Бизнес группа это в экономике

Описанная модель функционирования бизнес-группы может в дальнейшем оказывать противоречивое воздействие на конкурентоспособность входящих в нее предприятий.

С одной стороны бизнес-группы относительно удачно решают вопросы маркетинга как системы сбыта продукции. Финансовые потоки направляются на те инвестиционные проекты, которые приводят к созданию конкурентоспособной продукции, новые формы управления и учета позволяют лучше оценивать результаты экономической деятельности и предпринимать усилия по ее совершенствованию.

С другой стороны, воздействие бизнес-группы на внутреннюю политику предприятия остается ограниченным. Поэтому развитие бизнес-группы описанного типа является компромиссом в условиях необходимости рыночно-ориентированной реструктуризации и относительной устойчивости инсайдерского контроля (независимо от распределения прав собственности).

Данное распределение принятия решений может препятствовать повышению конкурентоспособности в силу разделения центров принятия решений разного типа.

Те агенты, которые непосредственно воспринимают рыночные сигналы, имеют ограниченные возможности для адаптации производства в соответствии с этими стимулами и не всегда достаточно хорошо представляют возможности адаптации производственных единиц. В свою очередь, располагающие специфическими знаниями производства менеджеры не получают достаточно детализированной информации о тенденциях изменения рыночного спроса. Такая структура управления может снижать эффективность не только собственно производственной, но и маркетинговой политики компаний.

Поэтому, в частности, для бизнес-групп при расширении объема продаж характерно более медленное обновление ассортимента (особенно в части снятия продукции с производства).

Аналогично, если внешние собственники, в том числе бизнес-группы не осуществляют реструктуризацию, нацеленную на снижение издержек, то менеджеры (директорат), не обладают соответствующими стимулами не только потому, что не являются претендентами на остаток, но и потому, что важным источником их выигрышей остаются доходы аффилированных «обслуживающих» компаний.

Общие результаты деятельности описанной категории бизнес-групп во многом определяются динамикой спроса на продукцию предприятий. В условиях импортозамещения и экономического подъема – когда благодаря росту спроса можно в 10 увеличивать продажи и без существенного повышения эффективности использования ресурсов, – бизнес-группы продемонстрировали себя достаточно успешными. Однако неблагоприятное изменение спроса может продемонстрировать ограниченность возможностей принятия решений в рамках описанной организационной структуры.

Вместе с тем, нельзя не заметить, что охарактеризованная модель определенно носит переходный характер, представляя одну из возможностей реструктуризации деятельности предприятий.

Изучив теоретическую часть дипломной работы, обобщим полученные знания и сделаем выводы:

1. ИБГ — это объединение предприятий и компаний, работающих в разных отраслях и даже секторах экономики и связанных единством экономических интересов. Его обеспечивает наличие общей группы собственников и высших менеджеров, технологического единства в ИБГ нет.

2. Характеристика ИБГ включает в себя такие понятия как:

– наличие технологического единства и цели и способа формирования ИБГ;

– степень имущественной зависимости и значимость неформальных связей, преобладающий тип связей;

– количество предприятий в группе, в том числе, дочерних и контролируемых;

– количество учредителей ИБГ;

– наличие Управляющей компании;

– наличие постоянно действующего Руководящего органа (оперативное управление);

– самый тип оргструктуры (линейно-функциональная, дивизиональная, матричная, конгломеративная);

– метод управления (людьми, процессом, показателями, проектами).

3. Интегрированная бизнес-группа – это новая форма организации бизнеса в России, одна из форм предпринимательской деятельности. В переходный период именно эта форма существования предприятий обеспечила им выживаемость на рынке, сохранила их конкурентоспособность.

4. ИБГ классифицируются:

– по цели создания: для достижения экономического синергетического эффекта за счет образования материальных и нематериальных хозяйственных взаимосвязей и аккумуляции финансовых и прочих ресурсов; для получения выгоды от совместного налогового планирования и управления финансами, построения финансовых и налоговых схем; для укрепления контроля над бизнесом;

– в зависимости от того, какой тип связей является критическим для данной ИБГ выделяются две группы, в которых основным интегрирующим фактором выступают: 1) имущественные связи и 2) персональные связи – между физическими лица ми и хозяйственные.

– по принципам организации управления: структура управления будет разной для технологически вертикально и горизонтально интегрированного или смешанного объединения. Принципы организации управления будут отличаться для технологически взаимосвязанного холдинга (концерна) и диверсифицированного объединения – конгломерата. Влияние оказывает также степень субординированности группы.

– по степени жестокости: Степень жесткости ИБГ мы определяем, основываясь на силе имущественных связей между предприятиями, входящими в группу. По степени имущественной зависимости ИБГ могут быть жесткими и размытыми, и этот показатель определяет, насколько будут взаимосвязаны или объединены их управленческие структуры.

Источник: kazedu.com

Как и зачем создаются финансовые холдинги: пример группы компаний «Апрель»

Что из себя представляют современные финансовые конгломераты и как холдинговая структура позволяет эффективнее управлять финансовыми рисками.

2361 просмотров
Сергей Пенкин
Финансовый аналитик АО УК «Апрель Капитал»

Основной организационной формой существования бизнеса в глобальном масштабе являются холдинговые структуры, объединяющие взаимозависимые или даже независимые организации в единую группу компаний.

На примере группы компаний «Апрель», которой в текущем году исполнится 19 лет, можно проследить логику становления и развития многопрофильных финансовых институтов.

Бизнес-группы как фактор и следствие эволюции мировой экономики

Одним из важных факторов становления капитализма как общественно-экономической формации стала возможность отделения активов и обязательств бизнеса от активов и обязательств его владельца. В докапиталистическую эпоху предпринимательская деятельность могла ассоциироваться только с конкретной персоналией (ремесленника, купца, землевладельца и т.д.) либо же их объединениями (цехами, гильдиями и т.д.).

Появление акционерных обществ открыло возможность аккумулирования крупных капиталов от широкого круга лиц. Это позволило реализовывать масштабные бизнес-проекты: создавать мануфактуры, снаряжать морские торговые и даже военные экспедиции, формировать колониальные фактории.

Механизм акционирования также позволил конкретному человеку становиться собственником или участником многих предприятий в различных секторах экономики и даже в разных государствах. Так началось формирование бизнес-групп и транснациональных компаний.

Одновременно развивались процессы централизации капитала:

• поглощение малых или неэффективно функционирующих компаний более крупными или успешными;
• слияние бывших конкурентов в целях образования монополистических объединений;
• смена поколений владельцев компаний.

Указанные процессы привели к появлению крупных финансово-промышленных групп. Их названия часто состояли из фамилий основателей или семей-собственников: Ford, Porsche, DuPont, Toyota, Renault, Siemens, Ferrari и так далее. В эпоху следовавших друг за другом научно-промышленных революций и активного раздела мира между колониальными державами крупные бизнес-группы чаще всего возникали в сферах машиностроения, транспорта, химии, связи, торговли.

С распадом Бреттон-Вудской валютной системы в 1970-х годах и переходом от системы золотого стандарта к фиатным (то есть необеспеченным) деньгам произошла существенная либерализация финансовых рынков:

• были сняты многие формальные и неформальные ограничения на трансграничное движение капитала;
• изменились принципы денежно-кредитной и валютной политик;
• началось кредитное стимулирование экономического роста.

Растущая глобализация мировой экономики, широкое внедрение информационных технологий и появление новых моделей оценки финансовых активов привели к динамичному росту финансовых институтов и финансовых групп.

Виды групп компаний, вертикальная и горизонтальная интеграция

Как правило, под брендом той или иной компании функционирует несколько юридических лиц. Совокупность организаций, подконтрольных одним и тем же собственникам и потому функционирующих в рамках общей политики, называют группой компаний или, сокращённо, группой. Взаимная связь конкретной фирмы с группой или владельцем называется аффилированностью.

Как правило, группы являются холдинговыми структурами. Холдинг – это группа, «ядром» которой является материнская компания, осуществляющая функцию держания акций/долей и контроля дочерних фирм. Тем самым формируется пирамидальная иерархия владения и управления.

Вертикально или горизонтально интегрированные группы, как правило, в области производства, исторически называются концернами или конгломератами.

Под вертикальной интеграцией имеется ввиду выстроенная цепочка создания добавленной стоимости. Например, в нефтяной промышленности она может выглядеть так:

• геологоразведка;
• добыча;
• транспортировка;
• первичная переработка;
• глубокая переработка;
• нефтехимическое производство;
• оптовая реализация нефтепродуктов и нефтехимии;
• розничная продажа топлива.

Горизонтальная интеграция – это объединение конкурирующих организаций или бизнес-процессов. Например, покупка действующей на том же рынке компании (поглощение) или объединение двух и более бывших конкурентов в единое юридическое лицо (слияние).

Следует отметить, что в гражданском законодательстве различных государств содержатся разные трактовки понятий «групп», «холдинг», «конгломерат», «аффилированное лицо» и других терминов.

Например, в российском праве статья 4 Федерального закона от 02.11.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» разделяет понятия «банковская группа» и «банковский холдинг».

Во второй половине XIX – первой половине XX веков активно возникали и играли важную роль в экономике монополистические объединения разной степени строгости:

• картели, где все участники сохраняли полную независимость;
• синдикаты, организации-члены которых теряли отдельные элементы торгово-производственной самостоятельности;
• тресты, которые объединяли в отдельное юридическое лицо бывшие прежде независимыми компании.

В целом, после Первой и тем более Второй мировой войны большинство подобных монополистических структур окончательно трансформировались в финансово-промышленные группы. Сегодня наиболее известным картелем является Организация стран – экспортёров нефти (ОПЕК), но его участники – это государства, а не компании.

Иногда для достижения каких-либо специфических задач в области разработки, производства или коммерции формируется консорциум – временное объединение независимых компаний.

Сравнительно недавно, в связи с развитием информационных технологий появилось понятие «экосистема» – внедрение в основной бизнес-процесс дополнительных сервисов (собственных или партнёрских). Ярким примером является интернет-торговля, в которой часто работают структуры, объединяющие электронную торговую площадку или даже маркетплейс, службу доставки, платёжную систему и ряд иных сервисов в b2c-сегменте.

Возможности и риски деятельности групп компаний

Объединение в одной группе нескольких бизнесов позволяет компании предложить клиентам более широкий перечень продуктов и услуг, а также получать преимущества диверсификации, масштаба и синергии. Немаловажным фактором является и рост рыночной доли, причём на разных рынках и даже в различных секторах экономики, что ведёт к увеличению стоимости компании, особенно в условиях долгосрочной фазы роста фондовых индексов.

Для нефинансовых компаний разделение активов и обязательств между различными юридическими лицами, аффилированными друг с другом, даёт возможность реализовать территориальное и отраслевое деление бизнеса. Это позволяет улучшить контроль над каждым звеном цепочки создания добавленной стоимости. Более того, организационно-правовое дробление холдинга позволяет намного быстрее создавать, реформировать, продавать, приобретать или ликвидировать его отдельные элементы.

С точки зрения финансового рынка холдинговая структура позволяет достичь ещё одной стратегически важной цели – разделения активов, обязательств и сегментов ведения бизнеса по уровню риска.

Так, для проведения широкого перечня сделок по размещению ценных бумаг используются так называемые «специальные юридические лица» (Special Purpose Vehicles или SPV). Они могут являться, например, эмитентами еврооблигаций, чьи обязательства гарантированы материнской компанией.

Принцип разделения бизнеса финансовых институтов также активно используется регуляторами рынка.

К примеру, акт Гласса-Стигалла 1933 года законодательно запретил американским кредитно-депозитным банкам заниматься операциями с ценными бумагами. Причиной тому стали последствия Великой депрессии, приведшей к массовому банкротству кредитных организаций, инвестировавших вклады миллионов семей в высокодоходные и потому высокорисковые операции с ценными бумагами на бирже. Только в 1999 году акт Гласса-Стигалла был отменён актом Грэмма-Лича-Блайли, который позволил банковским структурам объединять кредитно-депозитную и инвестиционную деятельности при соблюдении ряда требований.

Есть подобные ограничения и в российском праве. Например, статья 5 Федерального закона от 02.11.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» запрещает российским банкам заниматься производственной, торговой (кроме купли-продажи иностранной валюты и драгоценных металлов) и страховой деятельностью.

Ипотечный кризис в США 2007 года и последовавший за ним в 2008 году глобальный финансовый кризис выявили особую уязвимость глобальных финансовых институтов. Пользуясь своей сложной внутренней структурой, они имеют возможность «спрятать» проблемные или высокорисковые активы при составлении финансовой отчётности.

Для решения этой проблемы был разработан и в 2013 году вступил в силу Международный стандарт финансовой отчётности 10 «Консолидированная финансовая отчётность». Он существенно расширил так называемый «периметр консолидации» групп компаний, то есть критерии, по которым формально независимая фирма относится к группе. Принятие этого стандарта повлекло существенное усиление надзора за финансовыми группами со стороны национальных регуляторов.

Структура финансового холдинга на примере ГК «Апрель»

Бизнес группы компаний «Апрель» сосредоточен в сфере коллективных инвестиций и профессиональной деятельности на фондовом рынке. Работа компаний, входящих в ГК «Апрель», основывается на принципах соблюдения интересов каждого клиента и высокопрофессионального с точки зрения сочетания доходности и рисков подхода к выбору активов и управлению ими, а также добросовестном совершении сделок за счёт клиентов.

Ядром группы компаний «Апрель» являются три финансовых института: АО УК «Апрель Капитал», ООО УК «Апрель Инвестиции» и ООО «Апрель Капитал Брокер».

Флагманская структура группы – АО УК «Апрель Капитал» – является одной из старейших управляющих компаний в России из числа действующих. Её руководители работают на финансовом рынке свыше 20 лет.

В 2002 году была основана ОАО «Управляющая компания «Система — Инвестментс». Будучи приобретённой в 2004 году структурами международной страховой группы Allianz, компания сменила наименование на ОАО «Альянс Росно Управление Активами». А в 2014 году компанию, носившую к тому моменту наименование ОАО «Альянс Инвестиции», приобрели индивидуальные инвесторы и в 2015 году провели ребрендинг в АО УК «Апрель Капитал».

В сферу компетенций АО УК «Апрель Капитал» входит управление открытыми и закрытыми паевыми инвестиционными фондами, а также доверительное управление активами юридических и физических лиц.

Приоритетным направлением деятельности ООО УК «Апрель Инвестиции» является управление закрытыми паевыми инвестиционными фондами в интересах частных и корпоративных клиентов.

ООО «Апрель Капитал Брокер» был создан в 2018 году и занимается брокерским (заключение сделок с ценными бумагами по поручению и за счёт клиентов) и депозитарным (учёт прав на ценные бумаги) обслуживанием тех клиентов, которые желают самостоятельно инвестировать на фондовом рынке.

Под управлением АО УК «Апрель Капитал» и ООО УК «Апрель Инвестиции» по состоянию на 31 марта 2021 года находилось 162 миллиарда рублей. Рост этого показателя с начала 2018 года составил 608%. Размер собственных средств ГК «Апрель» (то есть средств самих компаний, которыми они рискуют в процессе работы с клиентами) за аналогичный период вырос на 164% до более чем 600 миллионов рублей.

По итогам 2015 и 2016 годов АО УК «Апрель Капитал» становилась лауреатом премии «Investfunds Awards» в номинации «Лучший институциональный инвестор на рынке акций», а также стала победителем конкурса «Элита фондового рынка 2017» в номинации «Лучший фонд акций».

По итогам 2019 года ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал – Облигации плюс» занял второе место в номинации «Лучший ПИФ облигаций – 2019» премии «Investfunds Awards».

В декабре 2020 года АО УК «Апрель Капитал» продемонстрировала один из лучших результатов по доходности инвестирования в сырьевой сектор экономики. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал – Акции сырьевых компаний» по итогам декабря 2020 года занял второе место по доходности среди открытых паевых инвестиционных фондов, согласно данным информационного ресурса Investfunds.ru.

По информации того же сайта, в топ-3 самых доходных за пятилетний период открытых паевых инвестиционных фондов входят сразу 2 фонда под управлением АО УК «Апрель Капитал».

6 лет подряд рейтинговое агентство «Эксперт РА» присваивает АО УК «Апрель Капитал» рейтинг на уровне А: высокий уровень надёжности и качества услуг в рамках доверительного управления имуществом.

За счёт объединения трёх финансовых компаний в рамках одной группы сформирован горизонтальный финансовый конгломерат, оказывающий клиентам услуги как по доверительному управлению, так и по приобретению инвестиционных паёв открытых и закрытых паевых инвестиционных фондов, а также предоставляющий прямой доступ к фондовому рынку посредством предоставления брокерских и депозитарных услуг.

При этом дробление бизнеса группы компаний на несколько юридических лиц позволяет разделить активы и сопутствующие им риски и тем самым обезопасить средства различных групп клиентов.

Таким образом, холдинговая структура финансовых институтов позволяет им предложить своим клиентам максимально полный перечень финансовых продуктов и услуг, а также создать условия для эффективного управления активами, совершения сделок по поручению и за счёт клиентов и контроля различных рисков.

Источник: vc.ru

Бизнес группы и их значение в экономике

Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы рассмотреть влияние бизнес-групп на развитие производства предприятий и компаний, на его эффективность после вливания их в бизнес – группу.
Поставленная цель обусловила основные задачи при написании, состоящие в следующем:
– дать теоретическое определение бизнес-групп, их характеристику;
– проследить становление крупных бизнес-структур в России, привести примеры наиболее

Глава I Бизнес-группы в российской экономике
1.1 Бизнес-группы как объект анализа
1.2 Масштабы распространения и национальные особенности бизнес-групп
1.3 Бизнес-группы и персмотр границ фирмы
1.4 Бизнес-группы и национальная модель корпоративного контроля
1.5 Интегрированные структуры и модернизация российских предприятий
1.6 Бизнес-группы и конкуренция
Глава II Характеристика масштабов и структуры бизнес-групп
2.1 Размеры и время формирования бизнес-групп
2.2 Внутренняя организация и структура бизнес-групп
2.3 Собственность и корпоративное управление в бизнес-группах
2.4 Система планирования и принятия решений в холдингах
Глава III Стимулы и результаты интеграционных процессов, или почему предприятия присоединяются к бизнес-группам
3.1 Инициаторы и субъективная оценка результатов присоединения предприятий к группам
3.2 Инновационные действия и финансовые результаты бизнес-групп
3.3 Создание бизнес-групп как 1 из путей повышения эффективности исполь

Содержимое работы — 1 файл

Одним из приоритетов политики приватизации в России в начале–середине 1990-х гг. было разукрупнение бывших государственных предприятий. Предполагалось, что тем самым удастся преодолеть монопольные тенденции, характерные для советской промышленности. Однако, несмотря на усилия правительства, уже к концу 1990-х гг. стала очевидна тенденция к восстановлению крупных иерархических структур в виде интегрированных бизнес – групп (ИБГ). Более того, сегодня уже можно утверждать, что преобладающей формой организации не только крупного, но и среднего российского бизнеса является не отдельная компания, а бизнес-группа (совокупность предприятий и организаций – юридических лиц, связанных имущественными, договорными или иными, в том числе неформальными, отношениями, руководимая из единого центра принятия решений). По масштабам слияний и поглощений Россия на рубеже веков являлась признанным лидером среди стран Центральной и Восточной Европы.

Значение ИБГ для российской экономики таково, что пренебречь им невозможно. Крупный российский бизнес выполняет роль локомотива национальной экономики. Предприятиями, объединенными в ИБГ, производится более половины ВВП и именно в них задействована наибольшая часть работоспособного населения.

ИБГ являются важным управляющим звеном, связывающим микро- и макроуровень экономики, позволяют концентрировать инвестиционный и инновационный потенциал и дают толчок к развитию новых отраслей и видов деятельности. Так на долю 10 крупнейших по объемам продаж российских бизнес-групп («Менатеп», «ЛУКОЙЛ», «Альфа/Access-Ренова», «Базовый элемент», «Сургутнефтегаз», АвтоВАЗ, «Интеррос», «Система», «Северсталь-групп», «МДМ-групп») приходится 38,7% промышленного выпуска в стране, 31% экспорта и 21% инвестиций в основной капитал. На долю крупнейших холдингов приходится и 22% платежей по налогу на прибыль. Средняя производительность труда в этих холдингах в 3,7 раза выше, чем на средних промышленных предприятиях.

Российский крупный бизнес, образовав вполне современный корпоративный сектор экономики, пережил много преобразований, пройдя через дезинтеграцию, интеграцию, и кризис, сумел выйти на внешний рынок, а в ряде отраслей научился на равных конкурировать с ведущими западными компаниями. В последние годы характер ведения бизнеса в нашей стране сильно изменился. Большая часть этих изменений носит положительные черты. Трансформируется формат крупнейших бизнес-групп. Стремление заимствовать капитал на западных рынках дисциплинировало многие из них – сделало более прозрачными, более специализированными, научило контролировать свое поведение, аккуратно обращаться с кредиторами и миноритарными акционерами.

Современное состояние и тенденции развития бизнес-групп, влияние на рыночную конкуренцию и экономическую эффективность предприятий, входящих в состав бизнес-групп, привлекают внимание исследователей вот уже на протяжении десятилетия. Если в течение первой половины этого периода преобладало скептическое отношение к объединениям предприятий как создающим опасность воссоздания советской организации промышленности, то в последние годы в развитии бизнес-групп большая часть исследователей видит магистральный путь реструктуризации российских предприятий. В этом и состоит актуальность выбранной темы.

Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы рассмотреть влияние бизнес-групп на развитие производства предприятий и компаний, на его эффективность после вливания их в бизнес – группу.

Поставленная цель обусловила основные задачи при написании, состоящие в следующем:

– дать теоретическое определение бизнес-групп, их характеристику;

– проследить становление крупных бизнес-структур в России, привести примеры наиболее известных крупных ИБГ в России.

– определить стимулы создания бизнес-групп;

– проследить распределение полномочий и ответственности между бизнес – группой и предприятиями входящими в неё;

– определить роль бизнес – групп в определении направлений развития предприятий;

– определить влияние бизнес-групп на конкурентоспособность, эффективность производства предприятий.

Для написания данной курсовой работы использовались учебная литература, периодические издания и электронные источники.

Глава I Бизнес-группы в российской экономике

1. Бизнес-группы как объект анализа

Сегодня уже можно утверждать, что преобладающей или, по крайней мере, широко распространенной формой организации не только крупного, но и среднего российского бизнеса является бизнес-группа (совокупность предприятий и организаций – самостоятельных юридических лиц, связанных имущественными, договорными и иными, в том числе неформальными, отношениями, руководимая из единого центра принятия решений).

Говоря о бизнес-группах в России выделяют несколько типов объединений:

— объединения холдингового типа, основанные на осуществлении контроля благодаря владению акциями и паями предприятий;

— объединения предприятий, в отношении которых контроль реально осуществляется из единого центра, при отсутствии или слабости акционерных или паевых механизмов;

— официально зарегистрированные финансово-промышленные группы (ФГП), основой создания которых служит специальный договор;

— объединения (стратегические альянсы) предприятий, осуществляющие совместные проекты (в области исследований и инноваций, строительства объектов инфраструктуры и т.д.).

С точки зрения современной институциональной экономики термин «интегрированные структуры» или «бизнес-группы» в России употребляются настолько широко, что охватывает два типа объединений – группы, в основе которых лежит иерархическая координация, и сетевые объединения, такой координации не использующие. В тоже время необходимо разграничивать компании, управляемые из единого центра, даже если они организованны как совокупность формально не связанных друг с другом юридических лиц, и так называемые гибридные формы координации, в которых часть решений участники принимают, руководствуясь рыночными критериями, а часть руководствуясь наличием общих интересов.

Однако в данной работе под интегрированными структурами мы будем понимать только иерархические организованные единицы, которые можно рассматривать в качестве «экономических фирм» — то есть компаний «западного» типа либо переходную форму на пути эволюции к таким компаниям. Это означает, что внимание будет сосредоточено на тех организационных формах, которые используют преимущественно иерархическую координацию в противоположность гибридной. Именно в этом направлении, по мнению многих исследователей российских групп, развиваются большинство объединений предприятий.

1. Масштабы распространения и национальные особенности бизнес-групп

Масштабы распространения интегрированных структур в российской промышленности трудно переоценить. Только «олигархические» объединения – заведомо крупнейшие бизнес-группы, — на рубеже веков использовали 42% работников и контролировали 39% продаж в промышленности, а в её высокоприбыльных и высококонцентрированных отраслях на эти объединения приходится ещё более значительная доля выпуска. На российском фондовом рынке 85% оборота акций приходится на компании, входящие в 8 крупнейших групп.

Для интегрированных структур середины 1990 –х годов, даже основанных на акционерных инструментах, как и для большинства компаний, представляющих одно предприятие, была характерна непрозрачность акционерных связей, созданная с помощью широкого использования вспомогательных фирм, набор которых редко стабилен. Российские холдинги традиционно отличались большим числом формальных уровней контроля при фактической персонификации принятия решений.

Необходимость осуществления реального контроля создает предпосылки для выстраивания внутри групп более прозрачных структур управления и централизации принятия решений. Однако этот процесс может быть в значительной степени оторван от формирования акционерной собственности, поскольку консолидация пакета акций в руках собственников может просто запаздывать по отношению к консолидации контроля.

В последние годы всё чаще фиксируются свидетельства ускоренной модернизации новых компаний, опирающихся на несколько предприятий или направлений бизнеса. Стремление привлечь средства иностранных инвесторов приводит к использованию – или хотя бы имитации – норм «хорошего корпоративного управления», продаже непрофильных активов, повышению прозрачности компаний.

1.3 Бизнес-группы и пересмотр границ фирмы

После либерализации экономики границы компаний как хозяйственных единиц совпадали с формальными границами советского предприятия, но не с эффективными границами фирмы. В процессе дезорганизации резко выросли трансакционные издержки и возникли стимулы к пересмотру границ фирмы. Происхождение большинства российских предприятий в качестве звена общей производственной системы обусловило неэффективную структуру организации сделок в условиях становления рынка. Типичное приватизированное предприятие не могло стать основой жизнеспособной компании без преобразования его организационной структуры, без принятия в новой экономической среде решений «покупать или производить».

Исторически первыми в российской экономике внимание привлекли формы взаимодействия между компаниями, которые в институциональной теории принято относить к гибридной координации, например, ассоциации предприятий. Было обнаружено, что «старые» фирмы присоединяются к ассоциациям с более высокой вероятностью, чем «новые», и в свою очередь, принадлежность к ассоциациям снижала вероятность снижения выпуска в период 1992-1994 гг. Аналогичные результаты были получены исследователями и во второй половине 1990-х годов.

Источник: www.turboreferat.ru