Рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) – показывает процент от выручки, сохраняемый компанией до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизации. Данный показатель отражает прибыльность компании и сравнивается с аналогичными показателями других компаний одной отрасли в процентах.
Расчет рентабельности по EBITDA позволяет оценить эффективность усилий компании по сокращению затрат. Чем выше рентабельность EBITDA, тем ниже ее операционные расходы по отношению к общей выручке, и выше эффективность компании. По-простому, чем выше значение EBITDA margin, тем лучше. Аналогично с показателем EBIT margin и EBITDA margin – чем выше, тем лучше.
Низкая рентабельность по EBITDA указывает проблемы бизнеса с генерацией прибыли и возможное наличие высоких операционных расходов. Для повышения рентабельности компании необходимо: снизить операционные и процентные расходы при сохранении той же выручки или увеличить саму выручку. Как правило, инвесторы сравнивают коэффициенты рентабельности по EBITDA компаний друг с другом в скринере акций.
Что такое EBITDA, EBIT, EBT. Разбираемся за 7 минут и разбираем учебный пример расчета показателей
Как рассчитать EBITDA margin?
Рассмотрим, как считается рентабельность по EBITDA на примере финансовой отчётности Union Pacific за 2020 г. Рентабельность по EBITDA получается путем отношения EBITDA к выручке, выраженной в процентах.
EBITDA margin = EBITDA / Выручка x 100%
EBITDA – отражает прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Более подробный пример с расчётами смотрите в статье EBITDA. В данном случае, мы берём из годового отчёта компании, также можно посмотреть готовый показатель у нас в сервисе.
Источник: отчётность Union Pacific Выручка (Sales, Revenues) — это денежные средства, полученные компанией от реализации, продажи ее товаров или услуг. Аналогично, можно взять у нас в сервисе или в отчёте компании. Источник: отчётность Union Pacific Таким образом, мы считаем EBITDA margin = $10103 млн / $19533 млн x 100% = 51,72%. Не забываем приводить к общему числителю и знаменателю до «миллионов долларов».
Готовый коэффициент EBITDA margin
Можно самостоятельно рассчитать значения коэффициента EBITDA margin , или воспользоваться готовым расчетом. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы. Используйте для сравнения показателей компании с другими компаниями в отрасли скринер акций, можно добавить колонку с нужным параметром самостоятельно.
Скринер – необходимый инструмент инвестора, который помогает правильно вложить деньги. Из тысяч компаний, представленных на бирже, по заданным параметрам вы отбираете те, которые интересуют вас.
Используйте пузырьковую диаграмму в карточке компании во вкладке Оценка отрасли для сравнительного анализа по EBITDA margin . С помощью Отраслевого анализа, вы можете визуально оценить и понять, где находится компания, в которую вы инвестируете по сравнению с другими компаниями в отрасли. Также в карточке компании во вкладке Мультипликаторы, вы можете посмотреть расчёт EBITDA margin и другие показатели в динамике нескольких лет. Это поможет понять, как компания чувствует себя в рамках анализируемых 10-30 лет.
Выручка, прибыль, доход и EBITDA / Анализ отчетности и оценка бизнеса
Плюсы и минусы рентабельности EBITDA
- Показывает, сколько операционной наличности генерирует компания за каждый рубль дохода;
- Учитывает не только операционные и процентные расходы, но и налоговую нагрузку, особенно полезно сравнить конкурентов разных стран, так как налоговая ставка в странах отличается;
- Позволяет оценить, насколько компания может обслуживать свой долг;
- Не подвержен манипулятивной корректировке во внутренней отчетности;
- Прост в понимании.
Минусы:
- Каждая компания по-своему рассчитывает показатель EBITDA, что затрудняет сравнение их между собой;
- Рентабельность по EBITDA обычно выше, чем рентабельность прибыли. Компании с низкой прибыльностью будут подчеркивать рентабельность по EBITDA, как показатель успеха, поэтому нужно в совокупности оценивать все показатели компании;
- Маржа по EBITDA не включает в себя структуру капитала, как многие показатели рентабельности;
- Нет признанной нормы рентабельности по EBITDA, нужно сравнивать компании только между собой и средним показателем одной отрасли;
- Сложность в расчётах, поэтому мы придумали сервис по анализу акций для частных инвесторов.
Источник: finrange.com
Что за EBITDA? Все, что нужно знать про показатель каждому инвестору
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA — не стандартный показатель. Его можно рассчитать самостоятельно или ориентироваться на расчеты самой компании.
Изначально показатель стали использовать в 1980-х годах для оценки кредитоспособности компании — есть ли у нее средства, чтобы выплачивать проценты. То есть это прибыль, которая показывает, способна ли компания обслуживать свой долг. Еще EBITDA показывает способность компании нести капитальные затраты: расходы на внеоборотные активы со сроком действия более года — на покупку оборудования, транспорта, недвижимости, лицензий и прочего.
Earnings (E). Несмотря на то что единого метода по расчету EBITDA нет, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) все же разъяснила несколько моментов. По ее правилам, earnings означает net income, то есть чистую прибыль. Она должна быть представлена в отчете о прибылях и убытках по GAAP — общепринятым правилам бухгалтерского учета, которые существуют в стране, где публикуется эта отчетность. Например, есть US GAAP — это общепринятые стандарты бухгалтерского учета США.
Interest (I) — процентные расходы. Чаще всего это проценты по кредитам, которые обслуживает компания. Кроме того, компании могут занимать деньги с помощью продажи своих облигаций. Инвесторы, которые приобрели такие ценные бумаги, получают купонные выплаты.
Taxes (T) — это налог на прибыль компании.
Depreciation (D) — это перенос стоимости основных средств в себестоимость в результате износа и уменьшения стоимости актива, его переоценка. Равномерное начисление износа предполагает, что стоимость актива уменьшается постепенно в течение всего полезного срока его службы. И ежегодно от стоимости актива вычитают определенный процент.
Например, компания купила оборудование за $100 млн, срок его службы — 20 лет. Со временем оборудование будет изнашиваться, его стоимость, прописанная в отчетах, уменьшаться. При этом сумма, на которую уменьшилась стоимость будет записана в затраты. При равномерном начислении износа в затраты будет записываться $5 млн в год.
Amortization (A) — это амортизация, то есть равномерный перенос стоимости нематериальных активов в затраты. Например, компания имеет лицензию, которая оценивается в $20 млн. Срок действия лицензии — десять лет. Тогда компания каждый год будет учитывать в затратах $2 млн в виде амортизации, что уменьшит прибыль компании на эту сумму.
Нематериальные активы — результат интеллектуальной деятельности, они не имеют материальной формы. Например, патент на изобретение, база данных, сайт, компьютерная программа, товарный знак.
Надо заметить, что оба этих англоязычных термина — depreciation и amortization в российской отчетности обозначаются как амортизация.
Таким образом, первоначальная стоимость оборудования, транспорта или других активов будет списываться частями в течение срока амортизации. И эти суммы станут учитываться в отчете о прибылях и убытках компании в качестве расходов, хотя на самом деле эти деньги никуда не тратятся. Амортизация — это, по сути, бумажный расход, рассказала «РБК Инвестициям» аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Елена Беляева.
Допустим, оборудование купили в апреле, но в отчете компании расходы на него будут упоминаться и в мае, и в июне, и в следующие месяцы, хотя по факту компания уже не тратит на него деньги. Эта сумма, списанная на амортизацию, будет учитываться в затратах, и таким образом прибыль станет меньше, хотя на самом деле эти средства лежат на счетах компании и никуда не уходят.
(Фото: Shutterstock )
Для чего нужна EBITDA
Для сравнения компаний из одного сектора экономики
Эксперты «ВТБ Мои Инвестиции» отметили, что EBITDA — это те деньги, которые зарабатывает бизнес компании до их распределения между инвесторами и кредиторами или на реинвестирование. Показатель также позволяет сравнивать компании одного сектора, которые работают в разных условиях, так как исключает влияние налоговой нагрузки, платежей по долгу и бумажных расходов — амортизации.
«Аналитики и инвесторы используют EBITDA для оценки рентабельности, с помощью него можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В», — отметила Елена Беляева. По ее словам, считается, что этот показатель отражает действительную операционную рентабельность предприятия, так как исключает бумажные расходы.
Финансовый консультант Владимир Верещак рассказал «РБК Инвестициям», что EBITDA удобен для быстрого сравнения прибыльности эмитентов с разной структурой капитала, однако компании должны быть максимально похожи друг на друга по таким показателям, как страна ведения бизнеса, сектор экономики и суть деятельности, капитализация, выручка, численность сотрудников и так далее.
Приведем пример. Расходы и доходы компании А составляют:
- $50 млн на налоги;
- $30 млн на выплаты по кредиту;
- $5 млн списывается на амортизацию;
- чистая прибыль компании А — $120 млн.
Расходы и доходы компании Б следующие:
- $20 млн на налоги;
- $10 млн на выплаты по кредиту;
- $7 млн на амортизацию;
- чистая прибыль компании Б — $150 млн.
Если смотреть на чистую прибыль, кажется, что компания Б зарабатывает больше, чем компания А. Но на самом деле у компании А прибыль до налогов, выплаты процентов и бумажных расходов на амортизацию — $205 млн, а у компании Б — $187 млн. То есть первая зарабатывает больше, но, например, работает в другой стране, где налоги выше, как и проценты по кредитам.
Для сравнения компаний из разных стран
«EBITDA упрощает сравнение компаний. Налоговая ставка и проценты по кредитам могут отличаться в несколько раз в зависимости от страны и конкретной компании. В EBITDA мы отбрасываем эти факторы, чтобы эффективнее сравнивать компании из разных стран», — отметил Кирилл Комаров, руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций».
По словам Верещака, этот показатель можно использовать только для беглого сравнения компаний из разных стран, так как все равно условия ведения бизнеса у них различаются. «Но хотя бы сектор и масштаб деятельности должны быть примерно одинаковыми. В целом, чем более похожие компании вы сравниваете, тем лучше», — рассказал он.
Консультант добавил, что, помимо этого, EBITDA должна быть в одной валюте — долларах США или какой-то другой. Некоторые компании публикуют отчеты в нескольких валютах, например в долларах и рублях. Поэтому можно брать пересчет самой компании или смотреть показатели в базах компаний для инвесторов. Если вы собрались самостоятельно переводить EBITDA в другую валюту, пользуйтесь средневзвешенным курсом — это не идеальный вариант, но самый простой.
Для расчета дивидендов
Помимо этого, у некоторых компаний размер средств, направляемых на выплату дивидендов, вычисляется как процент от EBITDA. Размер дивидендов также может зависеть от отношения чистого долга к EBITDA. Например, так прописано в дивидендной политике «Газпрома», «Северстали», «Распадской», ММК, НЛМК, «Норильского никеля», «М.Видео», «АЛРОСА», «ФосАгро», «Башнефти», рассказал аналитик группы «Финам» Алексей Чичикин.
Посмотрим на дивполитику «Полюса». Компания рассчитывает размер дивидендов как 30% от EBITDA. Однако при этом соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA за последние 12 месяцев не должно превышать 2,5.
В дивполитике «Газпрома» указано, что если соотношение чистого долга к EBITDA будет превышать 2,5, то компания может уменьшить размер дивидендов. Тем не менее размер выплат она считает не как процент от EBITDA, а как процент от скорректированной чистой прибыли — не менее 50%.
Франкфуртская фондовая биржа
(Фото: Thomas Lohnes / Getty Images )
Плюсы EBITDA
- С помощью этого показателя можно сравнивать результаты компаний из одной отрасли с разными налогообложением, политикой амортизации, структурой капитала — соотношения собственного и заемного, долговой нагрузкой.
- Он помогает предварительно сравнивать компании из разных стран, однако эмитенты должны быть из одного сектора и похожи по масштабу. Кроме того, их показатель EBITDA должен быть в одной валюте.
- Показатель исключает расходы, которые записаны только на бумаге — в отчетности компании. Например, амортизацию. Поэтому считается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.
- EBITDA — более надежный показатель для оценки деятельности компании, чем размер чистой прибыли, который может меняться из-за разовых факторов, расходов. Например, если одно из направлений бизнеса компании станет самостоятельным, то чистая прибыль может упасть. Но ее падение не будет связано с какими-то проблемами.
- Показатель используется для расчета дивидендов.
Минусы и ограничения EBITDA
EBITDA можно считать по-разному, так как нет единого стандарта
Если ориентироваться на расчеты EBITDA, которые проводит сама компания, то нужно быть осторожнее. Компании могут менять методику расчета и таким образом вводить инвестора в заблуждение, отметил Павел Гаврилов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
«Эмитенты могут менять политику учета амортизации, базу расчета EBITDA и манипулировать финансовыми результатами», — согласился Алексей Чичикин.
Из-за того что компании считают EBITDA по-разному, может быть сложно сравнивать их между собой.
EBITDA приукрашивает финансовую отчетность, считает Уоррен Баффет
Еще в 2002 году на общем собрании акционеров Berkshire Hathaway основатель компании Уоррен Баффет и его соратник Чарльз Мангер раскритиковали EBITDA. И впоследствии они так же негативно высказывались об этом показателе. «Количество раз, когда мы собираемся вкладываться в компанию, где люди говорят о EBITDA, будет равно нулю», — отметил Уоррен.
«Если мы возьмем всех людей в мире, которые говорят о EBITDA, и всех людей в мире, которые не говорили о EBITDA, в первой группе мошенников в процентном отношении больше с существенным отрывом», — заявлял Баффет.
По его словам, с помощью этого показателя компании пытаются приукрасить финансовую отчетность. Он также говорил, что EBITDA вводит в заблуждение и может использоваться «очень пагубно». Баффет отмечал, что проценты по кредитам, налоги — это расходы, а амортизация — «худший вид расходов», потому что компания сначала покупает актив и тратит деньги, а потом вычитает эти траты.
Мангер сравнивал EBITDA с брокером по аренде недвижимости, которому нужно сдать новые апартаменты площадью 1 тыс. квадратных футов, а он говорит, что ее площадь — 2 тыс. квадратных футов. «Это нечестное поведение. И именно так этот термин вошел в обиход», — отмечал Мангер в 2017 году.
По словам Елены Беляевой, игнорирование амортизации может привести к недостатку денег, когда возникнет необходимость обновления основных средств. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания.
«Например, если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через три — пять лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока предприятию нужно будет срочно изыскивать средства, возможно брать на себя дополнительный долг», — сказала она.
И если не учитывать амортизацию, инвестор может не заметить источник будущих финансовых проблем компании, если ей нужно будет делать ремонт или заменить основные средства, отметила Беляева. По словам финансового консультанта Натальи Смирновой, так как показатель не учитывает капитальные затраты, которые могут оказаться существенными, то у компании может не хватить денег даже на выплаты процентов по кредитам, а в EBITDA вы эту проблему не увидите.
Источник: quote.ru
Финансовые показатели бизнеса. Разбираем три вида прибыли, EBITDA и рентабельность
В предыдущей статье мы разобрались с выручкой и расходами.
Они нам нужны, чтобы сделать расчет трех основных показателей бизнеса. И наконец узнать, как и из чего складывается чистая прибыль.
Поехали!
1. Валовая прибыль и рентабельность по валовой прибыли.
Валовая прибыль – это то, что остается от выручки после оплаты переменных расходов или себестоимости.
Рентабельность по валовой прибыли – валовая прибыль, деленная на выручку и умноженная на 100%.
Продолжим на примере того же салона красоты.
Итак, данные января 2021 года*:
*Детализацию можно посмотреть в предыдущей статье.
Валовая прибыль = 1 772 000 – 430 000 = 1 342 000 руб.
Из показателей в таблице видно, что валовой прибыли хватит на покрытие постоянных расходов, и даже еще останется. Это круто!
Почему?
Потому что салон еще ждут налоги, амортизация, проценты по кредитам. А потом можно выводить чистую прибыль.
Валовая прибыль – первый показатель, на основе которого собственник может принять решение об аренде дополнительного склада или офиса, или о возможности премирования сотрудников.
Так как валовая прибыль зависит только от себестоимости, то при одинаковых показателях выручки, валовая прибыль может быть абсолютно разной. В идеале нужно стремиться к минимизации себестоимости, но не в урон качеству.
Она показывает, насколько эффективно вы используете ресурсы или закупаете товар.
Но как мы поймем, что 1 342 000 руб. валовой прибыли для салона красоты – это эффективно?
Вот тут нужна рентабельность по валовой прибыли. Вы узнаете сколько процентов валовой прибыли приносит каждый рубль выручки.
Рентабельность по валовой прибыли = (1 342 000/1 772 000)*100% = 75,73%
То есть каждый рубль приносит 0,75 руб. валовой прибыли.
Это говорит о том, что себестоимость достаточно низкая. Давайте анализировать бизнес-модель дальше, чтобы оценить бизнес в целом.
2. Операционная прибыль и рентабельность по операционной прибыли.
Из валовой прибыли вычитаются операционные, административные и все остальные расходы. Кроме налога на прибыль, процентов по кредитам и амортизации.
Другими словами, операционная прибыль – прибыль до уплаты налога на прибыль, процентов по кредитам и амортизации.
Ее еще называют EBITDA. (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization).
Это один из главных показателей в финансовом анализе. Хотя его расчет не стандартизирован (читай, что каждый может интерпретировать показатель по-своему).
Банки и инвесторы анализируют EBITDA, чтобы понять, хорош ли Ваш бизнес, стоит ли в него вкладываться.
Они сравнивают Ваш уровень EBITDA со средними по отрасли.
Рентабельность по операционной прибыли – отношение операционной прибыли к выручке, умноженное на 100%.
По салону красоты получается:
Операционная прибыль = 1 342 000 — 694 500 = 647 500 руб.
Рентабельность по операционной прибыли = (647 500/1 772 000)*100% = 36,54.
На мой взгляд для оценки эффективности бизнеса как раз нужна рентабельность (относительный показатель), а не абсолютные значения.
3. Чистая прибыль и рентабельность по чистой прибыли.
Наконец мы приблизились к расчету чистой прибыли.
Чистая прибыль = Операционная прибыль + Внереализационные доходы (доходы от неосновной деятельности) – налог на прибыль – амортизация – проценты по кредитам.
Многих пугает слово «Амортизация».
Простыми словами – это разделение крупной траты на несколько частей.
Например, вы купили автомобиль для отдела продаж. По техническому регламенту его срок службы 5 лет. Чтобы не списывать крупный расход сразу, вы делите стоимость автомобиля на 60 месяцев. Полученная величина и будет каждый месяц списывать как амортизация.
У моего салона красоты нет дорогостоящего оборудования или других основных средств. Значит, не будет амортизационных отчислений. Ровно так же, как и процентов по кредиту. Предприятие обеспечивает себя самостоятельно.
Салон красоты находится на упрощенной системе налогообложения. «Доход минус расход». Налог составит 15% с разницы:
(1 772 000 – 430 000 – 694 500)*0,15 = 97 125.
Итого чистая прибыль составит: 647 500 – 97 125 = 550 375.
Рентабельность по чистой прибыли – ее отношение к выручке, умноженное на 100%.
Рентабельность по чистой прибыли = 550 375/1 772 000 * 100% = 31%.
По моему опыту – это очень хороший показатель.
А как распределить чистую прибыль – решает собственник. Можно заплатить премии или вывести дивиденды, или сформировать свой резервный фонд.
А как часто вы следите за показателями прибыли и рентабельности?
Источник: dzen.ru