Структура оценки стоимости бизнеса

Оценка бизнеса и компании — одна из важнейших задач корпоративного управления. Она позволяет определить конкурентоспособность и успешность компании на рынке, служит индикатором развития компании.

Оценка стоимости бизнеса, имущества всегда проводится с какой-либо конкретной целью (определение цены продажи, получение ипотечного кредита, страхование имущества и т. д.). Эта цель называется назначением оценки, обусловливает выбор определения искомой стоимости. Одно и то же имущество будет иметь разную стоимость при использовании разных определений стоимости. Так, например, оценка стоимости для целей страхования от огня отличается от оценки стоимости для целей ипотечного кредитования. В первом случае величина стоимости определяется затратами на восстановление элементов сооружений, подверженных соответствующим рискам, а во втором — наиболее вероятной ценой, по которой объект сможет быть продан на рынке в случае прекращения выплат по ипотечному кредиту.

Различают следующие виды подходов к оценке бизнеса:

Оценка бизнеса. Как посчитать стоимость готового бизнеса до продажи

• Рыночный подход — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данной компании с аналогичными уже проданными капиталовложениями.
• Доходный подход — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов.
• Подход на основе активов — общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов за вычетом обязательств.
• Затратный подход — поэлементная оценка компании. Общую стоимость объекта получают суммированием стоимостей всех его элементов. Применение затратного метода дает пессимистическую оценку объекта, однако в условиях, когда фондовый рынок еще не сформирован, а рыночная информация отсутствует, этот подход часто оказывается единственно возможным.

Структура подходов и методов в оценке приведена в табл. 1.

Таблица 1. Структура подходов и методов к оценке бизнеса и компании

• правило «золотого сечения»;
• сравнение продаж;
• мультипликатор цена акции/доход компании.

1. изучение рынка и сбор информации по сделкам с объектами-аналогами;
2. проверка достоверности полученной информации;
3. сравнение оцениваемого объекта с каждым аналогом и выявление отличий;
4. расчет стоимости объекта путем корректировки цен аналогов.

• капитализатор чистого дохода (мультипликатор дохода);
• капитализатор дивидендов (мощность дивидендов);
• избыточный доход;
• дисконтированный поток наличности.

• чистая балансовая стоимость;
• чистая рыночная стоимость материальных (осязаемых) активов;
• стоимость замещения;
• ликвидационная стоимость;
• стоимость воссоздания.

1. анализ структуры объекта оценки и выделение его составных частей, по которым будет производиться оценка;
2. выбор наиболее подходящего способа для каждого элемента структуры объекта оценки и осуществление расчетов;
3. оценка накопленного износа элементов объекта оценки;
4. расчет остаточной стоимости элементов и суммарная оценка стоимости всего объекта.

Накопленный износ определяется как уменьшение восстановительной стоимости, которое может происходить в результате физического разрушения, морального устаревания, внешнего устаревания или комбинации этих источников.

Обычно при оценке бизнеса в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и экономической среды используют сочетание нескольких методов, наиболее подходящих в определенной ситуации.

Проводя выбор необходимых методов для процесса оценки бизнеса необходимо представлять преимущества и недостатки, которые имеют каждый подход и метод (табл. 2).

Таблица 2. Сравнительный анализ преимуществ и недостатков методов оценки бизнеса

Упрощенно можно считать, что оценка бизнеса — это оценка рыночной стоимости собственного капитала компании или какой-либо ее части. Оценка стоимости акций компании может рассматриваться как частный случай оценки бизнеса. Сразу оговоримся: оценка бизнеса и оценка рыночной стоимости имущества — это далеко не тождественные понятия, так как оценка бизнеса предполагает определение стоимости компании для собственника (который, предположим, решил продать свою компанию).

По мнению специалистов Boston Consulting Group, есть три основных фактора, при наличии которых стоимость компании однозначно увеличивается.

1. Прибыль должна расти, а компания обязана зарабатывать в год больше, чем в среднем стоит ее размещенный на фондовом рынке капитал. Инвесторам нет смысла вкладывать деньги в акции конкретной компании, если прибыль от них не больше, чем от денег, вложенных в индекс рынка, так как риск при вложениях в рынок гораздо меньше.
2. Необходимо, чтобы компания смогла выбрать наиболее выгодные и перспективные области бизнеса и направить туда свои средства, закрыв менее выгодные направления развития.
3. Компания должна получать и наращивать инвестиции. А для этого необходимо выполнить первое и второе условия.

Стоимость бизнеса как показатель эффективности корпоративного менеджмента имеет следующие преимущества:

• абстрагирование от специфики бизнеса, его предметной ориентации;
• возможность сравнения как развития отдельной компании на этапах ее деятельности, так и сравнения компаний между собой;
• возможность анализа источников роста стоимости бизнеса с выделением ключевых направлений успеха.

Реальная стоимость бизнеса учитывает способность компании приносить прибыль, а цель современного менеджмента заключается в постоянном увеличении стоимости бизнеса.

Для повышения стоимости бизнеса, в частности, необходимо:

• Сформулировать долговременные цели бизнеса, уметь подготавливать и реализовывать стратегию их достижения.
• Совершенствовать систему бухгалтерского учета и управления финансами.
• Оптимизировать корпоративную структуру (структуру владения и контроля) и налогообложение.
• Усовершенствовать процедуры корпоративного управления и защиты прав инвесторов, т. е. у компании должна быть эффективная система принятия решений, а инвесторы (как крупные, так и мелкие) должны иметь возможность проверять работу менеджмента и влиять на нее.
• Создать благоприятный имидж компании и узнаваемую торговую марку.
• Обеспечивать ликвидность ценных бумаг компании и расширение доступа к финансированию и инвестициям.
• Внедрять технологические новшества.

Можно указать следующие обстоятельства, инициирующие оценку компании:

• реструктуризация, включая реорганизацию, разукрупнение или ликвидацию;
• полная или частичная смена собственника (покупка или продажа компании);
• приватизация государственных предприятий;
• сдача предприятия в аренду для обоснования размера арендной платы;
• выявление собственником компании способа максимально эффективного ее использования;
• приобретение земельного участка на предмет его использования конкретным запланированным способом;
• решение об инвестировании (оценка эффективности инвестиционных проектов, в том числе проекта финансового оздоровления компании или участия в совместных инвестиционных проектах);
• создание совместного предприятия (оценка вклада компании);
• проверка кредитоспособности;
• выход учредителя или принятие нового;
• страхование;
• урегулирование вопросов наследования;
• раздел имущества, внесение недвижимости в качестве доли в уставной капитал новой компании;
• уточнение стоимости имущества компании как базы для налогообложения.

Ошибочно полагать, что стоимость компании представляет собой объективную величину. Дело в том, что стоимость компании существенно зависит от того, какие планы в отношении ее строят заинтересованные в оценке стороны (в случае покупки — инвестор и/или продавец). Важную роль играют при этом с убъективные ожидания и готовность сторон рисковать.

Оценка производится на основе:

1. общей характеристики компании, ее истории и перспектив развития;
2. доли акционеров в капитале компании или характеристики ценных бумаг, подлежащих оценке, включая юридические права, привилегии и условия, количественные характеристики, факторы,влияющие на контроль над компанией, и соглашения, ограничивающие продажу или передачу этих прав;
3. финансовой информации о компании за предыдущие периоды;
4. активов и обязательств компании;
5. общей характеристики и текущего состояния отраслей, влияющих на данную компанию;
6. оценки экономических факторов, оказывающих влияние на данную компанию;
7. оценки состояния рынка капиталов как источника необходимой информации о возможных ставках дохода по альтернативным капиталовложениям, сделках с котируемыми акциями, слияниях и поглощениях компаний;
8. данных о прошлых сделках с участием оцениваемой компании, долей в ее капитале или ее акций.

Источник: www.kpilib.ru

Подготовка информации, необходимой для оценки бизнеса (организации)

Процесс оценки стоимости бизнеса (организации) начинается с заключения договора на проведение оценки, включающего в себя разработку задания на оценку. Следующим этапом является сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки. В составе оценочных работ данный этап наиболее трудоемкий и ответственный, так как от качества используемой информации существенно зависит результат оценки. Качественная информационная база оценки — необходимое условие для принятия решения о проведении оценки. В процессе разработки задания на оценку нужно определить характер и источники информации, необходимой для проведения оценки.

Следует согласовать и отметить в задании на оценку характер и источники любой значимой информации, которая будет положена в основу оценки без проведения конкретной ее проверки в процессе оценки [1] .

Изучив материалы данной главы, вы узнаете:

• • какая информация необходима для оценки стоимости организации, каковы основные к ней требования — что использовать в качестве информации;
• • к каким основным источникам информации прибегают оценщики — где взять необходимую для оценки информацию;
• • каковы способы обработки информации — как структурировать, преобразовать и анализировать информацию в процессе оценки стоимости.

Информационная база оценки, ее состав и структура

Состав необходимой для оценки стоимости объекта оценки информации зависит:

• • от характера оцениваемого объекта (земельный участок, автомобиль, право аренды, бизнес, доля участия в бизнесе и т.д.);
• • выбранного в зависимости от цели оценки вида стоимости или, согласно терминологии МСО, — базы оценки;
• • используемых в процессе оценки подходов и методов оценки.

Проводимые в ходе выполнения оценки исследования должны быть адекватными с учетом цели, для которой требуется оценка, и применяемой базы оценки [2] .

С другой стороны, возможность использования тех или иных методов оценки зависит от наличия необходимой для их реализации информации.

В случае оценки стоимости бизнеса (организации) или долей участия в бизнесе состав и структура необходимой информации являются объемными и сложными, получаемыми из множества источников и подлежащими различным приемам группировки, преобразования и анализа.

При этом необходимо, чтобы информация отражала состояние внешней (макро- и микроэкономической) и внутренней среды бизнеса в различные периоды времени. Характеристики оцениваемого бизнеса на дату оценки являются результатом предыдущего развития, предпосылкой будущего развития и одновременно зависят от состояния экономики страны, отрасли и региона.

Поскольку стоимость бизнеса является результатом воздействия многочисленных взаимосвязанных факторов, постольку и информация, необходимая для ее оценки, представляет собой систему взаимосвязанных информационных блоков. Оценочная информация классифицируется по различным критериям.

В зависимости от характеризуемых условий выделяется внешняя и внутренняя информация. Внешняя информация характеризует условия функционирования организации в регионе, отрасли, стране, на внешнем и внутреннем рынке. Внутренняя информация описывает саму организацию, дает представление о ее деятельности, структуре, финансовых результатах и т.п.

В зависимости от открытости источников данных информацию можно подразделить на аутсайдерскую и инсайдерскую. Аутсайдерской называется информация, полученная из открытых источников и доступная широкой публике, часто распространяемая средствами массовой информации или в Интернете. К ней можно отнести новостные сообщения, биржевые котировки и отчетность по программе добровольного и обязательного раскрытия информации. Инсайдерская информация — это публично нераскрываемая, служебная информация о деятельности и состоянии организации, доступная лицам, близким к ее источнику. Она может содержаться во внутренних документах и отчетности организации и иметь статус конфиденциальной, или секретной.

В зависимости от параметров бизнеса и показателей, характеризующих его состояние, информацию можно подразделить на общую и специфическую. Общая информация включает в себя стандартные показатели, характеризующие деятельность любой организации, без учета ее специфики. Специфическая, или особенная, информация отражает особенности оцениваемого бизнеса, обусловленные его отраслевой принадлежностью, месторасположением, характером деятельности и т.п.

В зависимости от характеризуемых аспектов бизнеса выделяют информацию финансовую, правовую, управленческую, технико-технологическую, хозяйственно-экономическую.

И наконец, учитывая, что в любой организации заключено единство имущественного комплекса и бизнеса, следует различать информацию, относящуюся к имуществу организации, и информацию, содержащую характеристики организации как бизнеса. Все перечисленные информационные блоки должны быть согласованы и соответствовать определенным требованиям, предъявляемым к оценочной информации.

Основные требования к информации, используемой в процессе оценки собственности, содержит федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО № 1).

Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки, в том числе:

• а) информацию о политических, экономических, социальных и экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;
• б) информацию о спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;
• в) информацию об объекте оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объекта оценки, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.

Информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности.

Информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта оценки.

Информация считается достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения. Оценщик должен провести анализ достаточности и достоверности информации, используя доступные ему для этого средства и методы.

Если в качестве информации, существенной для определения стоимости объекта оценки, используется экспертное суждение оценщика или привлеченного оценщиком специалиста (эксперта), для характеристик, значение которых оценивается таким образом, должны быть описаны условия, при которых указанные характеристики могут достигать тех или иных значений.

Приказ Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки „Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)“» (с изм. и доп.)

Таким образом, информация, необходимая для оценки стоимости, должна удовлетворять требованиям:

• • достоверности;
• • ТОЧНОСТИ;
• • комплексности;
• • полноты.

При этом анализируемая оценщиком информационная база должна содержать все необходимые сведения и быть достаточной для обоснованного заключения о стоимости организации.

Систематизация собранных данных осуществляется либо хронологическим методом, либо журналистским, либо логическим, либо, что наиболее часто, комплексным, сочетающим все три метода. Суть хронологического метода заключается в сборе, расположении и последующем анализе информации от прошлого к будущему. При журналистском методе — от более значимого к менее значимому. При логическом — от общего к частному или от частного к общему.

Процедура сбора информации включает в себя четыре этапа.

1. Направление запроса в компанию с перечнем требуемой для оценки информации (в запрос целесообразно включить формы, позволяющие в дальнейшем сгруппировать полученную в определенном виде информацию и провести расчеты).

Например, требуемая информация для оценки оборудования может быть представлена в таблице, в которой указываются следующие столбцы: наименование, дата приобретения, технические характеристики, текущее использование, процент физического износа и т.п.

• 2. Осуществление контакта с сотрудниками основных подразделений компании, отвечающих за тот или иной блок данных (техническая служба, производственная служба, маркетинговая служба).
• 3. Формирование рабочей группы из назначенных ответственных за проведение оценки со стороны компании-оценщика и специалистов оцениваемой компании.
• 4. Получение необходимой для проведения оценки информации из внутренних и внешних источников информации.

Доступной публичной информации, как правило, недостаточно для формирования полного и достоверного представления об оцениваемой организации, поэтому принципиально важным этапом сбора информации становится проведение интервью. Для составления опросного листа и беседы с руководителями и сотрудниками фирмы, с ее партнерами и конкурентами оценщику потребуются навыки социолога, психолога и журналиста.

Особое место интервьюирование занимает в создании базы для оценки закрытых компаний, малых предприятий, финансово-кредитных институтов. В таких компаниях важно провести всесторонний, детальный опрос собственников (владельцев), менеджеров разного уровня. Это поможет выяснить многие важные факты, относящиеся к оцениваемой организации, составить представление о стратегии фирмы, о философии бизнеса, концепции управления.

Часто подобная информация позволяет получить дополнительные сведения об отрасли, о конкурентной среде, в которой действует компания, об отношениях с банками, с поставщиками и партнерами по бизнесу, о компетентности ключевого персонала. Например, побеседовав с финансовым директором, можно узнать, имеются ли на складе вышедшие из употребления или низколиквидные товарно-материальные запасы. Менеджер по продажам может указать на какие-нибудь важные контракты, о которых забыли упомянуть владельцы, или сообщить некоторые детали конкурентного поведения фирмы, которые могут повлиять на оценку. Менеджер по производству может сообщить, что новое оборудование существенно снижает себестоимость продукции.

Каждое такое сообщение может в значительной степени повлиять на прогноз оценщика относительно будущих показателей прибыли организации, а следовательно, на конечный результат оценки. Однако при проведении опросов оценщик не должен ограничиваться владельцами и менеджерами. Желательно также побеседовать с работниками банка, обслуживающего фирму, например с менеджером по кредитам, у которого можно получить важную информацию относительно прошлой деятельности компании и который может выдать свой собственный прогноз относительно перспектив ее развития. Следует связаться и с бухгалтером, готовящим отчетность и налоговые декларации, а также с аудитором компании, если таковой имеется. Полезны будут и контакты с основными конкурентами компании, от которых можно получить ценные сведения о состоянии отрасли, а зачастую и полезную информацию относительно самой оцениваемой компании.

Безусловная польза от интервьюирования таит в себе и определенную опасность, а именно возможность «увязнуть» в несущественных деталях. При проведении оценки стоимости оценщику приходится просматривать и анализировать большой объем информации, значительная часть которой в итоге оказывается лишней. Определение того, какая информация является существенной, составляет неотъемлемую часть процесса оценки. Примерный перечень вопросов, по которым можно получить дополнительную информацию из опросов, может быть следующим:

• • цель и объем работ по оценке;
• • история деятельности организации;
• • правовые формы функционирования организации;
• • характеристика филиалов и дочерних компаний;
• • месторасположение организации и ее подразделений;
• • права владения бизнесом;
• • ассортимент продукции и услуг организации;
• • отраслевая классификация;
• • кредиторы;
• • основные клиенты;
• • социальные программы для работников организации;
• • информация о недвижимости, занимаемой организацией;
• • физическое состояние производственных мощностей, оборудования и т.п.;
• • предыдущие оценки, исследования и прогнозы, выполняемые самой организацией или по ее заказу;
• • передача прав собственности и предложения о покупке;
• • дополнительные источники информации, из которых можно получить ценные сведения о компании и отрасли, к которой она относится;
• • сведения о владельцах компаний;
• • информация о ключевом персонале;
• • специальные вопросы, вытекающие из анализа финансовой отчетности;
• • обязательства, обусловленные наступлением определенных событий и вытекающие из определенных документов, например: договор аренды, а также непредвиденные расходы;
• • предыдущие оценки рыночной стоимости отдельных видов материальных активов, гудвилла и других нематериальных активов.

Таким образом, при оценке бизнеса, для того чтобы собрать как можно более полную информацию о компании и отрасли, очень важно провести подробный опрос владельцев, ключевого персонала, клиентов, кредиторов, банкиров, поставщиков, поскольку многие сведения могут быть получены только от них.

• [1] Международные стандарты оценки 2011 : пер. с англ. / под ред. Г.И. Микерина, И.Л. Артеменкова. М.: Саморегулируе-мая общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков», 2013. С. 42. URL: http://www.ivsc.org/
• [2] Международные стандарты оценки 2011 : пер. с англ. / под ред. Г.И. Микерина, И.Л. Артеменкова. М. : Саморегули-руемая общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков», 2013. С. 44. URL: www.ivsc.org/

Источник: bstudy.net

Составление отчета об оценке бизнеса

После осуществления расчета стоимости бизнеса на основе подходов, применение которых рационально, а также после обоснования ее итоговой величины, оценщик приступает к составлению главного документа в рамках оценочной деятельности — отчета об оценке стоимости бизнеса.

ФСО № 3 определяет следующие принципы составления отчета:

— принцип существенности, согласно которому в отчете должна быть изложена вся информация, существенная с точки зрения стоимости объекта оценки.

Это означает, что в отчет должна включаться только релевантная информация, наличие которой продиктовано ее активным использованием в рамках проводимых расчетов. В частности, описание ретроспективы развития оцениваемого бизнеса может быть востребовано в связи с необходимостью экстраполяции прошлых денежных потоков на будущее. Кроме того, анализ целевого рынка выступает основой для прогнозирования объемов продаж, планирования стратегии ценообразования и прочих аспектов, влияющих на денежные потоки. Анализ макроэкономической ситуации содержит сведения, востребованные при обосновании ставки дисконтирования (например, ожидаемые темпы инфляции), а также при разработке финансового плана (например, прогнозы среднерыночной кредитной ставки) и т.д. А технические спецификации по оборудованию, вовлеченному в оцениваемый бизнес, позволяют оценщику сделать заключение о степени его износа.

Однако в отчет можно не включать описание ретроспективы бизнеса, если объектом оценки выступает вновь созданная бизнес-линия, несопоставимая с деятельностью компании в предыдущем периоде. Приводить детальное описание компаний-аналогов, если сравнительный подход в итоге применяться не будет, также не следует;

— принцип обоснованности, согласно которому приведенная в отчете об оценке информация, использованная или полученная в результате расчетов и существенная в определении стоимости объекта оценки, должна быть подтверждена.

При этом в качестве подтверждения могут быть представлены:

• а) математический расчет, в ходе которого данный параметр был определен;
• б) приложения к отчету, в которых содержатся экспертные заключения по соответствующему блоку (например, оценка уровня износа оборудования, проведенная сторонними техническими специалистами по заказу оценочной компании, или маркетинговое исследование специализированной консалтинговой фирмы);
• в) ссылка на официальные источники информации, например сайты бирж, сайты Правительства РФ, Минфина России и ЦБ РФ, а также других государственных органов, различные нормативные правовые акты и т.д. При этом важно отметить, что согласно принципу обоснованности, оценщик не вправе полагаться на собственную интуицию или общественное мнение при обосновании в расчетах таких величин, как темп инфляции, прогнозная кредитная ставка и т.д. Он обязан ссылаться на официальные источники даже в том случае, если приводимые там величины даны чрезмерно оптимистично;

В соответствии с принципом однозначности используемая информация, приводимые расчеты, а также выводы оценщика не должны допускать их неоднозначной трактовки пользователем;

принцип проверяемости, согласно которому состав и последовательность представленных в отчете об оценке материалов и описание процесса оценки должны позволить полностью воспроизвести расчет стоимости и привести к аналогичным результатам.

И если заказчик оценки или любое другое заинтересованное лицо захочет проверить результат, он должен, оперируя представленными в отчете исходными данными, получить такую же итоговую величину стоимости бизнеса;

— принцип достаточности, согласно которому отчет об оценке не должен содержать информацию, не использующуюся при проведении оценки, при определении промежуточных и итоговых результатов, если она не является обязательной согласно требованиям Федеральных стандартов оценки и стандартов и правил оценочной деятельности, установленных саморегулируемой организацией, членом которой является оценщик, подготовивший отчет.

Подробная структура отчета об оценке стоимости бизнеса представлена в приложении, здесь же необходимо кратко рассмотреть ключевые разделы и прокомментировать их.

Отчет об оценке стоимости бизнеса начинается с информационного письма, в котором оценщик сообщает заказчику три ключевых аспекта:

• — дату оценки;
• — цель оценки;
• — итоговую величину стоимости бизнеса или совокупности объектов, оценка которых производилась.

Первый раздел отчета об оценке стоимости бизнеса называется «Ключевые факты и выводы», и он во многом схож с итогом бизнес-плана. Данный раздел составляется в последнюю очередь по результатам произведенной оценки, однако является первым в отчете. В нем кратко сообщаются основные полученные выводы: величина стоимости, валюта и дата оценки, использованный вид стоимости в соответствии с целью оценки и т.д. Во многом эти факты и выводы опираются на задание об оценке, которое составляется в момент подписания договора об осуществлении оценочных действий.

Второй и третий разделы отчета об оценке — «Основные предположения и ограничивающие условия» и «Особые допущения и ограничения» — нацелены на минимизацию ответственности оценщика в том случае, если рассчитанная величина стоимости в итоге будет сильно отличаться от реальной цены объекта. В частности, оценщик должен в обязательном порядке указать, что полученная величина стоимости действительна лишь на конкретную дату оценки (может быть также указан и срок действия оцененной стоимости). Кроме того, он отражает взаимосвязь величины стоимости с указанной целью оценки, а также отсутствие ответственности за изменение экономической, политической и рыночной конъюнктуры, которые могут повлиять на расчетную величину стоимости. Здесь же указывается факт привлечения экспертов и прочих сторонних юридических и физических лиц, участвовавших в процессе проведения оценки, а также отмечается, что оценщик не несет ответственности за достоверность предоставленных заказчиком информационных материалов.

Четвертый раздел отчета называется «Общая часть» — он содержит следующую информацию:

• — сведения о заказчике, т.с. юридическом или физическом лице, в интересах которого осуществляется оценка бизнеса;
• — сведения об оценщике, т.е. физическом лице, являющемся лицензированным специалистом, который будет визировать отчет;
• — сведения о юридическом лице, с которым оценщик заключил трудовой договор, т.е. об оценочной компании;
• — сведения об исполнителе, т.е. лице, которое непосредственно проводило расчет стоимости бизнеса и составляло отчет. Как было отмечено в гл. 1, не все работники оценочной компании обязаны иметь диплом оценщика;
• — информация о привлекаемых к проведению оценки и составлению отчета организациях и специалистах;
• — цель и предполагаемое использование результатов оценки. В данном пункте оценщик должен определить вид стоимости в соответствии с целями оценки. В зависимости от установленного стандарта в дальнейшем осуществляется выбор методологии расчета;
• — перечень использованных данных и источники их получения;
• — дата оценки;
• — валюта оценки;
• — период проведения оценки, ограничения применения полученного результата;
• — порядковый номер отчета и дата его составления;
• — описание процесса оценки.

Пятый раздел — «Описание объекта оценки» — содержит преимущественно информацию, предоставленную заказчиком, а именно: описание целевого бизнеса, динамики его развития, ключевых поставщиков ресурсов, рынков сбыта, спецификацию оборудования и т.д.

Шестой раздел — «Анализ рыночной ситуации» — содержит обоснование информации, необходимой для дальнейших расчетов, прежде всего в рамках доходного подхода. Данный раздел включает в себя:

• а) анализ социально-экономического положения страны, резидентом которой выступает оцениваемый бизнес;
• б) обзор рынка с целью выявления его емкости, динамики развития, основных конкурентов, барьеров по входу и выходу, ключевых рисков и т.д.;
• в) анализ оптимального применения объекта оценки в рамках принципа наиболее эффективного использования. Здесь оценщик имеет возможность в рамках бизнес-консультирования предложить конкретные мероприятия по оптимизации целевого бизнеса с целью максимизации его стоимости.

Следует отметить, что иногда отдельными пунктами в рамках шестого раздела выделяют подраздел «Рынок сбыта», где анализируются география продаж, сегменты групп покупателей и их предпочтения к целевому продукту (при прочих равных условиях данный аспект рационально включить в обзор рынка), а также подраздел «Область применения объекта оценки». Это востребовано, если объектом оценки является не бизнес или бизнес- линия, а результат интеллектуальной деятельности или оборудование, либо если оценивается новый бизнес, созданный для использования технологии для выпуска продукции и получения прибыли (коммерциализации технологии).

Седьмой раздел отчета об оценке — «Методология оценки рыночной стоимости бизнеса» — содержит теоретическое описание алгоритма доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке стоимости бизнеса. Данная часть отчета формальна и, как правило, повторяется, переходя из одного отчета в другой без каких-либо изменений.

При этом необходимо отметить, что если речь идет о рыночной стоимости, оценщик дает описание всех трех подходов (даже если впоследствии будет иметь место отказ от применения одного из них), а в случае применения ликвидационной стоимости необходимо представить описание лишь затратного подхода. В случае работы с инвестиционной стоимостью достаточно представить обзор доходного подхода.

Восьмой — десятый разделы являются ключевыми частями отчета, так как представляют непосредственный расчет стоимости бизнеса всеми тремя подходами (или лишь теми подходами, которые были использованы по решению оценщика).

Восьмой раздел — «Доходный подход к оценке бизнеса» — содержит:

— обоснование выбора метода расчета: метод дисконтированных денежных потоков, либо метод капитализации (в том числе определение модели капитализации), либо применение обоих методов в совокупности;

обоснование продолжительности прогнозного периода (в случае наличия такой возможности);

• — выбор типа денежного потока;
• — обоснование параметров, необходимых для расчета денежных потоков, таких как выручка, затраты, план финансирования, темп инфляции и т.д.;
• — анализ рисков и обоснование ставки дисконтирования.

Девятый раздел — «Оценка стоимости на основе затратного подхода» — включает:

• — оценку нематериальных активов;
• — оценку машин и оборудования;
• — оценку недвижимости;
• — корректировку стоимости оборотных средств;
• — оценку финансовых активов;
• — анализ заемных средств.

Десятый раздел — «Оценка стоимости на основе рыночного подхода» — содержит:

обоснование выбора компании-аналога для оцениваемого бизнеса;

• — анализ степени сопоставимости компании-аналога и оцениваемого бизнеса;
• — выбор наиболее целесообразных мультипликаторов;
• — учет странового риска в случае использования зарубежных компаний-аналогов оцениваемого бизнеса;
• — осуществление расчета стоимости бизнеса методом рынка капитала, а также при возможности и необходимости методами сделок и отраслевой специфики.

Одиннадцатый раздел — «Формирование итогового заключения о стоимости объекта оценки» — содержит обоснование стоимости бизнеса на основе осуществленных расчетов с применением метода анализа иерархий, логического анализа или сопоставления по критериям.

Двенадцатый раздел — «Сертификация» — фиксирует объективность произведенной оценки, т.е. содержит стандартное описание того, что оценщик действовал без личной заинтересованности, итоговая стоимость не была заранее согласована, и результат оценки опирается на полученную информацию, а также сделанные в ходе оценки допущения.

Тринадцатый раздел содержит список использованной литературы. В заключение отчета приводятся приложения, в которые можно включить копию диплома оценщика, свидетельства о повышении квалификации, страховой полис, подтверждающий, что оценщик застраховал свою гражданскую ответственность, свидетельство о членстве в СРО. Кроме того, в эту часть включаются документы, предоставленные заказчиком, например бухгалтерский баланс, бизнес-план, описание оборудования. Обязательным приложением является задание па оценку, которое составляется и подписывается на этапе заключения договора.

Источник: studme.org