Горбунова, Н. А. Оценка стоимости бизнеса акционерного общества на основе метода WACC / Н. А. Горбунова, Н. В. Иванова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2013. — № 9 (56). — С. 173-175. — URL: https://moluch.ru/archive/56/7670/ (дата обращения: 04.06.2023).
В статье рассматривается методика определения стоимости акционерного общества на основе методаоценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC), позволяющего определить инвестиционную привлекательность организации на текущий момент времени и эффективность использования авансированного в бизнес капитала.
Ключевые слова: оценка бизнеса, акционерное общество, инвестиционная привлекательность, рыночная активность, авансированный капитал.
Капитал хозяйствующего субъекта, его трансформация в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия, являются предметом повышенного интереса для всех предприятий независимо от цели создания, вида деятельности, организационно-правовой формы. Оценка представляет собой способ, позволяющий измерить капитал, обобщить информацию о нем для контроля за сохранением капитала. Решение проблем оценки капитала организации является актуальным с точки зрения науки и практики, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависят полнота и объективность реализации отдельных интересов пользователей данной информации.
Чистые активы организации: расчет стоимости, отрицательные ЧА
Оценка капитала предприятия на практике сводится к определению рыночной стоимости всего предприятия или его доли, в зависимости от поставленной оценщиком задачи. В настоящее время, все больше организаций при реализации своих стратегических целей в качестве главной задачи, главного внутреннего ориентира выбирают рост рыночной стоимости компании. Рост стоимости или бизнеса, с одной стороны, является индикатором успешной деятельности организации и роста активов ее владельцев; с другой стороны − одним из условий инвестиционной привлекательности и условием привлечения финансирования для своего дальнейшего развития. При прочих равных условиях большую инвестиционную привлекательность имеет та компания, которая показывает более высокие темпы роста стоимости своего бизнеса [1, с. 198].
Как известно, существует три основных подхода к определению стоимости бизнеса акционерного общества: доходный, затратный и сравнительный. В условиях идеального рынка все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости, однако с учетом того, что конкуренция реальных рынков носит несовершенный характер, подходы к оценке могут давать разные показатели стоимости. Следует отметить, что в практике гораздо чаще встречается понятие рыночной стоимости, поскольку цели покупки-продажи бизнеса зачастую превалируют над целями долгосрочного владения капиталом. Рыночная стоимость может быть как больше, так и меньше внутренней, ведь если первая отражает соотношение спроса и предложения, то вторая говорит об экономическом потенциале компании, ее ценности для владельца.
Рассчитаем текущую рыночную стоимость бизнеса на примере достаточно крупного предприятия Республики Мордовия — открытого акционерного общества «Электровыпрямитель» — крупнейшей российской электротехнической компании с богатым опытом в области разработок и производства силовых полупроводниковых приборов и оборудования для нужд многих отраслей промышленности, энергетики и транспорта [2].
Оценка публичной и частной компании. Пошаговая инструкция
Ориентировочная рыночная стоимость бизнеса акционерного общества на основе метода WACC может быть определена по формуле 1:
где Vf − текущая рыночная стоимость акционерного общества;
POI − общая сумма средств, затраченных на обслуживание собственного и заемного капитала (чистая прибыль организации после уплаты налогов, но исключая проценты за кредит);
WACC − средневзвешенная стоимость капитала, которая показывает цену капитала, авансированного в деятельность акционерного общества [3, с. 5].
Следует отметить, что данная формула дает весьма приближенную оценку стоимости капитала предприятия.
Кроме того, для осуществления расчетов необходимо рассмотреть показатели рыночной активности акционерного общества, представленные в таблице 1. Показатели, представленные в таблице 1 свидетельствуют о том, что доля чистой прибыли на акцию с 2010 по 2012 гг. снижается с 1,912 тыс. рублей до 0,102 тыс. рублей или на 95 %. Рыночная стоимость акции увеличивается на 0,44 тыс. руб. или 5,7 % за 2010–2012гг. В 2012 году она составила 8,13 тыс. руб. за акцию.
Тем не менее, коэффициент котировки акций характеризуется тенденцией к снижению. Это обусловлено тем, что балансовая стоимость ценной бумаги за 2010–2012гг. увеличивается более быстрыми темпами по сравнению с динамикой изменения ее рыночной цены. Коэффициент «цена/прибыль» показывает, что в 2010 году инвестор был готов заплатить за акцию данного предприятия 4,02 тыс. рублей, то в 2012 году инвестиционная привлекательность ценной бумаги акционерного общества возросла в 19,8 раза и составила 79,71 тыс. рублей. Коэффициент выплаты дивидендов увеличился за 2010–2012гг. на 22, 23 %. Если в 2010 году только 1,35 % чистой прибыли было израсходовано на выплату дивидендов, то в 2012 году –23,58 % чистой прибыли было направлено на выплаты дивидендов владельцам обыкновенных и превилигированных акций общества.
Показатели рыночной активности акционерного общества за 2009–2012гг.
Показатель
Формула
2010г.
2011г.
2012г.
Источник: moluch.ru
Оценка стоимости бизнеса (ответы тест Синергия) 70 балл
Для определения величины ликвидационной стоимости используется формула «…»
Ликвидационная стоимость активов предприятия минус затраты на ликвидацию минус обязательства
сумма ликвидационной стоимости активов предприятия
ликвидационная стоимость активов предприятия минус затраты на ликвидацию
При принятии решения о стоимости инвестиционного проекта оценщик в первую очередь будет пользоваться результатами . подхода
доходного
затратного
сравнительного
В случае выбора аналогов среди западных компаний необходимо провести с отчетностью оцениваемой компании процедуру …
Нормализации
Инфляционной корректировки
Трансформации
Остаточная стоимость для действующего предприятия рассчитывается .
с помощью модели Гордона
с помощью метода предполагаемой продажи
по стоимости чистых активов
по ликвидационной стоимости
В случае выбора аналогов среди западных компаний необходимо провести с отчетностью оцениваемой компании процедуру …
Нормализации
Инфляционной корректировки
Трансформации
Целью оценки объекта оценки может быть…
Принятие управленческих решений
Решение уполномоченного органа
Определение рыночной стоимости
Купля-продажа
Основным недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является …
его умозрительность
отсутствие учета перспектив развития бизнеса
отсутствие достоверной информации об объекте оценки
Риск, обусловленный факторами внутренней среды, называется .
переменным
систематическим
несистематическим
альтернативным
Задачей оценки стоимости предприятия может быть .
определение ликвидационной стоимости
определение инвестиционной стоимости
определение рыночной стоимости
реорганизация
«. » является обязательным разделом в отчете об оценке бизнеса
Допущения и ограничения
Сведения о генеральном директоре оценочной компании
Сопроводительное письмо
При оценке стоимости бизнеса акционерного общества объектом оценки будет выступать …
имущественный комплекс общества с ограниченной ответственностью;
право собственности на долю в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью;
пакет акций акционерного общества.
Если известно, что балансовая стоимость денежных средств организации составляет на дату оценки 50 000 д.е., дебиторской задолженности – 450 000 д.е.(12% ее является безнадежной), рыночная стоимость недвижимости составляет на дату оценки 8 400 000 д.е., машин и оборудования – 13 520 000 д.е., запасов – 3 890 000 д.е., финансовых активов – 785 000 д.е., а стоимость обязательств составила 22 760 000 д.е., то стоимость предприятия, определенная затратным подходом, составляет …
4 281 000
3 550 000
26 310 000
В рамках оценки стоимости бизнеса для его продажи оценщик оценивает . стоимость
ликвидационную
кадастровую
инвестиционную
рыночную
Чтобы определить стоимость свободно реализуемой меньшей доли (стоимость неконтрольного пакета высоколиквидных акций), необходимо . скидку на неконтрольный характер
к стоимости контрольного пакета прибавить
стоимость контрольного пакета разделить на
из стоимости контрольного пакета вычесть
В оценке стоимости предприятия выделяют . риски
имущественные и неимущественные
Финансовые и коммерческие
систематические и не систематические
экономические и имущественные
На принципе ожидания основан метод .
сделок
накопления чистых активов
В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор макроэкономики …
Отрасли
Региона и отрасли
Страны, региона и отрасли
Региона
Критерий «…» является основным при выборе компаний-аналогов в сравнительном подходе
стратегия развития
сходная отрасль
и географическое положение
размер компании
сходная продукция
В соответствии с принципом … объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня
Замещения
Соответствия
Вклада
Конкуренции
Нормализация отчетности проводится с целью…
Определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса
Приведение ее к единым стандартам бухгалтерского учета
Упорядочения бухгалтерской отчетности
Для целей оценки дебиторской задолженности специалист должен изучить …
Справку бухгалтерии о составе и сроках возникновения и погашения дебиторской задолженности
Договоры с покупателями и заказчиками
Договоры с кредитными учреждениями
Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом…
Изменения стоимости
Полезности
Соответствия
Предельной производительности
Рыночная стоимость может быть выражена…
В денежных единицах
В денежном эквиваленте
В сочетании денежных средств и неликвидных ценных бумаг
Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета низколиквидных акций при известной стоимости 100 % пакета на уровне контроля, необходимо .
вычесть скидку за низкую ликвидность
вычесть скидку за неконтрольный характер
вычесть скидки за неконтрольный характер и за низкую ликвидность
добавить премию за контрольный характер
Дата оценки в задании на оценку, в соответствии с нормативными документами в области оценочной деятельности, обязательно должна совпадать с датой … в отчете об оценке
составления отчета об оценке
проведения оценки
определения стоимости
осмотра
С помощью метода …можно определить стоимость миноритарного пакета акций
Сделок
Рынка капитала
Стоимости
Ставка дисконтирования – это …
Ожидаемая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций
Действующая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций
Коэффициент, приводящий текущую стоимость денег к их будущей стоимости
Неверно, что … является стандартом стоимости в соответствии с Федеральным стандартом оценки
стоимость действующего предприятия
инвестиционная стоимость
рыночная стоимость
Реструктуризация в рамках инвестиционной стратегии напрямую воздействует .
на финансовую структуру капитала предприятия
на величину чистой прибыли
на величину капитальных вложений
Когда темпы роста предприятия умеренны и предсказуемы, используется метод .
капитализации дохода
чистых активов отраслевых коэффициентов
дисконтированных денежных потоков
*после покупки вы получаете ответы на все вопросы которые указаны в описании товара
Отзывы
Отзывов от покупателей не поступало
Купить игровой ключ или аккаунт с игрой из Steam (стим), EA play (еа плей), Uplay (юплей), Xbox (икс бокс), Twitch (твитч) или EGS (эпик геймс) стало намного проще, если покупаешь его на торговой площадке игр irongamers. Поделись покупкой с друзьями и получай скидки на новые игры на пк, плейстейшн, нинтендо свитч и икс бокс. Посмотри отзывы других покупателей. Всегда распродажа цифровых ключей и аккаунтов к новым и популярным играм 2023 по самым низким ценам.
Источник: irongamers.ru
Оценка стоимости бизнеса.Тест Синергия
Сдано на 73баллов в 2017г. Скриншот с отметкой прилагается к работе. Ответы выделены цветом в Worde.
1. Оценщик указывает дату оценки объекта в отчете об оценке, руководствуясь принципом…
Изменения стоимости
Полезности
Соответствия
Предельной производительности
2. В случае выбора аналогов среди западных компаний необходимо провести с отчетностью оцениваемой компании процедуру …
Нормализации
Инфляционной корректировки
трансформации
3. Стоимость предприятия, определенная сравнительным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компаниям-аналогам составил 6,3; «цена/денежный поток» – 10,5; «цена/выручка» – 4,3 (в расчетах значимость мультипликаторов принимается как равная), деятельность оцениваемой компании убыточна, ее выручка составила 1 200 000 ден.ед., а денежный поток – 200 000 ден.ед.
2100000 ден.ед.
3630000 ден.ед.
5160000 ден.ед.
4. Для определения величины ликвидационной стоимости используется формула «…»
5. Метод сделок основан…
На активах оцениваемой компании
На оценке минаритарных пакетов акций компаний-аналогов
На оценке контрольных пакетов акций компаний-аналогов
На будущих доходах оцениваемой компании
6. Модель Эдвардса-Бэлла-Ольсона устраняет недостаток…подхода в оценке бизнеса
Затратного
Сравнительного
Доходного
7. Основным недостатком затратного подхода в оценке бизнеса является
Его умозрительность
Отсутствие учета перспектив развития бизнеса
Отсутствие достоверной информации об объекте оценки
8. Для целей оценки дебиторской задолженности специалист должен изучить …
Справку бухгалтерии о составе и сроках возникновения и погашения дебиторской задолженности
Договоры с покупателями и заказчиками
Договоры с кредитными учреждениями
9. Чтобы принять результаты метода рынка капитала к согласованию с результатами доходного и затратного подходов, необходимо
Не применять никаких корректировок
Применить скидку за низкую ликвидность
Применить премию за контроль и при необходимости сделать скидку за низкую ликвидность
Применить скидку за неконтрольный характер
10. В соответствии с принципом … объект оценки, характеристики которого не соответствуют требованиям рынка, скорее всего, будет оценен ниже среднего уровня
Замещения
Соответствия
Вклада
Конкуренции
11. Чтобы определить стоимость неконтрольного пакета низколиквидных акций при известной стоимости 100% пакета на уровне контроля, необходимо…
Добавить премию за контрольный характер
Вычесть скидки за неконтрольный характер и низкую ликвидность хз
Вычесть скидку за неконтрольный характер
Вычесть скидку за низкую ликвидность
12.Если известно, что балансовая стоимость денежных средств организации составляет на дату оценки 50 000 ден.ед., дебиторской задолженности – 450 000 ден.ед. (12 % ее является безнадежной), рыночная стоимость недвижимости составляет на дату оценки 8 400 000 ден.ед, машин и оборудования – 13 520 000 ден.ед, запасов – 3 890 000 ден.ед., финансовых активов – 785 000 ден.ед., стоимость обязательств –22 760 000 ден.ед., то тогда стоимость предприятия, определенная затратным подходом, составляет …
4281000 ден ед
26310000ден ед
13. В отчете об оценке бизнеса принято приводить обзор макроэкономики …
Отрасли
Региона и отрасли
Страны, региона и отрасли
региона
14. Мультипликатор «…» является моментным
Цена/прибыль
Цена/денежный поток
Цены/чистые активы
15. В оценке стоимости предприятия выделяют … риски
16. Если известно, что среднее значение мультипликатора «цена/прибыль» у нескольких компаний-аналогов -6,5, прибыль оцениваемой компании – 80000ден.ед., а выручка – 1000000ден.ед., то стоимость оцениваемой компании составляет…
650000 ден.ед.
520000 ден.ед.
100000 ден.ед.
17. Нормализация отчетности проводится с целью
Определения доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса
Приведение ее к единым стандартам бухгалтерского учета
Упорядочения бухгалтерской отчетности
18. Ставка дисконтирования – это …
Ожидаемая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций
Действующая ставка дохода по альтернативным вариантам инвестиций
Коэффициент, приводящий текущую стоимость денег к их будущей стоимости
19. Если известно, что доходы компании, ожидаемые к получению в прогнозном периоде составляют в 1-й год 750000ден.ед., во 2-й год 350000 ден.ед., в 3-й год – 500000ден.ед., в 4-тый год – 550000ден.ед., остаточная стоимость – 1200000ден.ед., а ставка дисконта – 8%, то текущая стоимость предприятия составляет…
2612570 ден.ед.
3101850 ден.ед.
2677720 ден.ед
20. Для бездолгового денежного потока ставка дисконтирования рассчитывается …
21. Стоимость предприятия, определенная рыночным подходом, составляет …, если известно, что мультипликатор «цена/прибыль» по компаниям-аналогам составил 6,3, «цена/выручка» – 4,3, деятельность оцениваемой компании убыточна, а ее выручка составила 1 200 000 ден.ед.
7560000 ден.ед.
279070 ден.ед.
5160000 ден.ед.
190476 ден.ед
22. В соответствии с … в отчете об оценке в обязательном порядке должно быть указано задание на оценку
Федеральным стандартом оценки №2
Федеральным стандартом оценки №3
ФЗ №135 «Об оценочной деятельности в РФ»
Федеральным стандартом оценки №1
23. Расположите в правильной последовательности этапы определения стоимости компании
A подписание договора на оценку
B определение стоимости компании
C сбор информации о компании
D формировании отчета об оценке
E вывод итоговой величины стоимости
24. Целью оценки объекта оценки может быть…
Принятие управленческих решений
Решение уполномоченного органа
Определение рыночной стоимости
Купля-продажа
25. Отчет об оценке в оценке бизнеса …
Может не составляться
Должен быть составлен в устной форме
Должен быть составлен в письменной форме
26. При оценке стоимости бизнеса акционерного общества объектом оценки будет выступать …
имущественный комплекс общества с ограниченной ответственностью;
право собственности на долю в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью;
пакет акций акционерного общества.
27. Проведение финансового анализа в сравнительном подходе необходимо для определения
Степени риска, связанного с объектом оценки
Соотношения постоянных и переменных затрат в общей величине затрат
Рейтинга среди проданных аналогичных предприятий
Тенденции изменения доходов и расходов
28. Для случаев возрастающих во времени денежных потоков коэффициент капитализации…
Будет равен ставке дисконтирования
Будет всегда меньше ставки дисконтирования
Будет всегда больше ставки дисконтирования
Может быть как больше, так и меньше ставки дисконтирования
29. С помощью метода …можно определить стоимость миноритарного пакета акций
Сделок
Рынка капитала
Стоимости
30. Рыночная стоимость может быть выражена…
В денежных единицах
В денежном эквиваленте
В сочетании денежных средств и неликвидных ценных бумаг
Источник: platl.ru