Оценка бизнеса предприятия как инструмент для принятия эффективных управленческих решений

Данные для цитирования: . РЕЗУЛЬТАТЫ И ДИНАМИКА ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ – ИНФОРМАЦИОННАЯ ОСНОВА ДЛЯ ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ // Евразийский Союз Ученых — публикация научных статей в ежемесячном научном журнале. Экономические науки. ; ():-.

В настоящее время в российскую практику управления постепенно внедряется одна из распространенных на Западе концепций менеджмента — управление стоимостью. Менеджмент предприятия прилагает усилия для развития бизнеса, поддержания его на заданном уровне доходности. Часто эта доходность зависит от его инвестиционной привлекательности. Как известно не все предприятия представлены на фондовом рынке своими ценными бумагами и, следовательно, не имеют автоматической оценки стоимости. Поэтому все чаще возникает необходимость оценки предприятия для разных контрагентов и задач.

Концепция управления стоимостью позволяет использовать изменение стоимости предприятия за некоторый период как критерий эффективности хозяйственной деятельности, учитывать почти всю информацию, связанную с его деятельностью. Руководитель и собственник предприятия, принимая какое-либо управленческое решение, должны соотносить последствия реализации этого решения на деятельность предприятия, при этом итоговым критерием должна выступать стоимость [1].

Принятие управленческих решений

Обычно для формирования корректной оценки стоимости предприятия привлекаются эксперты, специализирующиеся на этом виде деятельности и имеющие правовые основания для юридического оформления в процессах принятия решений и арбитражных споров.

Результаты и динамика итоговой стоимости предприятия являются базой для разработки эффективных управленческих решений. Рассматривая стоимость предприятия как целевую функцию управления, менеджеры нацелены на долгосрочный рост стоимости и ее максимизацию посредством воздействия на ключевые факторы стоимости [2].

Для получения итоговой стоимости объекта были проанализированы преимущества и недостатки используемых подходов и методов. При этом учитывалась значимость и применимость каждого подхода в конкретной ситуации. Из-за неразвитости рынка, специфичности объекта и недостаточности доступной информации сравнительный подход не был использован.

Выбор весовых коэффициентов при согласовании результатов оценки был сделан с помощью метода логического анализа, с учетом всех значимых параметров.

В стоимости активов исследуемого предприятия основная доля приходится на стоимость недвижимости, машин и оборудования, поэтому при согласовании результатов оценки машин и оборудования учитывалось наличие следующих затрудняющих оценку обстоятельств: 1) сложно выделить доход, который приносит отдельно взятая машина и оборудование; 2) для стоимости приобретения нового объекта, аналогичного объекту оценки, необходимы данные о продажах таких же изношенных, как и объект оценки, сопоставимых объектов; 3) поиск достоверных сведений о продажах похожего объекта затруднен.

В результате логического анализа был присвоен наибольший вес (50%) затратному подходу, доходному подходу по пессимистичному сценарию — 15%, а при оптимистичном сценарии — 25%. В таблице 1 представлены результаты стоимости, рассчитанные методами чистых активов и капитализации, и средневзвешенной стоимости с учетов веса.

Методы принятия управленческих решений | Ч. 1 Теоретические основы принятия УР. Классификация УР.

Расчет средневзвешенной стоимости предприятия

Рисунок 1 — Трехуровневая иерархия

На основе метода анализа иерархий [3], разработанного в начале 70-х годов XXв. Саати как процедура поддержки принятия решений, для целей согласования результатов была составлена трехуровневая иерархия:Верхний уровень – цель – согласованная оценка итоговой стоимости предприятия, средний уровень – критерии согласования и нижний уровень – альтернативы – результаты оценки, полученные тремя подходами.

После декомпозиции проблемы согласования результатов выявляются приоритеты в критериях каждого уровня иерархии путем их попарного сравнения. Для этого строится обратно симметричная матрица, а для попарного сравнения используется специальная шкала [3]. Из собственных векторов матриц попарных сравнений строится еще одна матрица, при умножении которой на собственный вектор матрицы попарных сравнений значимости критериев, получается вектор, содержащий итоговые веса каждого из трех подходов к оценке, а именно: доходный подход (оптимистичный сценарий) – 0,27, доходный подход (пессимистичный сценарий) – 0,16 и затратный подход – 0,57. Окончательно рассчитанное согласованное значение итоговой стоимости предприятия (Р) равно:

P = 4227, 390*0, 27 + 1148*0, 57 + 3838, 734*0, 16= 2 409,952 тыс. руб.

Особенности оценки каждым из подходов отражают определенные стороны деятельности предприятия, анализ которых является не менее важным, чем определение итоговой рыночной стоимости.

Итоги результатов оценки стоимости предприятия, полученной различными подходами, являются хорошей информационной основой для разработки управленческих решений. На основе результатов стоимостей, рассчитанных каждым из подходов, можно выявить наиболее приемлемые стратегии, выработать рекомендации для менеджмента, способствующие большей эффективности работы и, в целом, росту стоимости предприятия.

Кроме этого, управление стоимостью предприятия позволяет выявить сильные и слабые стороны бизнеса, принимать более обоснованные управленческие решения по реструктуризации, модернизации, дальнейшему развитию организации или ее ликвидации. Управление стоимостью — непрерывный процесс, а потому полученные результаты являются хорошей информационной основой для выработки и принятия эффективных управленческих решений в изменяющихся условиях внешней и внутренней среды.

Список использованных источников

1. Межова, Л.Н., Щербакова, Н.А. Ценностно-ориентированное управление современным предприятием. // Проблемы теории и практики управления. Международный журнал. Официальное издание Международного научно-исследовательского института проблем управления. – 2014. — № 3/2014. – С. 103-108.
2. Межова, Л.Н. Экономические науки: экономика и бизнес // Оценка бизнеса предприятия как инструмент для принятия эффективных управленческих решений. 2016 № 6. С. 42-46.
3. Саати Т., Кернс К. Аналитическое планирование. Организация систем / Пер. с англ. – М.: Радио и связь, 1991. – 224 с.[schema type=»book» name=»РЕЗУЛЬТАТЫ И ДИНАМИКА ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ – ИНФОРМАЦИОННАЯ ОСНОВА ДЛЯ ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ» description=». В статье рассматривается определение итоговой стоимости предприятия на основе синтеза результатов логического анализа и метода анализа иерархий. Предлагается средневзвешенная оценка стоимости с использованием весов доходного и затратного методов, результаты которых способствует принятию эффективных управленческих решений.» author=»Межова Л.Н.» publisher=»БАСАРАНОВИЧ ЕКАТЕРИНА» pubdate=»2017-01-18″ edition=»ЕВРАЗИЙСКИЙ СОЮЗ УЧЕНЫХ_30.10.16_31(3)» ebook=»yes» ]

Источник: euroasia-science.ru

Оценка для принятия управленческих и инвестиционных решений

Часто недвижимость является одним из основных доходных активов юридических лиц. Оценка принятия управленческих и инвестиционных решений по их владению и пользованию может быть необходима для решения ряда вопросов. Ведь в течении уже достаточно длительного периода времени рыночная стоимость недвижимости постоянно растёт.

В большинстве случаев информация независимой оценки о ценности того или иного вида недвижимости даёт возможность для принятия обоснованных решений для сдачи в аренду, приватизации, совершения сделок, планирования доходов от использования и т.д. Для этого чаще всего производится оценка стоимости объекта недвижимости, основанная на анализе наиболее эффективного использования. В данном случае рассматриваются такие критерии как юридическая правомочность, физические возможности, максимальная эффективность и экономические приемлемости.

В данном случае Оценщик отражает своё мнение, основываясь на анализе рыночных условий, которые сложились на момент оценки, а так же состояния рынка недвижимости. Анализ позволяет определить конкурентное и доходное использование оцениваемого объекта. При этом производится исследование соответствующих сегментов рынка. Оценка выполняется на основе проектной документации, документов на определённые виды работ, аналитической информации и соответствующих расчётов.

Проведение оценки принятия управленческих и инвестиционных решений в зависимости от конкретного случая и типа объекта требует предоставления от Заказчика ряда документов.

Для помещения:

• свидетельство о регистрации права собственности
• документы БТИ (технический паспорт, поэтажный план дома)
• информация о балансовой стоимости объекта

Для зданий и сооружений:

• свидетельство о регистрации права собственности
• документы БТИ (технический паспорт, поэтажный план дома)
• информация о балансовой стоимости объекта
• кадастровый паспорт
• документы на право собственности земельного участка

Стоит понимать, что любое управленческое решение способно принести как прибыль, так и убытки для организации. От того, насколько грамотно будет проведена оценка, зависит правильность данного решения, а, следовательно, и перспективы компании.

В качестве объектов оценки могут также выступать:

• квартиры
• дачные дома, коттеджи и дачные участки
• здания и сооружения
• земельные участки различного назначения

Также мы производим оценку недвижимости для следующих целей:

• Для сделки купли-продажи;
• Для кредитования под залог недвижимости;
• При разделе имущества;
• При вступлении в наследство;
• При приватизации;
• Оценка для целей МСФО;
• Для переоценки основных средств с целью корректировки налогооблагаемой базы;
• Для оценки вклада в уставный капитал;
• Для постановки имущества на баланс (снятия с баланса) предприятия;
• При страховании имущества;
• При ликвидации предприятия;
• Оценка в рамках судебного производства;
• Реализация проектов строительства или реконструкции объектов недвижимости;
• Оценка стартовой цены для аукционов.

Источник: www.avantexpert.ru

Оценка бизнеса предприятия как инструмент для принятия эффективных управленческих решений

Многие крупные российские компании переходят на концепцию управления бизнесом, основанную на стоимостном подходе (Value Based Management). Для того чтобы управление, ориентированное на стоимость стало возможным, необходимо иметь в своем распоряжении эффективные методы оценки бизнеса.

Стоит ли говорить о том, что способы оценки бизнеса, для принятия управленческих решений, предлагаемые западными экономистами Модильяни, Дамодараном, Коуплендом, не находят своего применения у нас в стране, где не существует развитого рынка акций, а, следовательно, не существует и рыночной оценки самих предприятий? Поэтому в арсенале отечественных компаний нет адаптированных способов оценки бизнеса.

Все что они имеют это стандартные три подхода к оценке: дисконтирование денежных потоков, сравнение с аналогами и определение стоимости чистых активов. Некоторые идут дальше, разрабатывают оригинальные методы, имеющие большую наглядность, вроде суммирования предстоящей прибыли за прогнозный период или определения добавленной стоимости на основе показателя экономической прибыли (EVA).

Проблема таких оценок заключается в том, что они стремятся к получению одного цифрового значения стоимости бизнеса, который бы характеризовал и эффективность управления, и ценность данного предприятия на рынке, и будущую привлекательность в глазах инвесторов. Другими словами, присутствует желание соединить в одном интегрированном показателе несколько равноценных задач.

Возникает вопрос: «А нужно ли это?». Что бы там не говорили, но стоимость бизнеса была и остается показателем, имеющим несколько значений, в зависимости от целей и заинтересованных сторон. Существует лишь некий ориентир стоимости, к которому стремятся сделанные оценки.

При проведении оценки стоимости одного и того же предприятия для одних и тех же целей можно получить несколько оценок, которые в равной степени будут заслуживать право на жизнь. Можно сказать, что методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде. Но что делать, если стоимость бизнеса нужна менеджерам не для продажи, а для формирования стратегии и принятия управленческих решений, нацеленных на реализацию стоимостного подхода к управлению? Недостатки существующих методик оценки бизнеса.

Чтобы предложить, что-то новое, следует разобраться с тем, какие недостатки в той или иной степени существуют при использовании указанных выше способов оценки:

1. Трудность поиска информации и громоздкость расчета. Использование оценки бизнеса на регулярной основе должно быть максимально простым, а результат наглядным.
2. Наличие большого количества корректировок, связанных с непрозрачностью бухгалтерской отчетности. Для оценки менеджменту следует использовать данные управленческого учета, который должен быть приспособлен для целей оценки.
3. Сложность долгосрочного планирования затрудняет использование доходных способов оценки. В основном используется ретроспектива фактических данных за прошлые периоды. В этой связи следует разрабатывать методику определения темпов роста денежных потоков или составлять прогнозы на сроки до 5 лет.
4. Бухгалтерская оценка активов. Приводит к заниженной стоимости чистых активов. Необходима рыночная переоценка всех основных фондов и, если потребуется, нематериальных активов.
5. Отсутствие адекватной базы для сравнения с аналогами.

Задачи и требования к оценке бизнеса.

В рамках концепции управления стоимостью (VBM) оценка бизнеса должна стать основанием для решения следующих задач:

1. Разработка планов и стратегий развития предприятия;
2. Оценка эффективности менеджмента;
3. Оценка эффективности деятельности компании;
4. Определение реальной стоимости одной акции.

При этом оценка бизнеса должна отвечать следующим требованиям:

• Простота;
• Наглядность;
• Обоснованность;
• Периодичность;
• Информативность.

Виды стоимости.

В целях управления стоимостью наиболее информативными видами стоимости являются:

1. Рыночная стоимость чистых активов.
2. Капитализация бизнеса.
3. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF).

Сопоставление указанных показателей стоимости обусловит принятие стратегических решений, таких как определение направлений инвестирования, выбор вариантов распоряжения собственностью (продажа, ликвидация, реорганизация), смена продуктового ряда, обоснование места предприятия на рынке, а также оперативных решений, связанных с мотивацией персонала и мероприятиями по увеличению прибыли.

Структурно можно представить систему VBM на верхнем уровне факторов стоимости следующим образом:

В схеме показаны методы оценки бизнеса и управленческие потребности, которые могут быть удовлетворены на их основе. Величина стоимости дисконтированных денежных потоков (DCF) сама по себе не показательна, поэтому имеет смысл разложить его на факторы, которые в наибольшей степени влияют на стоимость бизнеса. В данном случае — это экономическая прибыль (Economical Value Added), которая показывает добавленную за период стоимость с учетом альтернативных издержек, и объем инвестиций направленных в расширение, которые добавят стоимость в будущем.

Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости бизнеса позволит оцифровать результаты деятельности за прошедшие периоды, и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на увеличение стоимости бизнеса для его акционеров.

Бизнес — решения, основанные на предложенной системе оценки, будут укладываться в рамки классической теории стоимостного управления, с учетом российской специфики.

По результатам проведенной оценки целесообразно заполнять следующую аналитическую таблицу, из которой можно проследить альтернативные варианты стоимости и оценить факторы ее сформировавшие.

Стоимость бизнеса (DCF)

Факторы стоимости (DCF)

Альтернативная стоимость

Инвестиции в расширение (будущее)

Капитализация прибыли (минимальная стоимость)

Рыночная стоимость чистых активов (стоимость имущества)

Методы оценки стоимости.

Далее рассмотрим методы оценки стоимости бизнеса более подробно.

1. Рыночная стоимость чистых активов.

Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс. В случае если, оценка, полученная другими методами, окажется ниже стоимости чистых активов, существует смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.

Чтобы определить рыночную стоимость чистых активов необходимо не реже 1 раза в год производить оценку основных средств предприятия собственными силами или силами независимых оценщиков. В результате величина чистых активов может быть рассчитана по формуле

ЧА рын. = ОС рын. + Прочие активы — Кредиторская Задолженность (1)

2. Капитализация бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации прибыли, позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании и показывает минимальную сумму, за которую может быть продан бизнес как действующее предприятие в максимально короткие сроки. Этот самый наглядный показатель, по сути, представляет собой объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций

где КП — капитализация прибыли;
r — ставка дисконтирования;
ЧП — чистая прибыль после уплаты налогов за прошедший период;

Существует несколько способов определения ставки дисконтирования, выбор способа ее расчета зависит от ряда условий, таких как наличие достоверной информации о доходности на различных рынках, понимания структуры капитала и т.д. Некоторые российские компании определяют требуемую ставку доходности (ставку дисконтирования) экспертным методом, исходя из ожиданий собственников в отношении своего бизнеса. Такая ставка дисконтирования является фиксированной на определенном промежутке времени и действует для всех проектов и задач внутри компании. Практика показывает, что величина требуемой доходности, устанавливаемой российскими промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до 30%.

3. Стоимость бизнеса, как непрерывно функционирующего предприятия, приносящего доход (DCF).

Показывает величину свободного денежного потока, который может быть аккумулирован бизнесом за определенный период времени, с учетом альтернативных возможностей. С помощью показателя можно оценить потенциал бизнеса, его преимущества перед конкурентами и максимальную цену, за которую может быть продан бизнес или его часть. Расчет дисконтированного денежного потока должен учитывать трудности долгосрочного планирования в российских условиях. Как правило, в России, планируется деятельность на один год, на будущее задается определенный темп роста основных показателей.

где CF0 = Денежный поток от собственного капитала за прошедший период;
CF1 = Денежный поток от собственного капитала на следующий год;
СFi = CF1 * k*(i-1);
i — Горизонт планирования (лет) ;
k — Планируемый ежегодный темп роста бизнеса (если отсутствуют долгосрочные планы).
r — Ставка требуемой доходности (ставка дисконтирования).

Горизонт планирования выбирается исходя из технологического цикла или в зависимости от требований собственников к срокам окупаемости бизнеса. Для российских промышленных предприятий корректно использовать горизонт планирования от 3 до 5 лет.

4. Ключевые факторы стоимости: EVA и инвестиции в развитие.

Стоимость, рассчитанная по методу DCF, является доходной характеристикой бизнеса. Однако для управленческих целей этот метод не показывает источники создания стоимости. Из формулы (3) видно, что стоимость бизнеса зависит как от прошлой деятельности (CF0), так и от будущего роста компании (CFi). Уже созданная стоимость бизнеса, характеризуется показателем экономической прибыли. Создание стоимости бизнеса в будущем зависит от размера инвестиций в развитие. Конечно, осуществление инвестиций еще не говорит о том, что они будут рентабельными, существуют определенные риски, но сам факт инвестирования означает, что:

а). Были найдены средства;
б). Приобретены или созданы определенные материальные или нематериальные ценности;
в). Менеджмент бизнеса осознает необходимость развития и заинтересован в расширении бизнеса.

Инвестиции в развитие отличаются от инвестиций в замещение тем, что в результате их осуществления создаются новые продукты, новое производство, осваиваются новые рынки, совершенствуются существующие технологии. Инвестиции в замещение направлены на замену устаревшего оборудования, они не создают стоимость, а лишь поддерживают ее.

EVA = NOPLAT — WACC * ИК (4) NOPLAT — чистая операционная прибыль до выплаты процентов с учетом налогов;
WACC — средневзвешенная ставка капитала;
ИК — величина инвестированного капитала (чистые активы рыночные + долгосрочные и краткосрочные займы)
Инвестированный капитал, также как и чистые активы следуют оценивать по рыночной оценке.

Выбор метода оценки бизнеса напрямую зависит от целей, в которых она проводится. В статье показано, что для целей управления стоимостью компании, может использоваться несколько методов оценки, и, соответственно, несколько показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию, они анализируются отдельно, сравниваются между собой и служат для принятия различных управленческих решений.

В качестве возможных видов стоимости предлагаются: капитализация прибыли, рыночная стоимость чистых активов и сумма дисконтированных денежных потоков от собственного капитала.

В статье рассматриваются проблемы использования методов оценки в России. Основной преградой у нас служит отсутствие развитого фондового рынка, а также высокая неопределенность долгосрочного планирования.

Использование предложенной системы оценки бизнеса связано с определенными затратами на рыночную оценку имущества. Однако, без нее, сама оценка бизнеса теряет смысл, т.к. бухгалтерские активы большинства отечественных компаний в силу особенностей учета, являются недооцененными.

Источник: www.bizeducation.ru