Сравнительный подход позволяет определить стоимость бизнеса в соответствии представленным на свободных рынках аналогичных объектов, учитывая современные условия. Основной постулат при такой оценки — схожие экономические интересы (выгоды) должны оцениваться примерно одинаково.
Широкое распространение в рамках данного подхода получил метол мультипликаторов , под которыми следует понимать коэффициенты, шо отражают взаимосвязь между рыночной стоимостью бизнеса и определенной финансово-экономической базой (фактором, который оказывает существенное влияние). Широкое распространение получили ценовые мультипликаторы, которые можно подразделить на интервальные и сиюминутные. Общая характеристика наиболее распространенных мультипликаторов представлена в таблице 13.1.
В зависимости от цели и имеющейся информации могут использоваться и другие виды оценочных мультипликаторов, которые призваны описывать наиболее существенные факторы определения стоимости бизнеса. Отметим, что финансовые мультипликаторы носят опосредованный характер, так как учитывают косвенные связи и часто используются как вспомогательные инструменты при оценке стоимости бизнеса. Кроме того, рекомендуется применять систему традиционных финансово-экономических коэффициентов платежеспособности, рентабельности, ликвидности, деловой активности и т.
Вебинар «Анализ стоимости бизнес процесса»
Метод отраслевых соотношений базируется на использовании эмпирически определенных и рекомендованных соотношениях между стоимостью бизнеса и отдельными финансово-экономическими параметрами. Он является как бы упрощенным вариантом метода мультипликаторов, так как предусматривает определение стоимости бизнеса уже установленными специализированными учреждениями коэффициентами.
Метод отраслевых соотношений сожалению не получил достаточного распространения в отечественной оценочной практике, из-за отсутствия минимально необходимого массива статистической информации или ее закрытого характера.
Таблица 13.1
Мультипликаторы оценки стоимости бизнеса
Ценовые (стоимостные) мультипликаторы
интервальные мультипликаторы
Воспроизводит связь стоимости бизнеса с финансовыми результатами его деятельности. Причем в качестве базы расчета может использоваться как сумма чистого или валовой прибыли, так и их среднегодовые величины.
Полное соответствие видов прибыли в оцениваемых компаний и методов бухгалтерского учета «в части формирования и распределения их прибутку7.
Цена / Денежный поток
Характеризует связь стоимости бизнеса с размером денежного потока генерируемого им. Преимущество этого мультипликатора перед предыдущим в том, что он шире трактует финансовые результаты деятельности бизнеса, а также на основе дисконтирования позволяет корректно учитывать ретроспективные данные.
Соответствие методов бухгалтерского учета.
Цена / Выручка от реализации (операционной деятельности)
Характеризует зависимость стоимости бизнеса от выручки от реализации. Данный мультипликатор не зависит от методов бухгалтерского учета и носит универсальный характер. Также используется модифицированная форма данного мультипликатора «цена / натуральный объем производства». При этом в качестве базы расчета могут использоваться другие невартисни величины (количество оборудования, квадратура производственных площадей и т.п.)
Расчет стоимости бизнес-процесса (вебинар ВШЭ)
Основную часть финансовых результатов функционирования бизнеса составляет эффективности коммерческой деятельности. При расчете других видов данного мультипликатора следует особенно тщательно обосновывать зависимость стоимости бизнеса от выбранного показателя.
Описывает связь стоимости бизнеса и суммы дивидендов. выплаченных или потенциальных.
Полное соответствие организационно-правовой формы бизнеса и сходство дивидендной политики компаний.
сиюминутные мультипликаторы
Описывает связь стоимости бизнеса и балансовой стоимости аналогичных компаний (проектов). При рас нках используются балансовые показатели или аналитически определена величина скорректированных активов.
Ресурсная природа оцениваемого бизнеса.
Цена / Чистая стоимость активов
Характеризует зависимость стоимости бизнеса от суммы его чистых активов. При определении данного мультипликатора особенно важны значения рентабельности продаж, структура капитала и активов, ликвидность и другие финансово-экономические показатели.
Оцениваемая компания должна иметь значительные инвестиции в имущество (недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование и т.д.). Основной деятельностью компании является покупка и перепродажа такого имущества.
финансовые мультипликаторы
Прибыль / инвестированного капитала
Отражает зависимость стоимости бизнеса от уровня доходности использования инвестированного капитала.
Оценка стоимости бизнеса проводится с позиций собственников капитала (акционеров, инвесторов) и предусматривает идентичность методов определения и политики распределения прибыли и вида оценки стоимости инвестированного капитала.
Прибыль / Выручка от реализации
Характеризует зависимость стоимости бизнеса от рентабельности продаж (операционной деятельности).
Основным видом деятельности выступает реализация товаров (услуг или выполнения работ) и идентичность систем бухгалтерского учета.
Собственный капитал / Заемный капитал
Описывает зависимость стоимости бизнеса от структуры его капитала.
Капитал сравниваемых компаний сопоставим по размеру и правовым статусом.
Поэтому в связи с этим можно рекомендовать опыт зарубежных оценщиков:
— Бухгалтерские фирмы и рекламные агентства продаются соответственно за 0,5 и 0,7 годовой валовой выручки;
— Салоны красоты — 0,25 — 0,7 суммы годовой валовой выручки, стоимости оборудования и запасов;
— Рестораны и туристические агентства — соответственно 0,25 — 0,5 и 0,04 — 0,1 годовой валовой выручки;
— Автозаправочные станции — 1,2 — 2,0 месячной валовой выручки;
— Предприятия розничной торговли — 0,75 — 1,5 суммы чистой прибыли, оборудование и запасов;
— Машиностроительные предприятия — по 1,5 — 2,5 суммы чистой прибыли и производственных запасов и т.
Метод аналоговых продаж (рынка капитала) базируется на использовании информации о рыночной стоимости пакетов акций сходных компаний, на основе чего делается вывод о стоимости оцениваемого бизнеса. Согласно принципу замещения инвестор инвестирует средства в оцениваемый бизнес в таком же размере как и в аналогичную компанию, акции которой уже котируются на рынке. Следует отметить, что рыночную информацию по цена на акции аналогичных компаний корректируют с учетом специфики оцениваемого бизнеса. Основным преимуществом этого метода является использование фактической рыночной информации, а не прогнозных данных. Хотя обязательным требованием использования данного метода оценки сходство организационно-правовой формы сравниваемых компаний и достоверность (надежность) рыночной информации.
Процесс определения стоимости бизнеса с использованием этого метода предполагает выполнение следующих этапов:
Этап 1. Сбор рыночной информации, ее аналитическая обработка и отбор необходимой, вспомогательной и справочной.
Этап 2. Формирование перечня подобных (аналогичных) компаний, предусматривает:
— Определение максимального перечня компаний похожих или связанных с оцениваемым (отбор проводится по отраслевому признаку, продуктовой сходством, объемами производства, основным видом сырья и т.д.); отбор на базе предыдущего пункта компаний-кандидатов, которые имеют наибольшее сходство с оцениваемым по ключевым критериям успешности функционирования бизнеса (важным критерием отбора является возможность получения дополнительной достоверной информации по той или иной компании)
— Определение окончательного перечня подобных (аналогичных) компаний по отраслевому признаку, размеру и объемам производства, перспективами роста, хозяйственными рисками, качеством менеджмента и тому подобное.
Этап 3. Финансово-экономический анализ компаний из списка на базе следующих требований:
— Аналитические расчеты данного этапа должны основываться на информации последних 5 лет деятельности компаний;
— Анализ должен носить проблемно-ориентированный характер и базироваться на системном подходе;
— Расчеты должны давать возможность определять рейтинг компаний на основе системы целевых ориентиров оценщика (заказчика).
Этап 4. Расчет оценочных коэффициентов (мультипликаторов) и определения их нормативного значения на базе результатов предыдущего этапа. В качестве базы оценочных коэффициентов используются предварительно определенные значения ключевых (критических) показателей производственно-коммерческой деятельности предприятий, которые существенно влияют на стоимость бизнеса.
Этап 5. Определение расчетной стоимости бизнеса, взвешивания промежуточных результатов и внесения окончательных корректировок (поправок) в расчетную стоимость бизнеса. Наиболее типичными поправками, которые вносятся в расчетную стоимость бизнеса, является корректировка в зависимости от неприглядного для покупателя характера диверсификации бизнеса (портфельная скидка) доли производственных активов в общей стоимости имущества (производственная скидка) недостачи собственного оборотного капитала или инвестиций (финансовая скидка) уровня контроля предоставленного инвестору (собственнику) (контрольная скидка) уровня ликвидности (скидка ликвидности).
Разновидностью метода аналоговых продажу также метод сделок или продажу, которая ориентируется на использовании коммерческой информации по купле-продаже подобных целостных имущественных комплексов в ближайшем прошлом.
С целью предварительного анализа бизнеса можно рекомендовать следующие общепринятые методы его анализа, которые уже реализованы в программном виде (табл. 13.2).
Таблица 13.2
Основные аналитические методы анализа бизнеса
ЛВС (Activity based costing) — метод определения стоимости и других характеристик товаров на основе функций и ресурсов, то присущие в бизнес пронесу. Исследует бизнес как совокупность операционно-ориентированных последовательных операций-функию, каждая из которых привносит, свой вклад в рыночную стоимость бизнеса
Функционально стоимостный анализ
ABB (Activity based budgeting) — метод планирования бюджета на основе функций предприятия, используется при планировании бюджета в компании или инвестиционного проекта и базируется на принципах АВС-анализа
ARP (Activity ‘resource planning) — метод планирования ресурсов предприятия на основе исследования бизнес процессов (но методологи АВС-анализа)
ABM (Activity based management) — метод оперативкой в правление, который описывает способы и средства управления предприятием действие совершенствования бизнес-процессов и повышения прибыльности на основе информации АВС-анализа.
IDEF0 — метол фу национального моделирования С помощью наглядной графической языка IDEK0. исследуемая система рассматривается аналитиками в виде набора взаимосвязанных функций (функциональных блоков — в терминах IDEM)). Как правило, моделирование средствами IDEM является первым состоянием изучения любой системы.
1DEF1 — метод моделирования информационных потоков внутри системы, позволяющая отображать и анализировать их структуру и взаимосвязи
IDEF1X (IDEFI Extended) — метод построения реляционных структур IDEFIX относится к типу методологий «Сущность-взаимосвязь» (ER — Emily-Relationship и. Как правило, используется действие моделирования реляционных баз данных, имеющих отношение к предприятию
IDEF3 — метод документирования процессов системы, шо используется, например, при исследовании технологических процессов на предприятиях С помощью IDEF3 описываются сценарий и последовательность операций действие каждого процесса. IDEF3 масс прямая взаимосвязь с методологией IDEF0 — каждая функция (функциональный блок) может быть представлена в виде отдельного процесса средствами IDEF3.
IDEF4 — метод построения объектно-ориентированных систем Средства IDEF4 позволяют наглядно отображать структуру объектов и заложенные принципы их взаимодействия, ЩЗМ самым позволяя анализировать и оптимизировать сложные системы.
IDEF5 — метод онтологического исследования сложных систем IDEF5 позволяет описать онтологию системы с помощью словаря определенного сроков и правил, на основании которых могут быть сформированы достоверные утверждения о состоянии рассматриваемой системы r некоторый момент времени на основе этих утверждений формируются выводы о дальнейшем развитии системы и производится ее оптимизация
ERD-метод идентификации информации и взаимосвязей между ее составляющими или объектами, обеспечивает детализированное хранения данных, идентификацию объектов анализа, определения свойств этих объектов и описание связей между ними.
IDEF2 — метод динамического моделирования развития систем. В связи с трудностями анализа динамических систем от этого стандарта «практически отказались, и его развитие приостановилось на самом начальном этапе. Однако в настоящее время присутствуют алгоритмы и их программные аналоги, позволяющие превращать набор статических диаграмм IDEF0 в динамические модели, построенные на базе «раскрашенных сетей Петри» (CPN — Color Petri Nets).
STD — метод моделирования перспективного развития предприятия на основе прошлого опыта «хозяйствования и текущей ситуации
В мировой практике осуществляются расчеты репутации фирмы, выступает будто интегрированной характеристикой стоимости бизнеса. Существует несколько методов расчета стоимости репутации. Так, немецкий метод можно выразить следующей формулой:
(13.4)
где — стоимость репутации;
М — стоимость имущества предприятия, состоящий из вышеперечисленных составляющих;
D — дисконтированная величина будущих доходов, позволяющая определить современную стоимость или финансовый эквивалент будущей денежной суммы.
Швейцарский метод определения стоимости репутации предполагает использование тех же самых показателей:
(13.5)
Согласно англосаксонским методом определения стоимости репутации применяется уравнение:
(13.6)
где — коэффициент общего дисконта летней ренты от стоимости репутации (ставки) для учетной процента г, по n лет.
Существует дисконтный метод определения стоимости репутации па основании высшего учетной процента (ставки). Основными показателями в этом случае является официальный учетный процент или учетная ставка банка и коммерческая учетная ставка или изменение ставки в течение определенного времени. По этому методу стоимость репутации определяется следующим образом:
(13.7)
где — выше учетная ставка.
Применяется метод ежегодного определения:
(13.8)
где n — количество лет.
В этом случае, как правило, учитывают амортизацию или рост стоимости репутации в течение времени. В приведенной формуле исходят из того, что стоимость репутации фирмы со временем растет.
По методом Грефа определения стоимости репутации предприятия осуществляется следующим образом:
(13.9)
где m — количество лет амортизации репутации фирмы.
В случае применения комбинированного метода исходят из процентной ставки амортизации или реновации капитала, прибыли предприятия, периода амортизации имущества (реновации капитала):
(13.10)
(13.11)
где R — процентная ставка амортизации (реновации капитала);
Z — годовой доход;
n — количество лет амортизации имущества (реновации капитала).
В перечисленных выше методах определения стоимости репутации используется стоимость бизнеса, рассчитанная за его имущество и способность этого имущества приносить доход. Каждый из методов в той или иной степени определяет возможность предприятия получать прибыль. Комбинированный метод наиболее приемлем в условиях Украины, поскольку предусматривает анализ активов с учетом доходности предприятия.
Источник: studentopedia.ru
Функционально-стоимостной анализ бизнес-процессов и пооперационное исчисление себестоимости
Расчет затрат на бизнес-процессы в себестоимости продукции
Одним из важных инструментов реализации стратегии маркетинга является политика ценообразования, основанная на оптимизации цены реализации продукции с учетом ее себестоимости (нижнее ограничение) и цен конкурентного предложения (верхнее ограничение). Поэтому важно в структуре полной себестоимости продукции принимать в расчет затраты на бизнес-процессы предприятия. Однако они являются косвенными и не могут быть напрямую учтены в стоимости конечного продукта. Автор предлагает свой способ решения этой проблемы.
затраты на бизнес-процессы, калькуляция себестоимости продукции, функциональные бизнес-процессы предприятия, косвенные затраты, вспомогательные бизнес-процессы
Цитировать публикацию:
Могилко М.Д. Расчет затрат на бизнес-процессы в себестоимости продукции // Российское предпринимательство. – 2012. – Том 13. – № 16. – С. 38-46.
Mogilko, M.D. (2012) Calculating the Costs of Business Processes in Production Costs. Rossiyskoe predprinimatelstvo, 13(16), 38-46. (in Russian)
Публикация научных статей по экономике в журналах РИНЦ, ВАК (высокий импакт-фактор). Срок публикации — от 1 месяца.
creativeconomy.ru Москва + 7 495 648 6241
1. Ценообразование и рынок / Под ред. Пунина Е.И. и Рычкова С.Б. – М.: Прогресс, 1992. – 320 с.
2. Негл Т.Т., Холден Р.К. Стратегия и тактика ценообразования. – СПб: Питер, 2001. – 544 с.
3. Романенко И.В. Экономика предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 208 с.
4. Система моделирования «Business Studio. Методика: Функционально-стоимостной анализ и имитационное моделирование». ГК «Современные технологии управления».
Источник: creativeconomy.ru
