Метод капитализации неопределенно длительного постоянного дохода. Такая оценка вполне приемлема для определения стоимости привилегированных, с гарантированными постоянными дивидендами, акций, срок жизнедеятельности которых не определен.
PVост = Ц = Aс р / i,
где PV ост — текущая остаточная стоимость бизнеса;
Ц – цена предприятия;
A с р – средняя величина ожидаемого денежного потока;
i – ставка дисконта, учитывающая риски данного бизнеса.
1. Модель Гордона. В случае, когда по долгосрочному бизнесу ожидаемые от него доходы отчетливо переменны, но можно сделать предположение об условно постоянном темпе их дальнейшего роста (α = const), формула для определения PV ост принимает следующий вид:
PV ост = Ц = A нач / (i -α),
где A нач – доход от бизнеса, ожидаемый в начальном единичном периоде остаточного периода полезной жизни проекта (бизнеса);
α (условно постоянный темп прироста доходов от бизнеса в указанном остаточном периоде): α = (At – At -1)/ At -1 = const.
Пример оценки компании сравнительным подходом
По модели Гордона можно приблизительно оценить прогнозную рыночную стоимость Ц t кпп финансово-кризисного предприятия, какая она будет по состоянию на конец прогнозного периода (периода, выделенного на финансовое оздоровление фирмы). По этой стоимости (вероятной стоимости перепродажи) можно ожидать, что предприятие будет перепродано спустя t кпп лет (кварталов, месяцев) новым владельцам.
Ц t кпп = A t кпп (1+α) / (i -α).
Методология рыночного подхода сводится к следующему:
— объектом оценки является закрытая компания или формально открытая компания, чьи акции недостаточно ликвидны;
— среди открытых компаний с достаточно ликвидными акциями отыскивается компания-аналог;
— за основу берется рыночная стоимость акций компании-аналога и общее их находящееся в обращении количество;
— с учетом различных корректировок на оцениваемую компанию переносится соотношение между истинной рыночной ценой компании-аналога и объявляемыми финансовыми результатами ее деятельности (а также объявляемой структурой ее капитала), которые служат главным фактором, определяющим мнение фондового рынка о рыночной стоимости компании-аналога;
— указанное соотношение умножается на соответствующие показатели текущих финансовых результатов (а также структуры капитала) компании-аналога и оценивается предположительная стоимость рассматриваемой закрытой компании, которая наблюдалась бы на фондовом рынке, если бы ее акции были на этом рынке размещены и достаточно ликвидны.
Рыночный подход к оценке бизнеса реализуется тремя методами оценки.
1. Метод рынка капитала. Алгоритм сводится к следующему.
Шаг 1. Поиск компании-аналога. Он осуществляется по следующим основным критериям: а) принадлежность к одной продуктовой группе, к одной отрасли; б) одинаковая или сопоставимая доля в общем стоимостном выпуске продукта; в) размер предприятия; г) структура капитала (доля заемного капитала); д) рынки сбыта и закупок; е) стадия жизненного цикла продукта, на котором специализируются сравниваемые фирмы; ж) степень независимости от финансово-промышленных групп и других корпоративных объединений; з) индивидуальные особенности применяемой системы бухгалтерского учета.
Оценка и финансовое моделирование банков
Шаг 2. Расчет рыночной стоимости компании- аналога. Определяется путем умножения количества обращающихся на рынке акций на курс акции.
Шаг 3. Выбор ценового соотношения (мультипликатора), подходящего для оцениваемой компании. Существуют следующие наиболее распространенные мультипликаторы: Цена/Прибыль, Цена/Прибыль до процентов, Цена/Прибыль до процентов и налогов, Цена/Денежный поток, Цена/Балансовая стоимость компании, (Цена + Заемный капитал) / Прибыль до процентов и налогов и т.д.
Шаг 4. Расчет оценочной стоимости рассматриваемой компании. Указанные мультипликаторы сопоставляют показатели, присущие компании-аналогу и применяются в качестве коэффициентов, на которые следует домножать аналогичный знаменателю используемого мультипликатора финансовый показатель данной закрытой компании, чтобы рассчитать ее предположительную рыночную стоимость.
Чем больше несовпадений между этими двумя компаниями, тем больше их должно учитываться в соответствующем мультипликаторе. Например, если эти компании не соответствуют друг другу по налоговому статусу (одна компания имеет налоговые льготы, а другая – нет, либо информация о ее налоговом статусе недоступна), следует выбирать мультипликатор Цена/Прибыль до налогов. Если цена кредита для этих компаний не является одинаковой, и к тому же они несопоставимы по величине используемого ими заемного капитала, тогда используется мультипликатор (Цена + Заемный капитал) / Прибыль до процентов. В последнем случае после домножения прибыли оцениваемой компании на этот коэффициент, составленный из показателей компании-аналога, из полученного результата необходимо вычесть величину заемного капитала, используемого оцениваемой закрытой компанией. Это нужно для того, чтобы дать оценку только собственного капитала рассматриваемой компании.
2. Метод сделок. Он нацелен на определение стоимости оцениваемой компании в расчете на приобретение крупных ее долей. Другими словами, он дает оценку рассматриваемого предприятия глазами его нового хозяина с учетом «премии за контроль», которая содержится в цене одной акции, если она приобретается в составе крупной доли предприятия.
Метод сделок учитывает те сделки с пакетами акций компании-аналога, которые характеризуются как сделки слияния и/или поглощения. Мультипликаторы, приведенные выше, при применении метода сделок вычисляются на основе цен по отслеживаемым на фондовом рынке сделкам с контрольными или просто крупными пакетами акций.
3. Метод отраслевой специфики. Он является такой модификацией метода рынка капитала, в которой ценовым мультипликатором выступает соотношение Цена/Валовой доход (или Цена/Выручка, Цена/Объем реализации).
Название метода показывает, что его применимость ограничена специфическими отраслями – теми, в которых действительно наблюдается достаточно надежная корреляция между рыночной стоимостью компаний с ликвидными акциями и объемом реализации ими продукции (их продажами). Такими отраслями являются в основном отрасли топливно-сырьевого комплекса, а также прочие отрасли с ярко выраженным стандартизированным продуктом, где динамика прибылей определяется в первую очередь не обновлением продукта, а успехом в поддержании и расширении доли на рынке.
Во всех указанных методах может использоваться также зарубежная компания-аналог. На мировом рынке найти компанию- полный аналог оцениваемой фирмы гораздо легче, чем на отечественном (выбор больше и мировой фондовый рынок в целом гораздо более развит, чем отечественный). Чем больше совпадение двух компаний, тем меньше корректировок к базовому мультипликатору Цена/Прибыль нам придется делать.
Для того, чтобы провести адекватную оценку с использованием зарубежного аналога, необходимо полученные при использовании методов рынка капитала, сделок и отраслевой специфики результаты домножить на два корректировочных коэффициента: 1) k 1 = (Цена/Прибыль)нац. / (Цена/Прибыль)зарубеж.; 2) k 2 = (Отн.Рын.Кап.)нац. / (Отн.Рын.Кап.)зарубеж.
Отн.Рын.Кап. – Относительная рыночная капитализация (представляет собой отношение суммарной рыночной стоимости всех обыкновенных акций открытых компаний соответствующей страны к балансовой стоимости всех их чистых (за вычетом заемного капитала) активов.
Отн.Рын.Кап. = Σ (P a j * N обр j) / Σ (Акт j – ЗК j)
j =1 j =1
Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:
Источник: studopedia.ru
Рыночный подход к оценке бизнеса.
При рыночном подходе (п.п. 6.7.3 МР6 МСО) проводится сравнение рассматриваемого бизнеса с аналогичными бизнесами, долями в собственности на бизнес и ценными бумагами, которые были проданы на открытом рынке.
При реализации сравнительного подхода изучают соответствующий сегмент рынка и выбирают конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных для последующего сравнения. В основу приведения поправок положен принцип вклада.
При рыночном подходе должна быть разумная основа для сравнения с аналогичными бизнесами и опоры на такие бизнесы. Эти аналогичные бизнесы должны относиться к той же самой отрасли, что и рассматриваемый бизнес, или к отрасли, которая реагирует на те же экономические переменные.
К факторам, которые должны учитываться при рассмотрении вопроса о существовании разумной основы для сравнения, относятся: — сходство с рассматриваемым бизнесом с точки зрения качественных и количественных характеристик; — объем и возможности проверки данных по аналогичному бизнесу; — представляет ли собой цена аналогичного бизнеса цену коммерческой сделки; — для обеспечения независимости и надежности оценки необходим тщательный беспристрастный поиск аналогичных бизнесов; поиск должен включать простые объективные критерии для отбора аналогичных бизнесов. — необходимо провести сравнительный анализ количественных и качественных сходств и различий между аналогичными бизнесами и рассматриваемым бизнесом. Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.
Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий.
В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.
Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов. Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.
Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.
Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным процессом, рынок купли-продажи бизнеса, как правило, в России не сформирован, сложно, а иногда и невозможно найти компании аналоги.
В-третьих, оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий.
В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: — Метод компании-аналога или метод рынка капитала (в разной литературе он определяется по-разному). — Метод сделок. — Метод отраслевых коэффициентов. 
Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком.
Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций (неконтрольного пакета акций).
Метод сделок — ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Для сравнения берутся данные по продажам контрольных пакетов акций компаний либо о продажах предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях.
Включает анализ мультипликаторов. Процесс оценки предприятия методами компании-аналога и сделок включает следующие основные этапы: I этап. Сбор необходимой информации. II этап. Сопоставление списка аналогичных предприятии. III этап. Финансовый анализ. IV этап. Расчет оценочных мультипликаторов. V этап.
Выбор величины мультипликатора. VI этап. Определение итоговой величины стоимости. VII этап. Внесение итоговых корректировок.
Согласно Международным стандартам [МСО] тремя наиболее общепринятыми источниками данных, используемыми в рыночном подходе, являются открытые фондовые рынки, на которых осуществляется продажа долей собственности на аналогичные бизнесы, рынок поглощений, на котором осуществляется продажа бизнесов целиком, и предыдущие сделки с собственностью рассматриваемого бизнеса. На первом этапе определяется так называемый круг предприятий, сходных с оцениваемым.
Поиск таких компаний начинается с определения основных конкурентов, просмотра списка слившихся и приобретенных компаний за последний год. Критерии сопоставимости достаточно условны и обычно ограничиваются сходством отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства. На втором этапе составляется список «кандидатов».
Поскольку аналитику требуется дополнительная информация сверх официальной отчетности, он должен собрать ее непосредственно на предприятиях. Поэтому первоначальный список может сократиться из-за отказа некоторых фирм в представлении необходимых сведений. Критерии оценки должны соответствовать важнейшим характеристикам фирм.
Если аналог отвечает всем критериям, то он может использоваться на последующих этапах оценки. На третьем этапе составляется окончательный список аналогов, позволяющий аналитику определить стоимость оцениваемой фирмы. Включение предприятий в этот список основано на тщательном анализе дополнительно полученной информации.
На этом этапе аналитик ужесточает критерии сопоставимости и оценивает такие факторы как уровень диверсификации производства, положение на рынке, размер, характер конкуренции, характер взаимозаменяемости производимых продуктов, ценовые различия по сходным товарам, перспективы роста, финансовые риски, качество менеджмента, и т. д. Перечень критериев сопоставимости, приведенный выше, не является исчерпывающим, и эксперт имеет возможность самостоятельно дополнять список дополнительными факторами. Сравнительный подход оценки предприятия использует все традиционные приемы и методы финансового анализа.
Оценщик рассчитывает одинаковые коэффициенты, анализирует балансы, отчеты о прибылях и убытках, дополнительную информацию. Финансовый анализ является важнейшим приемом определения сопоставимости аналогичных компаний с оцениваемой.
С помощью финансового анализа можно определить рейтинг оцениваемой компании в списке аналогов; во-вторых, он позволяет обосновать степень доверия оценщика к конкретному виду мультипликатора в общем их числе, что в конечном счете определяет вес каждого варианта стоимости при выведении итоговой величины; в-третьих, финансовый анализ является основой для внесения необходимых корректировок, обеспечивающих увеличение сопоставимости и обоснованности окончательной стоимости. IV этап.
Расчет оценочных мультипликаторов. Ценовой мультипликатор — это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой.
Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие. Для расчета мультипликатора необходимо: — определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога; это даст значение числителя в формуле; — вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т.д.) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки; это даст величину знаменателя.
Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднее значение между максимальной и минимальной величинами цены за последний месяц. В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.
В оценочной практике используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные. К интервальным мультипликаторам относятся: 1) цена/прибыль; 2) цена/денежный поток; 3) цена/ дивидендные выплаты; 4) цена/выручка от реализации. К моментным мультипликаторам относятся: 1) цена/балансовая стоимость активов; 2) цена/ чистая стоимость активов.
Группа мультипликаторов цена/прибыль, цена/денежный поток является наиболее распространенным способом определения цены, так как информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной. В качестве финансовой базы для мультипликатора используется любой показатель прибыли, который может быть рассчитан аналитиком в процессе ее распределения.
Поэтому, кроме показателя чистой прибыли, практически по всем предприятиям можно использовать прибыль до налогообложения, прибыль до уплаты процентов и налогов и т.д. Основное требование — полная идентичность финансовой базы для аналога и оцениваемой фирмы.
Базой расчета мультипликатора цена/денежный поток служит любой показатель прибыли, увеличенный на сумму начисленной амортизации. Следовательно, аналитик может использовать несколько вариантов данного мультипликатора.
В процессе оценки аналитик стремится исчислить максимальное число мультипликаторов, поскольку применение их к финансовой базе оцениваемой компании приведет к появлению нескольких вариантов стоимости, существенно отличающихся друг от друга. Диапазон полученных результатов достаточно широк.
Поэтому большее число используемых мультипликаторов поможет оценщику выявить область наиболее обоснованной величины. Практика показывает с экономической точки зрения преимущество применения тех или иных мультипликаторов [28.
С.143], что крупные предприятия лучше оценивать на основе чистой прибыли, мелкие компании — на основе прибыли до уплаты налогов, поскольку в этом случае устраняется влияние различий в налогообложении; мультипликатор цена/денежный поток предпочтителен при оценке предприятий, в активах которых преобладает недвижимость. Если предприятие имеет достаточно высокий удельный вес активной части основных фондов, более объективный результат даст использование мультипликатора цена/ прибыль.
Мультипликатор цена/дивиденды может рассчитываться как на базе фактически выплаченных дивидендов, так и на основе потенциальных дивидендных выплат. Данный мультипликатор используется достаточно редко, несмотря на доступность необходимой для расчета информации. Это связано с тем, что порядок выплаты в компаниях открытого и закрытого типов существенно различается.
Мультипликатор целесообразно использовать, если дивиденды выплачиваются достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой компании либо способность компании платить дивиденды может быть обоснованно спрогнозирована. Мультипликатор цена/выручка от реализации используется редко, в основном для проверки объективности результатов, получаемых другими способами.
Хорошие результаты мультипликатор дает при оценке предприятий сферы услуг (реклама, страхование, ритуальные услуги и т.д.). Достоинством данного мультипликатора является его универсальность, избавляющая оценщика от необходимости проведения сложных корректировок, применяемых при расчете мультипликатора цена/прибыль, т.е. мультипликатор цена/выручка от реализации не зависит от методов бухучета.
Мультипликатор цена/физический объем является разновидностью мультипликатора цена/выручка от реализации. В этом случае цена сопоставляется не со стоимостным, а с натуральным показателем, который может отражать физический объем производства, размер производственных площадей, количество установленного оборудования, а также любую другую единицу измерения мощности.
Мультипликатор цена/балансовая стоимость. Для расчета в качестве финансовой базы используется балансовая стоимость аналогичных компаний на дату оценки либо на последнюю отчетную дату. Этот мультипликатор относится к так называемым моментным показателям, поскольку используется информация о состоянии на конкретную дату, а не за определенный отрезок времени.
Оптимальная сфера применения данного мультипликатора — оценка холдинговых компаний либо необходимость быстро реализовать крупный пакет акций. Финансовой базой для расчета являются чистые активы оцениваемой компании и компаний-аналогов. Мультипликатор цена/чистая стоимость активов.
Его применяют в том случае, если соблюдаются следующие требования: оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность: недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование; основной деятельностью компании являются хранение, покупка и продажа такой собственности. V этап. Выбор величины мультипликатора.
Процесс формирования итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов: выбора величины мультипликатора; взвешивания промежуточных результатов; внесения итоговых корректировок. VI этап. Определение итоговой величины стоимости. Наиболее правильным приемом определения итоговой величины является метод взвешивания.
Оценщик в зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. На основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок. VII этап. Внесение итоговых корректировок.
Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения мультипликаторов, должна быть откорректирована в зависимости от конкретных обстоятельств, наиболее типичными являются следующие поправки: портфельная скидка, поправка на активы непроизводственного назначения, на недостаточность собственного оборотного капитала, скидка на ликвидность. В некоторых случаях вносится поправка в виде премии за предоставляемые инвестору элементы контроля.
Таким образом, сравнительный подход, несмотря на достаточную сложность расчетов и анализа, позволяет дать обоснованную рыночную стоимость в случае возможности его применения. Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.
Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия [28. С.137].
Например, цена бензозаправочной станции колеблется в диапазоне 1,2 — 2,0 месячной выручки, предприятия розничной торговли — 0,75 — 1,5 величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие. Метод отраслевых коэффициентов еще не получил достаточного распространения в отечественной практике, так как рынок купли-продажи готового бизнеса в России только развивается, информация о реальных ценах сделок часто недоступна, к тому же для получения более точных результатов требуется длительный период наблюдения.
Технологии применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадают, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена одной акции, не дающая никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Суть методов заключается в следующем.
Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость. Однако, несмотря на кажущуюся простоту, этот метод требует высокой квалификации и профессионализма оценщика, так как предполагает внесение достаточно сложных корректировок для обеспечения максимальной сопоставимости оцениваемой компании с аналогами. 
Источник: studfile.net
Дайте характеристику методологических основ оценки стоимости предприятия (принципы оценки, виды стоимости, основные подходы к оценке)
Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в новой услуге — оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.
2. Решите задачу
Оценить стоимость 15% пакета акций компании «ХХХ». Рыночная стоимость компании, определенная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 150 млн. руб. Рекомендуемые отраслевые скидки (премии), которые могут быть учтены при оценке пакета акций: скидка за недостаток контроля – 25%; премия за приобретаемый контроль – 40%; скидка за недостаток ликвидности – 30%; скидка по размещению акций на рынке – 10%.
Тесты
1. Инвестиционная стоимость – это:
а) стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и целей его использования;
б) стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;
в) стоимость объекта оценки в случае, если он должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.
2. Целью какого направления подготовки отчетности предприятия для оценки его стоимости является определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса, является:
а) вычисления относительных показателей;
г) инфляционной корректировки.
3. Какой метод оценки определяет стоимость предприятия (бизнеса) как сумму величин стоимости бизнеса в прогнозный и постпрогнозный периоды:
а) метод дисконтированных денежных потоков;
б) метод капитализации дохода.
4. Укажите верное утверждение для методов сравнительного (рыночного) подхода:
а) метод рынка капитала дает оценку компаний с распыленным капиталом;
б) метод отраслевой специфики позволяет учесть удорожание акций компании, где существует контроль над предприятием;
в) метод сделок позволяет вместо коэффициента «цена/прибыль» использовать коэффициент «цена/выручка».
5. Использование имущественного подхода наиболее адекватно для оценки:
а) ликвидируемого предприятия;
б) действующего предприятия, имущество которого состоит в основном из финансовых активов;
в) действующего предприятия, обладающего особо ценными нематериальными активами;
г) действующего предприятия, в котором наиболее ценными являются основные и оборотные фонды;
д) во всех выше перечисленных случаях.
6. Поглощение может рассматриваться эффективным способом финансового оздоровления кризисного предприятия, если оно поглощается:
а) инвестиционной компанией или банком;
б) финансово устойчивым кредитором или поставщиком предприятия;
в) финансово устойчивой компанией из другой отрасли;
г) во всех выше перечисленных случаях.
7. Ключевой показатель для принятия управленческих решений в рамках концепции управления стоимостью компании – это:
б) денежный поток;
г) уровень корпоративного управления;
д) все выше перечисленные показатели.
8. При подтверждении прогноза денежных потоков по инвестиционному проекту расчет остаточной текущей стоимости проекта на поздних его стадиях будет осуществляться с использованием:
а) более низкой ставки дисконтирования;
б) более высокой ставки дисконтирования;
в) нельзя сказать с определенностью.
9. Верно ли утверждение: управляя стоимостью конкретных инвестиционных (инновационных) проектов можно в целом управлять стоимостью компании, их реализующего?
в) нельзя сказать с определенностью.
10. Календарный график ликвидации активов предприятия – должника включает:
а) единый срок их продажи;
б) различные сроки их продажи.
Список литературы
контрольная, 41 с. 450 р.
Источник: referat54.ru
