В современном открытом мире любой житель более или менее развитой страны сталкивается с различными валютами: использует их для сбережения, покупает для поездок в другие страны. Современная валютная система предполагает определение курсов валют самим рынком на основе спроса и предложения, поэтому курсы меняются ежедневно и порой достаточно стремительно. Влияние изменения курсов на бытовом уровне понятно даже не сведущим в экономике людям, что же касается фондового рынка, то здесь такое влияние может быть не очевидным по сути или же отложенным по времени. Тем не менее изменение курсов валют оказывает влияние как на отдельные компании, так и на рынок в целом. О механизмах такого влияния и пойдет речь.
Косвенно изменение курсов валют влияет на все компании, так как влияет на экономику в целом, однако непосредственному влиянию подвержены те компании, которые так или иначе работают с иностранными валютами в процессе своей деятельности: получают доходы в иностранной валюте, осуществляют расходы или привлекают капитал. Поскольку изменение курсов валют может оказывать разнонаправленное влияние на те или иные показатели компании, рассмотрим отдельно влияние на них.
Как формируется курс доллара и от чего он зависит
Валюта доходов
Если компания получает доходы в иностранной валюте, то укрепление этой валюты, то есть ослабление национальной, ведет к росту дохода компании, номинированного в национальной валюте. Например, компания продает золото по цене 1800 долларов за тр. унцию при курсе 70 рублей за доллар. При изменении курса на 10 рублей, до 80 рублей за доллар, рублевая выручка компании вырастит на 10/70=14%. Поскольку курс может меняться стремительно, а отчитываются компании чаще всего раз в квартал, а то и реже, изменение курса можно учитывать при прогнозировании финансовых результатов компании.
Хорошим наглядным примером в отношении влияния курса рубля на рублевые доходы компаний служат 2014/15 года.
После резкого снижения курса рубля в конце 2014 года, номинированные в рублях доходы компаний, получающих выручку в валюте, закономерно существенно выросли. Учитывая то, что, работая в России, эти компании большую часть расходов осуществляли в рублях, расходы изменились не сильно. Прибыль выросла. Выросла и рублевая цена компаний.
Ниже приведен фрагмент отчетности компании «Полюс», как иллюстрация описанного выше. Акции таких эмитентов на тот момент стали хорошим хеджирующим валютный риск активом.
Выручка выросла на 56%. Частично снижение курса отразилось уже на результатах 2014 года, поэтому рост год к году относительно падения курса более скромный.
Валюта расходов
В примере выше компания получала доходы в валюте, а отчитывалась в рублях. Выросла выручка в рублевом эквиваленте. Что если компания отчитывается в валюте? Снижение курса рубля по отношению к доллару никак не повлияло бы на размер выручки, будь она номинирована в отчетности в долларах. Однако это не значит, что на компанию, которая отчитывается в валюте, изменение курса не влияет.
Доллар и рубль. Прогноз на июнь 2023. Прогноз курса доллара и прогноз курса рубля / Ян Арт
Так, если, например, компания работает преимущественно в России, то есть расходы осуществляет в рублях, а выручку получает в валюте, как в примере выше, то номинированные в валюте рублевые расходы компании снизятся при снижении курса рубля относительно валюты пропорционально доли рублевых расходов в общих расходах компании. Расходы, в отличие от доходов, редко на 100% бывают привязаны к одной валюте: по меньшей мере расходы на закупку оборудования часто привязаны к валюте. Тем не менее, иллюстрацией описанной выше зависимости может быть отчетность компании «Полиметалл» за аналогичный период 2014/15 годов.
Как видим, себестоимость реализации в 2015 году снизилась. Меньшее относительно снижения курса рубля снижение расходов объясняется тем, что изменение курса частично повлияло уже на результаты 2014 года, и тем, что не все расходы компании осуществлялись в рублях.
Изменение объемов производства или продаж, а также цен на базовый актив вносят существенные корректировки, однако даже не очищая результат от их влияния при сильном изменении курса влияние такого изменения налицо.
Долговые обязательства
Помимо доходов и расходов компания имеет активы и пассивы, которые также могут быть выражены в иностранной валюте. Наиболее очевидным примером являются долговые обязательства.
Так, если компания привлекла долговые обязательства в иностранной валюте, и иностранная валюта выросла по отношению к национальной, разница между рублевым эквивалентом долга по старому и новому курсу будет признана отрицательной курсовой разницей, что повлияет на финансовые результаты компании. Так, компании с большим долгом в иностранной валюте при падении курса национальной валюты могут получить крупный убыток в виде курсовой разницы.
При этом важно учитывать, что курсовые разницы возникают «на дату», то есть долги пересчитываются по курсу на дату отчетности, в то время как на доходы и расходы компании влияет средний курс. Это имеет значение потому, что компании, которые занимают в иностранной валюте, доходы, как правило, также получают в валюте.
Тем не менее, резкое изменение курса прежде может повлиять на возникновение курсовых разниц, нежели на доход. Хорошим примером служит компания «АЛРОСА». Резкое снижение курса конца 2014 года повлияло на выручку этого года лишь отчасти, а вот курсовую разницу по итогу года компания отразила. Как результат – убыток за 2014 год. Механизмы влияния курса на различные составляющие отчетности необходимо учитывать при прогнозировании влияния курса.
Что же касается фондового рынка в целом, то, помимо описанного выше влияния на показатели отдельных компаний, изменение курса национальной валюты относительно других валют влияет на инвестиционную привлекательность рынка. Так, есть национальная валюта систематически снижается по отношению к валютам других стран, то для инвесторов из этих стран рынок становится менее привлекательным, особенно в долгосрочной перспективе, поскольку в эквиваленте своей валюты они теряют деньги из-за слабеющего курса. И наоборот.
Кроме того, независимо от направления изменения курса, резкие его скачки создают на рынке неопределенность, что в целом негативно сказывается на инвестиционном климате, понятности и прогнозируемости рынка с точки зрения инвесторов.
Правильная оценка влияния курса валют на отдельные компании и рынок в целом позволяет собирать портфель с учетом его устойчивости к колебаниям курса, а также использовать ожидаемые изменения курса в качестве дополнительного фактора доходности портфеля.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на канал, пишите комментарии. На все вопросы постараемся ответить.
Источник: dzen.ru
Курс рубля и курсовая стоимость акций
В данном материале рассматривается влияние курса валюты на стоимость акций.
Новостные ленты ежедневно пестрят сообщениями о колебаниях курса национальной валюты. Рубль растет, и мы все думаем, что еще чуть-чуть, и вот мы уже живем не хуже, а то и лучше, чем в Европе, рубль резко падает и в магазинах сметается вся крупа и сахар — на случай долгого экономического кризиса. Но давайте рассмотрим, так ли все очевидно, когда дело касается валютного курса и его связи со стоимостью акций?
Влияние курса рубля на прибыль импортеров и экспортеров
Рубль укрепляется — мы радуемся, так происходит, когда мы путешествуем и покупаем товары за границей (Мы — импортеры). Но радоваться ли нам в том случае, когда мы являемся владельцами крупного бизнеса, продающего товары за границу (Мы — экспортеры)? В этом случае поводов для радости от укрепления рубля у нас немного, так как это снижает прибыль, получаемую нашей компанией. Простой пример: экспортер Апродавал свои товары за границу и получал выручку равную 100$ при 1$=40 ₽ , выручка=4 000₽, себестоимость же измеряется в рублях и равна 2 000₽, следовательно, прибыль экспортера составляет 2 000₽, но затем курс рубля укрепился относительно курса доллара, и 1$ стал равен 30₽, соответственно, при тех же объемах продаж теперь выручка=3 000 ₽ , себестоимость не изменилась, объем продаж не изменился, а прибыль сократилась до 1 000₽. Экспортер Асовсем не рад новостям об укреплении курса рубля.
Зависимость прибыли компании Экспортераот курса национальной валюты можно увидеть на следующей диаграмме.
При ослаблении валюты отечественная продукция становится более конкурентоспособна на мировом рынке. Именно для целей стимулирования экспорта Центральному Банку иногда приходится прибегать к девальвации национальной валюты.
Но стоит взглянуть на нашего экспортера Ас другой стороны, а что если для ведения своей деятельности он взял кредит в иностранной валюте? В этом случае ослабление национальной валюты вызывает у него уже смешанные чувства — он рад, что теперь его прибыль вырастет, но часть его прибыли будет «съедаться» тем, что выплаты по обслуживанию кредита растут пропорционально ослаблению национальной валюты. Будем надеяться, экспортер Асправится с данной ситуацией, ведь он — опытный бизнесмен.
Изменение национального курса влияет на прибыль тех компаний, которые имеют значительные валютные запасы, чем выше курс рубля, тем меньше стоят валютные запасы в пересчете на национальную валюту, и наоборот.
Влияние курса рубля на прибыль внутренних производителей
Так же на национальном рынке присутствуют внутренние производители, они ориентированы на внутренний рынок страны и никак не связаны с заграничными поставщиками сырья для своего производства. При изменении курса национальной валюты себестоимость их производства не изменяется. А что происходит с прибылью? Прибыль падает из-за уменьшения спроса на их продукцию.
Спрос падает ввиду того, что укрепление национальной валюты означает увеличение выручки иностранных компаний, которые продают свои товары в данной стране, они могут снизить стоимость своих товаров, повысив конкурентоспособность и «отобрать» часть потребителей у внутренних производителей. То есть внутренние производители, как и экспортер А,не очень довольны укреплением рубля.
Когда укрепление рубля благотворно влияет на экономику страны?
В процессе прочтения данной статьи может сложиться впечатление, что ослабление рубля оказывает исключительно положительное влияние на экономику страны. Это не совсем так, дело в том, что укрепление национальной валюты приводит не только к снижению прибыли экспортеров и внутренних производителей, но и позволяет приобретать зарубежные технологиипо более низким ценам. Постоянное снижение курса национальной валюты приведет к тому, что новые зарубежные технологии на производстве просто перестанут внедряться, так как будут слишком дороги. Что, в конечном итоге, снизит конкурентоспособность и прибыль компаний.
Итак, давайте обобщим влияние курса национальной валюты на экспортеров, импортеров, внутренних производителей.
Вывод:
Курс рубля непосредственно влияет на прибыль компаний, а прибыль, как мы уже знаем, напрямую влияет на курсовую стоимость акций. Таким образом, руководствуясь представленной выше таблицей, мы можем определить, как изменится прибыль той или иной компании, а, следовательно, изменится и стоимость акций данной компании.
Но чтобы быть грамотным инвестором, необходимо не только следить за динамикой курса рубля, но и понимать специфику деятельности (импортер, экспортер и т.д.) каждой конкретной компании, ведь от этого и зависит уровень влияния курса национальной валюты на курсовую стоимость акций данной компании.
- 06.2010
- Короткая ссылка: arsagera.ru//27671
- Версия для печати
Источник: arsagera.ru
Влияние иностранной валюты
Эффект от курсовой разницы — это прибыль или убыток по иностранным инвестициям из-за изменений относительной стоимости активов, выраженных в иностранной валюте. Рост национальной валюты означает, что иностранные инвестиции будут иметь более низкую доходность при конвертации обратно в местную валюту. С другой стороны, падающая валюта страны базирования увеличит доходность иностранных инвестиций в национальной валюте. Существуют различные стратегии, позволяющие справиться с этим типом валютного риска или снизить его.
Ключевые выводы
- Влияние иностранной валюты — это изменение стоимости иностранных активов или холдингов в связи с изменением обменного курса валют, которое может привести либо к прибыли, либо к убыткам.
- ETF с валютным хеджированием позволяют розничным инвесторам открывать позиции в иностранных акциях и облигациях, не беспокоясь о влиянии иностранной валюты.
- Компании могут использовать деривативы или валютные рынки для хеджирования своих валютных рисков.
Понимание влияния иностранной валюты
Иностранные инвестиции осложняются колебаниями валютных курсов и конвертацией между странами. Качественные инвестиции в другую страну могут привести к потере денег, потому что валюта этой страны упала. Долги, деноминированные в иностранной валюте, используемые для покупки внутренних активов, также привели к банкротствам во многих странах с формирующейся рыночной экономикой.
Колебания валют могут существенно повлиять на доходность иностранных инвестиций. Инвестирование в ценные бумаги, деноминированные в растущей валюте, может повысить общую прибыль. Однако инвестирование в ценные бумаги, деноминированные в обесценивающейся валюте, может снизить прибыль.
На товарные рынки также влияет влияние курсов иностранных валют, особенно сила доллара США. Большинство товаров оценивается в долларах США, поэтому при сильной валюте на них может значительно снизиться мировой спрос. Этот более низкий спрос может напрямую повлиять на прибыль товаропроизводителей.
При инвестировании в иностранные ценные бумаги на доходность влияет как эффективность самих первичных инвестиций, так и иностранная валюта. Некоторые инвесторы ищут возможности согласовать эффект иностранной валюты с бычьими рынками акций. Другие, менее осведомленные о валютных рынках или менее склонные к риску, пытаются уменьшить влияние иностранных цен.
Преимущества, возникающие в результате воздействия иностранной валюты
Инвестор выиграет больше всего, когда стоимость его международных инвестиций будет расти вместе с валютой. Хотя риск выше, потенциал для прибыли также больше. В течение многих периодов основные фондовые рынки и их валюты двигались в одном направлении.
Бычий фондовый рынок часто привлекает иностранных инвесторов и укрепляет валюту, но этот процесс может зайти слишком далеко. Например, сила японской иены и Nikkei усиливала друг друга в 1980-х годах. Однако растущая стоимость иены подорвала международную конкурентоспособность японских компаний, и в конечном итоге Nikkei упал. Иностранные инвесторы меньше пострадали во время обвала, поскольку продолжающееся укрепление иены частично компенсировало снижение Nikkei.
На развивающихся рынках повышение курса валюты часто является частью процесса развития. В большинстве развивающихся стран средний доход по паритету покупательной способности намного выше, чем в долларах США. Это может быть признаком недооцененной валюты.
По мере развития развивающаяся страна обычно становится более ответственной в финансовом отношении, а внутренние цены становятся более стабильными. Валюта развивающейся страны становится менее рискованной, поэтому она дорожает. Инвесторы на развивающихся рынках могут получить двойную выгоду. Первая выгода связана с ростом развивающихся фондовых рынков, а вторая — с укреплением их валют.
Недостатки, связанные с влиянием иностранной валюты
Иностранная валюта может увеличить как прибыль, так и убытки. В период с 2010 по 2019 год акции США и доллар США имели тенденцию быть лучше на международных рынках. В результате американцы, инвестирующие на внешние рынки, часто сталкивались с более низкой доходностью от акций и валютными потерями одновременно.
Международные инвесторы могут выбрать хеджирование рисков, связанных с нежелательными движениями иностранных валют. Они могут застраховаться, потому что они настроены оптимистично по отношению к иностранной компании или фондовому индексу и относятся к валюте страны с понижением. Некоторые инвесторы полагают, что, хотя в долгосрочной перспективе акции будут расти, движение валютных курсов принципиально непредсказуемо. Если это мнение верно, то валютный риск — это нескомпенсированный риск, который крайне нежелателен. Наконец, инвестор может желать выгоды от международной диверсификации, но не понимает движения цен в иностранной валюте.
Инвесторы не должны думать, что валютное хеджирование предназначено только для опытных или богатых инвесторов. ETF ) можно купить так же легко, как можно купить акции отечественной фирмы.
Пример влияния иностранной валюты
Например, немецкийфондовый индекс DAX достиг рекордных максимумов в первом квартале 2015 года. Однако американцы, инвестировавшие в DAX в течение этого времени, увидели бы, что их прибыль снизилась из-за падения евро.Возвращение евро в 2017 году принесло американцам хорошую прибыль, инвестировавшую в DAX, хотя сам индекс практически не изменился.
Источник: nesrakonk.ru