести необходимую корректировку и увеличить предварительно рассчитанную стоимость на величину премии за контроль. Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике, поскольку отсутствует необходимая информация, накопленная за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка. Таким образом, в данной главе более подробно рассматривается метод компании-аналога.
Суть сравнительного подхода к определению стоимости компании заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчетную величину ценового мультипликатора.
1.2 Подход к оценке стоимости бизнеса на основе метода
Применение сравнительного (рыночного) подхода прежде всего предполагает использование данных о компаниях-аналогах, что является наиболее сложным моментом в оценке стоимости бизнеса. Р. Рейли и Р. Швайс, рассматривая вопросы применения этого подхода при оценке нематериальных активов, говорят следующее: «Одна из причин, по которым аналитики неохотно используют рыночный подход, кроется в проблемах, связанных с получением и отбором релевантных данных».
Эти трудности отмечаются и в «Руководстве по оценке стоимости бизнеса». Сравнивая условия продажи автомобилей одной и той же марки, одного года выпуска с требованиями установления сопоставимых компаний в рамках сравнительного подхода, его авторы отмечают, что здесь «прежде всего значительно труднее выявить представительные компании-аналоги».
Применительно к бизнесу такое сравнение осуществляется либо с компаниями-аналогами, акции которых котируются на организованным рынке ценных бумаг, либо с компаниями-аналогами, по которым оценщикам каким-либо образом известны данные о сделках (слияниях – поглощениях, покупкам – продажам пакетов акций и т.д.).
Для получения стоимости оцениваемой компании по данным о сделках с другими компаниями используются различные мультипликаторы, такие как «цена компании/объем продаж», «цена компании/валовая прибыль», «цена компании/стоимость активов компании» и т.д.
Также в обязательном порядке в рамках сравнительного подхода должны быть учтены все преимущества и недостатки оцениваемой компании по сравнению с компаниями-аналогами (при выборе компаний-аналогов, хорошо представляющей весь рынок, должны быть рассмотрены преимущества и недостатки по сравнению со среднерыночными условиями). Должны быть сделаны и иные корректировки.
Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога:
I этап. Сбор необходимой информации.
II этап. Сопоставление списка аналогичных предприятий.
III этап. Финансовый анализ.
IV этап. Расчет ценовых мультипликаторов.
V этап. Выбор величины мультипликатора, которую целесообразно применить к оцениваемой компании.
VI этап. Определение итоговой величины
взвешивания промежуточных результатов.
VII этап. Внесение итоговых корректировок стоимости методом
1.3 Основные принципы отбора предприятий-аналогов
Оценка бизнеса методом компании-аналога основана на использовании двух типов информации.
1. Рыночная (ценовая) информация.
2. Финансовая информация.
Рыночная информация включает данные о фактических ценах купли-продажи акций компании, сходной с оцениваемой фирмой, а также информацию о количестве акций в обращении. Число акций, на которое поделен собственный капитал компании, оказывает прямое влияние на стоимость одной акции. Две компании, имеющие одинаковую ценность собственного капитала, могут иметь различную стоимость одной акции, если их число в сравниваемых компаниях различно.
Качество и доступность ценовой информации зависит от уровня развития фондового рынка. Формирование отечественного фондового рынка не завершено, однако целый ряд агентств, например, «Финмаркет», «AKhttps://www.referat911.ru/Biznes-planirovanie/sravnitelnyj-podhod-k-ocenke-stoimosti/395772-2899796-place1.html» target=»_blank»]www.referat911.ru[/mask_link]
Сравнительная характеристика подходов к оценке бизнеса (предприятия)
Доходный подход основывается на допущении, что рациональный инвестор (будущий владелец) не заплатит за предприятие больше полученных в перспективе доходов. Поэтому задача сводится к прогнозированию деятельности компании на перспективу и определению величины доходов, приносимых собственным капиталом. При этом учитывается, что будущие доходы, если их оценивать сегодня, будут меньше на величину упущенной выгоды от невозможности использовать их сейчас.
Сравнительный подход (метод компании-аналога), базируется на допущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. Основная идея метода – найти предприятия-аналоги, у которых известны либо цена акций, либо цена сделки при приобретении предприятия. Дальше при расчетах исходят из гипотезы о прямой пропорциональности цены и некоторых финансовых показателей (например, чистой прибыли на акцию). Следовательно, если известно соотношение цены и чистой прибыли на акцию у аналога, то можно рассчитать цену акций своего предприятия, умножив свою чистую прибыль на полученное по аналогу соотношение.
Затратный подход (имущественный) заключается в том, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец. Все затраты (как текущего, так и капитального характера) материализуются в имуществе предприятия. Так как деятельность компании может финансироваться и за счет заемного капитала, задача определения стоимости собственного капитала сводится к расчету рыночной стоимости всех активов предприятия, которая затем уменьшается на величину заемного капитала
| Доходный | Сравнительный (рыночный) | Затратный (имущественный) |
| Способ использования бизнеса (предприятия) | ||
| Источник дохода | Товар (предмет купли-продажи) | Благо (предмет потребления) |
| Сущность подхода | ||
| оценка по доходам оценка на основе будущего наиболее точная оценка стоимости предприятия | оценка по мультипликаторам оценка на основе настоящего оптимистическая (завышенная) оценка стоимости предприятия | оценка по активам оценка на основе прошлого пессимистическая (заниженная) оценка стоимости предприятия |
| Способ определения стоимости бизнеса (предприятия), доли в собственности на бизнес, ценной бумаги | ||
| Расчет приведенной к текущему моменту стоимости ожидаемых доходов от объекта оценки | Сопоставление объекта оценки с аналогами, которые были проданы на открытом рынке | Баланс, составленный на основе затрат, заменяется балансом, в котором все активы и все обязательства оценены по рыночной или какой-либо другой стоимости |
| Методы оценки стоимости бизнеса (предприятия) | ||
| 1. Метод дисконтированных денежных потоков 2. Метод капитализации доходов | 1. Метод рынка капитала 2. Метод сделок 3. Метод отраслевых коэффициентов | 1. Метод накопления активов 2. Метод стоимости чистых активов 3. Метод ликвидац-ой стоимости |
| Информационная база | ||
| Прогноз доходов (денежные потоки, прибыль) Ставки дисконтирования Ставки капитализации | Открытые фондовые рынки Рынок слияний и поглощений Предыдущие сделки с оцениваемой собственностью | Состояние активов и задолженности предприятия |
| Преимущества подхода | ||
| Учитывает потенциальную доходность бизнеса, уровень риска, инфляцию, интересы инвестора. | Базируется на реальных рыночных данных. Отражает существующую практику продаж и покупок. | Основывается на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса. |
| Недостатки подхода | ||
| Сложность прогнозирования доходов и расходов. Сложно определить ставку дисконтирования. Трудоемкость расчетов. | В расчет принимается ретроспективная информация. Требуется множество поправок. Не принимает во внимание ожидания инвестора. | Статичен, не учитывает перспективы развития предприятия, его будущую доходность, ситуацию на рынке. |
Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле: V = SViZi,
где Vi – оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом, Zi – весовой коэффициент i-го метода.
Источник: studopedia.su
Сравнительная характеристика подходов к оценке бизнеса (предприятия)
где Vi – оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом, Zi – весовой коэффициент i-го метода.
Доходный подход к оценке бизнеса
Метод дисконтированных денежных потоков
Сущность метода
Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.